B公司拟出资的专利和专有技术评估案例
一、案例要点
1、委估的无形资产包括发明专利技术、实用新型专利技术、外观设计专利技术和专有技术等，报告中只分析了发明专利的收益期,没有综合分析实用新型、外观设计和专有技术等无形资产对技术产品收益期的影响。
2、需要完善对预期收益进行合理性的分析过程。本次评估中的超额收益是考虑行业（医疗仪器设备制造业）的近五年的平均成本费用利润率与被评估技术产品（磁共振设备）的成本费用利润率之差来确定的，对于关键参数-技术产品的预期成本是否合理缺乏必要的技术分析。
3、评估人员将超额收益全部视为被评估技术产品的技术贡献，是否应该进行合理区分无形资产与其他资产所获得收益值得研究，需要完善其分析、判断过程。
4、所得税率在没有取得优惠政策的情况下取15%缺乏必要的支持依据。 5、折现率的确定是参照行业的净资产收益率，建议完善分析无风险报酬率和风险溢价对折现率的影响。
二、案例背景
A股份有限公司（上市公司）与B技术有限公司共同出资设立公司需要，A公司委托C评估公司对B公司拟出资的无形资产进行评估，从而为双方履行工商登记手续提供价值参考。
本案例的评估对象和评估范围是A公司和B公司共同确认的20项无形资产（包括专利、专有技术）。具体包括2项中国专利发明；5项中国实用新型专利；2项中国外观设计专利；11项专有技术（包括2项美国发明专利申请；3项中国专利申请；6项其它专有技术）。其中一项专有技术（专利申请）的账面值为人民币1,291.65万元，其余十九项专利和专有技术没有账面价值。
评估基准日是2009年10月31日。
B公司成立于2003年12月,是一家中外合资企业。2009年11月外方将其持有的股权转让给中方的一位自然人后，B公司的公司类型由中外合资企业变更为内资企业。B公司的注册资本为12,383.946万元，主要经营范围：机器人柔性加工系统、计算机软件、Ⅲ类6828医用磁共振成像系统、Ⅱ类6824－2激光诊断仪器、办公自动化、电子仪器的技术开发和技术服务；生产并销售本公司自产产品。
三、案例内容
以下内容根据相关评估报告和评估说明进行了编辑、处理。
（一）基本情况
1、委托方和业务约定书约定的其他评估报告使用者概况（略） 2、评估目的
因A公司与B公司共同出资设立公司需要，A公司委托C评估公司对B公司拟出资的部分资产进行评估，从而为双方履行工商登记手续提供价值参考。
3、评估对象和评估范围
（1）根据本次评估目的，评估对象是B公司拟出资的无形资产。
该无形资产指B公司拥有的与现有产品相关的所有的专利权和其它知识产权（包括版权或商业秘密）及对所有由B公司或其授权的雇员、从属人员、承包人或其代理人独家产生的或独家承担费用产生的发明、改进、发现和技术秘密享有和保持独有、排他的权利、所有权和利益。
无形资产的主要表现形式是A公司与B公司共同确认的20项无形资产（包括专利、专有技术）。具体包括2项中国专利发明；5项中国实用新型专利；2项中国外观设计专利；11项专有技术（包括2项美国发明专利申请；3项中国专利申请；6项其它专有技术）。
B公司成立时，美国某公司以“用于MRI的全身小型开放式磁体” 专有技术作价出资。
具体资产明细以A公司与B公司共同确认的委估资产清单为准。 （2）B公司包含委估无形资产的MRI产品状况
B公司使用包含委估无形资产已经形成了MRI产品线，主要产品的场强为0.3T、0.45T、0.55T、0.7T。B公司在每级别场强MRI中应用委估的一项或若干项专利和专有技术，衍生多种产品，如0.3TⅠ，0.3TⅡ，0.3TⅢ，丰富了产品型号，可以更好地适应市场需求。其中0.3T和0.45T产品已进入市场，0.55T和0.7T产品分别准备于2011年、2012年实现商业销售。0.7T核磁共振在推向市场后将直接与部分低端超导核磁共振形成竞争。
4、价值类型和定义
本评估项目的价值类型是为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况下，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
（二）评估技术说明
1、评估方法
B公司运用委估无形资产已经生产MRI产品并且销售，MRI产品面临着巨大的市场空间，MRI产品的盈利状况是可以预测的，因此本次评估主要采用收益法。
收益法模型
本次收益法评估模型选用超额收益折现模型。其计算公式：
P＝［Rt(1＋r)-t]
t＝1
n
公式中：P为无形资产评估价值； Rt为第t年无形资产超额收益； r为折现率； t为预测年度； n为预测期末年。
无形资产超额收益＝企业成本费用×（企业成本费用利润率－行业成本费用利润率）
2、假设和限制条件
以下为本次评估的假设和限制条件：
（1）未来的无形资产实施企业将自主销售和国际知名公司（特指A公司和B公司共同知晓共同指向）OEM两种模式提供MRI产品，其中与国际知名公司OEM合作将逐步代替该国际知名公司的永磁MRI产品。
（2）掌握无形资产的技术团队与无形资产的紧密结合，是无形资产能够为本企业独享技术成果且充分发挥作用的保证。创造并知晓委估无形资产的技术团队在未来继续为企业服务并保守技术秘密。
（3）与本评估目的相对应的无形资产实施企业未来所处的宏观经济环境与现实无重大变动，企业完全遵守国家的法律法规；盈利预测所遵循的法律、法规以及国家有关行业政策及监管措施与现时一致或无重大变化。
（4）通货膨胀率、国家现行的银行信贷利率、赋税基准及税率、服务产品价格变动能保持在正常范围之内，且无重大变化。
（5）与本评估目的相对应的无形资产实施企业在预测年度内，不会发生对企业的经营业务造成重大不利影响以及导致企业财产造成重大损失的任何不可抗力事件和任何未能预见之因素。
（6）与本评估目的相对应的无形资产实施企业的管理层是负责的，且企业的管理层有能力担当其责任。
3、委估无形资产状况介绍 （1）无形资产权利状况
无形资产指B公司拥有的与现有产品相关的所有的专利权和其它知识产权（包括版权或商业秘密）及对所有由B公司或其授权的雇员、从属人员、承包人或其代理人独家产生的或独家承担费用产生的发明、改进、发现和技术秘密享有和保持独有、排他的权利、所有权和利益。
无形资产的主要表现形式是B公司和A公司共同确认的20项无形资产（包括专利、专有技术）。具体包括2项中国专利发明；5项中国实用新型专利；2项中国外观设计专利；11项专有技术（包括2项美国发明专利申请；3项中国专利申请；6项其它专有技术）。
B公司成立时，美国某公司（原境外方股东）以“用于MRI的全身小型开放式磁体”专有技术作价出资。其原始入账价值为人民币20,129,571.00元。评估基准日该项无形资产账面价值为人民币错误！链接无效。元。除该项无形资产之外，其它委估无形资产没有账面价值。
20项专利和专有技术权利状况的介绍（略） （2）B公司包含委估专利的MRI产品状况
B公司2004年成功研发0.3T医用核磁共振成像设备（简称MRI），并于2005年成功研发世界首台0.45T医用核磁共振成像设备。
2005年销售0.3T产品1台，实现销售收入414万元，销售利润248万元；2006年销售0.3T产品4台，实现销售收入1208万元，销售利润680万元；2007年销售产品23台（其中0.3T产品18台，0.45T产品5台），实现销售收入6566万元，销售利润2525万元；2008年销售产品10台（其中0.3T产品5台，0.45T产品5台），实现销售收入3071万元，销售利润1309万元；2009年1－10月销售产品7台（其中0.3T产品4台，0.45T产品3台），实现销售收入2151万元，销售利润850万元。
B公司于2009年0.55T产品技术已研发成型，预计2010年出产样机，计划2011
年实现商业销售。
B公司于2009年0.7T产品技术已研发成型，预计2011年出产样机，计划2012年实现商业销售。
（3）B公司包含委估无形资产的MRI产品性能特点 B公司公司包含委估专利的MRI已经形成了产品线，主要产品的场强为0.3T、0.45T、0.55T、0.7T，B公司公司在每级别场强MRI中应用一项或若干项专利，衍生多种产品，如0.3TⅠ，0.3TⅡ，0.3TⅢ，丰富了产品型号，可以更好地适应市场需求。其中0.3T和0.45T产品已进入市场；0.55T产品准备2011年实现商业销售，0.7T产品准备20012年推向市场形成商业销售。 0.3T MRI是目前市场的主流产品,B公司公司的 0.45T MRI是世界上首台大于0.4T的MRI,其信噪比（SNR,决定图像清晰度的参数）较0.3T高70%，较0.35T高50%，相同信噪比下扫描速度是0.35T的2～4倍，因此是目前低场强MRI中最新产品。
B公司公司运用委估无形资产，使该公司的低场MRI产品在以下多个方面领先与国内同类产品。
MRI产品性能特点（略）
4、各项参数估算选取 （1）收益期限的确定
本次委估无形资产（包括专利、专有技术）共有20项，其中2项是发明专利、5项是实用新型专利，2项是外观设计专利，11项是专有技术（其中有5项是专利申请）。按照专利法规，对于发明专利的保护期从申请之日为20年。委估专利（专利申请）中最早的发明专利申请日为2003年9月19日，至评估基准日2009年10月31日，基本已经过去6年，专利法定保护期从申请日计算为20年，法定保护期尚有14年。考虑到随着科学技术的发展，总有新的理论和方法产生、新的技术得到运用，新的产品出现。专利（专利申请）能够为企业带来超额收益的期间一般小于法定保护期限，因此本次的收益期确定从评估基准日起计算为9年，即从2009年10月31日至2018年10月30日。
（2）销售收入的预测 1）国际与国内MRI市场
全球MRI市场，美国占据了最大份额，其次为日本和欧盟。在发达国家，MRI技术主要向超导方向发展。以美国为例，2007年美国MRI市场总销量为850台，销售额为13亿美元，其中1.5T为主流机型，销量为630台，占总销量的70%以上，3T销售额为2.7亿美元，而开放式MRI系统销售额为0.65亿美元，仅占5%。
