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篇他石 山 之
美国 国际 证券 易交 所ｎｅｎ（ｔ ｎ ｌ Ｉｒａ ｉ ａｔ ｏ
Ｓ ｃ ｉｒ ｘ ｈｎ ｅ ｅ ＳｉｕｅＥ ｃ ｇａ， Ｉ）Ｅ 成 立 于 ｓｔ
２０
００ ５年月，是 美国第 家全 一电化 子交
的易期权 交 易所 ，是 美 也国 只股 单 票 期 权 易交 量 最大 的期 权交 易 。所它是
美一国 国 证 券际交 易
所／一李冀 峰 白梓萱
家有仅６ 历史 的电子交易市年场 ，今
处现理着 美 约国 ３ 的％期 交权 易 ＩＥ产。 ０ Ｓ 品 包 股括票 期 权和指 数 期 权 ， 属都于 金 融 权期 金 。期融 权是 指 赋 予 其 买购者 在 规定 期 限 内 按 双方约 定 价的格 （ 简称 协 议 价 格 ） 或执行 格 价 购买 或出 一 定售数
提供的 买交购易 所会资员格 资金成的为 ＩＥ 初的发展始资本 。Ｓ
目标 。 交所 注易重 扩 大 交易量的 基础 建
某种金融资量 的权产利的 约合，又分看
涨期 权 看和跌期 权 。
设，完 成了 次两交易统升系级。２ ０ ０ ３年 ，
ＩＥ
２于 ０ ０ ０年Ｓ 月５ ２日 成立， 成 统 尺 一 交寸易 原 则和 Ｅ ｐＩｅ ｄ ６ ｓ ｒａＳｓ交 易 为自 ７ ９１３ 以 年来 第 家一经 美 证 国券交 系统 生 效当年 ＩＥ，交易２ 亿份合 同５ ，Ｓ ．
一
、
历史 和现
状易
管理委 员会核准 注册成 立 的交 所易。 Ｉ的Ｅ诞生 根 本 性 改地 了变 国 美的 Ｓ
权 交期 易方式，它 通 引过进电子 化交易 、
成 为 美 国最
大 的 股 票期 权 交所易。
在 ＩＥ
成 立 前之 ，美 国 的期权行 业
Ｓ
２０ ０３年 ， Ｉ推Ｅ指数期权出 扩大 ，Ｓ
了 基础产 品 量 ｉ数还推 出 了 ＩＥ Ｅ指Ｓ 数，
与在截现 然 同。在不 ２Ｏ 世八九十 年纪 代 ，
其当他 金融 市 场 纷纷 进引电子 化 交
增强 行 业 竞 争 降 低、费 、推用动 价 格 公 平有 效和 时交 即 ，易促进 了各交 易 所之 间的竞 争， 影 响并重 新 定 义 了美
时易， 期权 易所仍交用着公延开叫价 方式
期。权 交易所 的股 期 权票仍 只 发旧
行以
筹蓝股标为 的期权 的并，在只一家交 易所上市。 这限制 了费者 消的择 ，也
选 强经 纪 制 必人须在 柜台 完成 每笔交 易 。
时 任 Ｔ ＡＥＤ Ｒ Ｅ公 司 主 席的 比 尔
・国期
行业权。Ｅ宣布Ｉ ：计划牌相挂
Ｓ当 于行 业总 ９ 量％ 的 权期种 类 ， 这 ０
促使
部 分短期期权大类种样化多， 对
有 的所 资者 来 说投可 以 著 显 地
降 低 成
波特和
他的 事同 马蒂・埃弗 克巴开
始研究 易成交本 及 阻碍中 小 投资 者 买卖期 权的 因素， 寻找 类似 于 股 在票 ０ Ｃ和 Ｔ
本 ，
破传统打 交所独易家牌挂筹股蓝
期 权特的权 。
ＩＥ不 断 扩大期 权市 场交 品 Ｓ易 种，并增期权市强透明度 ，在场立成
之 初的 个三 月内 ， 就 处 了理 １Ｏ多
Ｏ
三板 市 场的可中行 案。他方们 于 １９ ９
