高教版―十一五‖管理习题答案 第一章 财务管理总论 一、单项选择题
1.D 2.B 3.C 4.D 5.D 6.D 7.A 8.C 9.D 10.C 二、多项选择题 1.A B D 6. BC 2. A B C 3. A B C D
4. A B C D 9.CD 5.A B C 10. A B C D 7. A B C D 8.AB 三、判断题 案例分析：资产重组中裁员本是正常现象，由于员工的激愤情绪使这次停业让公司丢 掉了 400 万元的销售额和 60 万元的利润。在风波的开始，青鸟天桥追求的是利润与 在市场经济条件下，企业控制成本，减员增效，追求利润最大化是十分正常的， 企业就已经处于发展的非常阶段，此时就不能在以利润最大化来衡量企业的行为， 而 是必须考虑出现这种特殊情况后企业的应对措施。如果一味追求利润最大化——坚决 当的利润上的牺牲是必要的，300 万元的支出可以换来员工的理解、支持、换来商场 的长期发展。否则，单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的。 对财务管理目标的适当调整是必要的，只有这样，才能在不断变化的内、外环境中处 于比较有利的竞争地位。 第二章 一、单项选择题 1. B 2. A 3.D 4. D 5. D 6.
A 7. C 8. B 9. B 10. C 二、多项选择题 1. BCD 6. AC 2. ABD 7. ACD 3. ABCD 8. ABCD 1 课 后 财务管理的目标要根据具体情况来决定，而且这个目标也不可能是一成不变的， 财务管理的基础知识 答 案 为了企业的长远利益，首要的任务就是平息这场风波，安抚职工的情绪，所以适 网 对员工提出的意见不理财——谁都无法想象会出现什么结果。 ww w. 但是当员工们的抵触情绪如此之强，事情已发展到管理者们难于控制的局面时，一个 9. ACD kh da 4. ABC 股东财富的最大化，而风波是在―企业价值最大化‖为目标的指导下才得意平息的。 w. 10. ABD 5. ABCD co m 1.× 2.√ 3.× 4.× 5.√ 6.× 7.× 8.× 9. × 10. √ 三、判断题 1. √ 2. × 3. ×4. × 5. × 6. √ 7. × 8. × 9.√ 10. × 四、计算题 1.(1) PA=A×(P/A,i,n)=10×(P/A,5%,10) =10×7.721
7=77.21（万元） FA=A×(F/A,i,n)=10×(F/A,5%,10) =10×12.578=125.78（万元） 2. P=F×(P/F,i,n)=10 000×(P/F,5%,5) =10 000×0.783 5=7 835（元） I=F－P=10 000－7 835=2 165（元） 3. FA=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5) =20×5.525 6=110.512（万元） PA=A×[(P/A,i,m+n)－(P/A,i,m)] =A×[(P/A,5%,8)－(P/A,5%,3)] 4. FA=A×[(F/A,i,n+1)－1]=10×[(F/A,5%,4)－1] =10×(4.310 1－1)=33.101（万元） 5． （1）i=（1+8%/4）4-1=8.24% (2) 设 B 投资项目的
名义利率为 r, 课 后 =20×(6.463 2-2.723 2)=74.80（万元）
PA=A×[(P/A,i,n-1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1] =10×(1.859 4+1)=28.594（万元） 答 案 网 ww w. 2 kh da w. =100×1.6289=162.89（万元） co (2) F=P×(F/P,i,n)=100×(F/P,5%,10) m （1+r/12）
12-1=8.24% （1+r/12）=1.00662 r=7.944% 6.EA=100×0.3+50×0.4+30×0.3=59
EB=110×0.3+60×0.4+30×0.3=63 EC=90×0.3+50×0.4+20×0.3=53 δ C = ((90 - 53) 2 × 0.3 + (50 -
53) 2 × 0.4 + (20 - 53) 2 × 0.3 = 27.22 δ A = δ A /EA = 28.09/59 = 0.476 1 qB = δ B /EB = 34.94/63 = 0.554 6 qC = δ C /EC = 27.22/53 = 0.516 3 7． （1）高点： （150，2 500） ； b= 低点： （100，2 000） 。 (2) 月份 1 2 3 x 100 120 110 2 2 2 3 课 后 a= y 高－bx 高=2 500－10×150=1 000（万元 ） y=1 000+10x 固定成本为 1 000 万元，单位变动成本为 10 万元。 答 案 y高 - y低 25 000 2 000 = = 10 x高 x低 150 100 网 ww w. y 000 100 100 200 252 231 xy 000 000 000 kh da x2 10 14 12 000 400 100 w. δ B = (110 - 63) 2 × 0.3 + (60 - 63) 2 × 0.4 + (20 - 63) 2 × 0.3 = 34.94 co δ A = (100 - 59) 2 × 0.3 + (50 - 59) 2 × 0.4 + (30 - 59) 2 × 0.3 = 28.09 m 4 5 6 ∑ 120 150 130 730 2 2 2 13 300 500 200 200 276 375 286 162 000 000 000 0000 14 22 16 90 400 500 900 300 b= a= n∑ xy ∑ x∑ y 6 ×1 620 000 - 730 × 13 200 = = 9.438 n ∑ x 2 ( ∑ x )2 6 × 90 300 - (730) 2 8. (1) 高点： （15 000，100 000） 低点： （10 000，70 000） b= a = y高 - bx高 = 100 000 - 6 × 15 000 = 10 000(元) 混合成本y = 10 000 + 6x (2)生产成本 = 10 000 + 30 000/15 000 × 20 000 + 10 000 + 6 × 20 000 = 180 000(元) 9.(1) 产品 课 后 销售量 答 案 网 销售收入 ww w. 变动成本 总额 y高 y低 100000 - 70000 = = 6( 元 ) x高 x低 15 000 - 10 000 kh da 固定成本 总额 5 000 6 000 10 000 50 000 单位边际 贡献 10 4 15 20 5 000 2 000 20 000 10 000 利润 A B C D 1 000 2 000 2 000 3 000 20 000 20 000 60 000 120
000 10 000 12 000 30 000 60 000 (2) A 产品的单位变动成本=10 000÷1 000=10（元） 4 w. co n y = 1 051.71 + 9.438x ∑ y - b∑ x = 13 200 - 9.438 × 730 = 1 051.71 m 6 B 产品的单位变动成本=12 000÷2 000=6（元） A 产品边际贡献率=10÷20=0.5 A 产品变动成本率=10÷20=0.5 B 产品边际贡献率=4÷10=0.4 B 产品变动成本率=6÷10=0.6 10.(1) 单位变动成本=单价×变动成本率=10×0.5=5(元) 固定成本总额=边际贡献-利润 变动成本总额=20 000×5=100 000(元) (2) 保本点销售量=a/(p－b)=40 000÷(10－5)=8 000(件) (3) 安全边际率=(20 000－8 000) ÷ 20 000=60% (4) 目标利润=60 000×(1+10%)=66 000(元) 目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本总额 b） 销售量变动: 案 结论： 单价提高 0.3 元. x=(66 000+40 000) ÷(10-5)=21 200(件) 结论： 销售量增加 1 200 件. 课 后 c） 单位变动成本变动: 答 结论： 单位变动成本下降 0.3 元. a=20 000×(10-5)-66 000=34 000(元) d） 固定成本变动: 结论： 固定成本下降 6 000 元. 案例分析： 资产的总价等于房产、股票和现金 25 年后的终值即： 房产终值 =400 000 × (F/P，3%，25) =837 520 股票终值=100 000 × × (F/P，9%，25)+8 000 × (F/A，9%，25)(1+9%) =1 600 902.72 网 a） 单价变动: p=(66 000+40 000) ÷ 20 000+5=10.3(元) b=10-(66 000+40 000) ÷ 20000=4.7(元) ww w. 5 保本点作业率=8 000 ÷ 20 000=40% kh da 保本点销售额= 8 000×10=80 000(元) w. co m =20 000×(10－5)-60 000=40 000 元 现金终值=10 000 × (F/P，5%，25)+2 000 × (F/A，5%，10)( F/P，5%，15) +10 000 × (F/A，5%，15)=606 726.81 资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=3 045 149.53 （2）首先从 3 045 149.53 中减掉捐赠的 100 000 元，实际上是要计算在 20 年的 时间，以 7%为利率每年的普通年金是多少。 A=（3 045 149.53-100 000）/((P/A，7%，20)=278 001.65 第三章 筹资决策 1. D 2. A 二、多项选择题 1. BCD 6. CD 三、判断题 1. × 2. √ 3. C 4. C 5. D 6. B 7. B 8. D co 9. D 9. × 7. BCD
8. ABCD 9. AC 3. √ 4. × 5. × ww w. 6. √ kh da 7. × 2. ABD 3. AC 4. ABC 5. BC 10. ABCD w. 8. × 10. × 四、计算题 A＝2＋8＋14＝24（万元） 结论：伟邦公司 2007 年需追加 0.6 万元资金。 2．该股票发行价格＝0.25×20=5（元） 3．新股发行价格＝（8000-4000）/1000 ×10=40（元） 4．实际借款利率＝ 5%/（1-15%）≈5.88% 6．应支付承诺费＝（1 000－900）×3％＝3（万元） 7．到期本息：100×（1＋5×5％）＝125（元） 发行价格： 市场利率为 4％时，125×（1＋4％）-5 ≈102.74 （元） 市场利率为 5％时，125×（1＋5％）-5 ≈97.94（元） 6 课 后 F＝20％×（24－9）－2.4 ＝0.6（万元） 答 R＝120× 8/100 × （1-6/8）= 2.4（万元） 案 L＝1＋8＝9（万元） 网 1. m 10. A 一、单项选择题 市场利率为 6％时，125×（1＋6％）-5 ≈93.41（元） 8．若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本=1%×（1-1%）×360/（30-10）=18.18% 若从乙企业购货，放弃现金折扣的成本=2%×（1-2%）×360/（50-10）=17.64% (1) 如果该公司准备享受现金折扣， 应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲 企业购货享受现金折扣的收获大。 (2) 如果该公司不准备享受现金折扣， 应选择乙企业作为货物供应商,因为从 乙企业购货放弃现金折扣的成本小。 一、单项选择题 1. A 2. C 3. A 4. A 5. B 6. D 7. C w.