发展中国家虽然MRI已经商品化近20年，但装机量和发达国家相比还相差甚远，市场普及率处于很低的状态，其中价格因素是影响MRI在发展中国家配置率的主要原因。
目前，在全球MRI市场，GE、西门子和飞利浦一直处于统治地位。其他主要的参与者还包括：意大利百胜集团，美国Fonar公司，日立，东芝，加拿大IMRIS公司，韩国Medinus公司，美国美敦力公司等。其中GE、西门子、飞利浦和东芝以超导MRI为主线，日立以永磁MRI为主线。
①国际永磁MRI市场现状
在全球永磁MRI市场，大部分市场份额都被几大国际巨头所垄断。其中日立年销售量约为450台，GE年销售量约为250台，西门子年销售量约为200台，飞利浦年销售量约为150台，其它公司年销售量约500台，加上其它各类型专用MRI系统，全球永磁MRI
的年销售量约在2000台左右，年增长率在10%左右。
全球各厂家永磁MRI年销量
由于生产成本等因素，以及看好发展中国家巨大的市场潜力与空间，目前GE、西门子、飞利浦、日立等MRI主要生产厂商，其永磁MRI的生产基地均建在亚洲地区。其中西门子生产基地在深圳、GE在北京亦庄（磁体在无锡），飞利浦与东软合作在沈阳，日立目前生产在日本，但磁体铸钢翻砂在中国，而且也有意将磁体的其他部分制作放到中国。
②国际永磁MRI市场前景
发达国家的MRI市场以超导产品为主，永磁MRI产品的市场主要集中在发展中国家和某些具备特殊需求的领域。
永磁MRI产品与超导MRI及其他影像产品相比，具有开放性、对人体无损伤的独特优势，在图像引导的介入治疗领域，永磁产品目前是不可替代的，而且其生产、维护成本低，属普及型的MRI设备。
在某些发展中国家如金砖四国（中国、俄罗斯、巴西、印度），由于近年经济逐渐发展，社会日趋繁荣，民众医疗需求明显增加，但人均GDP仍较低，对高质量、低成本的医疗影像诊断设备有大量需求，永磁MRI产品符合这些国家国情。因此目前永磁MRI市场的增长主要集中在这些国家。
③国内永磁MRI市场
近二十年来，MRI技术在国内的应用取得了极大的进展。2002年中国MRI市场的装机总量为220台。到2007年，年销售量已达300台以上。其中1.0T以上的中、高场系统达到100台以上，低场系统达200台。但较发达国家的装机水准而言，中国MRI设备的购置数量距离目标保有量还有很大的空间。
目前在国内超导MRI领域，跨国公司市场占有率为100%，主要生产厂家为GE、西门子、飞利浦和东芝；在永磁MRI领域，GE、西门子、飞利浦均在中国设立了低场研发生产基地，正在将全球的低场中心转移到中国。近年来本土企业也在逐渐成长。目前国内永磁MRI市场主要生产厂家为GE、西门子、日立、安科、东软、鑫高益、B公司、万东等。
下表列出了国内永磁MRI市场2003年-2007年历年销量。
由上表可见，近5年来国内永磁MRI市场销量较为稳定，基本上保持年均200台的销量。中国医疗器械产业近些年发展很快，年平均增长率为14%，高端医疗设备销售则以大于20%的速度增长，市场销售总额已过600亿元，预计2010年中国医疗器械市场将达到1000亿元。
目前在我国的医院中，MRI普及率还较低，较DSA、CT等其他高档医疗设备还有较大的市场发展空间。
在中国，永磁MRI的市场增长主要来自于广大中小型医院，因为大部分大型三级医院已经安装了MRI系统，且多为超导系统。目前中国共有18,000家医院，其中三甲医院约有1,000家左右，中小型医院超过16,000家。在未来十年内，预计中小型医院MRI装机量将超过4,000台，平均每年300-400台
2）主要国外市场竞争分析
从国际范围来看，B公司的竞争对手主要集中在发展中国家的永磁MRI市场，目前这些市场大多被日立、GE、西门子等国际巨头垄断，它们占据了超过60%的份额。
①印度
印度经济发展十几年来平均年增长率一直保持强劲势头，医疗设备的市场增长率保持在15%左右。印度医疗设备市场需求量较大，并且70%左右的设备需要依赖进口。印度本国没有核磁共振生产企业，全部依赖进口。
目前，印度现有MRI设备300台左右，每百万人口MRI只有0.3台，远远低于世界上多数国家水平，发展潜力巨大。
现在每年的MRI装机量为100台左右，包括超导和永磁系统。据业内人士对印度日益增长的需求预测，在接下来的三年内，市场需求应该至少每年200台。未来的五到十
年中，需求将上升到中国目前的水平，每年约为300台左右。
另外，和超导MRI相比，永磁MRI市场份额逐年增长。永磁MRI系统2005年占到25%的市场，2006年上升至50%，2007年已经占领75%的市场份额。
由上表可见：在印度永磁MRI市场，主要的竞争者为GE、日立、西门子，近年来又增加了鑫高益等国内厂商。
②俄罗斯
俄罗斯目前已成为继中国和印度之后经济发展最快的国家,其经济已步入稳步增长阶段。俄罗斯医院状况为95%国有医院；5%私立医院（私立医院的数量在快速增长）。
俄罗斯医疗设备市场增长较快，年增长率在20%-25%之间，目前其国内MRI保有量在600台左右，每年的装机量不到100台，但增长率达到20%以上，预计未来五年MRI需求总量在1000台以上。
俄罗斯没有独立生产MRI的能力，全部依赖进口。2007年B公司已经开始在俄罗斯着手进行市场工作，目前已授予两家网络较广、政府关系较好的医疗设备经销商以区域代理权。
由上表可见：
a.在俄罗斯永磁MRI市场，主要的竞争者依然为GE、日立、西门子，近年来又增加
了鑫高益、东软等国内厂商。
b.各厂家在俄罗斯市场的售价要明显高于印度，尤其是GE、西门子等巨头，售价几近高出一倍，鑫高益、东软的产品销售价格也偏高。这是由于厂家在销售时支付了较多的商业费用等其他成本，因此名义价格要远远高于印度等国家。
③巴西
近年来，我国和南美各国关系改善，我国与巴西贸易额自2002年以来连续大幅度增长，贸易总额四年翻了两翻，2006年达到163.9亿美元。中国成为巴西稳定的第三大贸易伙伴。该国医疗设备市场增长率在15%左右。现有MRI 保有量在700台左右，每百万人口拥有3.6台MRI，增长空间较大。预计未来10年市场需求总量在1200台左右。
目前，B公司已经在南美洲进行市场布局，将巴西作为通往南美以至整个拉丁美洲直至北美的门户国家，目前通过巴西的代理商于去年年底成功签署了一台0.3T 系统，已经装机。
由上表可见：在巴西MRI市场，主要的竞争者为GE、西门子，目前还没有其他国内厂家的进入。
3）主要国内竞争对手分析 ①主要竞争对手简介
在国内永磁MRI市场，参与市场竞争的厂家可分为两大类，即国际医疗器械大型企业，有GE、西门子、日立、（东软）飞利浦；以及国内企业，如鑫高益、安科、万东等。
——GE，GE目前在中国市场居领先地位，主推两种机型：0.2T和0.35T。其中0.2T进入市场已超过10年，目前有逐渐退出的趋势；0.35T具有波谱、灌注等超导功能，技术先进，但价格昂贵。
——西门子，医疗系统技术实力雄厚，尤其是与深圳迈迪特共同组建西门子迈迪特（深圳）磁共振有限公司后，市场份额逐步扩大。目前，西门子在永磁MRI系统主推两种机型：MAGNETOM C! 0.35T和MAGNETOM C! NOVUS 0.35T。
——日立，其永磁MRI产品在国际市场一直处于绝对优势地位，但是近几年在中国的市场份额不高，销量难以达到其在国际市场的水平。
——东软飞利浦，以东软集团为技术和资源依托，以研制生产大型医疗设备为主，同时为医院数字化提供全面解决方案。东软在医疗影像领域产品众多， CT、B超、X光机、MRI等等，产品线较长，借助飞利浦公司的技术，MRI产品较早进入市场，有一定
的市场占有率，近两年的销售量比较稳定。
——宁波鑫高益，永磁MRI领域的国内企业先驱，在04、05年迅速扩张。其优势是磁体材料成本低廉，另外采取直接投放、合作分成、买方信贷等强势推销方式，使得其市场占有率在05年之前大幅增加。目前鑫高益的国内累计装机量超过150台，并有产品销往印度等国际市场。
——深圳贝斯达，与宁波鑫高益有类似情况，在市场上采取低价销售方式（价格接近市场同类产品的一半）欲抢占一定的市场占有率。 但是与宁波鑫高益存在同样的问题，缺乏持续研发能力，产品线比较单一，目前仅有0.35T产品。
——北京万东，国内上市公司，产品门类众多，近两年投入巨资，并吸引高精尖人才组建MRI产品事业部，研究开发具有自主知识产权的MRI产品。但是MRI产品线比较单一，经常采取和X光机等其他产品打包销售的方式。
——深圳安科，安科公司是我国磁共振成像系统的诞生地，拥有自主知识产权并具持续研究开发能力。但是因公司内部发生剧烈变动在05年、06年后销售突降，几乎失去市场销售能力。目前经过重新整合，在逐步抢占市场份额。
②国内市场永磁MRI主要品牌销量数据
从以上销售数据可见，目前国内永磁MRI的竞争产品可分为四大类：第一类，为GE、西门子、日立、飞利浦，销量高且较为稳定；第二类，代表企业为鑫高益和安科，表现为曾经销量较高但近两年下滑明显；第三类，如B公司、贝斯达，表现为累计销量不大但近年成长较快；第四类，其他品牌，表现为销量较小且无明显增长。
另一方面该项数据也表明国内永磁MRI市场正处于发育过程中，竞争厂家相对较多，处于由垄断竞争向寡头垄断过渡的前期。根据国际MRI市场以及其他类似行业的经验，可以推断未来一段时期国内永磁MRI市场必将经历更加严酷的竞争和淘汰，只有真正具备核心能力的厂家才能最终在市场上生存下来。
4） 国内市场永磁MRI主要品牌销售价格数据
从以上数据可见，
——各产品的市场价格明显与其品牌知名度和认知度密切相关。国际品牌的产品价格明显高于同档国内品牌产品。国内品牌的先驱者，如安科，其定价也高于其他国内产品。
——部分国内厂家已表现出低价竞争的趋势，如卡勒福、贝斯达。预示市场竞争将更加激烈。
——B公司采取了跟随者定价策略，其市场价格明显低于GE、西门子等国际品牌，也低于安科，与鑫高益、万东基本相当，高于卡勒福、贝斯达。
5）未来MRI产品销售数量预测