７ 开 始 年 划筹建 立 一 个 交易 所 ，并开 始 现与 有的 权 期 易 所交谈 判，希 望低 期降权 交易 中 的 用费。 由 于 当 时期权 交 易 的所 管 规制 定，他们 无 法执 行 资费 优惠 波 。
万
份期合约权。年后 一，下交易创量 ０ ２ ５０份 的记录。万２０ 年年之前底， ０１
累 进 计 了 行 ５０ ００万 交份易 ，成 为全
特和
埃弗巴 克请纽邀约股交票所期易权 部 的经 管营理人 员 大卫 ・科尔和 加里
・
美
三第大期权交所 。易
０ ０ ２年 ＩＥ２ 更 是得到 了 长 足的 Ｓ
卡兹 加 入， 考察在 美国建 立 一 个 的新
展发， 实 现 了挂 牌股 票 期 权 数 达 到 全 美 期 权 行 业 日 均 交易总 量９％ 的 ０
期
权交易 所 可 行的 性 一 。 经 个 纪人 团财
维普资
讯ht pt//www.cqvi:.pocm
借ＲＥ Ｎ Ｆ篇 ＥＣ 鉴Ｅ ＥＲ用
于反 映散 户 买 卖期权 交 易 的为， 投资 做市 商 进彼入此 市场 ，使交易人无论 的权结算公 的司员或成由 ＩＥ一 的家清算 Ｓ
者
供提交易 在交者所易买内卖为的行透 哪里交在易都能获得最价优。 格
明 信息 ２ ０ 。 ４０ １年 ，月Ｅ三Ｉ 内 第年二 Ｓ （ ） 独特的会 结 员构 一
公
提供司 担 保 。
（）独 有特的效场市构结 二
１柜 组式 构结 。Ｉ 交 Ｅ 易的 期权量 ． Ｓ约 为 权 行业期 量总 的９ 。％这 期 些 被权 ０分在放 １ 个柜Ｏ 中。组 一每个 组 由 一
柜
次被 《风险 杂》命志名为“ 度风年 云衍
Ｉ 是一 家在Ｅ ＳＣ注 册全国性的 期Ｓ Ｅ
生 品 交 所 ”易当 年 在 成 交量上 超过 美 权 交易 所 ， 拥有 １多 个 经纪 人 员会， 。 ∞ 国股 票 交易所 ， 居 加芝哥 商 业交 易 所之 主 要三有 类 ： 后 ，成 美为国 第 大 二权期 交易所 。
主做 １市 商。承 担 的 责 任重大 ，包 个 主 做市监商。控 了除做市商主有还多 ．
２ ０ ０４年一 季 度ＩＥ，成 交 几量 乎 翻 括 对 开 市 的 监 ，控为 其所分 配 的 期 权 种 达 １ Ｓ６ 个的竞争性市 做为每商 一个柜 组
倍 ，累 计达 到９ ０ ２万０ ，手比 上年 同期 类供提持续报价 并处理，有没自动 执 行供提动性流。部 大分的做主市商竞争
和
高４８提５ 万 手０。 ２ ００ 全４年 ，Ｉ Ｅ成 的 的 顾 客订 。 要单 成 一为 主 做名市 商 ，必 性做 商都市由大 型国的际 性的金融构机 Ｓ
交 量 同 比增长 ４ 了％，从 传统 的 柜台 须 期购 买或 者 租赁一 个 主 做 市商 会员 资 行运。 主 做 商市 和 争 竞性 市做 商在 他 们 ７权 交 市 场易夺 取 ３ ％ 的了市场 额 。 ３份 格 ，从 而在 一个 股票 期权柜 组里 拥 有 主 的柜里提组供 连了 续的价报而。Ｉ 市 Ｅ Ｓ
２
０ ５年 ３月 ０ ９，日Ｅ成Ｉ为 进行 做 市商 的行 为力。 能一每个主 市做商 场 只显 示每 一个 择选 档 里 面次 最的优 的 ＳＩＯ 的 第 一 家证 券交 易 所 其 股 。 票 以被 都配到 分交所易 的１ Ｐ组Ｏ 交易期 权
中买价
和价卖所。有Ｉ 的下Ｅ者单 Ｓ （括包
ＥＩ为标在纽约志票股易所挂交牌易。交 Ｓ
