期货投资分析真题讲解
2011年11月期货投资分析考试经验
一. 先来分析一下期货投资分析的题量分配，单选题20道，多选题30道，判断题15道，综合题35道，每道题目都是实打实的1分，其中较灵活或者书本上没法复习到的题目基本都在综合题目里面，其他的65分的题目，基本都是书本里面的东西，如果我们粗读书过1遍，精读过2遍，然后做对65分的80%，做对35分的30%，我们大概可以得到 65*0.8+35*0.3=52+10.5=62.5
以上公式就是一个稳妥的在短时间内高概率通过期货投资分析考试的简要公式，因为灵活部分的题目我们没有办法很好的hold住，所以要注重前面65分的把握，可能说起来容易做起来难。
二. 再来然我们看看其他一些小技巧。
可能有部分朋友都遵循着这样的做题顺序，首先做15道判断题，因为判断题做对的概率是50%，做完判断题之后我们可以用判断题给我们的部分我们认为正确的信息做下面的题目，然后做20道单选题目，因为单选题目做对的概率是25%，做完判断和单选之后，我们可以用判断和单选题目给我们的部分我们认为正确的信息做下面的多选和综合题目。 但是，我认为最好不要选择这样的做题顺序，原因有二：（1）期货投资分析的所有题目都是放在一起的，当你点击“选题”
按钮的时候，没法快速的找到单选题，时间在期货投资分析中是非常重要，我不想把时间浪费在找题目上；（2）当你先做完15道判断题后，你可能会以你做的15道判断题的结果为正确信息去做后面的题目，这样可能会导致连环错误（如果你15道判断题中有一部分做的不正确的时候），我仅仅把我做的具有100%把握对的题目或者题目的题干中的某些信息做为去做其他没有把握的题目的信息。事实上，这次我也靠着这个方法捡回来好几分，比如：
有一道判断题大概是判断“买入宽跨式套利的中的看跌期权和看涨期权哪一个的执行价格高”，我当时做的时候并不确定，但我在后面一道综合题目的题干的图形中得到信息，是买入的看跌期权的执行价格小于买入的看涨期权的执行价格。
我要告诉大家的就是在做题目的时候要把自己做的有把握的题目记住、要把某些题目的题干记住，这可以帮你在某些题目上捡回一些分数。
三. 再来一起说说书上的考试重点：
第一章概论，期货定价一定要熟悉，这里是必考的。
第二章宏观，这个比较杂，建议全部精读
第三章基本面，需求和供给曲线相关的要弄懂，这个是必考的。
第四章期货品种投资分析，这一章除了金融期货分析，其他
都是我的短板，所以这章我精读过好几遍。
第五章技术分析，这章我没怎么看，因为对技术分析的东西还算是有自信，这个因人而异，如果你对技术分析不熟悉，也要熟悉看看。
第六章统计，这部分是重点，相关的细节都要弄懂，因为不但前面的65分有考，后面的综合题目也喜欢结合统计来考。
第七章策略，这部分最容易在综合题目中出题，要详细看看。
第八章期权，很重要，期权一阶段二叉树模型一定要弄懂，因为这个是比出题的地方。 第九章、第十章，粗读一遍即可，个人认为这部分靠一些个人理解就能做对相关报告和职业道德的题目。
目前市面上关于期货投资分析的题目基本都仅仅是书上的东西，所以最有效的还是有的放矢的研究书，把那65分拿稳，最好的题目还是前几次的真题，但很可惜的是，目前网上完整的能找到的仅有5月份第一次考试的题目（详见附
2），其他几次的没有完整版本的（附3，真题精选）。 感谢大家的分享
希望对大家有帮助
附1： 2011年期货投资分析考试题目真题回顾
（一）、真题回忆
1、有红利分配股票的期货定价的计算（教材有公式）
2、中国GDP数据国家统计局每年几月份公开出来（九月）
3、中国所有期货交易所截止2011年11月10日，总共有多少品种在交易（27种）
4、农产品大米的供给曲线和需求曲线的选择（二者都是缺乏弹性的）
5、2011年国家为支持农业的发展所出台的政策（注意和美国政策的比较）
6、弱势有效市场对期货技术分析的失效
7、相关关系分析自相关性问题的原因、表现和解决措施（分析题，分值很重）
8、根据数理统计F值、R值及R平方值来判断相关因素和方程的相关性和显著性
9、没过对中国实行的关税政策对中国造成的影响
10、根据期货走势图来分析欧债危机对中国期市的影响
11、标准普尔公司对美国国债级别的下调对对期市的影响
12、以上两种因素对股票利率期限结构的影响
（分析题，分值很重）
13、根据期货投资分析视的做法来判断他的做法是否正确（判断题，大约有四五题）
14、根据Ddlta值来判断期权的风险
15、期权的套利策略分析里面的牛市看涨期权垂直套利，买入跨式套利策略以及蝶式套 利的策略分析和损益平衡点计算
16、根据二叉树期权定价模型来计算期权的二阶价值
17、根据二叉树模型的值来判断是一阶还是二阶
18、中国10月份的CPI对中国期市大豆合约价格走势的影响
19、根据库存消费比和TC\RC来判断金属期货的价格走势
20、根据美国平衡表来判断和预测下一年度的库存消费比
21、根据波浪理论的第一阶段的起点和终点价格来预测这一轮价格上升的最大可能
22、根据布林通道的技术分析价格走势图来判断何时买进何时卖出等技术指标
23、对布林通道理论自身知识的一些考察
24、根据利率评价理论来判断美元和人民币的价值走势
25、由人民币和美元汇率的变化来判断二者的关系
26、有期货价格的走势图来判断相关的技术指标和形态，如这次考试考了一个头肩形，以及最佳买入点和 卖出点，价格最大的下降价位
27、对期货价格走势的矩形走势的形态理论的考察
28、对+DI和-DI指标的研读，二者的数值说明了什么问题
29、对有红利分配的股票无套利区间的计算
30、根据回归分析结果的图来判断相关拟合直线的正确度
31、对于显著性水平的理解（比喻百分之九十五代表什么）
32、根据回归方程来进行区间预测
33、根据江恩理论的回调法则来判断价格会回落到那几个价位
34、根据K线理论的形状和上影线和下影线来判断价格的走势
35、对于多头挤仓来进行套利策论分析
二）、考后感想
1、期货投资分析考试源于课本但是却远远高于课本，他注重的是对教材知识点的理解，而不单纯的是对教材知识点的记忆，或许这就是和期货市场教程和期货法律法规考试的最大区别。
2、对最近的财经热点关注程度非常高，后面的35分的分析题几乎全部都是建立在最近所发生的财经热点之上的，比如中国CPI的走势、欧债危机、美国债券评级下调和美国对中国的贸易政策。建议考生在备考的过程中不要单纯的死记硬背，要多关注最近发生的财经热点问题，结合课本的理论对市场的财经问题来得出相关的判断和解析
3、对期货的技术分析指标来深刻的理解和运用，比喻说对于K线理论，波浪理论，相关技术指标，形态理论和布林通道，能够结合期货市场的价格走势图来判断相关的价格走势以及相关的交易策略，而不是简单的记住了有那几个指标。
4、对数理统计知识要给予高度的重视，本次考试中对数理统计的考察非常的全面和深刻，不能对其知识内容掉以轻心。
5、注意对知识点的灵活运用，这是期货投资分析考试的灵魂所在，这种考试不是考你的记忆能力，而是考你的理解能力和运用能力，特别是期货期权的策略分析，要知道
根据市场价格的走势来运用什么样的策略，注重理论和实践相结合。
附2： 2011年5月期货投资分析真题
1道氏理论的目标是判定市场主要趋势的变化，所考虑的是趋势的（ ）。
A. 期间
B. 幅度
C. 方向
D. 逆转
参考答案：C
2某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。这将导致（ ）。
A. 近月合约和远月合约价差扩大