8. C co 9.D 10.C 3. A C D 8. A C D 4. A B C 3. × 4. √ 5.× 二、多项选择题 1. A B 6. A B 三、判断题 1.√ 2. √ 2. A C 7. C D 答 2．优先股资本成本率＝ 课 后 3．普通股资本成本率＝ 案
1．债券资本成本率＝ 10% × (1 25%) = 7.65% 1 2% 15% ＝15.63％ 1 4% 1 10 × (1 5%) ＋2％＝12.53％ 4．留存收益资本成本率＝ 5．综合资本成本率＝ 100 × 5% + 500 × 6% + 1 000 × 12% + 400 ×11% 2 000 ＝9.95％ 6．长期借款资金比重 = 20/160 ＝12.5％ 长期债券资金比重 = 60/160 ＝37.5％ 网 四、计算题 5× 15% ＋1％＝10.38％ 8 ww w. 6. × 7 9. B C D kh da 5. A B C D 10. A B C 7. × 8. × 9.× 10.× m 第四章 资本成本与资本结构 普通股资金比重 = 80/160 ＝50％ 长期借款筹资分界点：5÷12.5％＝40（万元） 长期债券筹资分界点：
7.5÷37.5％＝20（万元） 普通股筹资分界点：15÷50％＝30（万元） 边际资本成本计算表 序号 筹资总额范围 资金种类 长期借款 1 0~200 000 长期债券 普通股 资本结构 12.5% 37.5% 50% 资本成本 5% 7% 边际资本成本 0.625% 2.625% co 一个筹资范围的边际资本
成本=8.25% 长期借款 2 200 000~300 000 长期债券 普通股 12.5% 37.5% 50% m 10% 5% 第 kh da 50% 50% w. 5% 8% 10% 0.625% 3% 5% 5% 8% 12% 0.625% 3% 6% 6% 8% 12% 0.75% 3% 6% 第二个筹资范围的边际资本成本=8.625％ 案 3 300 000~400 000 长期债券 网 200 100 长期借款 课 后 答 普通股 第三个筹资范围的边际资本成本=9.625％ 长期借款 长期债券 普通股 12.5% 37.5% 4 400 000以上 第四个筹资范围的边际资本成本=9.75％
7.（1）边际贡献＝（100－80）×10＝200（万元） （2）息税前利润＝200－10＝100（万元） ww w. 8 12.5% 37.5% （3）经营杠杆系数＝ ＝2 （4）财务杠杆系数＝ 100 ＝2 100 1 000 × 5% （5）综合杠杆系数＝2×2＝4 8． （1）债券资本成本率＝ 6% × (1 25%) ≈4.545％ 1 1% 10% 1 1% 年初综合资本成本率 ≈8.12％ （2）方案一： 普通股资本成本率 = = 4.545% × . 课 后 综合资本成本率 500 500 100 400 + 6.06% × + 10.101% × + 12.101% × ≈ 7.44% 1 500 1 500 1 500 1 500 方案二： 新债券资本成本率＝ 答 原普通股资本成本率＝ 新普通股资本成本率＝ 案 网 新债券资本成本率 = 8% × (1 25%) ≈ 6.06% 1 1% 6 + 2% ≈ 14.121% 50 × (1 1%) 7% × (1 25%) ＝5.30％ 1 1% 5.5 ＋2％≈13.111％ 50 × (1 1%) 5.5 ＋2％≈11.259％ 60 × (1 1%) 9 ww w. ＝4.545％×500/1000＋10.101％× 100/1000＋12.101％×400/1000 kh da w. 5 普通股资本成本率＝ 50 × (1 1%) ＋2％ ≈12.101% co m 优先股资本成本率＝ ≈10.101％ 综合资本成本率 500 200 100 400 300 = 4.545% × + 5.30% × + 10.101% × + 13.111% × + 11.259% × 1 500 1 500 1 500 1 500 1 500 ≈ 8.64% 结论：应选方案一筹资。 9. 比较 EPS 法： (120 200 × 10% 300 × 12%) × (1 25%) EPS 甲＝ ＝5.49（元/股） 5+2 结论：应采用甲方案筹资。 EPS 乙＝ (EBIT 200 × 10% 300 × 12% 200 × 13%) × (1 25%) 5 结论：因 120 万元小于 147 万元，应采用甲方案筹资。 10. 设每股利润无差别点为 EBIT [（EBIT－150×8%－500×10%）×(1-25%)－100×15%] ÷25 = [（EBIT－150×8%）×(1-25%)－100×15%] ÷50 EBIT = 118.67 万元 课 后 答 案 这时 EPS 甲 = EPS 乙 ＝ 7.80（元/股） 如果该公司预计的息税前利润为 160 万元，大于 118.67 万元,应选择发行债券案 筹资。 债券筹资金成本率 = 10%×(1-25%)÷(1-2%) = 7.65% 网 令 EPS 甲 = EPS 乙， 解得：EBIT＝147（万元） EPS1 = EPS2 ＝ 1.10（元/股） ww w. 10 kh da 无差别点分析法： (EBIT 200 × 10% 300 × 12%) × (1 25%) EPS 甲＝ 5+2 w. co m EPS 乙＝ (120 200 × 10% 300 × 12% 200 × 13%) × (1 25%) ＝4.56（元/股） 5 案例分析题的答案 （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税
前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-25%)]/(4500+1000)
=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-25%)/4500 得到：EBIT=1455（万元） （2） 乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-（1000×8%+2500×10%）] =1455/（1455-330）=1.29 EPS 甲 = EPS 乙 = 0.1675（元） 所以：应采用甲方案（或增发普通股） （4）因为：预计息税前利润 = 1600 万元 > EBIT = 1455 万元 （5）每股利润增长率 = 1.29×10% = 12.9% 第五章 项目投资决策 一、单项选择题 1、 （D） 2、 （D） 3、 （D） 4、 （C） 5、 （D） 6、 （C）
7、 （C）8、 （A） 9、 （A） 10、 （B） 1.（A.B.D） 8.(B.D) 课 后 二、多项选择题 答 2.(A.B.D) 案 网 3.(A.C) ww w. 4.(B.D) 5.(A.C) 6.(A.C.D) kh da 7.(A.C.D) 所以：应采用乙方案（或发行公司债券） 9.(A.B) 10(B.C) 三、判断题 1、 （×） 2、 （√） 3、 （×）
4、 （√） 5、 （√） 6、 （×）7、 （√）8、 （√）9、 （√）10、 （×） 四、计算题 11 w. co m （3）因为：预计息税前利润 =1200 万元
w. 12 kh da w. co m （2）净现值=6×（P/A,10%,5）20 当 i=20%时 净现值
=6000×0.8333+8000×0.6944+10500×0.578715500 =1131.35（元） 当 i=25%时 净现值=6000×0.8000+8000×0.6400+10500×0.512015500 = 204（元） 内含报酬率（IRR）=20%+ 3、NCF1~8=利润+折旧 静态投资回收期= 案 课 后 4、NCF0= 100（万元） NCF1~4=（8030—5）×(125%)+19×25%=38.5(万元) NCF5=38.5+5=43.5（万元） 年折旧额= 100 5 = 19(万元） 5 净现值=38.5×（P/A,10%,4）+43.5×（P/F,10%,5）100 =49.0503（万元） 方案可行 13 答 内含报酬率（IRR）=20%+ =21.51% 网 （P/A,IRR,10）= 投资额 =4 利润 +折旧 4.1925 4 × (24% 20%) 4.1925 3.6819 ww w. 投资额 = 3.（年） 5 利润 + 折旧 kh da 该投资方案可行 w. =24.24% co m 1131.35 0 × (25% 20%) 1131.35 (204) 5、△NCF0= 50000(20000)=30000(元) △ NCF1~5=148006000=8800(元) 差额净现值（乙~甲）=8800×（P/ A,10%,5）30000=3359.04(元) 应选择乙项目 6、 NPV 甲=40× +45 +50× [40+40× ] （P/F,10%,2） （P/F,10%,3） （P/F,10%,.4） （P/F,10%,1） =24.6505（万元） 甲方案的年回收额= 乙方案的年回收额= 7、购买： NCF0= 50000（元） NCF1~4=9000×25%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 年折旧额= 租赁： 50000 5000 = 9000(元） 5 NCF0=0 NCF1~5= 12000×（125%）= 9000（元） △NCF0= 50000（元） △NCF1~4=2250(9000)=11250（元） △ NCF5=7250－（－9000）＝16250（元） △ NPV=11250×(P/A,10%,4)+ 16250×（P/F,10%,5）50000 课 后 答 案 网 ww w. 14 乙方案优于甲方案 kh da 33.724 33.724 = = 8.8963 （万元） ( P / A,10%,5) 3.7908 w. NPV 乙=30×（P/A,10%,5）80=33.724（万元） co m 24.6505 24.6505 = = 7.7764 （万元） ( P / A,10%,4）
3.1699 = -4249 应租赁 8、原设备： 旧设备出售损失少缴所得税=（6000800）×25%=1300（元） NCF0= 800－1300＝2100（元） NCF1~4= 15000×（125%）+1000×25%= 11000（元）
NCF5= 11000+1000= 10000（元） NCF0= 35000（元） NCF1~4= 1500×（125%）+6650×25%=537.5（元） NCF5=537.5+35000×5%=2287.5（元） △NCF0= 35000（2100）= 32900
（元） 售旧购新方案可行 9、旧机器: 旧设备出售损失少缴所得税=（80003000）
×25%=1250(元) NCF0= 3000－1250＝4250（元） 年折旧额= (9875 1875) 500 =1875（元） 4 NCF1~3=[3000×（2012）10000]×（125%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 课 后 =9114.78（元） 答 △ NPV=11537.5×（P/A,12%,4）+12287.5×（P/F,12%,5）32900 案 △NCF5=2287.5（10000）=12287.5（元） 网 △NCF1~4=537.5(11000)=11537.5(元) ww w. 15 kh da 年折旧额= 35000 × (1 5%) = 6650(元） 5 w. co m 新设备： 新机器: NCF0= 17000（元） 年折旧额= 17000 1000 = 4000 （元） 4 NCF1~3=[4000×（2012）（100001875+4000）]×（125%）+4000=18906.25（元） NCF4=18906.25+1000=19906.25（元） △NCF0= 17000（4250）= 12750（元） △NCF1~3=18906.2512375=6531.25（元） △NCF4=19906.2512875=7031.25（元） △ NPV=6531.25×（P/A,12%,3）+7031.25×（P/F,12%,4）12750 =7405.12（元） 售旧购新方案可行 10、设经营期现金净流量为 NCF 因为 NPV=0 课 后 又因为 NCF=税后利润+折旧 252000=税后利润+ 税后利润=72000 设销售额为 x （2012）x（500000+180000）= x=97000（件） 72000 1 25% 900000 5 答 NCF1~5=252000（元） 案 =0 案例分析题的答案 16 网 所以 NPV=NCF1~5×（P/A,10%,5）+145822×（P/F,10%,5）（900000+145822） ww w. kh da w. co m 分析并计算： 该项目现金净流量： 营业税金及附加 = （30 - 20）×17%×（7% + 3%）
= 0.17（万元） NCF0 = - 10（万元） NCF1 = -2.5-2.5 = -5 (万元) NCF2-10 =
（30-20-2.83-2-2-0.17）×（1-25%）+ 2 = 4.25(万元) + （2.5 + 2.5） = 9.25 (万元) NCF11 = 4.25 NPV = -10 - 5×（P/F,10%,1）+ 4.25×〔（P/A,10%,5）-（P/A,10%,1）〕+9.25 一、单项选择题 1.C
2.D 3.D 4.B 5.C 6.C 7.A 二、多项选择题 1.AC 6.ABC 2.ABCD 7.ABD 3.ABC 8.BD 网 三、
判断题 1.× 2.× 3.× 4.× 5.× 6.× 7.√ 8.×9.√10.× 四、计算题 课 后 1.(1) V=1
000×10%×(P/A,8%,5)+ 1 000×(P/F,8%,5) =1 079.87(元) (2) 1 180=100×(P/A,i,5)+1 000×(P/F,i,5) 先用 i=6%代入上式右边： 100 ×(P/A,6%,5)+1 000 ×(P/F,6%,5)=1 168.54
代入: 答 案 ww w. 4.CD 9.ABC 17 8.A 9.B kh da 10.B 5.CD 10.BC 第六章 证券投资决策 w. co 财务经理认为，建设新生产线有 2.9234元净现值，故这个项目是可行的。 m ×（P/F,10%,6）=2.9234（万元） 100 ×(P/A,5%,5)+1000 ×(P/F,5%,5)=1218.25 债券收益率 = 5% + (6% 5% )× 1 218.25 1180 = 5.77% 1 218.25 1168.54 2.(1)A 股票价值VA = 0.15 × (1 + 6%) = 7.95(元) 8% 6% B 股票价值 VB=0.60÷8%=7.5(元) (2)分析与决策: 元,小于股票价值 7.5 元,可以投资,因
此应投资于 B 股票。 3.K=(850-800+1000×8%)÷800=16.25% 4.(1)市场风险收益率=12%-6%=6% (2)Ki=6%+0.6×6%=9.6% 预期收益率大于必要收益率,可以投资。 （3）
15%=6%+β×6% 5.(1) βp=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=1.49 课 后
(2)Rp=1.49×(10%-5%)=7.45% (3)Ki=5%+7.45%=12.45% 1.92 × (1 4%) 6.(1)负增长时：V = 9% (4%) = 14.18(元 ) 零增长时：V=1.92÷9%=21.33(元) 答 案 β=1.5 固定增长时： 网 V= 1.92 × (1 + 4%) = 39.93(元 ) 9% 4% ww w. 18 kh da w. 由于 A 股票市价为 8 元,大于股票价值
7.95 元,不宜投资;B 股票市价为 7 co m (2)不买。39.93 元
=1.92÷25=7.68% 7.(1) =40%×0.2+20%×0.6=20% =70%×0.2+20%×0.6+(-20%)×0.2=22% (2) σΑ = ( 40% 20% ) 2 × 0.2 + (20% 20%) 2 × 0.6 + (0 20%) 2 × 0.2 = 12.65%
qB=28.75%/22%=129.86% 结论:尽管 B 股票期望收益率高于 A 股票,但风险程度也相对较高,应 选 A 股票。 8.(1) V 债=5 000×10%×(P/A,8%,5)+5 000×(P/F,8%,5) =5 401.5(元) 结论: 5 401.5 元>5 200 元，应购买 A 公司债券。 （2）Ki=5%+2×（10%-5%）=15% 课 后 V股 = 答 d (1 + 4%) Dt + 2 × ( P / F ,15%,2) ∑ t (15% 4%) t =1(1 + 15%) = 3 × (1 + 10%) × ( P / F ,15%,1) + 3 × (1 + 10%) 2 ( P / F ,15%,2) 3 × (1 + 10%) 2 × (1 + 4%) + × ( P / F ,15%,2) 11% = 31.56(元） 2 案 网 ww w. 19 kh da w. (3) qA=12.65/20%=63.25% co m σ B = (70% 22%) 2 × 0.2 + (20% 22%) 2 × 0.6 + ( 20% 22%) 2 × 0.2 = 28.57% 结论:B 公司股票如低于 31.56 元才可接受。 案例提示： （1） 该董事的观点是错误的。该公司一直采用固定支付率的股利政策， 由于第四年及以后的净收益水平保持不变， 所以从第四年及以后的 净收益水平保持不变，所以从第四年后每年股利是固定的。在固定 股利增长模型中 P0 =D1 /（k-g） ，当股利较高时，在其他条件不 变的情况下，价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果 公司提高了股利支付率，增长率 g 就会下跌，股票价格不一定会上 （2） 股利支付率的提高将减少可持续增长率， 因为用于再投资企业的资 金减少了。股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样 的。 （3） k=4%+(8%-4%)×1.5=10% 未来股利（元/股） 未来股利现值（元/ 股） 股票现值 课 后 股利现值（元/股） 答 现值系数（i=10%） 案 每股股利（元） 网 年份 ww w. 股票价值计算见下表： 股票价值计算表 1 2.3 2 2.65 0.8264
2.19 3 2.8 0.7531 2.11 28 21.09 21.09 6.39 合计 0 2 0.9091 2.09 kh da 27.48 公司股票的内在价值将高于其市价，这一分析表明采用新项目，公司股价将 会上升，它的β和风险溢价也会上升。 20 w. co 升，事实上，如果股权收益率 ROE> k，价格反而会下降。 m 第七章 营运资金管理 一．单项选择题 1. B 2. A 3. C 4. C 5. D 6. A 7. B 8.A 9. B 10. A 二．多项选择题
1. A B C D 6. A B CD 三．判断题 1. × 2. √ 3. × 4. × 5. × 6. √ 7. × 8. √ 9. √ 10.× 2. A C D 7. A B
C D 3. B C D 8. A B C 4. A B D 9. A B C D 5. A B C 10. C D 四．计算题 1．最佳货币资金持有量＝ 最小相关总成本＝ 2 × 500000 × 400 × 1% ＝2000（元） 增加机会成本＝14 000×70％× × 3．边际贡献率＝1－75％＝25％，把 A.B 方案都与 1999 年方案比较： A 方案：增加销售利润＝（24000－20000）×25％＝1000（元） 增加机会成本＝24000×75％× 课 后 增加坏账成本＝14 000×1％－10 000×3％＝－160（元） 增加折扣成本＝14 000×40％×2％＝112（元） 增加净收益＝1 200－（1.94－160＋112）＝1 246.06(元) 结论：A 企业 2004 年应变更信用条件。 答 案 网 15 ×10％－ 10 000×70％ 360 20 ×10％＝1.94（元） 360 ×9％＝－22.5（元） 增加坏账成本＝24000×3％－20000×6％＝－480（元） 增加折扣成本＝24000×40％×2％＝192（元） 增加净收益＝1000－（－22.5－480＋192）＝1310.5(元) ww w.