的组一。一主做个 商分市到每组一股票 普顾通客公， 司做和市商 ）都具 有样
同前目 Ｉ的标Ｅ 的 股票约 ６有 只７， 期权 的重要优 在于会势员有一个联们 的系执行特 权。 Ｓ ６
股票 期 权 实为 物 交 割 又 。 出 推指 数期 。点 ２匿 名 交 易。 在 Ｉ交Ｅ易 过 程 中 ， ． Ｓ
合权 。据约Ｉ Ｅ 统 ，计２０ Ｓ ０ 年 ６８月
２ 竞 股 性争 做市商 。为 市场 增 深度 加 交 双 易 的方信 息 对 任 于 人 包何 括主 做 市 ．
票 指与 数期权 总成交量较 去 同期 年的 和 动性 ，并流且需在要们他分配被组 的 ，商都不是可的见交。双易方 在知道不
６３ ５ ０万份 增 长 ３了 ＿ ，达％到 ４ １ ２ ２７ ０ 万 里至为少 ６％ 期权种 类 提持续报价。 对供方 身份的提下签前确订认书匿。 名交 ０ 份
每一个
竞性做 争商市独报价。立个一 易使竞得 做 市 商和 下 单 者 在 固 定价 格 报 下性争做 商市须购必买者租或赁一竞争 个价 ， 而受不他其市场与者的参影响，确
二、
特点及 势优 扎实有
地 进效行期 新式权交 。易Ｉ创Ｅ Ｓ
做市性席位商，每 一席位赋 予成 员进 保 个交 的易 纯净“”性 。 （ ）先
进高效 电的子 交 易 三Ｅ的 期Ｉ 权 交 易系 统 是 Ｉ 期Ｅ权 市 ＳＳ
Ｉ Ｅ的宗 是促 旨进技 术和 业 创务 新，入 组一权进行期价 的权利报 Ｓ。 ３ 电 子通 道 会 员。 是这 代 表 理代处 ．
新
市 场 结 构
，将 卖拍 场 市原 则融 入 进 先和 私 订人 单的 经纪 人 。 一个 子电通 道 会 场 核的心 ， 处理它来 自 做商市的报 价 ， 的 基 于 视频 的期权 交 易 系统。 Ｅ不Ｉ断 员 必购 买 不 位 ，但席需 要 交 纳进 场 费 接，来 自电受通子道成员的 令指， 踪跟市 Ｓ
增
其交 强易系 统为，投资者提供 好 的 更从 而 获 对准交 易所 有期所 交 权易下单 资场 交 易 行 为， 匹配的 机制 下 行 交易 ， 执 在执
行 权期 交易订 单 的 市 场。
格。
电子通 道员不会进行报能 价或，者 还 参向与的 员播报交易详成情这。个系
ＩＥ 效 高 经 的 模 营 ，免式去 了交 易 说 不能， 参交与易的所 市行做为 目前。 统同 拥 有时很 多 他其的 职能 ，包 括向 期 Ｓ ４ 场地 传统 和交易中，介使交得易费大 该用类 会员共 有１ 个 ２
。
价权格 告机报进构交易行报价的实时和
大低降。它的经营 式 吸模引了许 多资本
有所望 希 在Ｅ拥有Ｉ易交特权 的经 播 报，从 而向卖 主发分场市据 ，同时数 Ｓ
充足的 球全性金融机 构 入加成为会员 ， 纪 人 必都填 须写会员申 。请 请申必人须 向期 权算公司清传输 有所交易的 为行 记 这些公司 的 与参大提大了整高个场 的市 符 下列合条 件 申： 请 必须 是人美 国 的 注录 从达而到算清和结的 目的。算■ 流动 性 。Ｅ还Ｉ 张将整主个期权市 电场 Ｓ 册 经 纪人 ：请 申人必须 是至 一 少 其 家他 子连化接 使得位于不 ，市场的同家专和 律组自织成 员 的申请； 人须必 一是家期
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