B. 近月合约和远月合约价差缩小
C. 短期存在正向套利机会
D. 短期存在反向套利机会
参考答案：AC
3近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。他们面临的风险因素是（ ）。
A. 进出口政策调整
B. 交易所的风险控制措施
C. 内外盘交易时间的差异
D. 两国间汇率变动
参考答案：ABCD
4根据相反理论，正确的认识是（ ）。
A. 牛市疯狂时，是市场暴跌的先兆
B. 市场情绪趋于一致时，将发生逆转
C. 大众通常在主要趋势上判断错误
D. 大众看好时，相反理论者就要看淡
参考答案：AB
5回归分析是期货投资分析中重要的统计分析方法，而线性回归模型是回归分析的基础。线性回归模型的基本假设是（ ）。
A. 被解释变量与解释变量之间具有线性关系
B. 随机误差项服从正态分布
C. 各个随机误差项的方差相同
D. 各个随机误差项之间不相关
参考答案：ABCD
6依据马尔基尔（MALKIEL）债券定价原理，对于面值相同的
债券，如果（ ），由到期收益率变动引起的债券价格波动越大。
A. 到期期限越长
B. 到期期限越短
C. 息票率越高
D. 息票率越低
参考答案：AD
7对于多元线性回归模型，通常用（ ）来检验模型对于样本观测值的拟和程度。
A. 修正R2
B. 标准误差
C. R2
D. F检验
参考答案：AB
8移动平均线是期货价格分析的必修课。对移动平均线的正确认识是（ ）。
A. 移动平均线能发出买入和卖出信号
B. 移动平均线可以观察价格总的走势
C. 移动平均线易于把握价格的高峰与低谷
D. 一般将不同期间的移动平均线组合运用
参考答案：ABD
9有分析报告指出，美国近期经济景气状况仍不容乐观。能
够反映经济景气程度的需求类指标是（ ）。
A. 货币供应量
B. 全社会固定资产投资
C. 新屋开工和营建许可
D. 价格指数
参考答案：BC
10随着（ ）增加，美式看涨期权和美式看跌期权的价格都将上 涨。
A. 到期期限
B. 标的资产价格
C. 无风险利率
D. 波动率
参考答案：AD
11与沪深A股市场交易制度相比，沪深300股指期货的特殊性表现在（ ）。
A. 实行T+0交易
B. 到期现金结算
C. 保证金交易
D. 涨跌幅限制
参考答案：ABC
12所谓“碳税”和“碳关税”，就是针对使用传统化石能源的制成品所征收的税。这类税收将（ ）。
A. 改变不同能源的制成品的相对价格
B. 促进新能源对传统化石能源的替代
C. 更有利于发展中国家
D. 促进能源的节约使用
参考答案：ABD
13根据ICIA的《国际伦理纲领 职业行为准则》，属于投资分析师执业行为操作规则的是（ ）。
A. 投资及建议的适宜性
B. 分析和表述的合理性
C. 信息披露的全面性
D. 投资者教育的有效性
参考答案：ABC
14为了抑制住房价格过快上涨的趋势，政府打出了一系列“组合拳”。其经济学道理在于（ ）。
A. 加大保障性住房建设投入，是通过供给曲线的右移来抑制房价
B. 提高购买“二套房”成本，是通过需求曲线的左移来抑制房价
C. 对新建住房价格实行管制，是通过需求曲线的右移来抑制房价
D. 部分地方试点征收房产税，是通过供给曲线的左移来抑制房价
参考答案：AB
15对于违反执业行为准则的期货投资咨询从业人员，中国期货业协会可以给予的纪律惩戒是（ ）。
A. 训诫
B. 批评
C. 公开谴责
D. 撤销从业资格
参考答案：ACD
16目前，我国已经成为世界汽车产销大国。这是改革开放以来我国经济快速发展的成果，同时也带来一系列新的挑战。据此回答以下两题。
问1[多选]:汽油的需求价格弹性为0.25，其价格现为7.5元/升。为使汽油消费量减少10%，其价格应上涨（ ）元/升。
问2[多选]:汽车与汽油为互补品，成品油价格的多次上调对汽车消费产生的影响是（ ）。
选1:
A. 5
B. 3
C. 0.9
D. 1.5
选2:
A. 汽车的供给量减少
B. 汽车的需求量减少
C. 短期影响更为明显
D. 长期影响更为明显
答1: B
答2: D
17.1991—1993年间，德国金属公司（MG）向客户承诺10年内按固定价格陆续交付石油产品，合同规模一度高达1.6亿桶。MG利用期货采取循环套保（也称滚动套保）对冲风险，套保比率为1。随着石油价格持续下跌，MG最终放弃了套保头寸，损失超过10亿美元。据此回答以下三题。
问1[多选]:在该案例中，MG的套保策略是通过（ ）。 问2[多选]:MG套期保值采用循环套保方式的原因是（ ）。 问3[多选]:MG的亏损表明了套期保值过程中存在（ ）。 选1:
A. 买入套期保值，规避油价上涨的风险
B. 卖出套期保值，规避油价下跌的风险
C. 买入套期保值，规避油价下跌的风险
D. 卖出套期保值，规避油价上涨的风险
选2:
A. 不存在与其合同期限相匹配的期货合约
B. 到期期限短的期货合约往往流动性较强
C. 可以降低套期保值的交易成本
D. 可以规避套期保值的基差风险
选3:
A. 资金管理风险
B. 基差风险
C. 信用风险
D. 流动性风险
答1: A
答2: AB
答3: AB
18当前股票价格为20元，无风险年利率为10％（连续复利计息），签订一份期限为9个月的不支付红利的股票远期合约（不计交易成本）。据此回答以下两题。
问1[多选]:若远期价格为（ ）元（精确到小数点后一位），则理论上一定存在套利机会。
问2[多选]:若远期价格为（ ）元，则可以通过“卖空股票，同时以无风险利率借出资金，并持有远期合约多头”的策略来套利。
选1:
A. 20.5
B. 21.5
C. 22.5 D. 23.5
选2:
A. 20.5
B. 21.5
C. 22.5
D. 23.5
答1: ABCD
答2: AB
19经检验后，若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的0.95倍，则该模型中存在（ ）。
A. 多重共线性
B. 异方差
C. 自相关
D. 正态性
参考答案：A
20为应对“次贷危机”引发的经济衰退，美国政府采取了增发国债的赤字财政政策。当国债由（ ）购买时，对扩大总需求的作用最为明显。
A. 美国家庭
B. 美国商业银行
C. 美国企业
D. 美联储
参考答案：
21.2010年6月，威廉指标创始人LARRY WILLIAMS访华，并与我国期货投资分析人士就该指标深入交流。对“威廉指标（WMS%R）”的正确认识是（ ）。
A. 可以作为趋势性指标使用
B. 单边行情中的准确性更高
C. 主要通过WMS%R的数值大小和曲线形状研判
D. 可以单独作为判断市场行情即将反转的指标
参考答案：C
22.2011年5月4日，美元指数触及73。这意味着美元对一篮子外汇货币的价值（ ）。
A. 与1973年3月相比，升值了27%
B. 与1985年11月相比，贬值了27%
C. 与1985年11月相比，升值了27%
D. 与1973年3月相比，贬值了27%
参考答案：D
23.当前股票价格为30元，3个月后支付红利5元，无风险年利率为12％（连续复利计息）。若签订一份期限为6个月的股票远期合约，则远期价格应为（ ）元。
A. (30-5E-0.03)E0.06
B. (30+5E-0.03)E0.06
C. 30E0.06+5E-0.03
D. 30E0.06-5E-0.03
参考答案：A
24利用MACD进行价格分析时，正确的认识是（ ）。
