从现金流量表看资金链断裂
【摘 要】 企业为何会陷入财务危机，过程是怎样发展的？如何通过分析企业现金流量表，揭示企业资金链断裂的风险，从而最大限度降低损失是企业利益相关者密切关注的一个重要课题。文章以ST 天润为研究对象，通过对其现金流量表的纵向分析，结合其他财务数据，从经营活动、投资活动和筹资活动三个方面揭示了该企业资金链断裂的过程，本研究将为企业资金链分析提供新的视角，同时也为资金链断裂风险的防范与应对提供有益的借鉴。
【关键词】 ST 天润； 过程分析； 现金流量表； 资金链断裂
自金融危机和欧债危机以来，我国社会屡屡出现因企业资金链断裂引发的企业破产、老板出逃现象，给相关的银行、债权人以及投资者造成了严重的损失。如何进行资金链断裂的预警，从而最大限度降低损失是企业利益相关者关注的一个重要课题。资金链断裂是企业管理失败导致的长期渐进的过程。财务指标分析固然能判断企业盈利能力、偿债能力的强弱，但是却不能反映出企业资金链断裂的变化过程。本文以ST 天润为研究对象，通过对其现金流量表的纵向分析，结合其他财务数据，从经营活动、投资活动和筹资活动三个方面揭示该企业资金链断裂的过程。
一、案例回顾
湖南天润实业控股股份有限公司原名为湖南岳阳化工股份公司，公司主要业务分为化肥行业、租赁服务业以及煤炭贸易，于2007年2月8日在深圳证券交易所A 股上市，曾用名天润发展、*ST天润等。公司上市2年后就开始连续亏损，在2010年被戴上了ST 帽子，并于2011年4月28日成为*ST天润。上市三年后，ST 天润成为第一家因为生产经营陷入瘫痪被交易所实施特别处理的中小板上市公司。投资者戏称ST 天润上市后“一年平、二年①降、三年亏，四年ST ，五年*ST”。
笔者使用了七种方法测量ST 天润在2010年的资金链安全程度，结论是在2010年ST 天润的资金链已经处于实质上的断裂状态，具体见表1所示。ST 天润如何从上市之初的辉煌步步走向资金链断裂，能否从它的现金流变化看出其衰败的端倪？本文从长期现金流量表的视角纵向分析，揭示ST 天润资金链断裂的过程。
二、案例分析
（一）现金流量分析的基础工作
以现金流量表的视角分析企业资金链变化，需要收集3-5年的现金流量表数据，同时要求企业的经营活动现金净流量以间接法编制以明确企业净利润与现金流量的差异及其原因。除了现金流量表，还需要提供企业销售收入增长率、每股
从现金流量表看资金链断裂
【摘 要】 企业为何会陷入财务危机，过程是怎样发展的？如何通过分析企业现金流量表，揭示企业资金链断裂的风险，从而最大限度降低损失是企业利益相关者密切关注的一个重要课题。文章以ST 天润为研究对象，通过对其现金流量表的纵向分析，结合其他财务数据，从经营活动、投资活动和筹资活动三个方面揭示了该企业资金链断裂的过程，本研究将为企业资金链分析提供新的视角，同时也为资金链断裂风险的防范与应对提供有益的借鉴。
【关键词】 ST 天润； 过程分析； 现金流量表； 资金链断裂
自金融危机和欧债危机以来，我国社会屡屡出现因企业资金链断裂引发的企业破产、老板出逃现象，给相关的银行、债权人以及投资者造成了严重的损失。如何进行资金链断裂的预警，从而最大限度降低损失是企业利益相关者关注的一个重要课题。资金链断裂是企业管理失败导致的长期渐进的过程。财务指标分析固然能判断企业盈利能力、偿债能力的强弱，但是却不能反映出企业资金链断裂的变化过程。本文以ST 天润为研究对象，通过对其现金流量表的纵向分析，结合其他财务数据，从经营活动、投资活动和筹资活动三个方面揭示该企业资金链断裂的过程。
一、案例回顾
湖南天润实业控股股份有限公司原名为湖南岳阳化工股份公司，公司主要业务分为化肥行业、租赁服务业以及煤炭贸易，于2007年2月8日在深圳证券交易所A 股上市，曾用名天润发展、*ST天润等。公司上市2年后就开始连续亏损，在2010年被戴上了ST 帽子，并于2011年4月28日成为*ST天润。上市三年后，ST 天润成为第一家因为生产经营陷入瘫痪被交易所实施特别处理的中小板上市公司。投资者戏称ST 天润上市后“一年平、二年①降、三年亏，四年ST ，五年*ST”。
笔者使用了七种方法测量ST 天润在2010年的资金链安全程度，结论是在2010年ST 天润的资金链已经处于实质上的断裂状态，具体见表1所示。ST 天润如何从上市之初的辉煌步步走向资金链断裂，能否从它的现金流变化看出其衰败的端倪？本文从长期现金流量表的视角纵向分析，揭示ST 天润资金链断裂的过程。
二、案例分析
（一）现金流量分析的基础工作
以现金流量表的视角分析企业资金链变化，需要收集3-5年的现金流量表数据，同时要求企业的经营活动现金净流量以间接法编制以明确企业净利润与现金流量的差异及其原因。除了现金流量表，还需要提供企业销售收入增长率、每股