B公司拟以委估无形资产等出资与A公司合资设立新的公司，专注经营MRI产品。在对未来国内外的MRI产品市场状况，未来新设公司各类MRI产品的产量，未来MRI产品的商业销售模式（按照自主销售和OEM两种模式），未来年度的价格趋势等因素进行分析和预测的基础上预测了未来年度的销售收入。
未来的无形资产实施企业将自主销售和国际知名公司（特指A公司和B公司共同知晓共同指向）OEM两种模式提供MRI产品，其中与国际知名公司OEM合作将逐步代替该国际知名公司的永磁MRI产品。
按照此次评估目的，结合未来合资企业的建设进度和建设规模确定预测期各年度各品种的产品销售数量、销售价格和销售收入。产品销售数量预测表见附表一，销售价格预测表见附表二，销售收入预测表见附表三。
（3）销售成本的预测
由于假设未来企业能够形成以销定产，每年生产的产品全部能够实现销售，因此销售成本等于生产成本，因此参考B公司MRI各类产品的生产成本构成和发生水平，结合未来MRI生产成本构成项目的发展，预测了未来各类MRI产品的生产成本和销售成本。
生产成本包括直接材料、直接人工、制造费用和折旧与摊销（为了便于测算与分析，折旧与摊销作为单独项，不在制造费用中预测）。
1）直接材料的预测
0.3T、0.45T、0.55T和0.7T产品的标准配置中直接材料相同，包括磁体、梯度/匀场线圈、控制柜、操作台子系统、穿透板、射频线圈系统、磁体外壳、一维病床、系统电缆、系统辅件/附件、稳压电源、包装箱套件、耗材费。B公司技术人员结合目前的材料实际耗用水平，考虑委估专利（专利申请）在未来产品的运用状况，预测了各品种产品的直接材料成本。
B公司综合确定0.3T产品的直接材料成本在预测期第1年为109.60万元；预测期第2年为93.94万元；预测期第3年较第2年下降5%，达到89.24万元；预测期第4年较第3年下降4%，达到85.67万元。
B公司综合确定0.4T产品的直接材料成本在预测期第1年为140.90万元；预测期第2年为131.44万元；预测期第3年较第2年下降5%，达到124.87万元；第4年较第3年下降4%，达到119.88万元。
B公司综合确定0.55T产品的直接材料成本在预测期第2年为161.93万元；预测期第3年较第2年下降5%，达到153.83万元。
B公司综合确定0.7T产品的直接材料成本在预测期第3年为215.59万元；
2）直接人工的预测
按照未来新设企业的每年生产能力需要的生产人员数量，结合员工薪酬水平，预测各年度的直接人工成本。
生产人员每年新增员工薪酬水平为4.5万元/人·年，老员工薪酬每年递增5%。具
3）制造费用
制造费用包括材料费及修理费、水电费和其他制造费用，按照未来每年每生产1台MRI产品消耗0.5万的材料费及修理费、0.2万元的水电费和0.3万元其它费用计算。预测期第一年生产35台MRI产品，制造费用为35万元；预测期第二年生产137台MRI产品，制造费用为137万元；预测期第三年生产190台MRI产品，制造费用为190万元；预测期第四年生产225台MRI产品，制造费用为225万元；预测期第五年生产250台MRI产品，制造费用为250万元；预测期第六年生产300台MRI产品，制造费用为300万元；预测期第六年时未来新设企业生产能力达到稳定状态，以后年度制造费用发生水平保持
4）折旧与摊销的预测
未来新设合资企业在第一年预测生产35台MRI产品，将采用在B公司现有生产设施条件下生产，按照目前B公司与MRI生产相关固定资产规模，第一年将会产生20万元的折旧。未来新设合资企业的生产规模预计为每年300台MRI产品，需要投资9,386万元用于房屋建筑物的建设，投资8,114万元用于机器设备的购置，投资3,000万元用于未来新设企业取得土地使用权的成本。
房屋建筑物按照使用30年，不计残值，计算每年形成折旧313万元；机器设备按照使用10年，不计残值，计算每年形成折旧811.40万元；预计未来新设企业投产后，每年形成的折旧为1,124.40万元。
5）生产成本的预测
生产成本＝直接材料＋直接人工＋制造费用＋折旧 在对影响生产成本的四项参数进行预测基础上，通过上述公式可以计算出预测期各年生产成本。具体预测数据见附表四。
（4）营业费用的预测
营业费用包括销售人员的工资及福利、差旅费、办公费、展览与广告费、售后服务费和其他营业费用。根据营业费用的构成，结合未来年度各类MRI产品销售过程中各类销售费用增长特点，分别预测了各项营业费用的发生额，进而预测了未来各年度的营业费用金额。
1）销售人员的薪酬预测
按照目前B公司的OEM协议要点，未来新设公司主要采用OEM商业方式。未来新设公司将保留相对较少人员的销售团队，保持企业组织机构的完整、销售具有相对独立性，保留一定的销售能力，提供售后服务。
预测第一年，预计销售人员为8人，每人年薪酬为10万元；随着生产数量与销售数量的增加，销售人员逐年增加，预计第二年为10人，每人年薪酬较上年增长20%达到12万元；第三年为12人，每人年薪酬较上年增长20%达到14.4万元；第四年为15
人，每人年薪酬较上年增长20%达到17.28万元；预测期第四年时未来新设企业销售人员达到稳定状态，以后年度不再增加销售人员，销售人员薪酬水平达到稳定并保持不变。在此基础2）差旅费和办公费的预测
差旅费按照销售人员每年支出12万元进行预测。预测期第一年，销售人员为8人，差旅费预计为96万；预测期第二年，销售人员为10人，差旅费预计为120万；预测期第三年，销售人员为12人，差旅费预计为144万；预测期第四年，销售人员为15人，差旅费预计为180万；预测期第四年时未来新设企业销售人员达到稳定，因此预测期第五年
及发后年度的差旅费水平保持预测期第四年金额不变。
办公费用在预测第1年至第4年按照每个销售人员每年3万元的费用水平进行测算，即第1年为24万元，第2年为30万元；第3年为36万元，第4年为45万元，预测期第五年及发后年度的办公费用水平保持预测期第四年金额不变。
4）售后服务费的预测
售后服务费是企业非常重要的支出，随着企业MRI产品销售数量的增加，产品使用时间持续，企业的售后服务费用会逐步增加，按照未来各年度市场上该企业MRI产品保有量，结合保修率及每台MRI产品的保修费用计算售后服务费。具体预测数据见附表五。
5）广告费、其它营业费用的预测
预测期第一年广告费预计为150万元，以后每年增加环比增加20%，预测期第二年该项费用预计为180万元，预测期第三年为216万元，预测第四年为259.20万元，预测期第四年该项费用达到稳定水平不再增加。
其它营业费用包括招待费和其它费用。招待费预计预测期第1年为50万元，预测期第2年为55万元，预测期第3年为60万元，预测期第4年及以后年度均为65万元。其它费用预计预测期第1年为30万元；预测期第2年较第1年增长30%，达到39万元；预测期第3年环比增长25%，达到48.75万元；预测期第4年环比增长20%，达到58.50万元；预测期第四年该项费用达到稳定水平不再增加。
6）营业费用的预测
营业费用＝销售人员薪酬＋差旅费＋办公费＋广告费＋售后服务费＋其他营业费用
在对影响营业费用的六项参数进行预测基础上，通过上述公式可以计算出预测期各年营业费用。具体预测数据见附表六。
（5）营业税金及附加的预测
营业税金及附加包括城建税和教育费附加，营业税金及附加以企业缴纳的流转税为计税基础，城建税税率为7%，教育费附加为3%。
由于此次是对无形资产进行评估，在计算中应该按照一般企业进行核算，根据未来年度销售过程中自主销售形成的销售收入和销售成本，通过计算应交增值税进而计算得到营业税金及附加。具体预测数据见附表七。
（6）管理费用的预测
管理费用包括管理人员薪酬、差旅费、办公费、推销费、顾问费、技术开发费和其他管理费用。
根据管理费用的构成，结合未来年度各类MRI产品销售过程中各类增长特点，分别预测了各项管理费用的发生额。
1）管理人员薪酬的预测
为了实现B公司与国际知名企业的合作，目前B公司与MRI相关的行政管理人员和技术研发人员将来进入新设合资企业。这是将来新设合资企业能够实现经营目标和委估无形资产得到实施和运用的重要条件。
管理人员包括行政管理人员和技术研发人员。按照未来新设企业的经营管理和研发需要配置人员，在预测期第一年管理人员薪酬总额为560万元，预测期第二年至预测期第四年每年环比增长20%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。即预测期第二年薪酬总额为672万元，预测期第三年薪酬总额为806.40
万元，预测期第四年及以后年度各年薪酬总额为967.68万元。
上述管理人员除取得工资收入之外，按照规定企业还需要支付社保费用，包括“五金一险”。社保费用占工资的比例为50.5%。
2）折旧摊销费用的预测
折旧摊销费用指企业管理部门使用固定资产和无形资产而计提的折旧与摊销。在预测过程中，未来新设合资企业的固定资产投入及折旧全部在生产成本的预测环节进行，在管理费用预测中不再单独分析预测折旧。
未来新设合资企业在包头投资3,000万元取得土地使用权，按照50年摊销，每年形成摊销费用60万元。
3）技术开发费的预测
此次委估无形资产包括与MRI相关专利（专利申请）共13项，技术已经较为成熟和领先，技术开发费的初始高投入期已经过去，确定在MRI方面的技术开发费为销售收入的5%。具体预测数据详见附表八。
4）差旅费、业务费、顾问费和其它管理用的预测
在预测期第一年，差旅费按照每月3万元计算，以后每年递增50%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。
在预测期第一年，业务费按照每月4万元计算，以后每年递增50%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。
在预测期第一年，顾问费按照52万元计算，以后每年递增20%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。