A. 出现一次底背离即可以确认价格反转走势
B. 反复多次出现顶背离才能确认价格反转走势
C. 二次移动平均可消除价格变动的偶然因素
D. 底背离研判的准确性一般要高于顶背离
参考答案：C
25当前沪深300指数为3300，投资者利用3个月后到期的沪深300股指期货合约进行期现套利。按单利计，无风险年利率为5%，红利年收益率为1%，套利成本为20个指数点。该股指期货合约的无套利区间为（ ）。
A. ［3293，3333］
B. ［3333，3373］
C. ［3412，3452］
D. ［3313，3353］
参考答案：D
26预期标的资产价格会有显著的变动，但后市方向不明朗，投资者适合采用的期权交易策略是（ ）。
A. 买入跨式（STRADDLE）期权
B. 卖出跨式（STRADDLE）期权
C. 买入垂直价差（VERTICAL SPREAD）期权
D. 卖出垂直价差（VERTICAL SPREAD）期权
参考答案：A
27衍生品市场的投机交易方式日益多元化，包括单边单品种的投机交易、波动率交易和指数化交易等。其中的波动率交易（ ）。
A. 最常使用的工具是期权
B. 通常只能做空波动率
C. 通常只能做多波动率
D. 属于期货价差套利策略
参考答案：A
28.5月，沪铜期货10月合约价格高于8月合约。铜生产商采取了“开仓卖出2000吨8月期铜，同时开仓买入1000吨10月期铜”的交易策略。这是该生产商基于（ ）做出的决策。
A. 计划8月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过大
B. 计划10月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过小
C. 计划8月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过小
D. 计划10月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过大 参考答案：C
29根据相对购买力平价理论，一组商品的平均价格在英国由5英镑涨到6英镑，同期在美国由7美元涨到9美元，则英镑兑美元的汇率由1.4 : 1变为（ ）。
A. 1.5 : 1
B. 1.8 : 1
C. 1.2 : 1
D. 1.3 : 1
参考答案：A
30在大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝加哥豆粕期货价格（解释变量）的回归模型中，判定系数R2=0.962，F统计量为256.39，给定显著性水平（α=0.05）对应的临界值Fα=3.56。这表明该回归方程（ ）。
A. 拟合效果很好
B. 预测效果很好
C. 线性关系显著
D. 标准误差很小
参考答案：AC
31近年来，一些国内企业在套期保值中因财务管理不当而屡屡失利。为了构建良好的套期保值管理机制，企业在财务管理上应当（ ）。
A. 控制期货交易的资金规模
B. 制定套期保值的交易策略
C. 为期货交易建立风险准备金
D. 对期货交易进行财务评价
参考答案：ACD
32期货投资基金奉行主动投资理念，商品指数基金奉行被动投资理念。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
33依据切线理论，向上或向下突破趋势线时，都需成交量的配合方可确认。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
34期货公司基于期货经纪业务向客户提供咨询、培训等附属服务的，应当遵守《期货公司期货投资咨询业务试行办法》。 Y. 正确N. 错误
参考答案：N
35如果其他因素不变，无风险利率越大，则看跌期权价格越低，看涨期权价格越高。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
36期货公司的研究分析报告必须载明或者注明的事项有：期货公司名称及其业务资格、制作日期、相关信息资料的来源、
研究分析意见的局限性与使用者风险提示。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
37美联储议息会议声明指出：“为了促进更加强劲的经济复苏步伐和帮助确保长期内的通胀水平符合美联储公开市场委员会（FOMC）的使命，FOMC决定提高其债券持有量。……计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。”据此回答以下三题。
问1[多选]:美联储实行的是（ ）。
问2[多选]:美联储采用的政策工具是（ ）。
问3[多选]:该政策的实施，将引起（ ）的市场预期。 选1:
A. 紧缩性货币政策
B. 紧缩性财政政策
C. 扩张性货币政策
D. 扩张性财政政策
选2:
A. 财政支出
B. 再贴现率
C. 公开市场操作
D. 税收杠杆
选3:
A. 美元汇率上涨，原油期货价格下跌
B. 美元汇率上涨，原油期货价格上涨
C. 美元汇率下跌，原油期货价格上涨
D. 美元汇率下跌，原油期货价格下跌
答1: C
答2: C
答3: C
38.2005年，铜加工企业为对冲铜价上涨的风险，以3700美元/吨买入LME的11月铜期货，同时买入相同规模的11月到期的美式铜期货看跌期权，执行价格为3740美元/吨，期权费为60美元/吨。据此回答以下两题。
问1[多选]:如果11月初，铜期货价格下跌到3400美元/吨，企业执行期权。该策略的损益为（ ）美元/吨（不计交易成本）。
问2[多选]:如果11月初，铜期货价格上涨到4100美元/吨，此时铜期货看跌期权的期权费为2美元/吨，企业对期货合约和期权合约全部平仓。该策略的损益为
选1:
A. -20
B. -40
C. -100
D. -300
选2:
A. 342
B. 340
C. 400
D. 402
答1: A
答2: A
39根据法玛（FAMA）的有效市场假说，正确的认识是（ ）。
A. 弱式有效市场中的信息是指市场信息，技术分析失效
B. 强式有效市场中的信息是指市场信息，基本面分析失效
C. 强式有效市场中的信息是指公共信息，技术分析失效
D. 弱式有效市场中的信息是指公共信息，基本面分析失效 参考答案：A
40大豆期货看涨期权的DELTA值为0.8，这意味着（ ）。
A. 大豆期货价格增加小量X，期权价格增加0.8X
B. 大豆期货价格增加小量X，期权价格减少0.8X
C. 大豆价格增加小量X，期权价格增加0.8X
D. 大豆价格增加小量X，期权价格减少0.8X
参考答案：A
41促使我国豆油价格走高的产业政策因素是（ ）。
A. 降低豆油生产企业贷款利率
B. 提高对国内大豆种植的补贴
C. 放松对豆油进口的限制
D. 对进口大豆征收高关税
参考答案：D
42美国供应管理协会（ISM）发布的采购经理人指数（PMI）是预测经济变化的重要的领先指标。一般来说，该指数（ ）即表明制造业生产活动在收缩。
A. 低于57%
B. 低于50%
C. 在50%和43%之间
D. 低于43%
参考答案：B
43美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告的最核心内容是（ ）。
A. 商业持仓
B. 非商业持仓
C. 非报告持仓
D. 长格式持仓
参考答案：B
44“十一五”时期，我国全社会消费品零售总额增长98.3%。按照销售对象统计，“全社会消费品零售总额”指标为（ ）。