21 2．变动成本率＝1－30％＝70％ 增加销售利润＝（14 000－10 000）×30％＝1 200（元） kh da 2 × 500000 × 400 ＝200000（元） 1% 20 30 ×9％－20000×75％× 360 360 w. co m B 方案：增加销售利润＝（28000－20000）×25％＝2000（元） 增加机会成本＝28000×75％× 25 30 ×9％－20000×75％× 360 360 ×9％＝18.75（元） 增加坏账成本＝28000×4％－20000×6％＝－80（元） 增加折扣成本＝28000×50％×2.5％＝350（元） 增加净收益＝2000－（18.75－80＋350）＝1711.25(元) 结论：甲企业 2000 年应变更信用条件，宜采用 B 方案。 2 ×1 000 × 800 4．经济批量＝ ＝200（吨） 400 订货次数＝1000/200 订货周期＝ 360/5 ＝5（次） ＝72（天） 5．经济批量 Q1＝ 2 ×10 000 × 20 10 这时 K 部件单价为 48 元。 相关总成本 TC1＝48×10 000＋ ＝482 000（元） 当单价为 46 元， Q2＝500 件 当单价为 45 元时，Q3＝1 000 件 TC3＝45×10 000＋20×10 000/1000 ＋10×1000/2 ＝455 200（元） 结论：最优采购批量为 1 000 件、最小相关总成本 455 200 元 2 × 70 ×1 000 6．最优订货批量＝ ＝100（元） 3 20 × (1- ) 10 全年最低相关总成本＝ 2 × 70 × 1 000 × 20 × (1- 3 ) 10 ＝1 400（元） 课 后 ＝462 900（元） 答 TC2＝46×10 000＋20×10000/500 ＋10×500/2 案 网 ww w. 22 2 × 10 000 × 20 ×10 kh da ＝200（件） w. co m 7．采用锁箱制度增加收益 1000×（2＋2－1）×7％＝210（万元） 超过运用锁箱制度支出费用 20 万元。该公司应采用锁箱制度。 8．经济批量＝ 订货次数＝ 2 × 3600 × 8000 ＝800（吨） 90 3600 ＝4.5（次） 800 3600 ＝80（天） 订货周期＝ 4.5 1． 公司须制定较高的信用标准， 以保证未享受折扣的顾客也能在信用期内付 款，另外公司应努力收回欠款 原信用政策下的应收账款占用资金=100，000，000/6×0.6=1000 万元 新信用政策下的应收账款周转率=360/16=22.5（次） 新信用政策下的应收账款占用资金=9000/22.5×0.6=240 万元 资金变动额=新信用政策下的应收账款占用资金-原信用政策下的应收账款占用资 金-存货占用资金减少额=240-1000-1000=-1760 万元 3． 收益变动额=[9000×（ 1-60% ）-9000×2%]-[10 000×（ 1-60% ）-10000×2%=-380 万元 坏账变动额=90-60×10%=-176 万元 收账费用变动额=100-50=50 万元 利润变动额=-380-（-410-176+50）=156 万元 4．改变信用政策后，公司资金占用将减少 1，760 万元，利润增加 156 万元， 因 此公司应改变原信用政策，采用新的信用政策 第八章 收益分配管理 一、单项选择题： 23 课 后 答 案 网 ww w. 新信用政策下的应收账款平均收账期=70%×10+30%×30=16 天 kh da 2． 原信用政策下的应收账款周转率=360/60=6 次 w. co m 案例提示： 1. A 2. D 3. D 4. C 5. D 6. A 7. B 8. D 9. B 10. C 二、多项选择题： 1. A B C D 8. B
C D 三、判断题： 1. × 2.√ 3.× 4.√ 5.× 6.√ 7. × 8. × 9. × 10. √ 2. A C D 9. B D 3. A B C 10. A B 4.
A D 5. A B 6. A D 7. A B D （四）计算分析题： （1）400 万元 （2）2500×400/1600 = 625（万元） （3）2500-1000×60% = 1900（万元） 2． （2）公司外部权益资本筹资= 600 ×(1 –45%)－208 =122（万元） 3. （2）60 ÷300 = 20% （3）60 ÷200 = 0.3（元/ 股） 4. （1）2006 年税后利润=〔2 480 × （1 – 55%）– 570〕× （1 – 25%）= 409.5（万 元） （2）提取的盈余公积金 =（409.5 – 40） × 10% = 36.95（万元） 可供分配的利润= - 40 +409.5 – 36.95 =332.55（万元） 应向投资者分配的利润=332.55×40% = 133.02（万元） 未分配利润= 332.55 – 133.02= 199.53（万元） 5. （1） 股本 =1 000+1 000 × 10% × 1 =1 100(万元） 盈余公积金 = 500（万元） 课 后 答 案 网 = （1）公司本年可发放的股利额 300 400 × ww w. 24 （1）公司留存利润= 260 × （1 – 20%）=208（万元） kh da 3 = 60(万元 ) 2+3 w. co m 1． 未分配的利润 =1 500 – 1 0000× 10% × 10 -1 100 × 0.1 = 390（万元） 资本公积 =1 000 × 10% × （10 – 1）+ 4 000 合计 6 890（万元） （2） = 4 900（万元） 2007 年净利润 =1 000 × （1+ 5%）=1 050（万元） 2006 年股利支付率 =1 100 × 0.1÷1 000 =11% 2007 年应发放股利 =1 050 × 11% =115.5（万元） 每股股利 =115.5÷（1 100 +110）= 0.095（元） 6. 股东权益： 普通股（面值 10 元，流通在外 1 300 万股） 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 每股净资产为： kh da ww w. 网 25 39 000÷1 300=30（元/股） 股东权益： 普通股（面
值 2 元，流通在外 5 000 万股） 资本公积 盈余公积 答 案 （2）股票分割后股东权益情况如下： 课 后 未分配利润 股东权益合计 每股净资产为：39 000÷5 000=7.8（元/股） 案例分析： 1.投资方案所需的权益资金=900×60%=540 万元 投资方案需要从外部借入的资金额=900×40%=360 万元 2.在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策： w. co 13 000 20 000 4 000 2 000 39 000 10 000 20 000 4 000 5 000 39 000 m （1）发放股票股利后股东权益情况如下： 2006 年度应分配的现金股利=1100-540=560 万元 3.在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策： 股利支付率=（450/1000）×100%=45% 2006 年度应分配的现金股利=1100×45%=495 万元 4.2006 年度应分配的现金股利=1100-900=200 万元
5、略 第九章 财务预算 1.（A） 6.（C） 2.（C） 7.（A） 3.（C） 8.（D） 4.（D） 9.
（B） 5.（B） 10.（A） 1.（A、B、D） 2.（B、C、D） 3.（A、B、C） 4.（C、D） 5.
（A、B、C、D） 三、判断题 1.（×） 6.（√） 四、计算题 1、 （1） 2.（√） 7.（√） 3.（×） ww w. 4.（√） 9.（√） 6.（A、C、D） 7.（C、D） 8.（B、C、D） 9.（B、D） 10.
（B、C、D） 案 生产能力 20000 件 答 网 8.（×） 弹性预算 2007 年度 单位：元 20000 件 40000 小时 24000 件 48000 小时 课 后 每小时 变动 费用率 14000 件 28000 小时 18000 件 36000 小时 项 目 变动制造费用 间接材料 间接人工 电力 修理费 小计 0.5 0.25 0.1 0.15 1 14000 7000 2800 4200 28000 18000 9000 3600 5400 36000 kh da 5.（√） 10.（×） 4000 6000 二、多项选择题 w. 20000 10000 24000 12000 4800 7200 48000 40000 26 co m 一、单项选择题 固定制造费用 间接材料 间接人工 电力 修理费 折旧 其他 小计 合计单位产品制造费用 10000 2000 1000 3000 8000 2000 26000 54000 3.86 10000 2000 1000 3000 8000 2000 26000 62000 3.44 10000 2000 1000 3000 8000 2000 26000 66000 3.3 10200 2000 1000 3300 8400 2000 26900 （2）实际产量：18000 件 费用项目 间接材料 间接人工 电力 修理费 折旧 其他 合计 预算 28000 11000 4600 8400 8000 2000 弹性预算执行报告 2007 年度 kh da 4920 17700 22620 4740 w. 单位：元 差异 800 300 400 1000 200 300 单位：元第四季度 4561 19100 23661 全年合计 4000 65900 69900 4990 18875 实际 网 案 答 课 后 62000
2、 现金预算 2007 年度 项 期初余额 目 第一季度 4000 12800 16800 第二季度 4713 16300 21013 加:现金收入 可动用现金合计 减:现金支出 采购材料 4675 4470 ww w. 28800 10700 5000 7400 8000 1800 61700 第三季度 27 co m 3.12 74900 人工成本 费用 支付股息 购买设备 现金支出合计 现金收支差额 银行借款 偿还借款 利息 期末余额 6780 2632 1000 15087 1713 3000 4713 7380 2713 500 15063 5950 1000 30 4920 7980 2794 1500 17014 5606 1000 45 4561 8520 2869 16379 7282 1000 60 6222 30660 11008 1000 2000 63543 6357 3000 3000 m 6 135 6222 3、 （1） （2） ww w. 12000 = 80000 （元） 15% 40500 六月份销售收入= = 90000 （元） 45% 五月份销售收入= kh da 单位:元 预期现金收入 8 月份 13500 30000 82500 15000 45000 93500 9 月份 126000 153500 网 项 目 预计销售金额 7 月份 39000 55000 期初应收账款 7 月份销售收入 8 月份销售收入 9 月份销售收入 期末
应收账款 合 计 课 后 答 （99000） 373500 94000 （3）第三季度末应收帐款
=150000×15%+170000×45% =99000（元） 案 52500 100000 150000 170000 4、 月 份 4 现金预算 5 w. 单位：元 28 co （1）期初现金余额 （2）经营现金收入 （3）直接材料采购支出 （4）直接工资支出 （5）制造费用支出 （6）其他费用支出 （7）预交所得税 （8）购置固定资产 （9）现金余缺 （10）向银行借款 （11）归还银行借款 （12）支付借款利息 （13）期末现金余额 7000 43000 33000 2000 3000 800 6200 53000 39000 3500 3500 900 6180 63000 45000 2800 3200 750 8000 15000 3800 10000 6000 120 12300 w. kh da 6180 29 6200 案例分析题答案 （1）经营性现金流入 营业税金及附加 =40000×10% + （40000×10% + 5440）×（7% + 3%） （3）经营性现金流出 =[8000×（1 +17%）×70% + 5000]+ 8400 + (8000 - 4000)+ 1000 + 10384 + 1900 = 37236（万元） 或：直接材料采购 = 8000×（1 +17%）×70%
+ 5000 = 11552（万元） 工资及其他支出 = 8400（万元） 制造费用 =8000 – 4000 = 4000（万元） 营业费用和管理费用 = 1000（万元） 课 后 = 4944（万元） 应交税金及附加 = 5440 + 4994 = 10384（万元） 答 （2）应交增值税 =（ 40000 – 8000）×17% = 5440（万元） 案 = 46566（万元） 网 = 3600O×（1+17%）×10% + 41000×（1+17%）×20% + 40000×（1+17%）×70% ww w. co 3000 90 6260 m 9350 应交税金及附加 = 5440 + 4994 = 10384（万元） 预交所得税 = 1900（万元） （4）现金余缺 = 80 + 46566 – 37236 – 12000 = -2590（万元） （5）应向银行借款的最低金额 = 2590 + 100 = 2690(万元） （6）4 月末应收账款余额 = 41000×（1 +17%）×10% + 400OO×（1 +17%）×30% = 18837（万元） 第十章 财务控制 一、单项选择题： 二、多项选择题： 1.ABCD 6. A BC D 三、判断题： 1.× 2.× 3.√ 4.× 5. √ 6. × 7.√ 2..C
D 7. A BC 3. A B C 8. AB D 4.A B D 9.AD 5. A B CD 10.BC kh da 8. √ 9. × =24（万元） =14（万元） 四、计算题： 1.（1）A 分公司 2002 年投资报酬率= 60 ÷ 200 = 30% （3）A 分公司追加投资后：投资报酬率 28%＜追加投资前的投资报酬率 30%，表明 公司经营业绩有下降。但剩余收益达到 24 万元＞追加投资前剩余收益 20 万元。所以 A 分公司接受追加投资有利。 2.（1）追加投资前甲投资中心的剩余收益= 200（15% –12%）=6（万元） （2）追加投资前乙投资中心的投资额 = 20 ÷ （17%–12%）=400（万元） = 16.33% （3） 追加投资前 A 公司的投资报酬率= （200×15%+400×17%） ÷ 60 （4）甲投资中心接受追加投资剩余收益 = 200×15% +20 –（200+100）×12% 课 后 =（ 60 + 24） ÷ （200+100）= 28% 剩余收益=（60 +24）–300×20% 答 （2）A 分公司 2003 年追加投资后的投资报酬率 案 剩余收益 = 60 – 200×20% 网 ww w. 30 = 20（万元） w. 10. × co 1. A 2. B 3. D 4. D 5. B 6. C 7.