其它管理费用包括管理部门的水电费、办公费等其它管理费用。在预测期第一年，水电费和办公费分别按照22万元和33万元计算，以后每年递增40%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。其它费用在在预测期第一年，由于还需要依托B公司进行MRI产品生产，因此额外增加房屋租金费用100万元，除此之外其它费用为53万元。预测期第二年，MRI产品生产将在新设企业建造的厂房生产，不再产生房屋租金支出。预测期第一年其它管理费153万元计算（含100万元租金支出），预测期第二年预计在第一年53万元的基础上增长20%即为63.60万元，预测期第三年至预测期第九年每年环比增长20%。
5）管理费用的预测
管理费用＝管理人员薪酬＋差旅费＋办公费＋顾问费＋折旧摊销＋技术开发费＋其他管理费用
在对影响管理费用的各项参数进行预测基础上，通过上述公式可以计算出预测期各年管理费用。具体预测数据见附表八。
（7）财务费用的预测
在未来预测年度内，MRI产品销售增长速度很快，在OEM和自主销售商业模式下，采用灵活有区别的销售回款方式，企业可以形成良好的现金流入。预测期的前期由于存
在销售回款的滞后现象，企业还是依需部分银行贷款满足资金需求。B公司通过对未来的销售回款方式形成的现金流入与生产经营所需现金流出的计算。预计预测期第一年需要流动资金贷款3,498.85万元，预测期第二年需要流动资金贷款3,315.93万元，按照一年期流动资金贷款利率5.31%计算，预测期第一年产生财务费用185.79万元，预测期第二年产生财务费用176.08万元。
（8）所得税
由于委估的无形资产技术含量高，未来实施企业一般情况下都能够所得税优惠政策，因此在计算中应该按照可能的所得税收优惠政策计算，所得税税率按15%计算。
（9）税后利润
在上述收入、成本、费用等损益项目预测的基础上计算确定税后利润。经计算，预测期第一年税后利润为296.23万元，预测期第二年税后利润为5,966.59万元，预测期第三年为11,445.63万元，预测期第四年为15,829.10万元，预测期第五年为17,867.89万元，预测期第六年为21,111.59万元，预测期第七年为19,520.43万元，预测期第八年为16,966.70万元，预测期第九年为14,414.78万元。
具体计算过程见附表九。
（10）超额收益的预测 超额比率法
比较企业和行业收益利润率或成本费用利润率，得出无形资产超额比率，再乘以企业相应的收益或成本费用以得出无形资产超额收益，公式为：
无形资产超额收益现金流量＝企业收益或成本费用×（企业收益或成本费用利润率－行业收益或成本费用利润率）
按照国资委统计评价局发布的2003年～2008年企业绩效评价标准值中的医疗仪器设备制造业--企业绩效评价标准值，选取行业中型企业2008年、2007年、2006年、2005年、2004年和2003年成本费用利润率优秀值（2008年为22%，2007年为21.60%，2006年为18.30%，2005年为11.10%，2004年为15.70%,2003年为16.10%）的平均值17.47%作为比较指标，计算MRI产品的成本费用利润率，比较委估无形资产带来超额收益。超额收益的具体计算过程见附表十。
（11）折现率的选取
折现率的选取按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估中收益额采用了超额收益，因此折现率也应与之匹配。国资委统计评价局发布的2008年企业绩效评价标准值中，医疗仪器设备制造业全行业净资产收益率优秀值为11%，总资产收益率优秀值为6%。考虑到委估无形资产具有高科技含量，形成的产品体现了知识密集性特点；同时，也考虑到随着科学技术的发展，总有新的理论和方法产生、新的技术得到运用，新的产品出现。因此委估无形资产存在着一定的风险，相应其应索取的报酬率也应较其它资产的报酬率高，故本次评估折现率确定为15%。
（12）评估值
5．评估结果
委估无形资产的评估结果为人民币29,688万元（取整）。
B公司承诺：“如因我公司单方面过错导致①此次委托C公司评估的无形资产无法转移至合资公司或②合资公司运用委估无形资产无法生产双方预期的产品或③我公司与GE公司已签订的合作协议无法转由合资公司承继或实质转移到合资公司执行，并由此导致无形资产价值较合作双方确认的出资作价严重降低，给合作方、合资公司或其他相关方造成直接经济损失的，我公司将以现金形式或以受损方认可的其他方式，弥补受损方相应损失。”
附表一
MRI产品销售数量预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表二
MRI产品销售价格预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表三
MRI产品销售收入预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表四
MRI产品销售成本预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表五
MRI产品保修费用预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表六
MRI产品营业费用预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表七
产品销售税金及附加预测
评估基准日：2009年10月31日
附表八
MRI产品管理费用预测表
附表九
MRI产品预计损益表
四、案例点评
1、关于无形资产收益期的确定
从评估人员对无形资产收益期的分析来看，仅只考虑了发明专利的收益期对无形资产的影响，按照《专利资产评估指导意见》第二十一条要求，注册资产评估师应当关注发明、实用新型、外观设计保护期限对专利资产的影响。因此，评估人员需要完善综合分析实用新型、外观设计和专有技术等无形资产对技术产品收益期的影响。
2、关于无形资产预期收益的确定
（1）本次评估是建立在未来合资企业的建设进度和建设规模确定预测期各年度各品种的产品生产能力以及收入、成本、费用的。评估人员对于未来合资企业关于建设进度和建设规模的详细情况需要在在报告中进行详尽描述，需要完善的内容是就企业作出的项目可行性研究报告进行相关分析。这样就符合《专利资产评估指导意见》第二十七条要求，即注册资产评估师应当对委托方或者相关当事方提供的专利未来实施情况和收益状况的预测进行必要的分析、判断和调整，确信相关预测的合理。
同时，本报告中确定的预测期第一年和评估基准日是什么时间关系，让报告使用者不能清晰理解，有可能导致因建设期的长短使得货币时间价值在无形资产价值评估中没有得到体现。
（2）本次评估中的超额收益是考虑行业（医疗仪器设备制造业）的近五年的平均成本费用利润率与被评估技术产品（磁共振设备）的成本费用利润率之差来确定的，对于关键参数-技术产品的预期成本是否合理缺乏必要的技术分析。
①评估人员没有对技术产品历史和现实生产情况下的成本进行分析，从而导致技术产品的预期成本是否合理缺乏必要的技术支持。
②未来资产的折旧和摊销是取决于新设合资公司的生产投入，而且本次评估的超额收益是选择了成本费用利润率指标，因此未来资产的折旧和摊销的多少对无形资产的评估形成直接影响。评估人员在本报告中没有指明投资数额的来源和出处，没有与企业作出的项目可行性研究进行一致性分析。
③财务费用的预测值得商榷。评估人员通过对新设公司未来的销售回款方式形成的现金流入与生产经营所需现金流出的计算，预计预测期第一年需要流动资金贷款3,498.85万元，预测期第二年需要流动资金贷款3,315.93万元，从预测期第三年开始不存在流动资金贷款。评估人员需要进一步分析用预测期第二年的销售回款偿还流动资金贷款后是否对预测期第二年的折现值产生影响。
④超额收益的标准值的取值值得商榷。评估人员是按照国资委统计评价局发布的2003年～2008年企业绩效评价标准值中的医疗仪器设备制造业--企业绩效评价标准值，选取行业中型企业2008年、2007年、2006年、2005年、2004年和2003年成本费用利润率优秀值（2008年为22%，2007年为21.60%，2006年为18.30%，2005年为11.10%，2004年为15.70%,2003年为16.10%）的平均值17.47%作为比较指标，计算MRI产品的成本费用利润率，比较委估无形资产带来超额收益。评估师在选取比较指标时更应该关注近期指标的变化情况和生产同类产品的企业利润情况。我们可以看出该比较指标近三年的平均值达20.63%，表示该行业成本费用利润率呈逐年递增的态势。
⑤根据《专利资产评估指导意见》第二十四条要求，当专利资产与其他资产共同发挥作用时，注册资产评估师应当分析专利资产的作用，并考虑其对专利资产价值的影响。本报告中，评估人员将超额收益全部视为被评估技术产品的技术贡献，是否应该进行合理区分无形资产与其他资产所获得收益值得研究，需要完善其分析、判断过程。
⑥所得税率在没有取得优惠政策的情况下取15%缺乏必要的支持依据。
3、关于折现率的确定
根据《专利资产评估指导意见》第二十九条要求，注册资产评估师运用收益法进行专利资产评估时，应当综合考虑评估基准日的利率、投资回报率、资本成本，以及专利实施过程中的技术、经营、市场、资金等因素，合理确定折现率。专利资产折现率应当区别于企业或者其他资产折现率。本报告中无形资产折现率的确定是参照行业的净资产收益率，建议完善分析无风险报酬率和风险溢价对折现率的影响。
4、一些概念模糊。专利不能作为专有技术，整体无形资产的价值一般不能等同与技术类无形资产的价值。
五、总结与启示
评估师应该加强对《资产评估准则—无形资产》和《专利资产评估指导意见》的学习，在执行专利资产等无形资产评估业务过程中，需要对被评估企业的专利技术产品近几年的历史收益情况进行了解、分析，对在预测期扩大生产规模、新增生产能力的情况下如何合理估算无形资产带来的预期收益，合理区分无形资产与其他资产所获得收益等内容要进行调查、分析和判断，对收益预测中的各重要参数的选取应该获取足够的支持依据。要注意保持预期收益口径与折现率口径一致。