A. 城镇居民消费品总额
B. 社会集团消费品总额
C. 城乡居民与社会集团消费品总额
D. 城镇居民与社会集团消费品总额
参考答案：C
45当前股票价格为40元，3个月后股价可能上涨或下跌10%，无风险年利率为8%（按单利计）。则期限为3个月、执行价格为42元的该股票欧式看涨期权的价格约为（ ）元。
A. 1.18
B. 1.67
C. 1.81
D. 1.19
参考答案：A
46在布莱克—斯科尔斯（BLACK-SCHOLES）期权定价模型中，通常需要估计的变量是（ ）。
A. 期权的到期时间
B. 标的资产的波动率
C. 标的资产的到期价格
D. 无风险利率
参考答案：B
47投资者买入一个看涨期权，执行价格为25元，期权费为4元。同时，卖出一个标的资产和到期日均相同的看涨期权，
执行价格为40元，期权费为2.5元。如果到期日标的资产的价格升至50元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（ ）元。
A. 8.5
B. 13.5
C. 16.5
D. 23.5
参考答案：B
48程序化交易因其特色鲜明而越来越引起期货市场的广泛关注。在设计程序化交易系统时，正确的做法是（ ）。
A. 交易系统的统计检验先于外推检验
B. 交易系统的实战检验先于统计检验
C. 检验系统的盈利能力采用统计检验
D. 检验系统的稳定性采用实战检验
参考答案：A
49.BOLL指标是根据统计学中的（ ）原理而设计的。
A. 均值
B. 方差
C. 标准差
D. 协方差
参考答案：C
50期货价格的基本面分析有着各种不同的方法，其实质是
（ ）。
A. 分析影响供求的各种因素
B. 根据历史价格预测未来价格
C. 综合分析交易量和交易价格
D. 分析标的物的内在价值
参考答案：A
51期货投资咨询从业人员的注册管理由（ ）负责。
A. 中国期货业协会
B. 中国证监会派出机构
C. 中国证监会
D. 期货交易所
参考答案：A
52联合国粮农组织公布，2010年11月世界粮食库存消费比降至21%。其中“库存消费比”是指（ ）的百分比值。
A. 期末库存与当期消费量
B. 期初库存与当期消费量
C. 当期消费量与期末库存
D. 当期消费量与期初库存
参考答案：A
53近年来，针对国际原油价格大幅上涨的趋势，一些对冲基
金长期持有原油期货多头。其交易策略属于（ ）交易策略。
A. 宏观型
B. 事件型
C. 价差结构型
D. 行业型
参考答案：A
54.2011年3月11日，日本强震引发天然橡胶期货价格大幅波动。这一现象主要反映了（ ）对期货市场的影响。
A. 投资者的心理因素
B. 震后天然橡胶供给波动
C. 震后原油价格波动
D. 震后天然橡胶需求波动
参考答案：AD
55国内LLDPE期货价格基本不受季节性需求变动的影响。 Y. 正确N. 错误
参考答案：N
56黄金的二次资源主要包括再生金、央行售金和生产商对冲三个方面。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
57在多元回归模型中，进入模型的解释变量越多，模型会越
好。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
58期货公司申请从事期货投资咨询业务，至少1名高级管理人员和5名从业人员要取得期货投资咨询从业资格。 Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
59期货公司营业部应当在公司总部的统一管理下对外提供期货投资咨询服务。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
60按照规定，期货投资咨询业务人员应当与市场开发或者营销等业务人员岗位独立，职责分离。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
61期货基本面分析方法比较适合于期货的中长期投资分析，不适合短期投资分析。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
62期货公司申请从事期货投资咨询业务时，注册资本应不低
于人民币1亿元，且净资本不低于人民币8000万元。 Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
63期货公司提供交易咨询服务，不得就市场行情做出趋势性判断。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
64当大豆价格稳定的时候，受下游需求的影响，豆油和豆粕价格一般呈现此消彼长的关系。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
65“谷贱伤农”是我国流传已久的一句俗语。这是指在丰收的年份，农民的收入反而减少的现象。据此回答以下三题。 问1[多选]:造成这种现象的根本原因在于农产品的（ ）。 问2[多选]:2004—2010年，我国实现了粮食产量“七连增”。为了保证农民持续增收，政府近期出台了一系列政策。其中可以使粮食供给曲线向右移动的措施是（ ）。
问3[多选]:如果对农产品规定了高于其均衡价格的支持价格，那么政府为了维持支持价格，应该采取的相应措施是（ ）。
选1:
A. 需求缺乏价格弹性
B. 需求富于价格弹性
C. 供给缺乏价格弹性
D. 供给富于价格弹性
选2:
A. 提高粮食最低收购价
B. 增加对种粮的补贴
C. 加大农村水利设施投入
D. 增加对低收入群体的补贴
选3:
A. 增加农产品的税收
B. 实行农产品配给制
C. 收购过剩的农产品
D. 补贴农产品生产者
答1: A
答2: BC
答3: C
66铜冶炼厂与铜精矿供应商达成的加工冶炼费比上年下降38%，已经低于其冶炼成本。同时，硫酸的价格较上年大幅上涨，对铜冶炼厂利润构成有效贡献。据此回答以下两题。 问1[多选]:根据铜的加工冶炼费下降的市场现象，合理的判断是（ ）。
问2[多选]:硫酸生产对铜冶炼厂的利润构成有效贡献的原
因是（ ）。
选1:
A. 铜期货价格下跌
B. 铜冶炼成本下降
C. 铜期货价格上涨
D. 铜精矿供给紧张
选2:
A. 铜加工冶炼费下降，导致硫酸价格上涨
B. 铜冶炼企业的硫酸生产成本较低
C. 硫酸为铜冶炼的副产品
D. 硫酸价格上涨，导致铜加工冶炼费下降
答1: CD
答2: BC
67基于三月份市场样本数据，沪深300指数期货价格（Y）与沪深300指数（X）满足回归方程：Y = -0.237 + 1.068X，回归方程的F检验的P值为0.04。据此回答以下两题。 问1[多选]:显著性水平α为（ ）时，Y与X之间的线性关系显著。
问2[多选]:对于回归系数的合理解释是：沪深300指数每上涨1点，则沪深300指数期货价格将（ ）。
选1:
A. 0.05
B. 0.01
C. 0.03
D. 0.1
选2:
A. 上涨1.068点
B. 平均上涨1.068点
C. 上涨0.831点
D. 平均上涨0.831点
答1: AD
答2: B
68中国人民银行从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构的存款准备金率达到21%，此次上调是2010年1月以来的第11次上调。据此回答以下两题.