C 8. B 9.C 10. B m （5）乙投资中心接受追加投资的投资报酬率=（400×17% +15） ÷ （400 +100） =16.60% 3.（1）部门经理可控利润 =200×（1– 60%）–（30 –10）= 60（万元） 利润中心可控利润 = 60 – 10 = 50（万元） （2）该公司要求的最低投资利润率=（50–35） ÷ 100 =15% 4.（1）A 投资中心的投资报酬=130 ÷ 800 =16.25% 剩余收益= 130–800×13% = 26（万元） （2）追加投资增加的净利润 =300×13% +（33–26）=46（万元） B 投资中心的资产周转率= 16.25% ÷ 5%= 3.25（次） 1、一般情况下是否接受额外生产任务，主要看其新增任务的边际收入是否大于 的情况来看，可以肯定，该厂销售量，早已超过保本点销售量，所以只要有边际收入， 一般情况下是应当接受此特殊加班任务的，因为这样可多创边际收入、多增加利润。 起增加的费用进行归集后计入销售部门的成本中去。 这样就不影响生产部门的一系列 成本指标。而销售部门由于每次加班都要负担其责任成本，对接受加班任务也会变得 十分慎重，除非其增加的利润大于增加的成本才能接受，所以矛盾将得以解决。 第十一章 一、单项选择题 1.D 9. A 2.B 10. B 3.B 4.C 5.D 6.B 7.A 8.D 二、多项选择题 1.C D
8.ABD 2. A D 9.ABCD 3. A B D 10.AB 4.A B C D 5. A B C D 6.AC 7.BCD 课 后 财务报表分析 答 案 对每一笔特殊加班任务，按引起责任进行归集和计入。因为是销售部门要求加班而引 网 2、应该运用责任会计思想来解决销售部门和生产部门之间的矛盾。主要方法是 ww w. 31 边际成本而定。此题虽然没有讲明具体成本构成情况，但从该厂产品旺销，市场紧销 kh da 案例分析： w. co m （3）A 投资中心的资产周转率= 16.25% ÷ （130 ÷ 2000）= 2.5（次） 三、判断题 1.× 2. × 3. × 4. √ 5.× 6. × 7. × 8. × 9.× 10.× 四、计算题 1.(1)流动比率=流动资产÷流动负债 流动资产期末数=1.6×225=360(万元) 速动比率=速动资产÷流动负债 速动资产期初数=0.75×150=112.5 (万元) 流动资产期初数=112.5+180=292.5 (万元) (3)本期
流动资产平均余额= (292.5+360) ÷ 2 =326.25(万元) 流动资产周转次数=1 080 ÷
326.25=3.31(次) 2. 年末流动负债=42÷2=21(万元) 年末速动资产=1.5×21=31.5 (万元) 年末
存货=42－31.5=10.5 (万元) 本年销售成本=4×(15+10.5) ÷2=51 (万元) 本年销售额
=51÷80%=63.75(万元) 3. 平均存货=销售成本/存货周转率=14 700÷6=2 450(万元) 期末存货=2×2 450－1 500=3 400 (万元) 应收账款=16 200－6 100-750-3 400=5 950 (万元) 流动资产
=16 200－6 100=10 100 (万元) 流动负债=10 100÷2=5 050 (万元) 应付账款=5 050－50=5 000 (万元) 产权比率=负债总额÷所有者权益=0.7 负债总额÷ (16 200－负债总额)=0.7, 负债总额=16 200×0.7÷1.7=6 670.6 (万元) 长期负债=6 670.6－5 050=1 620.6(万元) 课 后 答 案 应收
账款平均收帐期=360÷3.8=95(天) 网 应收账款周转次数=63.75÷[(12+21.5) ÷2] ww w. =3.8(次) 32 kh da w. co m (2)本期销售收入= 1.2×(800+1 000) ÷ 2=1 080(万元) 所有者权益=16 200－6 670.6=9 529.4(万元) 未分配利润=9 529.4－7 500=2 029.4(万元) XX 公司资产负债表 2006 年 12 月 31 日项目 货币资产 应收账款 存货 （1） （2） （3） 金额 750 5 950 3 400 6 100 应付账款 应交税金 长期负债 实收资本 未分配利润 项目 （6） （7） （8）
（9） （10） 金额 5 000 50 1 620.6 7 500 2 029.4 固定资产净值（4） 资产合计 （5） 16 200 负债和所有者权益合计 （11） (2)总资产周转率=3 750÷4 687.5=0.8(次) (3)总资产净利率=837.5÷4 687.5=17.87% (4)净资产收益率=837.5÷2 812.5=29.78% ②资产负债率=(2 640+2 052) ÷7 580=4 692÷7 580=61.9% ③利息保障倍数=(364+196) ÷196=2.86(倍) ④存货周转率=11 140÷[(1 400+1 932) ÷2]=6.69(次) ⑤应收账款周转次数=12 860÷[(2 312+2 686)÷2] =5.15(次) 应收账款周转天数=360/5.15=70(天） ⑥固定资产周转率=12 860÷2 340=5.5(次) ⑦总资产周转
率=12 860÷7 580=1.7 (次) ⑧销售净利率=220÷12 860=1.71% ⑨总资产净利率=220÷7 580=2.9% ⑩净资产收益率=220÷2 888=7.62% 填列该公司财务比率表： 课 后 答 案 ①流动比率=(620+2 688+1 932) ÷(1 032+672+936) =5 240÷2 640=1.98 网 5、(1) ww w. 33 kh da 4.(1)销售净利润率=1 250×(1-33%) ÷3 750 =837.5÷3 750=22.33% w. co m 16 200 比率名称 流动比率 资产负债率 利息保障倍数 存货周转率 应收账款周转天数 固定资产周转率 总资产周转率 销售净利率 总资产净利率 净资产收益率 （1） （2） （3） （4） （5） （6） （7）
（8） （9） （10） 本公司 1.98 61.9% 2.86 6.69 70 5.5 1.7 1.71% 2.9% 7.62% 行业平均数 1.98 62% 3.8 6次 35 天 13 次 3次 1.3% 3.4% 8.3% (2) 可能存在的问题有:一是应收账款管理不善； 二是固定资产投资偏大； 三是销售额偏低。 6. (1) 2002 年流动比率=630÷300=2.1 速动比率=(90+180) ÷300=0.9 资产负债率=700÷1400=50% (2)总资产周转率=700÷1400=0.5 销售利润率变动的影响: (18%－16%)×0.5×0.5 =2.5% 总资产周转率变动的影响: (0.5－0.5) ×18%×2.5=0 权益乘数变动的影响: (2－2.5) ×18%×0.5=-4.5% 课 后 从 2001 年到 2002 年,净资产收益率降低了 2%(18%－20%) 答 (3)2002 年权益乘数=1400÷700=2 1、分析说明
该公司 2005 年与 2004 年相比净资产收益率的变化及其原因。 2004 年净利润=4
300×4.7%=202.1（万元） 2004 年销售净利率=4.7% 2004 年资产周转率=4 300/ [(1560 + 1430) ÷ 2] = 2.88 34 案 净资产收益率=126÷700=18% 网 销售净利润率=126÷700=18% 案例分析答案 ww w. kh da w. co m 2004 年权益乘数=2.39 2005 年净利润=3 800×2.6%=98.8（万元） 2005 年销售净利率=2.6% 2005 年资产周转率= 3800 /[(1695 + 1560 ) ÷ 2] = 2.33 2005 年权益乘数=2.50 因为：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 2004 年净资产收益率=4.7%×2.88×2.39=32.35% 2005 年净资产收益率=2.6%×2.33×2.50=15.15% 资产周转率变动的影响：2.6% ×（2.33-2.88）×2.39= -3.42% 权益乘数变动的影响：2.6%×2.33×（2.50-2.39）=0.67% （1）该公司净资产收益率 2005 年比上年下降，主要是运用资产的获利能力下降， 其资产周转率和销售净利率都在下降。 （3）销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降。 2、2005 年的总资产 1 695 万元；2004 年的总资产 1 560 万元 （1）该公司总资产增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。 （1）扩大销售； （2）降低存货、降低应收账款；
（3）降低进货成本； （4）增加收益留存。 第十二章 课 后 3、2006 年改善措施 财务困境决策 3.C 4.C 5.D 6.A 7.D 8.D 9.D 10.A 5. A B C D 10.ABC 一、单项选择题：1.C 2.D 二、多顶选择题：1.A B C D 2. A B C D 6.ABCD 7.AB 答 没有增加，所有盈余都用于发放股利。 案 （2）2005 年负债是筹资的主要来源，而且是流动负债。长期负债和所有者权益都 网 ww w. 35 （2）总资产周转率下降的原因是平均收账期延长和存货周转率下降。 kh da 3.A B C 4.A
B C 8.ABCD 9..ABCD w. co 销售净利率变动的影响： （2.6%-4.7%）×2.88×2.39= -14.45% m
三、判断题：1.×2. √3.√4.∨5.×6.×7. × 8. √ 9. √ 10. × 案例分析提示： 表 12-2 中的应付工资和应付税金属于优先债权，能全部受偿。表 12-3 中长期借 款、短期借款、应付账款只能偿还 56.52%。未清偿部分则不能清偿，成为债权人的 损失。 表 12-2 项目 1、破产财产收入 破产财产分配方案表 单位：万元 金额 流动资产 2、破产财产收入合计 3、破产费用 w. kh da 求偿率 (%) 额 56.52% 4、供债权人分配的破产财产收入 应付工资 应付税金 ww w. 求 偿权 40 36 5、优先清偿的破产债权 网 6、 可供一般破产债权人分配的破产 答 案 财产 7、一般无担保债权 短期借款 长期借款 应付账款 合计 8、求偿率(%)=65/115 40 40 35 115 56.52% 课 后 表 12-3 债权类别 长期借款 破产财产债权清偿表 co 65 105 10 95 20 10 65 单位：万元 清偿金 22.6087 m 固定资产 40 长期借款 应付账款 合计 40 35 115
56.52% 56.52% 56.52% 22.6087 19.78261 65
高教版―十一五‖管理习题答案 第一章 财务管理总论 一、单项选择题
1.D 2.B 3.C 4.D 5.D 6.D 7.A 8.C 9.D 10.C 二、多项选择题 1.A B D 6. BC 2. A B C 3. A B C D
4. A B C D 9.CD 5.A B C 10. A B C D 7. A B C D 8.AB 三、判断题 案例分析：资产重组中裁员本是正常现象，由于员工的激愤情绪使这次停业让公司丢 掉了 400 万元的销售额和 60 万元的利润。在风波的开始，青鸟天桥追求的是利润与 在市场经济条件下，企业控制成本，减员增效，追求利润最大化是十分正常的， 企业就已经处于发展的非常阶段，此时就不能在以利润最大化来衡量企业的行为， 而 是必须考虑出现这种特殊情况后企业的应对措施。如果一味追求利润最大化——坚决 当的利润上的牺牲是必要的，300 万元的支出可以换来员工的理解、支持、换来商场 的长期发展。否则，单是员工们静坐在大厅使商场不能营业的损失就是巨大的。 对财务管理目标的适当调整是必要的，只有这样，才能在不断变化的内、外环境中处 于比较有利的竞争地位。 第二章 一、单项选择题 1. B 2. A 3.D 4. D 5. D 6.