B公司拟出资的专利和专有技术评估案例
一、案例要点
1、委估的无形资产包括发明专利技术、实用新型专利技术、外观设计专利技术和专有技术等，报告中只分析了发明专利的收益期,没有综合分析实用新型、外观设计和专有技术等无形资产对技术产品收益期的影响。
2、需要完善对预期收益进行合理性的分析过程。本次评估中的超额收益是考虑行业（医疗仪器设备制造业）的近五年的平均成本费用利润率与被评估技术产品（磁共振设备）的成本费用利润率之差来确定的，对于关键参数-技术产品的预期成本是否合理缺乏必要的技术分析。
3、评估人员将超额收益全部视为被评估技术产品的技术贡献，是否应该进行合理区分无形资产与其他资产所获得收益值得研究，需要完善其分析、判断过程。
4、所得税率在没有取得优惠政策的情况下取15%缺乏必要的支持依据。 5、折现率的确定是参照行业的净资产收益率，建议完善分析无风险报酬率和风险溢价对折现率的影响。
二、案例背景
A股份有限公司（上市公司）与B技术有限公司共同出资设立公司需要，A公司委托C评估公司对B公司拟出资的无形资产进行评估，从而为双方履行工商登记手续提供价值参考。
本案例的评估对象和评估范围是A公司和B公司共同确认的20项无形资产（包括专利、专有技术）。具体包括2项中国专利发明；5项中国实用新型专利；2项中国外观设计专利；11项专有技术（包括2项美国发明专利申请；3项中国专利申请；6项其它专有技术）。其中一项专有技术（专利申请）的账面值为人民币1,291.65万元，其余十九项专利和专有技术没有账面价值。
评估基准日是2009年10月31日。
B公司成立于2003年12月,是一家中外合资企业。2009年11月外方将其持有的股权转让给中方的一位自然人后，B公司的公司类型由中外合资企业变更为内资企业。B公司的注册资本为12,383.946万元，主要经营范围：机器人柔性加工系统、计算机软件、Ⅲ类6828医用磁共振成像系统、Ⅱ类6824－2激光诊断仪器、办公自动化、电子仪器的技术开发和技术服务；生产并销售本公司自产产品。
三、案例内容
以下内容根据相关评估报告和评估说明进行了编辑、处理。
（一）基本情况
1、委托方和业务约定书约定的其他评估报告使用者概况（略） 2、评估目的
因A公司与B公司共同出资设立公司需要，A公司委托C评估公司对B公司拟出资的部分资产进行评估，从而为双方履行工商登记手续提供价值参考。
3、评估对象和评估范围
（1）根据本次评估目的，评估对象是B公司拟出资的无形资产。
该无形资产指B公司拥有的与现有产品相关的所有的专利权和其它知识产权（包括版权或商业秘密）及对所有由B公司或其授权的雇员、从属人员、承包人或其代理人独家产生的或独家承担费用产生的发明、改进、发现和技术秘密享有和保持独有、排他的权利、所有权和利益。
无形资产的主要表现形式是A公司与B公司共同确认的20项无形资产（包括专利、专有技术）。具体包括2项中国专利发明；5项中国实用新型专利；2项中国外观设计专利；11项专有技术（包括2项美国发明专利申请；3项中国专利申请；6项其它专有技术）。
B公司成立时，美国某公司以“用于MRI的全身小型开放式磁体” 专有技术作价出资。
具体资产明细以A公司与B公司共同确认的委估资产清单为准。 （2）B公司包含委估无形资产的MRI产品状况
B公司使用包含委估无形资产已经形成了MRI产品线，主要产品的场强为0.3T、0.45T、0.55T、0.7T。B公司在每级别场强MRI中应用委估的一项或若干项专利和专有技术，衍生多种产品，如0.3TⅠ，0.3TⅡ，0.3TⅢ，丰富了产品型号，可以更好地适应市场需求。其中0.3T和0.45T产品已进入市场，0.55T和0.7T产品分别准备于2011年、2012年实现商业销售。0.7T核磁共振在推向市场后将直接与部分低端超导核磁共振形成竞争。
4、价值类型和定义
本评估项目的价值类型是为市场价值。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况下，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
（二）评估技术说明
1、评估方法
B公司运用委估无形资产已经生产MRI产品并且销售，MRI产品面临着巨大的市场空间，MRI产品的盈利状况是可以预测的，因此本次评估主要采用收益法。
收益法模型
本次收益法评估模型选用超额收益折现模型。其计算公式：
P＝［Rt(1＋r)-t]
t＝1
n
公式中：P为无形资产评估价值； Rt为第t年无形资产超额收益； r为折现率； t为预测年度； n为预测期末年。
无形资产超额收益＝企业成本费用×（企业成本费用利润率－行业成本费用利润率）
2、假设和限制条件
以下为本次评估的假设和限制条件：
（1）未来的无形资产实施企业将自主销售和国际知名公司（特指A公司和B公司共同知晓共同指向）OEM两种模式提供MRI产品，其中与国际知名公司OEM合作将逐步代替该国际知名公司的永磁MRI产品。
（2）掌握无形资产的技术团队与无形资产的紧密结合，是无形资产能够为本企业独享技术成果且充分发挥作用的保证。创造并知晓委估无形资产的技术团队在未来继续为企业服务并保守技术秘密。
（3）与本评估目的相对应的无形资产实施企业未来所处的宏观经济环境与现实无重大变动，企业完全遵守国家的法律法规；盈利预测所遵循的法律、法规以及国家有关行业政策及监管措施与现时一致或无重大变化。
（4）通货膨胀率、国家现行的银行信贷利率、赋税基准及税率、服务产品价格变动能保持在正常范围之内，且无重大变化。
（5）与本评估目的相对应的无形资产实施企业在预测年度内，不会发生对企业的经营业务造成重大不利影响以及导致企业财产造成重大损失的任何不可抗力事件和任何未能预见之因素。
（6）与本评估目的相对应的无形资产实施企业的管理层是负责的，且企业的管理层有能力担当其责任。
3、委估无形资产状况介绍 （1）无形资产权利状况
无形资产指B公司拥有的与现有产品相关的所有的专利权和其它知识产权（包括版权或商业秘密）及对所有由B公司或其授权的雇员、从属人员、承包人或其代理人独家产生的或独家承担费用产生的发明、改进、发现和技术秘密享有和保持独有、排他的权利、所有权和利益。
无形资产的主要表现形式是B公司和A公司共同确认的20项无形资产（包括专利、专有技术）。具体包括2项中国专利发明；5项中国实用新型专利；2项中国外观设计专利；11项专有技术（包括2项美国发明专利申请；3项中国专利申请；6项其它专有技术）。
B公司成立时，美国某公司（原境外方股东）以“用于MRI的全身小型开放式磁体”专有技术作价出资。其原始入账价值为人民币20,129,571.00元。评估基准日该项无形资产账面价值为人民币错误！链接无效。元。除该项无形资产之外，其它委估无形资产没有账面价值。
20项专利和专有技术权利状况的介绍（略） （2）B公司包含委估专利的MRI产品状况
B公司2004年成功研发0.3T医用核磁共振成像设备（简称MRI），并于2005年成功研发世界首台0.45T医用核磁共振成像设备。
2005年销售0.3T产品1台，实现销售收入414万元，销售利润248万元；2006年销售0.3T产品4台，实现销售收入1208万元，销售利润680万元；2007年销售产品23台（其中0.3T产品18台，0.45T产品5台），实现销售收入6566万元，销售利润2525万元；2008年销售产品10台（其中0.3T产品5台，0.45T产品5台），实现销售收入3071万元，销售利润1309万元；2009年1－10月销售产品7台（其中0.3T产品4台，0.45T产品3台），实现销售收入2151万元，销售利润850万元。
B公司于2009年0.55T产品技术已研发成型，预计2010年出产样机，计划2011
年实现商业销售。
B公司于2009年0.7T产品技术已研发成型，预计2011年出产样机，计划2012年实现商业销售。
（3）B公司包含委估无形资产的MRI产品性能特点 B公司公司包含委估专利的MRI已经形成了产品线，主要产品的场强为0.3T、0.45T、0.55T、0.7T，B公司公司在每级别场强MRI中应用一项或若干项专利，衍生多种产品，如0.3TⅠ，0.3TⅡ，0.3TⅢ，丰富了产品型号，可以更好地适应市场需求。其中0.3T和0.45T产品已进入市场；0.55T产品准备2011年实现商业销售，0.7T产品准备20012年推向市场形成商业销售。 0.3T MRI是目前市场的主流产品,B公司公司的 0.45T MRI是世界上首台大于0.4T的MRI,其信噪比（SNR,决定图像清晰度的参数）较0.3T高70%，较0.35T高50%，相同信噪比下扫描速度是0.35T的2～4倍，因此是目前低场强MRI中最新产品。
B公司公司运用委估无形资产，使该公司的低场MRI产品在以下多个方面领先与国内同类产品。
MRI产品性能特点（略）
4、各项参数估算选取 （1）收益期限的确定
本次委估无形资产（包括专利、专有技术）共有20项，其中2项是发明专利、5项是实用新型专利，2项是外观设计专利，11项是专有技术（其中有5项是专利申请）。按照专利法规，对于发明专利的保护期从申请之日为20年。委估专利（专利申请）中最早的发明专利申请日为2003年9月19日，至评估基准日2009年10月31日，基本已经过去6年，专利法定保护期从申请日计算为20年，法定保护期尚有14年。考虑到随着科学技术的发展，总有新的理论和方法产生、新的技术得到运用，新的产品出现。专利（专利申请）能够为企业带来超额收益的期间一般小于法定保护期限，因此本次的收益期确定从评估基准日起计算为9年，即从2009年10月31日至2018年10月30日。
（2）销售收入的预测 1）国际与国内MRI市场
全球MRI市场，美国占据了最大份额，其次为日本和欧盟。在发达国家，MRI技术主要向超导方向发展。以美国为例，2007年美国MRI市场总销量为850台，销售额为13亿美元，其中1.5T为主流机型，销量为630台，占总销量的70%以上，3T销售额为2.7亿美元，而开放式MRI系统销售额为0.65亿美元，仅占5%。