问1[多选]:83.中国人民银行频繁调整存款准备金率的主要目的是（ ）。
问2[多选]:84.调整后的存款准备金率已达历史高位，这将导致（ ）。
选1:
A. 控制货币供应量
B. 抑制投资需求膨胀
C. 抑制居民消费需求
D. 控制人民币汇率波动
选2:
A. 商业银行缩减贷款规模
B. 流通中的货币量减少
C. 抑制通货膨胀
D. 抑制存款创造
答1: AB
答2: ABCD
附3： 《期货投资分析》历年真题精选及详解
1. 问题：良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为( )。
A： -50000元
B： 10000元
C： -3000元
D： 20000元
答案[B]
解析：
(1)确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，/保值，记为+;基差情况：现在(1300-1330)=-30，2个月后(1260-1270)=-10，基差变强，记为+，所以保值为赢利。(2)确定数额：500*(30-10)=10000
2. 问题：某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )。
A： 盈利3000元
B： 亏损3000元
C： 盈利1500元
D： 亏损1500元
答案[A]
解析：考点(1)：套期保值是盈还是亏?按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为-;基差由-20到-50，基差/中大网校整理/变弱，记为-;两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点(2)：大豆合约每手多少吨?10吨/手 考点(3)：盈亏数额?10*10*(50-20)=3000
是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第(3)步就只
需考虑两次基差的绝对差额。
3. 问题： 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是( )。
A： 500元，-1000元，11075元
B： 1000元，-500元，11075元
C： -500元，-1000元，11100元
D： 1000元，500元，22150元
答案：[B]
分析：(1)买进20手，价2220元/吨 (2)平仓10手，价2230元/吨;=》平仓盈亏10手×10吨/手×(2230-2220)=1000元 (3)剩余10手，结算价2215元/吨;=》持仓盈亏10手×10吨/手×(2215-2220)元/吨=-500元 (4)保证金=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元
4. 问题：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为( )。
A： 44600元
B： 22200元
C： 44400元
D： 22300元
答案：[A]
分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按照当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元
5. 问题：1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是( )元/吨。
A： 2716
B： 2720
C： 2884
D： 2880
答案：[A]
分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。
下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。
本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨， 黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±3%，故：下一交易日的价格范围为
[2800-2800×3%，2800+2800×3%]，即[2716，2884]， 涨
停板是2884，跌停板是2716。
6. 问题：某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照( )元/吨价格将该合约卖出。
A： 16500
B： 15450
C： 15750
D： 15650
答案：B。
分析：同上题一样。要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±3%，7/中大网校整理/月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000(1-3%)，15000(1+3%] 即
[14550，15450]，涨停板是15450元。
7. 问题：6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是( )。
A： 1250欧元
B： -1250欧元
C： 12500欧元
D： -12500欧元
选[B]
分析：买进期货合约-à看涨;实际价格，95.45《95.40，下跌;因此交易亏损。排除AC
(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。
注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100;美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率)。
8. 问题：假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为( )。
A： 2.5%
B： 5%
C： 20.5%
D： 37.5%
答案：D
分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P514页有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%
9. 问题：7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加
工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。 A： >-30
B：
C：
D： >30
答案[B]
解析：
(1)数量判断：期货合约是20*10=200吨，数量上符合保值要求;
(2)盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为-;基差情况：7月1日是(2020-2050)
=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。所以8月1日基差应
判断基差方向，最好画一个基差变化图。
10. 问题： 7月1日，某投资者以100点的权利金买入
一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )。
A： 200点
B： 180点
C： 220点
D： 20点
答案[C]
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。 (1)权利金收盈=-100+120=20; (2)买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下;卖出看跌期权à最大收盈为权利金，高于10000点会被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200
合计收益=20+200=220
11. 问题：假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15点，年指数股息率为1%，则( )。 A： 若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
B： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
C： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
D： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
答案[ABD]
分析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益
不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;
当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530，1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行;同理，反向套利理论价格下移到1500。
12 问题.： 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为( )美分/蒲式耳。
A： 290
B： 284
C： 280
D： 276
答案：B
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 (1)权利金收盈=-15+11=-4;因此期权履约收益为4 (2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B
期货投资分析真题讲解
2011年11月期货投资分析考试经验
一. 先来分析一下期货投资分析的题量分配，单选题20道，多选题30道，判断题15道，综合题35道，每道题目都是实打实的1分，其中较灵活或者书本上没法复习到的题目基本都在综合题目里面，其他的65分的题目，基本都是书本里面的东西，如果我们粗读书过1遍，精读过2遍，然后做对65分的80%，做对35分的30%，我们大概可以得到 65*0.8+35*0.3=52+10.5=62.5
以上公式就是一个稳妥的在短时间内高概率通过期货投资分析考试的简要公式，因为灵活部分的题目我们没有办法很好的hold住，所以要注重前面65分的把握，可能说起来容易做起来难。
二. 再来然我们看看其他一些小技巧。
可能有部分朋友都遵循着这样的做题顺序，首先做15道判断题，因为判断题做对的概率是50%，做完判断题之后我们可以用判断题给我们的部分我们认为正确的信息做下面的题目，然后做20道单选题目，因为单选题目做对的概率是25%，做完判断和单选之后，我们可以用判断和单选题目给我们的部分我们认为正确的信息做下面的多选和综合题目。 但是，我认为最好不要选择这样的做题顺序，原因有二：（1）期货投资分析的所有题目都是放在一起的，当你点击“选题”
按钮的时候，没法快速的找到单选题，时间在期货投资分析中是非常重要，我不想把时间浪费在找题目上；（2）当你先做完15道判断题后，你可能会以你做的15道判断题的结果为正确信息去做后面的题目，这样可能会导致连环错误（如果你15道判断题中有一部分做的不正确的时候），我仅仅把我做的具有100%把握对的题目或者题目的题干中的某些信息做为去做其他没有把握的题目的信息。事实上，这次我也靠着这个方法捡回来好几分，比如：
有一道判断题大概是判断“买入宽跨式套利的中的看跌期权和看涨期权哪一个的执行价格高”，我当时做的时候并不确定，但我在后面一道综合题目的题干的图形中得到信息，是买入的看跌期权的执行价格小于买入的看涨期权的执行价格。
我要告诉大家的就是在做题目的时候要把自己做的有把握的题目记住、要把某些题目的题干记住，这可以帮你在某些题目上捡回一些分数。
三. 再来一起说说书上的考试重点：
第一章概论，期货定价一定要熟悉，这里是必考的。
第二章宏观，这个比较杂，建议全部精读
第三章基本面，需求和供给曲线相关的要弄懂，这个是必考的。
第四章期货品种投资分析，这一章除了金融期货分析，其他
都是我的短板，所以这章我精读过好几遍。
第五章技术分析，这章我没怎么看，因为对技术分析的东西还算是有自信，这个因人而异，如果你对技术分析不熟悉，也要熟悉看看。
第六章统计，这部分是重点，相关的细节都要弄懂，因为不但前面的65分有考，后面的综合题目也喜欢结合统计来考。
第七章策略，这部分最容易在综合题目中出题，要详细看看。
第八章期权，很重要，期权一阶段二叉树模型一定要弄懂，因为这个是比出题的地方。 第九章、第十章，粗读一遍即可，个人认为这部分靠一些个人理解就能做对相关报告和职业道德的题目。
目前市面上关于期货投资分析的题目基本都仅仅是书上的东西，所以最有效的还是有的放矢的研究书，把那65分拿稳，最好的题目还是前几次的真题，但很可惜的是，目前网上完整的能找到的仅有5月份第一次考试的题目（详见附
2），其他几次的没有完整版本的（附3，真题精选）。 感谢大家的分享
希望对大家有帮助
附1： 2011年期货投资分析考试题目真题回顾
（一）、真题回忆
1、有红利分配股票的期货定价的计算（教材有公式）
2、中国GDP数据国家统计局每年几月份公开出来（九月）
3、中国所有期货交易所截止2011年11月10日，总共有多少品种在交易（27种）
4、农产品大米的供给曲线和需求曲线的选择（二者都是缺乏弹性的）
5、2011年国家为支持农业的发展所出台的政策（注意和美国政策的比较）
6、弱势有效市场对期货技术分析的失效
7、相关关系分析自相关性问题的原因、表现和解决措施（分析题，分值很重）
8、根据数理统计F值、R值及R平方值来判断相关因素和方程的相关性和显著性
9、没过对中国实行的关税政策对中国造成的影响
10、根据期货走势图来分析欧债危机对中国期市的影响
11、标准普尔公司对美国国债级别的下调对对期市的影响
12、以上两种因素对股票利率期限结构的影响
（分析题，分值很重）
13、根据期货投资分析视的做法来判断他的做法是否正确（判断题，大约有四五题）
14、根据Ddlta值来判断期权的风险
15、期权的套利策略分析里面的牛市看涨期权垂直套利，买入跨式套利策略以及蝶式套 利的策略分析和损益平衡点计算
16、根据二叉树期权定价模型来计算期权的二阶价值
17、根据二叉树模型的值来判断是一阶还是二阶
18、中国10月份的CPI对中国期市大豆合约价格走势的影响
19、根据库存消费比和TC\RC来判断金属期货的价格走势
20、根据美国平衡表来判断和预测下一年度的库存消费比
21、根据波浪理论的第一阶段的起点和终点价格来预测这一轮价格上升的最大可能
22、根据布林通道的技术分析价格走势图来判断何时买进何时卖出等技术指标
23、对布林通道理论自身知识的一些考察
24、根据利率评价理论来判断美元和人民币的价值走势
25、由人民币和美元汇率的变化来判断二者的关系
26、有期货价格的走势图来判断相关的技术指标和形态，如这次考试考了一个头肩形，以及最佳买入点和 卖出点，价格最大的下降价位
27、对期货价格走势的矩形走势的形态理论的考察
28、对+DI和-DI指标的研读，二者的数值说明了什么问题
29、对有红利分配的股票无套利区间的计算
30、根据回归分析结果的图来判断相关拟合直线的正确度
31、对于显著性水平的理解（比喻百分之九十五代表什么）
32、根据回归方程来进行区间预测
33、根据江恩理论的回调法则来判断价格会回落到那几个价位
34、根据K线理论的形状和上影线和下影线来判断价格的走势
35、对于多头挤仓来进行套利策论分析
二）、考后感想
1、期货投资分析考试源于课本但是却远远高于课本，他注重的是对教材知识点的理解，而不单纯的是对教材知识点的记忆，或许这就是和期货市场教程和期货法律法规考试的最大区别。
2、对最近的财经热点关注程度非常高，后面的35分的分析题几乎全部都是建立在最近所发生的财经热点之上的，比如中国CPI的走势、欧债危机、美国债券评级下调和美国对中国的贸易政策。建议考生在备考的过程中不要单纯的死记硬背，要多关注最近发生的财经热点问题，结合课本的理论对市场的财经问题来得出相关的判断和解析
3、对期货的技术分析指标来深刻的理解和运用，比喻说对于K线理论，波浪理论，相关技术指标，形态理论和布林通道，能够结合期货市场的价格走势图来判断相关的价格走势以及相关的交易策略，而不是简单的记住了有那几个指标。
4、对数理统计知识要给予高度的重视，本次考试中对数理统计的考察非常的全面和深刻，不能对其知识内容掉以轻心。