A 7. C 8. B 9. B 10. C 二、多项选择题 1. BCD 6. AC 2. ABD 7. ACD 3. ABCD 8. ABCD 1 课 后 财务管理的目标要根据具体情况来决定，而且这个目标也不可能是一成不变的， 财务管理的基础知识 答 案 为了企业的长远利益，首要的任务就是平息这场风波，安抚职工的情绪，所以适 网 对员工提出的意见不理财——谁都无法想象会出现什么结果。 ww w. 但是当员工们的抵触情绪如此之强，事情已发展到管理者们难于控制的局面时，一个 9. ACD kh da 4. ABC 股东财富的最大化，而风波是在―企业价值最大化‖为目标的指导下才得意平息的。 w. 10. ABD 5. ABCD co m 1.× 2.√ 3.× 4.× 5.√ 6.× 7.× 8.× 9. × 10. √ 三、判断题 1. √ 2. × 3. ×4. × 5. × 6. √ 7. × 8. × 9.√ 10. × 四、计算题 1.(1) PA=A×(P/A,i,n)=10×(P/A,5%,10) =10×7.721
7=77.21（万元） FA=A×(F/A,i,n)=10×(F/A,5%,10) =10×12.578=125.78（万元） 2. P=F×(P/F,i,n)=10 000×(P/F,5%,5) =10 000×0.783 5=7 835（元） I=F－P=10 000－7 835=2 165（元） 3. FA=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5) =20×5.525 6=110.512（万元） PA=A×[(P/A,i,m+n)－(P/A,i,m)] =A×[(P/A,5%,8)－(P/A,5%,3)] 4. FA=A×[(F/A,i,n+1)－1]=10×[(F/A,5%,4)－1] =10×(4.310 1－1)=33.101（万元） 5． （1）i=（1+8%/4）4-1=8.24% (2) 设 B 投资项目的
名义利率为 r, 课 后 =20×(6.463 2-2.723 2)=74.80（万元）
PA=A×[(P/A,i,n-1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1] =10×(1.859 4+1)=28.594（万元） 答 案 网 ww w. 2 kh da w. =100×1.6289=162.89（万元） co (2) F=P×(F/P,i,n)=100×(F/P,5%,10) m （1+r/12）
12-1=8.24% （1+r/12）=1.00662 r=7.944% 6.EA=100×0.3+50×0.4+30×0.3=59
EB=110×0.3+60×0.4+30×0.3=63 EC=90×0.3+50×0.4+20×0.3=53 δ C = ((90 - 53) 2 × 0.3 + (50 -
53) 2 × 0.4 + (20 - 53) 2 × 0.3 = 27.22 δ A = δ A /EA = 28.09/59 = 0.476 1 qB = δ B /EB = 34.94/63 = 0.554 6 qC = δ C /EC = 27.22/53 = 0.516 3 7． （1）高点： （150，2 500） ； b= 低点： （100，2 000） 。 (2) 月份 1 2 3 x 100 120 110 2 2 2 3 课 后 a= y 高－bx 高=2 500－10×150=1 000（万元 ） y=1 000+10x 固定成本为 1 000 万元，单位变动成本为 10 万元。 答 案 y高 - y低 25 000 2 000 = = 10 x高 x低 150 100 网 ww w. y 000 100 100 200 252 231 xy 000 000 000 kh da x2 10 14 12 000 400 100 w. δ B = (110 - 63) 2 × 0.3 + (60 - 63) 2 × 0.4 + (20 - 63) 2 × 0.3 = 34.94 co δ A = (100 - 59) 2 × 0.3 + (50 - 59) 2 × 0.4 + (30 - 59) 2 × 0.3 = 28.09 m 4 5 6 ∑ 120 150 130 730 2 2 2 13 300 500 200 200 276 375 286 162 000 000 000 0000 14 22 16 90 400 500 900 300 b= a= n∑ xy ∑ x∑ y 6 ×1 620 000 - 730 × 13 200 = = 9.438 n ∑ x 2 ( ∑ x )2 6 × 90 300 - (730) 2 8. (1) 高点： （15 000，100 000） 低点： （10 000，70 000） b= a = y高 - bx高 = 100 000 - 6 × 15 000 = 10 000(元) 混合成本y = 10 000 + 6x (2)生产成本 = 10 000 + 30 000/15 000 × 20 000 + 10 000 + 6 × 20 000 = 180 000(元) 9.(1) 产品 课 后 销售量 答 案 网 销售收入 ww w. 变动成本 总额 y高 y低 100000 - 70000 = = 6( 元 ) x高 x低 15 000 - 10 000 kh da 固定成本 总额 5 000 6 000 10 000 50 000 单位边际 贡献 10 4 15 20 5 000 2 000 20 000 10 000 利润 A B C D 1 000 2 000 2 000 3 000 20 000 20 000 60 000 120
000 10 000 12 000 30 000 60 000 (2) A 产品的单位变动成本=10 000÷1 000=10（元） 4 w. co n y = 1 051.71 + 9.438x ∑ y - b∑ x = 13 200 - 9.438 × 730 = 1 051.71 m 6 B 产品的单位变动成本=12 000÷2 000=6（元） A 产品边际贡献率=10÷20=0.5 A 产品变动成本率=10÷20=0.5 B 产品边际贡献率=4÷10=0.4 B 产品变动成本率=6÷10=0.6 10.(1) 单位变动成本=单价×变动成本率=10×0.5=5(元) 固定成本总额=边际贡献-利润 变动成本总额=20 000×5=100 000(元) (2) 保本点销售量=a/(p－b)=40 000÷(10－5)=8 000(件) (3) 安全边际率=(20 000－8 000) ÷ 20 000=60% (4) 目标利润=60 000×(1+10%)=66 000(元) 目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本总额 b） 销售量变动: 案 结论： 单价提高 0.3 元. x=(66 000+40 000) ÷(10-5)=21 200(件) 结论： 销售量增加 1 200 件. 课 后 c） 单位变动成本变动: 答 结论： 单位变动成本下降 0.3 元. a=20 000×(10-5)-66 000=34 000(元) d） 固定成本变动: 结论： 固定成本下降 6 000 元. 案例分析： 资产的总价等于房产、股票和现金 25 年后的终值即： 房产终值 =400 000 × (F/P，3%，25) =837 520 股票终值=100 000 × × (F/P，9%，25)+8 000 × (F/A，9%，25)(1+9%) =1 600 902.72 网 a） 单价变动: p=(66 000+40 000) ÷ 20 000+5=10.3(元) b=10-(66 000+40 000) ÷ 20000=4.7(元) ww w. 5 保本点作业率=8 000 ÷ 20 000=40% kh da 保本点销售额= 8 000×10=80 000(元) w. co m =20 000×(10－5)-60 000=40 000 元 现金终值=10 000 × (F/P，5%，25)+2 000 × (F/A，5%，10)( F/P，5%，15) +10 000 × (F/A，5%，15)=606 726.81 资产总价=房产终值+股票终值+现金终值=3 045 149.53 （2）首先从 3 045 149.53 中减掉捐赠的 100 000 元，实际上是要计算在 20 年的 时间，以 7%为利率每年的普通年金是多少。 A=（3 045 149.53-100 000）/((P/A，7%，20)=278 001.65 第三章 筹资决策 1. D 2. A 二、多项选择题 1. BCD 6. CD 三、判断题 1. × 2. √ 3. C 4. C 5. D 6. B 7. B 8. D co 9. D 9. × 7. BCD
8. ABCD 9. AC 3. √ 4. × 5. × ww w. 6. √ kh da 7. × 2. ABD 3. AC 4. ABC 5. BC 10. ABCD w. 8. × 10. × 四、计算题 A＝2＋8＋14＝24（万元） 结论：伟邦公司 2007 年需追加 0.6 万元资金。 2．该股票发行价格＝0.25×20=5（元） 3．新股发行价格＝（8000-4000）/1000 ×10=40（元） 4．实际借款利率＝ 5%/（1-15%）≈5.88% 6．应支付承诺费＝（1 000－900）×3％＝3（万元） 7．到期本息：100×（1＋5×5％）＝125（元） 发行价格： 市场利率为 4％时，125×（1＋4％）-5 ≈102.74 （元） 市场利率为 5％时，125×（1＋5％）-5 ≈97.94（元） 6 课 后 F＝20％×（24－9）－2.4 ＝0.6（万元） 答 R＝120× 8/100 × （1-6/8）= 2.4（万元） 案 L＝1＋8＝9（万元） 网 1. m 10. A 一、单项选择题 市场利率为 6％时，125×（1＋6％）-5 ≈93.41（元） 8．若从甲企业购货，放弃现金折扣的成本=1%×（1-1%）×360/（30-10）=18.18% 若从乙企业购货，放弃现金折扣的成本=2%×（1-2%）×360/（50-10）=17.64% (1) 如果该公司准备享受现金折扣， 应选择甲企业作为货物供应商,因为从甲 企业购货享受现金折扣的收获大。 (2) 如果该公司不准备享受现金折扣， 应选择乙企业作为货物供应商,因为从 乙企业购货放弃现金折扣的成本小。 一、单项选择题 1. A 2. C 3. A 4. A 5. B 6. D 7. C w.