发展中国家虽然MRI已经商品化近20年，但装机量和发达国家相比还相差甚远，市场普及率处于很低的状态，其中价格因素是影响MRI在发展中国家配置率的主要原因。
目前，在全球MRI市场，GE、西门子和飞利浦一直处于统治地位。其他主要的参与者还包括：意大利百胜集团，美国Fonar公司，日立，东芝，加拿大IMRIS公司，韩国Medinus公司，美国美敦力公司等。其中GE、西门子、飞利浦和东芝以超导MRI为主线，日立以永磁MRI为主线。
①国际永磁MRI市场现状
在全球永磁MRI市场，大部分市场份额都被几大国际巨头所垄断。其中日立年销售量约为450台，GE年销售量约为250台，西门子年销售量约为200台，飞利浦年销售量约为150台，其它公司年销售量约500台，加上其它各类型专用MRI系统，全球永磁MRI
的年销售量约在2000台左右，年增长率在10%左右。
全球各厂家永磁MRI年销量
由于生产成本等因素，以及看好发展中国家巨大的市场潜力与空间，目前GE、西门子、飞利浦、日立等MRI主要生产厂商，其永磁MRI的生产基地均建在亚洲地区。其中西门子生产基地在深圳、GE在北京亦庄（磁体在无锡），飞利浦与东软合作在沈阳，日立目前生产在日本，但磁体铸钢翻砂在中国，而且也有意将磁体的其他部分制作放到中国。
②国际永磁MRI市场前景
发达国家的MRI市场以超导产品为主，永磁MRI产品的市场主要集中在发展中国家和某些具备特殊需求的领域。
永磁MRI产品与超导MRI及其他影像产品相比，具有开放性、对人体无损伤的独特优势，在图像引导的介入治疗领域，永磁产品目前是不可替代的，而且其生产、维护成本低，属普及型的MRI设备。
在某些发展中国家如金砖四国（中国、俄罗斯、巴西、印度），由于近年经济逐渐发展，社会日趋繁荣，民众医疗需求明显增加，但人均GDP仍较低，对高质量、低成本的医疗影像诊断设备有大量需求，永磁MRI产品符合这些国家国情。因此目前永磁MRI市场的增长主要集中在这些国家。
③国内永磁MRI市场
近二十年来，MRI技术在国内的应用取得了极大的进展。2002年中国MRI市场的装机总量为220台。到2007年，年销售量已达300台以上。其中1.0T以上的中、高场系统达到100台以上，低场系统达200台。但较发达国家的装机水准而言，中国MRI设备的购置数量距离目标保有量还有很大的空间。
目前在国内超导MRI领域，跨国公司市场占有率为100%，主要生产厂家为GE、西门子、飞利浦和东芝；在永磁MRI领域，GE、西门子、飞利浦均在中国设立了低场研发生产基地，正在将全球的低场中心转移到中国。近年来本土企业也在逐渐成长。目前国内永磁MRI市场主要生产厂家为GE、西门子、日立、安科、东软、鑫高益、B公司、万东等。
下表列出了国内永磁MRI市场2003年-2007年历年销量。
由上表可见，近5年来国内永磁MRI市场销量较为稳定，基本上保持年均200台的销量。中国医疗器械产业近些年发展很快，年平均增长率为14%，高端医疗设备销售则以大于20%的速度增长，市场销售总额已过600亿元，预计2010年中国医疗器械市场将达到1000亿元。
目前在我国的医院中，MRI普及率还较低，较DSA、CT等其他高档医疗设备还有较大的市场发展空间。
在中国，永磁MRI的市场增长主要来自于广大中小型医院，因为大部分大型三级医院已经安装了MRI系统，且多为超导系统。目前中国共有18,000家医院，其中三甲医院约有1,000家左右，中小型医院超过16,000家。在未来十年内，预计中小型医院MRI装机量将超过4,000台，平均每年300-400台
2）主要国外市场竞争分析
从国际范围来看，B公司的竞争对手主要集中在发展中国家的永磁MRI市场，目前这些市场大多被日立、GE、西门子等国际巨头垄断，它们占据了超过60%的份额。
①印度
印度经济发展十几年来平均年增长率一直保持强劲势头，医疗设备的市场增长率保持在15%左右。印度医疗设备市场需求量较大，并且70%左右的设备需要依赖进口。印度本国没有核磁共振生产企业，全部依赖进口。
目前，印度现有MRI设备300台左右，每百万人口MRI只有0.3台，远远低于世界上多数国家水平，发展潜力巨大。
现在每年的MRI装机量为100台左右，包括超导和永磁系统。据业内人士对印度日益增长的需求预测，在接下来的三年内，市场需求应该至少每年200台。未来的五到十
年中，需求将上升到中国目前的水平，每年约为300台左右。
另外，和超导MRI相比，永磁MRI市场份额逐年增长。永磁MRI系统2005年占到25%的市场，2006年上升至50%，2007年已经占领75%的市场份额。
由上表可见：在印度永磁MRI市场，主要的竞争者为GE、日立、西门子，近年来又增加了鑫高益等国内厂商。
②俄罗斯
俄罗斯目前已成为继中国和印度之后经济发展最快的国家,其经济已步入稳步增长阶段。俄罗斯医院状况为95%国有医院；5%私立医院（私立医院的数量在快速增长）。
俄罗斯医疗设备市场增长较快，年增长率在20%-25%之间，目前其国内MRI保有量在600台左右，每年的装机量不到100台，但增长率达到20%以上，预计未来五年MRI需求总量在1000台以上。
俄罗斯没有独立生产MRI的能力，全部依赖进口。2007年B公司已经开始在俄罗斯着手进行市场工作，目前已授予两家网络较广、政府关系较好的医疗设备经销商以区域代理权。
由上表可见：
a.在俄罗斯永磁MRI市场，主要的竞争者依然为GE、日立、西门子，近年来又增加
了鑫高益、东软等国内厂商。
b.各厂家在俄罗斯市场的售价要明显高于印度，尤其是GE、西门子等巨头，售价几近高出一倍，鑫高益、东软的产品销售价格也偏高。这是由于厂家在销售时支付了较多的商业费用等其他成本，因此名义价格要远远高于印度等国家。
③巴西
近年来，我国和南美各国关系改善，我国与巴西贸易额自2002年以来连续大幅度增长，贸易总额四年翻了两翻，2006年达到163.9亿美元。中国成为巴西稳定的第三大贸易伙伴。该国医疗设备市场增长率在15%左右。现有MRI 保有量在700台左右，每百万人口拥有3.6台MRI，增长空间较大。预计未来10年市场需求总量在1200台左右。
目前，B公司已经在南美洲进行市场布局，将巴西作为通往南美以至整个拉丁美洲直至北美的门户国家，目前通过巴西的代理商于去年年底成功签署了一台0.3T 系统，已经装机。
由上表可见：在巴西MRI市场，主要的竞争者为GE、西门子，目前还没有其他国内厂家的进入。
3）主要国内竞争对手分析 ①主要竞争对手简介
在国内永磁MRI市场，参与市场竞争的厂家可分为两大类，即国际医疗器械大型企业，有GE、西门子、日立、（东软）飞利浦；以及国内企业，如鑫高益、安科、万东等。
——GE，GE目前在中国市场居领先地位，主推两种机型：0.2T和0.35T。其中0.2T进入市场已超过10年，目前有逐渐退出的趋势；0.35T具有波谱、灌注等超导功能，技术先进，但价格昂贵。
——西门子，医疗系统技术实力雄厚，尤其是与深圳迈迪特共同组建西门子迈迪特（深圳）磁共振有限公司后，市场份额逐步扩大。目前，西门子在永磁MRI系统主推两种机型：MAGNETOM C! 0.35T和MAGNETOM C! NOVUS 0.35T。
——日立，其永磁MRI产品在国际市场一直处于绝对优势地位，但是近几年在中国的市场份额不高，销量难以达到其在国际市场的水平。
——东软飞利浦，以东软集团为技术和资源依托，以研制生产大型医疗设备为主，同时为医院数字化提供全面解决方案。东软在医疗影像领域产品众多， CT、B超、X光机、MRI等等，产品线较长，借助飞利浦公司的技术，MRI产品较早进入市场，有一定
的市场占有率，近两年的销售量比较稳定。
——宁波鑫高益，永磁MRI领域的国内企业先驱，在04、05年迅速扩张。其优势是磁体材料成本低廉，另外采取直接投放、合作分成、买方信贷等强势推销方式，使得其市场占有率在05年之前大幅增加。目前鑫高益的国内累计装机量超过150台，并有产品销往印度等国际市场。
——深圳贝斯达，与宁波鑫高益有类似情况，在市场上采取低价销售方式（价格接近市场同类产品的一半）欲抢占一定的市场占有率。 但是与宁波鑫高益存在同样的问题，缺乏持续研发能力，产品线比较单一，目前仅有0.35T产品。
——北京万东，国内上市公司，产品门类众多，近两年投入巨资，并吸引高精尖人才组建MRI产品事业部，研究开发具有自主知识产权的MRI产品。但是MRI产品线比较单一，经常采取和X光机等其他产品打包销售的方式。
——深圳安科，安科公司是我国磁共振成像系统的诞生地，拥有自主知识产权并具持续研究开发能力。但是因公司内部发生剧烈变动在05年、06年后销售突降，几乎失去市场销售能力。目前经过重新整合，在逐步抢占市场份额。
②国内市场永磁MRI主要品牌销量数据
从以上销售数据可见，目前国内永磁MRI的竞争产品可分为四大类：第一类，为GE、西门子、日立、飞利浦，销量高且较为稳定；第二类，代表企业为鑫高益和安科，表现为曾经销量较高但近两年下滑明显；第三类，如B公司、贝斯达，表现为累计销量不大但近年成长较快；第四类，其他品牌，表现为销量较小且无明显增长。
另一方面该项数据也表明国内永磁MRI市场正处于发育过程中，竞争厂家相对较多，处于由垄断竞争向寡头垄断过渡的前期。根据国际MRI市场以及其他类似行业的经验，可以推断未来一段时期国内永磁MRI市场必将经历更加严酷的竞争和淘汰，只有真正具备核心能力的厂家才能最终在市场上生存下来。
4） 国内市场永磁MRI主要品牌销售价格数据
从以上数据可见，
——各产品的市场价格明显与其品牌知名度和认知度密切相关。国际品牌的产品价格明显高于同档国内品牌产品。国内品牌的先驱者，如安科，其定价也高于其他国内产品。
——部分国内厂家已表现出低价竞争的趋势，如卡勒福、贝斯达。预示市场竞争将更加激烈。
——B公司采取了跟随者定价策略，其市场价格明显低于GE、西门子等国际品牌，也低于安科，与鑫高益、万东基本相当，高于卡勒福、贝斯达。