5、注意对知识点的灵活运用，这是期货投资分析考试的灵魂所在，这种考试不是考你的记忆能力，而是考你的理解能力和运用能力，特别是期货期权的策略分析，要知道
根据市场价格的走势来运用什么样的策略，注重理论和实践相结合。
附2： 2011年5月期货投资分析真题
1道氏理论的目标是判定市场主要趋势的变化，所考虑的是趋势的（ ）。
A. 期间
B. 幅度
C. 方向
D. 逆转
参考答案：C
2某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。这将导致（ ）。
A. 近月合约和远月合约价差扩大
B. 近月合约和远月合约价差缩小
C. 短期存在正向套利机会
D. 短期存在反向套利机会
参考答案：AC
3近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。他们面临的风险因素是（ ）。
A. 进出口政策调整
B. 交易所的风险控制措施
C. 内外盘交易时间的差异
D. 两国间汇率变动
参考答案：ABCD
4根据相反理论，正确的认识是（ ）。
A. 牛市疯狂时，是市场暴跌的先兆
B. 市场情绪趋于一致时，将发生逆转
C. 大众通常在主要趋势上判断错误
D. 大众看好时，相反理论者就要看淡
参考答案：AB
5回归分析是期货投资分析中重要的统计分析方法，而线性回归模型是回归分析的基础。线性回归模型的基本假设是（ ）。
A. 被解释变量与解释变量之间具有线性关系
B. 随机误差项服从正态分布
C. 各个随机误差项的方差相同
D. 各个随机误差项之间不相关
参考答案：ABCD
6依据马尔基尔（MALKIEL）债券定价原理，对于面值相同的
债券，如果（ ），由到期收益率变动引起的债券价格波动越大。
A. 到期期限越长
B. 到期期限越短
C. 息票率越高
D. 息票率越低
参考答案：AD
7对于多元线性回归模型，通常用（ ）来检验模型对于样本观测值的拟和程度。
A. 修正R2
B. 标准误差
C. R2
D. F检验
参考答案：AB
8移动平均线是期货价格分析的必修课。对移动平均线的正确认识是（ ）。
A. 移动平均线能发出买入和卖出信号
B. 移动平均线可以观察价格总的走势
C. 移动平均线易于把握价格的高峰与低谷
D. 一般将不同期间的移动平均线组合运用
参考答案：ABD
9有分析报告指出，美国近期经济景气状况仍不容乐观。能
够反映经济景气程度的需求类指标是（ ）。
A. 货币供应量
B. 全社会固定资产投资
C. 新屋开工和营建许可
D. 价格指数
参考答案：BC
10随着（ ）增加，美式看涨期权和美式看跌期权的价格都将上 涨。
A. 到期期限
B. 标的资产价格
C. 无风险利率
D. 波动率
参考答案：AD
11与沪深A股市场交易制度相比，沪深300股指期货的特殊性表现在（ ）。
A. 实行T+0交易
B. 到期现金结算
C. 保证金交易
D. 涨跌幅限制
参考答案：ABC
12所谓“碳税”和“碳关税”，就是针对使用传统化石能源的制成品所征收的税。这类税收将（ ）。
A. 改变不同能源的制成品的相对价格
B. 促进新能源对传统化石能源的替代
C. 更有利于发展中国家
D. 促进能源的节约使用
参考答案：ABD
13根据ICIA的《国际伦理纲领 职业行为准则》，属于投资分析师执业行为操作规则的是（ ）。
A. 投资及建议的适宜性
B. 分析和表述的合理性
C. 信息披露的全面性
D. 投资者教育的有效性
参考答案：ABC
14为了抑制住房价格过快上涨的趋势，政府打出了一系列“组合拳”。其经济学道理在于（ ）。
A. 加大保障性住房建设投入，是通过供给曲线的右移来抑制房价
B. 提高购买“二套房”成本，是通过需求曲线的左移来抑制房价
C. 对新建住房价格实行管制，是通过需求曲线的右移来抑制房价
D. 部分地方试点征收房产税，是通过供给曲线的左移来抑制房价
参考答案：AB
15对于违反执业行为准则的期货投资咨询从业人员，中国期货业协会可以给予的纪律惩戒是（ ）。
A. 训诫
B. 批评
C. 公开谴责
D. 撤销从业资格
参考答案：ACD
16目前，我国已经成为世界汽车产销大国。这是改革开放以来我国经济快速发展的成果，同时也带来一系列新的挑战。据此回答以下两题。
问1[多选]:汽油的需求价格弹性为0.25，其价格现为7.5元/升。为使汽油消费量减少10%，其价格应上涨（ ）元/升。
问2[多选]:汽车与汽油为互补品，成品油价格的多次上调对汽车消费产生的影响是（ ）。
选1:
A. 5
B. 3
C. 0.9
D. 1.5
选2:
A. 汽车的供给量减少
B. 汽车的需求量减少
C. 短期影响更为明显
D. 长期影响更为明显
答1: B
答2: D
17.1991—1993年间，德国金属公司（MG）向客户承诺10年内按固定价格陆续交付石油产品，合同规模一度高达1.6亿桶。MG利用期货采取循环套保（也称滚动套保）对冲风险，套保比率为1。随着石油价格持续下跌，MG最终放弃了套保头寸，损失超过10亿美元。据此回答以下三题。
问1[多选]:在该案例中，MG的套保策略是通过（ ）。 问2[多选]:MG套期保值采用循环套保方式的原因是（ ）。 问3[多选]:MG的亏损表明了套期保值过程中存在（ ）。 选1:
A. 买入套期保值，规避油价上涨的风险
B. 卖出套期保值，规避油价下跌的风险
C. 买入套期保值，规避油价下跌的风险
D. 卖出套期保值，规避油价上涨的风险
选2:
A. 不存在与其合同期限相匹配的期货合约
B. 到期期限短的期货合约往往流动性较强
C. 可以降低套期保值的交易成本
D. 可以规避套期保值的基差风险
选3:
A. 资金管理风险
B. 基差风险
C. 信用风险
D. 流动性风险
答1: A
答2: AB
答3: AB
18当前股票价格为20元，无风险年利率为10％（连续复利计息），签订一份期限为9个月的不支付红利的股票远期合约（不计交易成本）。据此回答以下两题。
问1[多选]:若远期价格为（ ）元（精确到小数点后一位），则理论上一定存在套利机会。
问2[多选]:若远期价格为（ ）元，则可以通过“卖空股票，同时以无风险利率借出资金，并持有远期合约多头”的策略来套利。
选1:
A. 20.5
B. 21.5
C. 22.5 D. 23.5
选2:
A. 20.5
B. 21.5
C. 22.5
D. 23.5
答1: ABCD
答2: AB
19经检验后，若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的0.95倍，则该模型中存在（ ）。
A. 多重共线性
B. 异方差
C. 自相关
D. 正态性
参考答案：A
20为应对“次贷危机”引发的经济衰退，美国政府采取了增发国债的赤字财政政策。当国债由（ ）购买时，对扩大总需求的作用最为明显。
A. 美国家庭
B. 美国商业银行
C. 美国企业
D. 美联储
参考答案：
21.2010年6月，威廉指标创始人LARRY WILLIAMS访华，并与我国期货投资分析人士就该指标深入交流。对“威廉指标（WMS%R）”的正确认识是（ ）。
A. 可以作为趋势性指标使用
B. 单边行情中的准确性更高
C. 主要通过WMS%R的数值大小和曲线形状研判
D. 可以单独作为判断市场行情即将反转的指标
参考答案：C
22.2011年5月4日，美元指数触及73。这意味着美元对一篮子外汇货币的价值（ ）。
A. 与1973年3月相比，升值了27%
B. 与1985年11月相比，贬值了27%
C. 与1985年11月相比，升值了27%
D. 与1973年3月相比，贬值了27%
参考答案：D
23.当前股票价格为30元，3个月后支付红利5元，无风险年利率为12％（连续复利计息）。若签订一份期限为6个月的股票远期合约，则远期价格应为（ ）元。
A. (30-5E-0.03)E0.06
B. (30+5E-0.03)E0.06
C. 30E0.06+5E-0.03
D. 30E0.06-5E-0.03
参考答案：A
24利用MACD进行价格分析时，正确的认识是（ ）。
A. 出现一次底背离即可以确认价格反转走势
B. 反复多次出现顶背离才能确认价格反转走势
C. 二次移动平均可消除价格变动的偶然因素
D. 底背离研判的准确性一般要高于顶背离
参考答案：C
