金融市场信息不对称与资本成本
【摘要】 文章从信息不对称、资本成本的概念出发，将信息不对称分为信息披露水平、信息传导机制、信息解读能力，研究这三个因素对资本成本的影响。三要素分析对证券发行主体、监管机构和投资者的行为具有现实指导意义。
【关键词】 信息不对称；资本成本；金融市场
一、信息不对称与资本成本是财经学科的重要概念
信息不对称、资本成本是经济学、金融学的重要概念，而由于信息不对称的基础是会计类信息的不对称，以及公允价值更多在会计准则中的运用使得资本成本概念在会计学中越发重要，因此信息不对称与资本成本逐渐成为会计学深入研究的范畴。
（一）信息不对称
信息不对称是指信息在市场参与各方中存在或分布的某种不平等状态，或者主观上被市场各方认识和接受的不同程度，即一方不具备或不完全具备另一方所拥有的信息。信息不对称是经常出现的，绝对的信息对称是不存在的。传统理论研究中一般忽略信息不对称的现实状况，而假定市场是对称性市场。事实上，信息不对称在劳动市场、产品市场、金融市场是普遍存在的，并且有时非常严重。就金融市场来说，首先信息披露是有成本的，公司是按照成本效益原则、重要性原则有选择性的披露；有的公司还操纵利润，或者与机构、庄家合谋，加重了信息不对称，扰乱了市场秩序。第二，投资者是异质的，在同样披露的情况下，不同投资者实际接受和消化的信息也是有差异的。第三，信息在金融市场的传导不可能完全畅通，信息拥有者可能由于利益需要而尽可能独占信息。第四，市场制度本身不健全，不能与时俱进，不能适应越来越复杂的业务，无法充分揭示风险。
（二）资本成本
“成本”本身是一个会计学概念，即市场主体为了获得新的商品而付出的经济资源的价值，从实质上看表现为某种状态的资产。在会计中，成本主要是历史成本，不包含未来成本、机会成本。“资本”主要是一个金融学、财务学概念，但它与会计密切相关。“资产＝负债+所有者权益”，恒等式的左边是资本的表现形式，具体有流动资产、固定资产、无形资产、递延资产等；右边是资本的来源，其中负债即债务资本，所有者权益即权益资本。债务资本和权益资本的称谓更直观地表现了资本来源和资本结构。
资本成本是经济学、金融学、财务管理学中的重要概念。不同于会计学中的成本概念，资本成本指的是资本所有权者最低要求的报酬率。债务资本成本是放款人要求的最低收益率，权益资本成本是普通股股东要求的最低报酬率。普通股股东作为所有者，不可能事先约定收益，而只能根据未来收益状况来分配。未来
金融市场信息不对称与资本成本
【摘要】 文章从信息不对称、资本成本的概念出发，将信息不对称分为信息披露水平、信息传导机制、信息解读能力，研究这三个因素对资本成本的影响。三要素分析对证券发行主体、监管机构和投资者的行为具有现实指导意义。
【关键词】 信息不对称；资本成本；金融市场
一、信息不对称与资本成本是财经学科的重要概念
信息不对称、资本成本是经济学、金融学的重要概念，而由于信息不对称的基础是会计类信息的不对称，以及公允价值更多在会计准则中的运用使得资本成本概念在会计学中越发重要，因此信息不对称与资本成本逐渐成为会计学深入研究的范畴。
（一）信息不对称
信息不对称是指信息在市场参与各方中存在或分布的某种不平等状态，或者主观上被市场各方认识和接受的不同程度，即一方不具备或不完全具备另一方所拥有的信息。信息不对称是经常出现的，绝对的信息对称是不存在的。传统理论研究中一般忽略信息不对称的现实状况，而假定市场是对称性市场。事实上，信息不对称在劳动市场、产品市场、金融市场是普遍存在的，并且有时非常严重。就金融市场来说，首先信息披露是有成本的，公司是按照成本效益原则、重要性原则有选择性的披露；有的公司还操纵利润，或者与机构、庄家合谋，加重了信息不对称，扰乱了市场秩序。第二，投资者是异质的，在同样披露的情况下，不同投资者实际接受和消化的信息也是有差异的。第三，信息在金融市场的传导不可能完全畅通，信息拥有者可能由于利益需要而尽可能独占信息。第四，市场制度本身不健全，不能与时俱进，不能适应越来越复杂的业务，无法充分揭示风险。
（二）资本成本
“成本”本身是一个会计学概念，即市场主体为了获得新的商品而付出的经济资源的价值，从实质上看表现为某种状态的资产。在会计中，成本主要是历史成本，不包含未来成本、机会成本。“资本”主要是一个金融学、财务学概念，但它与会计密切相关。“资产＝负债+所有者权益”，恒等式的左边是资本的表现形式，具体有流动资产、固定资产、无形资产、递延资产等；右边是资本的来源，其中负债即债务资本，所有者权益即权益资本。债务资本和权益资本的称谓更直观地表现了资本来源和资本结构。
资本成本是经济学、金融学、财务管理学中的重要概念。不同于会计学中的成本概念，资本成本指的是资本所有权者最低要求的报酬率。债务资本成本是放款人要求的最低收益率，权益资本成本是普通股股东要求的最低报酬率。普通股股东作为所有者，不可能事先约定收益，而只能根据未来收益状况来分配。未来