8. C co 9.D 10.C 3. A C D 8. A C D 4. A B C 3. × 4. √ 5.× 二、多项选择题 1. A B 6. A B 三、判断题 1.√ 2. √ 2. A C 7. C D 答 2．优先股资本成本率＝ 课 后 3．普通股资本成本率＝ 案
1．债券资本成本率＝ 10% × (1 25%) = 7.65% 1 2% 15% ＝15.63％ 1 4% 1 10 × (1 5%) ＋2％＝12.53％ 4．留存收益资本成本率＝ 5．综合资本成本率＝ 100 × 5% + 500 × 6% + 1 000 × 12% + 400 ×11% 2 000 ＝9.95％ 6．长期借款资金比重 = 20/160 ＝12.5％ 长期债券资金比重 = 60/160 ＝37.5％ 网 四、计算题 5× 15% ＋1％＝10.38％ 8 ww w. 6. × 7 9. B C D kh da 5. A B C D 10. A B C 7. × 8. × 9.× 10.× m 第四章 资本成本与资本结构 普通股资金比重 = 80/160 ＝50％ 长期借款筹资分界点：5÷12.5％＝40（万元） 长期债券筹资分界点：
7.5÷37.5％＝20（万元） 普通股筹资分界点：15÷50％＝30（万元） 边际资本成本计算表 序号 筹资总额范围 资金种类 长期借款 1 0~200 000 长期债券 普通股 资本结构 12.5% 37.5% 50% 资本成本 5% 7% 边际资本成本 0.625% 2.625% co 一个筹资范围的边际资本
成本=8.25% 长期借款 2 200 000~300 000 长期债券 普通股 12.5% 37.5% 50% m 10% 5% 第 kh da 50% 50% w. 5% 8% 10% 0.625% 3% 5% 5% 8% 12% 0.625% 3% 6% 6% 8% 12% 0.75% 3% 6% 第二个筹资范围的边际资本成本=8.625％ 案 3 300 000~400 000 长期债券 网 200 100 长期借款 课 后 答 普通股 第三个筹资范围的边际资本成本=9.625％ 长期借款 长期债券 普通股 12.5% 37.5% 4 400 000以上 第四个筹资范围的边际资本成本=9.75％
7.（1）边际贡献＝（100－80）×10＝200（万元） （2）息税前利润＝200－10＝100（万元） ww w. 8 12.5% 37.5% （3）经营杠杆系数＝ ＝2 （4）财务杠杆系数＝ 100 ＝2 100 1 000 × 5% （5）综合杠杆系数＝2×2＝4 8． （1）债券资本成本率＝ 6% × (1 25%) ≈4.545％ 1 1% 10% 1 1% 年初综合资本成本率 ≈8.12％ （2）方案一： 普通股资本成本率 = = 4.545% × . 课 后 综合资本成本率 500 500 100 400 + 6.06% × + 10.101% × + 12.101% × ≈ 7.44% 1 500 1 500 1 500 1 500 方案二： 新债券资本成本率＝ 答 原普通股资本成本率＝ 新普通股资本成本率＝ 案 网 新债券资本成本率 = 8% × (1 25%) ≈ 6.06% 1 1% 6 + 2% ≈ 14.121% 50 × (1 1%) 7% × (1 25%) ＝5.30％ 1 1% 5.5 ＋2％≈13.111％ 50 × (1 1%) 5.5 ＋2％≈11.259％ 60 × (1 1%) 9 ww w. ＝4.545％×500/1000＋10.101％× 100/1000＋12.101％×400/1000 kh da w. 5 普通股资本成本率＝ 50 × (1 1%) ＋2％ ≈12.101% co m 优先股资本成本率＝ ≈10.101％ 综合资本成本率 500 200 100 400 300 = 4.545% × + 5.30% × + 10.101% × + 13.111% × + 11.259% × 1 500 1 500 1 500 1 500 1 500 ≈ 8.64% 结论：应选方案一筹资。 9. 比较 EPS 法： (120 200 × 10% 300 × 12%) × (1 25%) EPS 甲＝ ＝5.49（元/股） 5+2 结论：应采用甲方案筹资。 EPS 乙＝ (EBIT 200 × 10% 300 × 12% 200 × 13%) × (1 25%) 5 结论：因 120 万元小于 147 万元，应采用甲方案筹资。 10. 设每股利润无差别点为 EBIT [（EBIT－150×8%－500×10%）×(1-25%)－100×15%] ÷25 = [（EBIT－150×8%）×(1-25%)－100×15%] ÷50 EBIT = 118.67 万元 课 后 答 案 这时 EPS 甲 = EPS 乙 ＝ 7.80（元/股） 如果该公司预计的息税前利润为 160 万元，大于 118.67 万元,应选择发行债券案 筹资。 债券筹资金成本率 = 10%×(1-25%)÷(1-2%) = 7.65% 网 令 EPS 甲 = EPS 乙， 解得：EBIT＝147（万元） EPS1 = EPS2 ＝ 1.10（元/股） ww w. 10 kh da 无差别点分析法： (EBIT 200 × 10% 300 × 12%) × (1 25%) EPS 甲＝ 5+2 w. co m EPS 乙＝ (120 200 × 10% 300 × 12% 200 × 13%) × (1 25%) ＝4.56（元/股） 5 案例分析题的答案 （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税
前利润： [(EBIT-1000×8%)×(1-25%)]/(4500+1000)
=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-25%)/4500 得到：EBIT=1455（万元） （2） 乙方案财务杠杆系数 =1455/[1455-（1000×8%+2500×10%）] =1455/（1455-330）=1.29 EPS 甲 = EPS 乙 = 0.1675（元） 所以：应采用甲方案（或增发普通股） （4）因为：预计息税前利润 = 1600 万元 > EBIT = 1455 万元 （5）每股利润增长率 = 1.29×10% = 12.9% 第五章 项目投资决策 一、单项选择题 1、 （D） 2、 （D） 3、 （D） 4、 （C） 5、 （D） 6、 （C）
7、 （C）8、 （A） 9、 （A） 10、 （B） 1.（A.B.D） 8.(B.D) 课 后 二、多项选择题 答 2.(A.B.D) 案 网 3.(A.C) ww w. 4.(B.D) 5.(A.C) 6.(A.C.D) kh da 7.(A.C.D) 所以：应采用乙方案（或发行公司债券） 9.(A.B) 10(B.C) 三、判断题 1、 （×） 2、 （√） 3、 （×）
4、 （√） 5、 （√） 6、 （×）7、 （√）8、 （√）9、 （√）10、 （×） 四、计算题 11 w. co m （3）因为：预计息税前利润 =1200 万元
w. 12 kh da w. co m （2）净现值=6×（P/A,10%,5）20 当 i=20%时 净现值
=6000×0.8333+8000×0.6944+10500×0.578715500 =1131.35（元） 当 i=25%时 净现值=6000×0.8000+8000×0.6400+10500×0.512015500 = 204（元） 内含报酬率（IRR）=20%+ 3、NCF1~8=利润+折旧 静态投资回收期= 案 课 后 4、NCF0= 100（万元） NCF1~4=（8030—5）×(125%)+19×25%=38.5(万元) NCF5=38.5+5=43.5（万元） 年折旧额= 100 5 = 19(万元） 5 净现值=38.5×（P/A,10%,4）+43.5×（P/F,10%,5）100 =49.0503（万元） 方案可行 13 答 内含报酬率（IRR）=20%+ =21.51% 网 （P/A,IRR,10）= 投资额 =4 利润 +折旧 4.1925 4 × (24% 20%) 4.1925 3.6819 ww w. 投资额 = 3.（年） 5 利润 + 折旧 kh da 该投资方案可行 w. =24.24% co m 1131.35 0 × (25% 20%) 1131.35 (204) 5、△NCF0= 50000(20000)=30000(元) △ NCF1~5=148006000=8800(元) 差额净现值（乙~甲）=8800×（P/ A,10%,5）30000=3359.04(元) 应选择乙项目 6、 NPV 甲=40× +45 +50× [40+40× ] （P/F,10%,2） （P/F,10%,3） （P/F,10%,.4） （P/F,10%,1） =24.6505（万元） 甲方案的年回收额= 乙方案的年回收额= 7、购买： NCF0= 50000（元） NCF1~4=9000×25%=2250（元） NCF5=2250+5000=7250（元） 年折旧额= 租赁： 50000 5000 = 9000(元） 5 NCF0=0 NCF1~5= 12000×（125%）= 9000（元） △NCF0= 50000（元） △NCF1~4=2250(9000)=11250（元） △ NCF5=7250－（－9000）＝16250（元） △ NPV=11250×(P/A,10%,4)+ 16250×（P/F,10%,5）50000 课 后 答 案 网 ww w. 14 乙方案优于甲方案 kh da 33.724 33.724 = = 8.8963 （万元） ( P / A,10%,5) 3.7908 w. NPV 乙=30×（P/A,10%,5）80=33.724（万元） co m 24.6505 24.6505 = = 7.7764 （万元） ( P / A,10%,4）
3.1699 = -4249 应租赁 8、原设备： 旧设备出售损失少缴所得税=（6000800）×25%=1300（元） NCF0= 800－1300＝2100（元） NCF1~4= 15000×（125%）+1000×25%= 11000（元）
NCF5= 11000+1000= 10000（元） NCF0= 35000（元） NCF1~4= 1500×（125%）+6650×25%=537.5（元） NCF5=537.5+35000×5%=2287.5（元） △NCF0= 35000（2100）= 32900
（元） 售旧购新方案可行 9、旧机器: 旧设备出售损失少缴所得税=（80003000）
×25%=1250(元) NCF0= 3000－1250＝4250（元） 年折旧额= (9875 1875) 500 =1875（元） 4 NCF1~3=[3000×（2012）10000]×（125%）+1875=12375（元） NCF4=12375+500=12875（元） 课 后 =9114.78（元） 答 △ NPV=11537.5×（P/A,12%,4）+12287.5×（P/F,12%,5）32900 案 △NCF5=2287.5（10000）=12287.5（元） 网 △NCF1~4=537.5(11000)=11537.5(元) ww w. 15 kh da 年折旧额= 35000 × (1 5%) = 6650(元） 5 w. co m 新设备： 新机器: NCF0= 17000（元） 年折旧额= 17000 1000 = 4000 （元） 4 NCF1~3=[4000×（2012）（100001875+4000）]×（125%）+4000=18906.25（元） NCF4=18906.25+1000=19906.25（元） △NCF0= 17000（4250）= 12750（元） △NCF1~3=18906.2512375=6531.25（元） △NCF4=19906.2512875=7031.25（元） △ NPV=6531.25×（P/A,12%,3）+7031.25×（P/F,12%,4）12750 =7405.12（元） 售旧购新方案可行 10、设经营期现金净流量为 NCF 因为 NPV=0 课 后 又因为 NCF=税后利润+折旧 252000=税后利润+ 税后利润=72000 设销售额为 x （2012）x（500000+180000）= x=97000（件） 72000 1 25% 900000 5 答 NCF1~5=252000（元） 案 =0 案例分析题的答案 16 网 所以 NPV=NCF1~5×（P/A,10%,5）+145822×（P/F,10%,5）（900000+145822） ww w. kh da w. co m 分析并计算： 该项目现金净流量： 营业税金及附加 = （30 - 20）×17%×（7% + 3%）
= 0.17（万元） NCF0 = - 10（万元） NCF1 = -2.5-2.5 = -5 (万元) NCF2-10 =
（30-20-2.83-2-2-0.17）×（1-25%）+ 2 = 4.25(万元) + （2.5 + 2.5） = 9.25 (万元) NCF11 = 4.25 NPV = -10 - 5×（P/F,10%,1）+ 4.25×〔（P/A,10%,5）-（P/A,10%,1）〕+9.25 一、单项选择题 1.C
2.D 3.D 4.B 5.C 6.C 7.A 二、多项选择题 1.AC 6.ABC 2.ABCD 7.ABD 3.ABC 8.BD 网 三、
判断题 1.× 2.× 3.× 4.× 5.× 6.× 7.√ 8.×9.√10.× 四、计算题 课 后 1.(1) V=1
000×10%×(P/A,8%,5)+ 1 000×(P/F,8%,5) =1 079.87(元) (2) 1 180=100×(P/A,i,5)+1 000×(P/F,i,5) 先用 i=6%代入上式右边： 100 ×(P/A,6%,5)+1 000 ×(P/F,6%,5)=1 168.54
代入: 答 案 ww w. 4.CD 9.ABC 17 8.A 9.B kh da 10.B 5.CD 10.BC 第六章 证券投资决策 w. co 财务经理认为，建设新生产线有 2.9234元净现值，故这个项目是可行的。 m ×（P/F,10%,6）=2.9234（万元） 100 ×(P/A,5%,5)+1000 ×(P/F,5%,5)=1218.25 债券收益率 = 5% + (6% 5% )× 1 218.25 1180 = 5.77% 1 218.25 1168.54 2.(1)A 股票价值VA = 0.15 × (1 + 6%) = 7.95(元) 8% 6% B 股票价值 VB=0.60÷8%=7.5(元) (2)分析与决策: 元,小于股票价值 7.5 元,可以投资,因
此应投资于 B 股票。 3.K=(850-800+1000×8%)÷800=16.25% 4.(1)市场风险收益率=12%-6%=6% (2)Ki=6%+0.6×6%=9.6% 预期收益率大于必要收益率,可以投资。 （3）
15%=6%+β×6% 5.(1) βp=1.8×50%+1.5×30%+0.7×20%=1.49 课 后
(2)Rp=1.49×(10%-5%)=7.45% (3)Ki=5%+7.45%=12.45% 1.92 × (1 4%) 6.(1)负增长时：V = 9% (4%) = 14.18(元 ) 零增长时：V=1.92÷9%=21.33(元) 答 案 β=1.5 固定增长时： 网 V= 1.92 × (1 + 4%) = 39.93(元 ) 9% 4% ww w. 18 kh da w. 由于 A 股票市价为 8 元,大于股票价值
7.95 元,不宜投资;B 股票市价为 7 co m (2)不买。39.93 元
=1.92÷25=7.68% 7.(1) =40%×0.2+20%×0.6=20% =70%×0.2+20%×0.6+(-20%)×0.2=22% (2) σΑ = ( 40% 20% ) 2 × 0.2 + (20% 20%) 2 × 0.6 + (0 20%) 2 × 0.2 = 12.65%
qB=28.75%/22%=129.86% 结论:尽管 B 股票期望收益率高于 A 股票,但风险程度也相对较高,应 选 A 股票。 8.(1) V 债=5 000×10%×(P/A,8%,5)+5 000×(P/F,8%,5) =5 401.5(元) 结论: 5 401.5 元>5 200 元，应购买 A 公司债券。 （2）Ki=5%+2×（10%-5%）=15% 课 后 V股 = 答 d (1 + 4%) Dt + 2 × ( P / F ,15%,2) ∑ t (15% 4%) t =1(1 + 15%) = 3 × (1 + 10%) × ( P / F ,15%,1) + 3 × (1 + 10%) 2 ( P / F ,15%,2) 3 × (1 + 10%) 2 × (1 + 4%) + × ( P / F ,15%,2) 11% = 31.56(元） 2 案 网 ww w. 19 kh da w. (3) qA=12.65/20%=63.25% co m σ B = (70% 22%) 2 × 0.2 + (20% 22%) 2 × 0.6 + ( 20% 22%) 2 × 0.2 = 28.57% 结论:B 公司股票如低于 31.56 元才可接受。 案例提示： （1） 该董事的观点是错误的。该公司一直采用固定支付率的股利政策， 由于第四年及以后的净收益水平保持不变， 所以从第四年及以后的 净收益水平保持不变，所以从第四年后每年股利是固定的。在固定 股利增长模型中 P0 =D1 /（k-g） ，当股利较高时，在其他条件不 变的情况下，价格的确也会较高。但是其他条件不是不变的。如果 公司提高了股利支付率，增长率 g 就会下跌，股票价格不一定会上 （2） 股利支付率的提高将减少可持续增长率， 因为用于再投资企业的资 金减少了。股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样 的。 （3） k=4%+(8%-4%)×1.5=10% 未来股利（元/股） 未来股利现值（元/ 股） 股票现值 课 后 股利现值（元/股） 答 现值系数（i=10%） 案 每股股利（元） 网 年份 ww w. 股票价值计算见下表： 股票价值计算表 1 2.3 2 2.65 0.8264
2.19 3 2.8 0.7531 2.11 28 21.09 21.09 6.39 合计 0 2 0.9091 2.09 kh da 27.48 公司股票的内在价值将高于其市价，这一分析表明采用新项目，公司股价将 会上升，它的β和风险溢价也会上升。 20 w. co 升，事实上，如果股权收益率 ROE> k，价格反而会下降。 m 第七章 营运资金管理 一．单项选择题 1. B 2. A 3. C 4. C 5. D 6. A 7. B 8.A 9. B 10. A 二．多项选择题
1. A B C D 6. A B CD 三．判断题 1. × 2. √ 3. × 4. × 5. × 6. √ 7. × 8. √ 9. √ 10.× 2. A C D 7. A B
C D 3. B C D 8. A B C 4. A B D 9. A B C D 5. A B C 10. C D 四．计算题 1．最佳货币资金持有量＝ 最小相关总成本＝ 2 × 500000 × 400 × 1% ＝2000（元） 增加机会成本＝14 000×70％× × 3．边际贡献率＝1－75％＝25％，把 A.B 方案都与 1999 年方案比较： A 方案：增加销售利润＝（24000－20000）×25％＝1000（元） 增加机会成本＝24000×75％× 课 后 增加坏账成本＝14 000×1％－10 000×3％＝－160（元） 增加折扣成本＝14 000×40％×2％＝112（元） 增加净收益＝1 200－（1.94－160＋112）＝1 246.06(元) 结论：A 企业 2004 年应变更信用条件。 答 案 网 15 ×10％－ 10 000×70％ 360 20 ×10％＝1.94（元） 360 ×9％＝－22.5（元） 增加坏账成本＝24000×3％－20000×6％＝－480（元） 增加折扣成本＝24000×40％×2％＝192（元） 增加净收益＝1000－（－22.5－480＋192）＝1310.5(元) ww w.