5）未来MRI产品销售数量预测
B公司拟以委估无形资产等出资与A公司合资设立新的公司，专注经营MRI产品。在对未来国内外的MRI产品市场状况，未来新设公司各类MRI产品的产量，未来MRI产品的商业销售模式（按照自主销售和OEM两种模式），未来年度的价格趋势等因素进行分析和预测的基础上预测了未来年度的销售收入。
未来的无形资产实施企业将自主销售和国际知名公司（特指A公司和B公司共同知晓共同指向）OEM两种模式提供MRI产品，其中与国际知名公司OEM合作将逐步代替该国际知名公司的永磁MRI产品。
按照此次评估目的，结合未来合资企业的建设进度和建设规模确定预测期各年度各品种的产品销售数量、销售价格和销售收入。产品销售数量预测表见附表一，销售价格预测表见附表二，销售收入预测表见附表三。
（3）销售成本的预测
由于假设未来企业能够形成以销定产，每年生产的产品全部能够实现销售，因此销售成本等于生产成本，因此参考B公司MRI各类产品的生产成本构成和发生水平，结合未来MRI生产成本构成项目的发展，预测了未来各类MRI产品的生产成本和销售成本。
生产成本包括直接材料、直接人工、制造费用和折旧与摊销（为了便于测算与分析，折旧与摊销作为单独项，不在制造费用中预测）。
1）直接材料的预测
0.3T、0.45T、0.55T和0.7T产品的标准配置中直接材料相同，包括磁体、梯度/匀场线圈、控制柜、操作台子系统、穿透板、射频线圈系统、磁体外壳、一维病床、系统电缆、系统辅件/附件、稳压电源、包装箱套件、耗材费。B公司技术人员结合目前的材料实际耗用水平，考虑委估专利（专利申请）在未来产品的运用状况，预测了各品种产品的直接材料成本。
B公司综合确定0.3T产品的直接材料成本在预测期第1年为109.60万元；预测期第2年为93.94万元；预测期第3年较第2年下降5%，达到89.24万元；预测期第4年较第3年下降4%，达到85.67万元。
B公司综合确定0.4T产品的直接材料成本在预测期第1年为140.90万元；预测期第2年为131.44万元；预测期第3年较第2年下降5%，达到124.87万元；第4年较第3年下降4%，达到119.88万元。
B公司综合确定0.55T产品的直接材料成本在预测期第2年为161.93万元；预测期第3年较第2年下降5%，达到153.83万元。
B公司综合确定0.7T产品的直接材料成本在预测期第3年为215.59万元；
2）直接人工的预测
按照未来新设企业的每年生产能力需要的生产人员数量，结合员工薪酬水平，预测各年度的直接人工成本。
生产人员每年新增员工薪酬水平为4.5万元/人·年，老员工薪酬每年递增5%。具
3）制造费用
制造费用包括材料费及修理费、水电费和其他制造费用，按照未来每年每生产1台MRI产品消耗0.5万的材料费及修理费、0.2万元的水电费和0.3万元其它费用计算。预测期第一年生产35台MRI产品，制造费用为35万元；预测期第二年生产137台MRI产品，制造费用为137万元；预测期第三年生产190台MRI产品，制造费用为190万元；预测期第四年生产225台MRI产品，制造费用为225万元；预测期第五年生产250台MRI产品，制造费用为250万元；预测期第六年生产300台MRI产品，制造费用为300万元；预测期第六年时未来新设企业生产能力达到稳定状态，以后年度制造费用发生水平保持
4）折旧与摊销的预测
未来新设合资企业在第一年预测生产35台MRI产品，将采用在B公司现有生产设施条件下生产，按照目前B公司与MRI生产相关固定资产规模，第一年将会产生20万元的折旧。未来新设合资企业的生产规模预计为每年300台MRI产品，需要投资9,386万元用于房屋建筑物的建设，投资8,114万元用于机器设备的购置，投资3,000万元用于未来新设企业取得土地使用权的成本。
房屋建筑物按照使用30年，不计残值，计算每年形成折旧313万元；机器设备按照使用10年，不计残值，计算每年形成折旧811.40万元；预计未来新设企业投产后，每年形成的折旧为1,124.40万元。
5）生产成本的预测
生产成本＝直接材料＋直接人工＋制造费用＋折旧 在对影响生产成本的四项参数进行预测基础上，通过上述公式可以计算出预测期各年生产成本。具体预测数据见附表四。
（4）营业费用的预测
营业费用包括销售人员的工资及福利、差旅费、办公费、展览与广告费、售后服务费和其他营业费用。根据营业费用的构成，结合未来年度各类MRI产品销售过程中各类销售费用增长特点，分别预测了各项营业费用的发生额，进而预测了未来各年度的营业费用金额。
1）销售人员的薪酬预测
按照目前B公司的OEM协议要点，未来新设公司主要采用OEM商业方式。未来新设公司将保留相对较少人员的销售团队，保持企业组织机构的完整、销售具有相对独立性，保留一定的销售能力，提供售后服务。
预测第一年，预计销售人员为8人，每人年薪酬为10万元；随着生产数量与销售数量的增加，销售人员逐年增加，预计第二年为10人，每人年薪酬较上年增长20%达到12万元；第三年为12人，每人年薪酬较上年增长20%达到14.4万元；第四年为15
人，每人年薪酬较上年增长20%达到17.28万元；预测期第四年时未来新设企业销售人员达到稳定状态，以后年度不再增加销售人员，销售人员薪酬水平达到稳定并保持不变。在此基础2）差旅费和办公费的预测
差旅费按照销售人员每年支出12万元进行预测。预测期第一年，销售人员为8人，差旅费预计为96万；预测期第二年，销售人员为10人，差旅费预计为120万；预测期第三年，销售人员为12人，差旅费预计为144万；预测期第四年，销售人员为15人，差旅费预计为180万；预测期第四年时未来新设企业销售人员达到稳定，因此预测期第五年
及发后年度的差旅费水平保持预测期第四年金额不变。
办公费用在预测第1年至第4年按照每个销售人员每年3万元的费用水平进行测算，即第1年为24万元，第2年为30万元；第3年为36万元，第4年为45万元，预测期第五年及发后年度的办公费用水平保持预测期第四年金额不变。
4）售后服务费的预测
售后服务费是企业非常重要的支出，随着企业MRI产品销售数量的增加，产品使用时间持续，企业的售后服务费用会逐步增加，按照未来各年度市场上该企业MRI产品保有量，结合保修率及每台MRI产品的保修费用计算售后服务费。具体预测数据见附表五。
5）广告费、其它营业费用的预测
预测期第一年广告费预计为150万元，以后每年增加环比增加20%，预测期第二年该项费用预计为180万元，预测期第三年为216万元，预测第四年为259.20万元，预测期第四年该项费用达到稳定水平不再增加。
其它营业费用包括招待费和其它费用。招待费预计预测期第1年为50万元，预测期第2年为55万元，预测期第3年为60万元，预测期第4年及以后年度均为65万元。其它费用预计预测期第1年为30万元；预测期第2年较第1年增长30%，达到39万元；预测期第3年环比增长25%，达到48.75万元；预测期第4年环比增长20%，达到58.50万元；预测期第四年该项费用达到稳定水平不再增加。
6）营业费用的预测
营业费用＝销售人员薪酬＋差旅费＋办公费＋广告费＋售后服务费＋其他营业费用
在对影响营业费用的六项参数进行预测基础上，通过上述公式可以计算出预测期各年营业费用。具体预测数据见附表六。
（5）营业税金及附加的预测
营业税金及附加包括城建税和教育费附加，营业税金及附加以企业缴纳的流转税为计税基础，城建税税率为7%，教育费附加为3%。
由于此次是对无形资产进行评估，在计算中应该按照一般企业进行核算，根据未来年度销售过程中自主销售形成的销售收入和销售成本，通过计算应交增值税进而计算得到营业税金及附加。具体预测数据见附表七。
（6）管理费用的预测
管理费用包括管理人员薪酬、差旅费、办公费、推销费、顾问费、技术开发费和其他管理费用。
根据管理费用的构成，结合未来年度各类MRI产品销售过程中各类增长特点，分别预测了各项管理费用的发生额。
1）管理人员薪酬的预测
为了实现B公司与国际知名企业的合作，目前B公司与MRI相关的行政管理人员和技术研发人员将来进入新设合资企业。这是将来新设合资企业能够实现经营目标和委估无形资产得到实施和运用的重要条件。
管理人员包括行政管理人员和技术研发人员。按照未来新设企业的经营管理和研发需要配置人员，在预测期第一年管理人员薪酬总额为560万元，预测期第二年至预测期第四年每年环比增长20%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。即预测期第二年薪酬总额为672万元，预测期第三年薪酬总额为806.40
万元，预测期第四年及以后年度各年薪酬总额为967.68万元。
上述管理人员除取得工资收入之外，按照规定企业还需要支付社保费用，包括“五金一险”。社保费用占工资的比例为50.5%。
2）折旧摊销费用的预测
折旧摊销费用指企业管理部门使用固定资产和无形资产而计提的折旧与摊销。在预测过程中，未来新设合资企业的固定资产投入及折旧全部在生产成本的预测环节进行，在管理费用预测中不再单独分析预测折旧。
未来新设合资企业在包头投资3,000万元取得土地使用权，按照50年摊销，每年形成摊销费用60万元。
3）技术开发费的预测
此次委估无形资产包括与MRI相关专利（专利申请）共13项，技术已经较为成熟和领先，技术开发费的初始高投入期已经过去，确定在MRI方面的技术开发费为销售收入的5%。具体预测数据详见附表八。
4）差旅费、业务费、顾问费和其它管理用的预测
在预测期第一年，差旅费按照每月3万元计算，以后每年递增50%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。
在预测期第一年，业务费按照每月4万元计算，以后每年递增50%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。
在预测期第一年，顾问费按照52万元计算，以后每年递增20%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。