21 2．变动成本率＝1－30％＝70％ 增加销售利润＝（14 000－10 000）×30％＝1 200（元） kh da 2 × 500000 × 400 ＝200000（元） 1% 20 30 ×9％－20000×75％× 360 360 w. co m B 方案：增加销售利润＝（28000－20000）×25％＝2000（元） 增加机会成本＝28000×75％× 25 30 ×9％－20000×75％× 360 360 ×9％＝18.75（元） 增加坏账成本＝28000×4％－20000×6％＝－80（元） 增加折扣成本＝28000×50％×2.5％＝350（元） 增加净收益＝2000－（18.75－80＋350）＝1711.25(元) 结论：甲企业 2000 年应变更信用条件，宜采用 B 方案。 2 ×1 000 × 800 4．经济批量＝ ＝200（吨） 400 订货次数＝1000/200 订货周期＝ 360/5 ＝5（次） ＝72（天） 5．经济批量 Q1＝ 2 ×10 000 × 20 10 这时 K 部件单价为 48 元。 相关总成本 TC1＝48×10 000＋ ＝482 000（元） 当单价为 46 元， Q2＝500 件 当单价为 45 元时，Q3＝1 000 件 TC3＝45×10 000＋20×10 000/1000 ＋10×1000/2 ＝455 200（元） 结论：最优采购批量为 1 000 件、最小相关总成本 455 200 元 2 × 70 ×1 000 6．最优订货批量＝ ＝100（元） 3 20 × (1- ) 10 全年最低相关总成本＝ 2 × 70 × 1 000 × 20 × (1- 3 ) 10 ＝1 400（元） 课 后 ＝462 900（元） 答 TC2＝46×10 000＋20×10000/500 ＋10×500/2 案 网 ww w. 22 2 × 10 000 × 20 ×10 kh da ＝200（件） w. co m 7．采用锁箱制度增加收益 1000×（2＋2－1）×7％＝210（万元） 超过运用锁箱制度支出费用 20 万元。该公司应采用锁箱制度。 8．经济批量＝ 订货次数＝ 2 × 3600 × 8000 ＝800（吨） 90 3600 ＝4.5（次） 800 3600 ＝80（天） 订货周期＝ 4.5 1． 公司须制定较高的信用标准， 以保证未享受折扣的顾客也能在信用期内付 款，另外公司应努力收回欠款 原信用政策下的应收账款占用资金=100，000，000/6×0.6=1000 万元 新信用政策下的应收账款周转率=360/16=22.5（次） 新信用政策下的应收账款占用资金=9000/22.5×0.6=240 万元 资金变动额=新信用政策下的应收账款占用资金-原信用政策下的应收账款占用资 金-存货占用资金减少额=240-1000-1000=-1760 万元 3． 收益变动额=[9000×（ 1-60% ）-9000×2%]-[10 000×（ 1-60% ）-10000×2%=-380 万元 坏账变动额=90-60×10%=-176 万元 收账费用变动额=100-50=50 万元 利润变动额=-380-（-410-176+50）=156 万元 4．改变信用政策后，公司资金占用将减少 1，760 万元，利润增加 156 万元， 因 此公司应改变原信用政策，采用新的信用政策 第八章 收益分配管理 一、单项选择题： 23 课 后 答 案 网 ww w. 新信用政策下的应收账款平均收账期=70%×10+30%×30=16 天 kh da 2． 原信用政策下的应收账款周转率=360/60=6 次 w. co m 案例提示： 1. A 2. D 3. D 4. C 5. D 6. A 7. B 8. D 9. B 10. C 二、多项选择题： 1. A B C D 8. B
C D 三、判断题： 1. × 2.√ 3.× 4.√ 5.× 6.√ 7. × 8. × 9. × 10. √ 2. A C D 9. B D 3. A B C 10. A B 4.
A D 5. A B 6. A D 7. A B D （四）计算分析题： （1）400 万元 （2）2500×400/1600 = 625（万元） （3）2500-1000×60% = 1900（万元） 2． （2）公司外部权益资本筹资= 600 ×(1 –45%)－208 =122（万元） 3. （2）60 ÷300 = 20% （3）60 ÷200 = 0.3（元/ 股） 4. （1）2006 年税后利润=〔2 480 × （1 – 55%）– 570〕× （1 – 25%）= 409.5（万 元） （2）提取的盈余公积金 =（409.5 – 40） × 10% = 36.95（万元） 可供分配的利润= - 40 +409.5 – 36.95 =332.55（万元） 应向投资者分配的利润=332.55×40% = 133.02（万元） 未分配利润= 332.55 – 133.02= 199.53（万元） 5. （1） 股本 =1 000+1 000 × 10% × 1 =1 100(万元） 盈余公积金 = 500（万元） 课 后 答 案 网 = （1）公司本年可发放的股利额 300 400 × ww w. 24 （1）公司留存利润= 260 × （1 – 20%）=208（万元） kh da 3 = 60(万元 ) 2+3 w. co m 1． 未分配的利润 =1 500 – 1 0000× 10% × 10 -1 100 × 0.1 = 390（万元） 资本公积 =1 000 × 10% × （10 – 1）+ 4 000 合计 6 890（万元） （2） = 4 900（万元） 2007 年净利润 =1 000 × （1+ 5%）=1 050（万元） 2006 年股利支付率 =1 100 × 0.1÷1 000 =11% 2007 年应发放股利 =1 050 × 11% =115.5（万元） 每股股利 =115.5÷（1 100 +110）= 0.095（元） 6. 股东权益： 普通股（面值 10 元，流通在外 1 300 万股） 资本公积 盈余公积 未分配利润 股东权益合计 每股净资产为： kh da ww w. 网 25 39 000÷1 300=30（元/股） 股东权益： 普通股（面
值 2 元，流通在外 5 000 万股） 资本公积 盈余公积 答 案 （2）股票分割后股东权益情况如下： 课 后 未分配利润 股东权益合计 每股净资产为：39 000÷5 000=7.8（元/股） 案例分析： 1.投资方案所需的权益资金=900×60%=540 万元 投资方案需要从外部借入的资金额=900×40%=360 万元 2.在保持目标资本结构的前提下，执行剩余股利政策： w. co 13 000 20 000 4 000 2 000 39 000 10 000 20 000 4 000 5 000 39 000 m （1）发放股票股利后股东权益情况如下： 2006 年度应分配的现金股利=1100-540=560 万元 3.在不考虑目标资本结构的前提下，执行固定股利支付率政策： 股利支付率=（450/1000）×100%=45% 2006 年度应分配的现金股利=1100×45%=495 万元 4.2006 年度应分配的现金股利=1100-900=200 万元
5、略 第九章 财务预算 1.（A） 6.（C） 2.（C） 7.（A） 3.（C） 8.（D） 4.（D） 9.
（B） 5.（B） 10.（A） 1.（A、B、D） 2.（B、C、D） 3.（A、B、C） 4.（C、D） 5.
（A、B、C、D） 三、判断题 1.（×） 6.（√） 四、计算题 1、 （1） 2.（√） 7.（√） 3.（×） ww w. 4.（√） 9.（√） 6.（A、C、D） 7.（C、D） 8.（B、C、D） 9.（B、D） 10.
（B、C、D） 案 生产能力 20000 件 答 网 8.（×） 弹性预算 2007 年度 单位：元 20000 件 40000 小时 24000 件 48000 小时 课 后 每小时 变动 费用率 14000 件 28000 小时 18000 件 36000 小时 项 目 变动制造费用 间接材料 间接人工 电力 修理费 小计 0.5 0.25 0.1 0.15 1 14000 7000 2800 4200 28000 18000 9000 3600 5400 36000 kh da 5.（√） 10.（×） 4000 6000 二、多项选择题 w. 20000 10000 24000 12000 4800 7200 48000 40000 26 co m 一、单项选择题 固定制造费用 间接材料 间接人工 电力 修理费 折旧 其他 小计 合计单位产品制造费用 10000 2000 1000 3000 8000 2000 26000 54000 3.86 10000 2000 1000 3000 8000 2000 26000 62000 3.44 10000 2000 1000 3000 8000 2000 26000 66000 3.3 10200 2000 1000 3300 8400 2000 26900 （2）实际产量：18000 件 费用项目 间接材料 间接人工 电力 修理费 折旧 其他 合计 预算 28000 11000 4600 8400 8000 2000 弹性预算执行报告 2007 年度 kh da 4920 17700 22620 4740 w. 单位：元 差异 800 300 400 1000 200 300 单位：元第四季度 4561 19100 23661 全年合计 4000 65900 69900 4990 18875 实际 网 案 答 课 后 62000
2、 现金预算 2007 年度 项 期初余额 目 第一季度 4000 12800 16800 第二季度 4713 16300 21013 加:现金收入 可动用现金合计 减:现金支出 采购材料 4675 4470 ww w. 28800 10700 5000 7400 8000 1800 61700 第三季度 27 co m 3.12 74900 人工成本 费用 支付股息 购买设备 现金支出合计 现金收支差额 银行借款 偿还借款 利息 期末余额 6780 2632 1000 15087 1713 3000 4713 7380 2713 500 15063 5950 1000 30 4920 7980 2794 1500 17014 5606 1000 45 4561 8520 2869 16379 7282 1000 60 6222 30660 11008 1000 2000 63543 6357 3000 3000 m 6 135 6222 3、 （1） （2） ww w. 12000 = 80000 （元） 15% 40500 六月份销售收入= = 90000 （元） 45% 五月份销售收入= kh da 单位:元 预期现金收入 8 月份 13500 30000 82500 15000 45000 93500 9 月份 126000 153500 网 项 目 预计销售金额 7 月份 39000 55000 期初应收账款 7 月份销售收入 8 月份销售收入 9 月份销售收入 期末
应收账款 合 计 课 后 答 （99000） 373500 94000 （3）第三季度末应收帐款
=150000×15%+170000×45% =99000（元） 案 52500 100000 150000 170000 4、 月 份 4 现金预算 5 w. 单位：元 28 co （1）期初现金余额 （2）经营现金收入 （3）直接材料采购支出 （4）直接工资支出 （5）制造费用支出 （6）其他费用支出 （7）预交所得税 （8）购置固定资产 （9）现金余缺 （10）向银行借款 （11）归还银行借款 （12）支付借款利息 （13）期末现金余额 7000 43000 33000 2000 3000 800 6200 53000 39000 3500 3500 900 6180 63000 45000 2800 3200 750 8000 15000 3800 10000 6000 120 12300 w. kh da 6180 29 6200 案例分析题答案 （1）经营性现金流入 营业税金及附加 =40000×10% + （40000×10% + 5440）×（7% + 3%） （3）经营性现金流出 =[8000×（1 +17%）×70% + 5000]+ 8400 + (8000 - 4000)+ 1000 + 10384 + 1900 = 37236（万元） 或：直接材料采购 = 8000×（1 +17%）×70%
+ 5000 = 11552（万元） 工资及其他支出 = 8400（万元） 制造费用 =8000 – 4000 = 4000（万元） 营业费用和管理费用 = 1000（万元） 课 后 = 4944（万元） 应交税金及附加 = 5440 + 4994 = 10384（万元） 答 （2）应交增值税 =（ 40000 – 8000）×17% = 5440（万元） 案 = 46566（万元） 网 = 3600O×（1+17%）×10% + 41000×（1+17%）×20% + 40000×（1+17%）×70% ww w. co 3000 90 6260 m 9350 应交税金及附加 = 5440 + 4994 = 10384（万元） 预交所得税 = 1900（万元） （4）现金余缺 = 80 + 46566 – 37236 – 12000 = -2590（万元） （5）应向银行借款的最低金额 = 2590 + 100 = 2690(万元） （6）4 月末应收账款余额 = 41000×（1 +17%）×10% + 400OO×（1 +17%）×30% = 18837（万元） 第十章 财务控制 一、单项选择题： 二、多项选择题： 1.ABCD 6. A BC D 三、判断题： 1.× 2.× 3.√ 4.× 5. √ 6. × 7.√ 2..C
D 7. A BC 3. A B C 8. AB D 4.A B D 9.AD 5. A B CD 10.BC kh da 8. √ 9. × =24（万元） =14（万元） 四、计算题： 1.（1）A 分公司 2002 年投资报酬率= 60 ÷ 200 = 30% （3）A 分公司追加投资后：投资报酬率 28%＜追加投资前的投资报酬率 30%，表明 公司经营业绩有下降。但剩余收益达到 24 万元＞追加投资前剩余收益 20 万元。所以 A 分公司接受追加投资有利。 2.（1）追加投资前甲投资中心的剩余收益= 200（15% –12%）=6（万元） （2）追加投资前乙投资中心的投资额 = 20 ÷ （17%–12%）=400（万元） = 16.33% （3） 追加投资前 A 公司的投资报酬率= （200×15%+400×17%） ÷ 60 （4）甲投资中心接受追加投资剩余收益 = 200×15% +20 –（200+100）×12% 课 后 =（ 60 + 24） ÷ （200+100）= 28% 剩余收益=（60 +24）–300×20% 答 （2）A 分公司 2003 年追加投资后的投资报酬率 案 剩余收益 = 60 – 200×20% 网 ww w. 30 = 20（万元） w. 10. × co 1. A 2. B 3. D 4. D 5. B 6. C 7.
C 8. B 9.C 10. B m （5）乙投资中心接受追加投资的投资报酬率=（400×17% +15） ÷ （400 +100） =16.60% 3.（1）部门经理可控利润 =200×（1– 60%）–（30 –10）= 60（万元） 利润中心可控利润 = 60 – 10 = 50（万元） （2）该公司要求的最低投资利润率=（50–35） ÷ 100 =15% 4.（1）A 投资中心的投资报酬=130 ÷ 800 =16.25% 剩余收益= 130–800×13% = 26（万元） （2）追加投资增加的净利润 =300×13% +（33–26）=46（万元） B 投资中心的资产周转率= 16.25% ÷ 5%= 3.25（次） 1、一般情况下是否接受额外生产任务，主要看其新增任务的边际收入是否大于 的情况来看，可以肯定，该厂销售量，早已超过保本点销售量，所以只要有边际收入， 一般情况下是应当接受此特殊加班任务的，因为这样可多创边际收入、多增加利润。 起增加的费用进行归集后计入销售部门的成本中去。 这样就不影响生产部门的一系列 成本指标。而销售部门由于每次加班都要负担其责任成本，对接受加班任务也会变得 十分慎重，除非其增加的利润大于增加的成本才能接受，所以矛盾将得以解决。 第十一章 一、单项选择题 1.D 9. A 2.B 10. B 3.B 4.C 5.D 6.B 7.A 8.D 二、多项选择题 1.C D
8.ABD 2. A D 9.ABCD 3. A B D 10.AB 4.A B C D 5. A B C D 6.AC 7.BCD 课 后 财务报表分析 答 案 对每一笔特殊加班任务，按引起责任进行归集和计入。因为是销售部门要求加班而引 网 2、应该运用责任会计思想来解决销售部门和生产部门之间的矛盾。主要方法是 ww w. 31 边际成本而定。此题虽然没有讲明具体成本构成情况，但从该厂产品旺销，市场紧销 kh da 案例分析： w. co m （3）A 投资中心的资产周转率= 16.25% ÷ （130 ÷ 2000）= 2.5（次） 三、判断题 1.× 2. × 3. × 4. √ 5.× 6. × 7. × 8. × 9.× 10.× 四、计算题 1.(1)流动比率=流动资产÷流动负债 流动资产期末数=1.6×225=360(万元) 速动比率=速动资产÷流动负债 速动资产期初数=0.75×150=112.5 (万元) 流动资产期初数=112.5+180=292.5 (万元) (3)本期
流动资产平均余额= (292.5+360) ÷ 2 =326.25(万元) 流动资产周转次数=1 080 ÷
326.25=3.31(次) 2. 年末流动负债=42÷2=21(万元) 年末速动资产=1.5×21=31.5 (万元) 年末
存货=42－31.5=10.5 (万元) 本年销售成本=4×(15+10.5) ÷2=51 (万元) 本年销售额
=51÷80%=63.75(万元) 3. 平均存货=销售成本/存货周转率=14 700÷6=2 450(万元) 期末存货=2×2 450－1 500=3 400 (万元) 应收账款=16 200－6 100-750-3 400=5 950 (万元) 流动资产
=16 200－6 100=10 100 (万元) 流动负债=10 100÷2=5 050 (万元) 应付账款=5 050－50=5 000 (万元) 产权比率=负债总额÷所有者权益=0.7 负债总额÷ (16 200－负债总额)=0.7, 负债总额=16 200×0.7÷1.7=6 670.6 (万元) 长期负债=6 670.6－5 050=1 620.6(万元) 课 后 答 案 应收
账款平均收帐期=360÷3.8=95(天) 网 应收账款周转次数=63.75÷[(12+21.5) ÷2] ww w. =3.8(次) 32 kh da w. co m (2)本期销售收入= 1.2×(800+1 000) ÷ 2=1 080(万元) 所有者权益=16 200－6 670.6=9 529.4(万元) 未分配利润=9 529.4－7 500=2 029.4(万元) XX 公司资产负债表 2006 年 12 月 31 日项目 货币资产 应收账款 存货 （1） （2） （3） 金额 750 5 950 3 400 6 100 应付账款 应交税金 长期负债 实收资本 未分配利润 项目 （6） （7） （8）
（9） （10） 金额 5 000 50 1 620.6 7 500 2 029.4 固定资产净值（4） 资产合计 （5） 16 200 负债和所有者权益合计 （11） (2)总资产周转率=3 750÷4 687.5=0.8(次) (3)总资产净利率=837.5÷4 687.5=17.87% (4)净资产收益率=837.5÷2 812.5=29.78% ②资产负债率=(2 640+2 052) ÷7 580=4 692÷7 580=61.9% ③利息保障倍数=(364+196) ÷196=2.86(倍) ④存货周转率=11 140÷[(1 400+1 932) ÷2]=6.69(次) ⑤应收账款周转次数=12 860÷[(2 312+2 686)÷2] =5.15(次) 应收账款周转天数=360/5.15=70(天） ⑥固定资产周转率=12 860÷2 340=5.5(次) ⑦总资产周转
率=12 860÷7 580=1.7 (次) ⑧销售净利率=220÷12 860=1.71% ⑨总资产净利率=220÷7 580=2.9% ⑩净资产收益率=220÷2 888=7.62% 填列该公司财务比率表： 课 后 答 案 ①流动比率=(620+2 688+1 932) ÷(1 032+672+936) =5 240÷2 640=1.98 网 5、(1) ww w. 33 kh da 4.(1)销售净利润率=1 250×(1-33%) ÷3 750 =837.5÷3 750=22.33% w. co m 16 200 比率名称 流动比率 资产负债率 利息保障倍数 存货周转率 应收账款周转天数 固定资产周转率 总资产周转率 销售净利率 总资产净利率 净资产收益率 （1） （2） （3） （4） （5） （6） （7）
（8） （9） （10） 本公司 1.98 61.9% 2.86 6.69 70 5.5 1.7 1.71% 2.9% 7.62% 行业平均数 1.98 62% 3.8 6次 35 天 13 次 3次 1.3% 3.4% 8.3% (2) 可能存在的问题有:一是应收账款管理不善； 二是固定资产投资偏大； 三是销售额偏低。 6. (1) 2002 年流动比率=630÷300=2.1 速动比率=(90+180) ÷300=0.9 资产负债率=700÷1400=50% (2)总资产周转率=700÷1400=0.5 销售利润率变动的影响: (18%－16%)×0.5×0.5 =2.5% 总资产周转率变动的影响: (0.5－0.5) ×18%×2.5=0 权益乘数变动的影响: (2－2.5) ×18%×0.5=-4.5% 课 后 从 2001 年到 2002 年,净资产收益率降低了 2%(18%－20%) 答 (3)2002 年权益乘数=1400÷700=2 1、分析说明
该公司 2005 年与 2004 年相比净资产收益率的变化及其原因。 2004 年净利润=4
300×4.7%=202.1（万元） 2004 年销售净利率=4.7% 2004 年资产周转率=4 300/ [(1560 + 1430) ÷ 2] = 2.88 34 案 净资产收益率=126÷700=18% 网 销售净利润率=126÷700=18% 案例分析答案 ww w. kh da w. co m 2004 年权益乘数=2.39 2005 年净利润=3 800×2.6%=98.8（万元） 2005 年销售净利率=2.6% 2005 年资产周转率= 3800 /[(1695 + 1560 ) ÷ 2] = 2.33 2005 年权益乘数=2.50 因为：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数 2004 年净资产收益率=4.7%×2.88×2.39=32.35% 2005 年净资产收益率=2.6%×2.33×2.50=15.15% 资产周转率变动的影响：2.6% ×（2.33-2.88）×2.39= -3.42% 权益乘数变动的影响：2.6%×2.33×（2.50-2.39）=0.67% （1）该公司净资产收益率 2005 年比上年下降，主要是运用资产的获利能力下降， 其资产周转率和销售净利率都在下降。 （3）销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降。 2、2005 年的总资产 1 695 万元；2004 年的总资产 1 560 万元 （1）该公司总资产增加，主要原因是存货和应收账款占用增加。 （1）扩大销售； （2）降低存货、降低应收账款；
（3）降低进货成本； （4）增加收益留存。 第十二章 课 后 3、2006 年改善措施 财务困境决策 3.C 4.C 5.D 6.A 7.D 8.D 9.D 10.A 5. A B C D 10.ABC 一、单项选择题：1.C 2.D 二、多顶选择题：1.A B C D 2. A B C D 6.ABCD 7.AB 答 没有增加，所有盈余都用于发放股利。 案 （2）2005 年负债是筹资的主要来源，而且是流动负债。长期负债和所有者权益都 网 ww w. 35 （2）总资产周转率下降的原因是平均收账期延长和存货周转率下降。 kh da 3.A B C 4.A
B C 8.ABCD 9..ABCD w. co 销售净利率变动的影响： （2.6%-4.7%）×2.88×2.39= -14.45% m
三、判断题：1.×2. √3.√4.∨5.×6.×7. × 8. √ 9. √ 10. × 案例分析提示： 表 12-2 中的应付工资和应付税金属于优先债权，能全部受偿。表 12-3 中长期借 款、短期借款、应付账款只能偿还 56.52%。未清偿部分则不能清偿，成为债权人的 损失。 表 12-2 项目 1、破产财产收入 破产财产分配方案表 单位：万元 金额 流动资产 2、破产财产收入合计 3、破产费用 w. kh da 求偿率 (%) 额 56.52% 4、供债权人分配的破产财产收入 应付工资 应付税金 ww w. 求 偿权 40 36 5、优先清偿的破产债权 网 6、 可供一般破产债权人分配的破产 答 案 财产 7、一般无担保债权 短期借款 长期借款 应付账款 合计 8、求偿率(%)=65/115 40 40 35 115 56.52% 课 后 表 12-3 债权类别 长期借款 破产财产债权清偿表 co 65 105 10 95 20 10 65 单位：万元 清偿金 22.6087 m 固定资产 40 长期借款 应付账款 合计 40 35 115
56.52% 56.52% 56.52% 22.6087 19.78261 65