其它管理费用包括管理部门的水电费、办公费等其它管理费用。在预测期第一年，水电费和办公费分别按照22万元和33万元计算，以后每年递增40%，预测期第四年达到稳定，预测期第五年及以后年度保持第四年的水平不变。其它费用在在预测期第一年，由于还需要依托B公司进行MRI产品生产，因此额外增加房屋租金费用100万元，除此之外其它费用为53万元。预测期第二年，MRI产品生产将在新设企业建造的厂房生产，不再产生房屋租金支出。预测期第一年其它管理费153万元计算（含100万元租金支出），预测期第二年预计在第一年53万元的基础上增长20%即为63.60万元，预测期第三年至预测期第九年每年环比增长20%。
5）管理费用的预测
管理费用＝管理人员薪酬＋差旅费＋办公费＋顾问费＋折旧摊销＋技术开发费＋其他管理费用
在对影响管理费用的各项参数进行预测基础上，通过上述公式可以计算出预测期各年管理费用。具体预测数据见附表八。
（7）财务费用的预测
在未来预测年度内，MRI产品销售增长速度很快，在OEM和自主销售商业模式下，采用灵活有区别的销售回款方式，企业可以形成良好的现金流入。预测期的前期由于存
在销售回款的滞后现象，企业还是依需部分银行贷款满足资金需求。B公司通过对未来的销售回款方式形成的现金流入与生产经营所需现金流出的计算。预计预测期第一年需要流动资金贷款3,498.85万元，预测期第二年需要流动资金贷款3,315.93万元，按照一年期流动资金贷款利率5.31%计算，预测期第一年产生财务费用185.79万元，预测期第二年产生财务费用176.08万元。
（8）所得税
由于委估的无形资产技术含量高，未来实施企业一般情况下都能够所得税优惠政策，因此在计算中应该按照可能的所得税收优惠政策计算，所得税税率按15%计算。
（9）税后利润
在上述收入、成本、费用等损益项目预测的基础上计算确定税后利润。经计算，预测期第一年税后利润为296.23万元，预测期第二年税后利润为5,966.59万元，预测期第三年为11,445.63万元，预测期第四年为15,829.10万元，预测期第五年为17,867.89万元，预测期第六年为21,111.59万元，预测期第七年为19,520.43万元，预测期第八年为16,966.70万元，预测期第九年为14,414.78万元。
具体计算过程见附表九。
（10）超额收益的预测 超额比率法
比较企业和行业收益利润率或成本费用利润率，得出无形资产超额比率，再乘以企业相应的收益或成本费用以得出无形资产超额收益，公式为：
无形资产超额收益现金流量＝企业收益或成本费用×（企业收益或成本费用利润率－行业收益或成本费用利润率）
按照国资委统计评价局发布的2003年～2008年企业绩效评价标准值中的医疗仪器设备制造业--企业绩效评价标准值，选取行业中型企业2008年、2007年、2006年、2005年、2004年和2003年成本费用利润率优秀值（2008年为22%，2007年为21.60%，2006年为18.30%，2005年为11.10%，2004年为15.70%,2003年为16.10%）的平均值17.47%作为比较指标，计算MRI产品的成本费用利润率，比较委估无形资产带来超额收益。超额收益的具体计算过程见附表十。
（11）折现率的选取
折现率的选取按照收益额与折现率口径一致的原则，本次评估中收益额采用了超额收益，因此折现率也应与之匹配。国资委统计评价局发布的2008年企业绩效评价标准值中，医疗仪器设备制造业全行业净资产收益率优秀值为11%，总资产收益率优秀值为6%。考虑到委估无形资产具有高科技含量，形成的产品体现了知识密集性特点；同时，也考虑到随着科学技术的发展，总有新的理论和方法产生、新的技术得到运用，新的产品出现。因此委估无形资产存在着一定的风险，相应其应索取的报酬率也应较其它资产的报酬率高，故本次评估折现率确定为15%。
（12）评估值
5．评估结果
委估无形资产的评估结果为人民币29,688万元（取整）。
B公司承诺：“如因我公司单方面过错导致①此次委托C公司评估的无形资产无法转移至合资公司或②合资公司运用委估无形资产无法生产双方预期的产品或③我公司与GE公司已签订的合作协议无法转由合资公司承继或实质转移到合资公司执行，并由此导致无形资产价值较合作双方确认的出资作价严重降低，给合作方、合资公司或其他相关方造成直接经济损失的，我公司将以现金形式或以受损方认可的其他方式，弥补受损方相应损失。”
附表一
MRI产品销售数量预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表二
MRI产品销售价格预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表三
MRI产品销售收入预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表四
MRI产品销售成本预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表五
MRI产品保修费用预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表六
MRI产品营业费用预测表
评估基准日：2009年10月31日
附表七
产品销售税金及附加预测
评估基准日：2009年10月31日
附表八
MRI产品管理费用预测表
附表九
MRI产品预计损益表
四、案例点评
1、关于无形资产收益期的确定
从评估人员对无形资产收益期的分析来看，仅只考虑了发明专利的收益期对无形资产的影响，按照《专利资产评估指导意见》第二十一条要求，注册资产评估师应当关注发明、实用新型、外观设计保护期限对专利资产的影响。因此，评估人员需要完善综合分析实用新型、外观设计和专有技术等无形资产对技术产品收益期的影响。
2、关于无形资产预期收益的确定
（1）本次评估是建立在未来合资企业的建设进度和建设规模确定预测期各年度各品种的产品生产能力以及收入、成本、费用的。评估人员对于未来合资企业关于建设进度和建设规模的详细情况需要在在报告中进行详尽描述，需要完善的内容是就企业作出的项目可行性研究报告进行相关分析。这样就符合《专利资产评估指导意见》第二十七条要求，即注册资产评估师应当对委托方或者相关当事方提供的专利未来实施情况和收益状况的预测进行必要的分析、判断和调整，确信相关预测的合理。
同时，本报告中确定的预测期第一年和评估基准日是什么时间关系，让报告使用者不能清晰理解，有可能导致因建设期的长短使得货币时间价值在无形资产价值评估中没有得到体现。
（2）本次评估中的超额收益是考虑行业（医疗仪器设备制造业）的近五年的平均成本费用利润率与被评估技术产品（磁共振设备）的成本费用利润率之差来确定的，对于关键参数-技术产品的预期成本是否合理缺乏必要的技术分析。
①评估人员没有对技术产品历史和现实生产情况下的成本进行分析，从而导致技术产品的预期成本是否合理缺乏必要的技术支持。
②未来资产的折旧和摊销是取决于新设合资公司的生产投入，而且本次评估的超额收益是选择了成本费用利润率指标，因此未来资产的折旧和摊销的多少对无形资产的评估形成直接影响。评估人员在本报告中没有指明投资数额的来源和出处，没有与企业作出的项目可行性研究进行一致性分析。
③财务费用的预测值得商榷。评估人员通过对新设公司未来的销售回款方式形成的现金流入与生产经营所需现金流出的计算，预计预测期第一年需要流动资金贷款3,498.85万元，预测期第二年需要流动资金贷款3,315.93万元，从预测期第三年开始不存在流动资金贷款。评估人员需要进一步分析用预测期第二年的销售回款偿还流动资金贷款后是否对预测期第二年的折现值产生影响。
④超额收益的标准值的取值值得商榷。评估人员是按照国资委统计评价局发布的2003年～2008年企业绩效评价标准值中的医疗仪器设备制造业--企业绩效评价标准值，选取行业中型企业2008年、2007年、2006年、2005年、2004年和2003年成本费用利润率优秀值（2008年为22%，2007年为21.60%，2006年为18.30%，2005年为11.10%，2004年为15.70%,2003年为16.10%）的平均值17.47%作为比较指标，计算MRI产品的成本费用利润率，比较委估无形资产带来超额收益。评估师在选取比较指标时更应该关注近期指标的变化情况和生产同类产品的企业利润情况。我们可以看出该比较指标近三年的平均值达20.63%，表示该行业成本费用利润率呈逐年递增的态势。
⑤根据《专利资产评估指导意见》第二十四条要求，当专利资产与其他资产共同发挥作用时，注册资产评估师应当分析专利资产的作用，并考虑其对专利资产价值的影响。本报告中，评估人员将超额收益全部视为被评估技术产品的技术贡献，是否应该进行合理区分无形资产与其他资产所获得收益值得研究，需要完善其分析、判断过程。
⑥所得税率在没有取得优惠政策的情况下取15%缺乏必要的支持依据。
3、关于折现率的确定
根据《专利资产评估指导意见》第二十九条要求，注册资产评估师运用收益法进行专利资产评估时，应当综合考虑评估基准日的利率、投资回报率、资本成本，以及专利实施过程中的技术、经营、市场、资金等因素，合理确定折现率。专利资产折现率应当区别于企业或者其他资产折现率。本报告中无形资产折现率的确定是参照行业的净资产收益率，建议完善分析无风险报酬率和风险溢价对折现率的影响。
4、一些概念模糊。专利不能作为专有技术，整体无形资产的价值一般不能等同与技术类无形资产的价值。
五、总结与启示
评估师应该加强对《资产评估准则—无形资产》和《专利资产评估指导意见》的学习，在执行专利资产等无形资产评估业务过程中，需要对被评估企业的专利技术产品近几年的历史收益情况进行了解、分析，对在预测期扩大生产规模、新增生产能力的情况下如何合理估算无形资产带来的预期收益，合理区分无形资产与其他资产所获得收益等内容要进行调查、分析和判断，对收益预测中的各重要参数的选取应该获取足够的支持依据。要注意保持预期收益口径与折现率口径一致。