25当前沪深300指数为3300，投资者利用3个月后到期的沪深300股指期货合约进行期现套利。按单利计，无风险年利率为5%，红利年收益率为1%，套利成本为20个指数点。该股指期货合约的无套利区间为（ ）。
A. ［3293，3333］
B. ［3333，3373］
C. ［3412，3452］
D. ［3313，3353］
参考答案：D
26预期标的资产价格会有显著的变动，但后市方向不明朗，投资者适合采用的期权交易策略是（ ）。
A. 买入跨式（STRADDLE）期权
B. 卖出跨式（STRADDLE）期权
C. 买入垂直价差（VERTICAL SPREAD）期权
D. 卖出垂直价差（VERTICAL SPREAD）期权
参考答案：A
27衍生品市场的投机交易方式日益多元化，包括单边单品种的投机交易、波动率交易和指数化交易等。其中的波动率交易（ ）。
A. 最常使用的工具是期权
B. 通常只能做空波动率
C. 通常只能做多波动率
D. 属于期货价差套利策略
参考答案：A
28.5月，沪铜期货10月合约价格高于8月合约。铜生产商采取了“开仓卖出2000吨8月期铜，同时开仓买入1000吨10月期铜”的交易策略。这是该生产商基于（ ）做出的决策。
A. 计划8月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过大
B. 计划10月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过小
C. 计划8月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过小
D. 计划10月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过大 参考答案：C
29根据相对购买力平价理论，一组商品的平均价格在英国由5英镑涨到6英镑，同期在美国由7美元涨到9美元，则英镑兑美元的汇率由1.4 : 1变为（ ）。
A. 1.5 : 1
B. 1.8 : 1
C. 1.2 : 1
D. 1.3 : 1
参考答案：A
30在大连豆粕期货价格（被解释变量）与芝加哥豆粕期货价格（解释变量）的回归模型中，判定系数R2=0.962，F统计量为256.39，给定显著性水平（α=0.05）对应的临界值Fα=3.56。这表明该回归方程（ ）。
A. 拟合效果很好
B. 预测效果很好
C. 线性关系显著
D. 标准误差很小
参考答案：AC
31近年来，一些国内企业在套期保值中因财务管理不当而屡屡失利。为了构建良好的套期保值管理机制，企业在财务管理上应当（ ）。
A. 控制期货交易的资金规模
B. 制定套期保值的交易策略
C. 为期货交易建立风险准备金
D. 对期货交易进行财务评价
参考答案：ACD
32期货投资基金奉行主动投资理念，商品指数基金奉行被动投资理念。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
33依据切线理论，向上或向下突破趋势线时，都需成交量的配合方可确认。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
34期货公司基于期货经纪业务向客户提供咨询、培训等附属服务的，应当遵守《期货公司期货投资咨询业务试行办法》。 Y. 正确N. 错误
参考答案：N
35如果其他因素不变，无风险利率越大，则看跌期权价格越低，看涨期权价格越高。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
36期货公司的研究分析报告必须载明或者注明的事项有：期货公司名称及其业务资格、制作日期、相关信息资料的来源、
研究分析意见的局限性与使用者风险提示。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
37美联储议息会议声明指出：“为了促进更加强劲的经济复苏步伐和帮助确保长期内的通胀水平符合美联储公开市场委员会（FOMC）的使命，FOMC决定提高其债券持有量。……计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。”据此回答以下三题。
问1[多选]:美联储实行的是（ ）。
问2[多选]:美联储采用的政策工具是（ ）。
问3[多选]:该政策的实施，将引起（ ）的市场预期。 选1:
A. 紧缩性货币政策
B. 紧缩性财政政策
C. 扩张性货币政策
D. 扩张性财政政策
选2:
A. 财政支出
B. 再贴现率
C. 公开市场操作
D. 税收杠杆
选3:
A. 美元汇率上涨，原油期货价格下跌
B. 美元汇率上涨，原油期货价格上涨
C. 美元汇率下跌，原油期货价格上涨
D. 美元汇率下跌，原油期货价格下跌
答1: C
答2: C
答3: C
38.2005年，铜加工企业为对冲铜价上涨的风险，以3700美元/吨买入LME的11月铜期货，同时买入相同规模的11月到期的美式铜期货看跌期权，执行价格为3740美元/吨，期权费为60美元/吨。据此回答以下两题。
问1[多选]:如果11月初，铜期货价格下跌到3400美元/吨，企业执行期权。该策略的损益为（ ）美元/吨（不计交易成本）。
问2[多选]:如果11月初，铜期货价格上涨到4100美元/吨，此时铜期货看跌期权的期权费为2美元/吨，企业对期货合约和期权合约全部平仓。该策略的损益为
选1:
A. -20
B. -40
C. -100
D. -300
选2:
A. 342
B. 340
C. 400
D. 402
答1: A
答2: A
39根据法玛（FAMA）的有效市场假说，正确的认识是（ ）。
A. 弱式有效市场中的信息是指市场信息，技术分析失效
B. 强式有效市场中的信息是指市场信息，基本面分析失效
C. 强式有效市场中的信息是指公共信息，技术分析失效
D. 弱式有效市场中的信息是指公共信息，基本面分析失效 参考答案：A
40大豆期货看涨期权的DELTA值为0.8，这意味着（ ）。
A. 大豆期货价格增加小量X，期权价格增加0.8X
B. 大豆期货价格增加小量X，期权价格减少0.8X
C. 大豆价格增加小量X，期权价格增加0.8X
D. 大豆价格增加小量X，期权价格减少0.8X
参考答案：A
41促使我国豆油价格走高的产业政策因素是（ ）。
A. 降低豆油生产企业贷款利率
B. 提高对国内大豆种植的补贴
C. 放松对豆油进口的限制
D. 对进口大豆征收高关税
参考答案：D
42美国供应管理协会（ISM）发布的采购经理人指数（PMI）是预测经济变化的重要的领先指标。一般来说，该指数（ ）即表明制造业生产活动在收缩。
A. 低于57%
B. 低于50%
C. 在50%和43%之间
D. 低于43%
参考答案：B
43美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告的最核心内容是（ ）。
A. 商业持仓
B. 非商业持仓
C. 非报告持仓
D. 长格式持仓
参考答案：B
44“十一五”时期，我国全社会消费品零售总额增长98.3%。按照销售对象统计，“全社会消费品零售总额”指标为（ ）。
A. 城镇居民消费品总额
B. 社会集团消费品总额
C. 城乡居民与社会集团消费品总额
D. 城镇居民与社会集团消费品总额
参考答案：C
45当前股票价格为40元，3个月后股价可能上涨或下跌10%，无风险年利率为8%（按单利计）。则期限为3个月、执行价格为42元的该股票欧式看涨期权的价格约为（ ）元。
A. 1.18
B. 1.67
C. 1.81
D. 1.19
参考答案：A
46在布莱克—斯科尔斯（BLACK-SCHOLES）期权定价模型中，通常需要估计的变量是（ ）。
A. 期权的到期时间
B. 标的资产的波动率
C. 标的资产的到期价格
D. 无风险利率
参考答案：B
47投资者买入一个看涨期权，执行价格为25元，期权费为4元。同时，卖出一个标的资产和到期日均相同的看涨期权，
执行价格为40元，期权费为2.5元。如果到期日标的资产的价格升至50元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（ ）元。
A. 8.5
B. 13.5
C. 16.5
D. 23.5
参考答案：B
48程序化交易因其特色鲜明而越来越引起期货市场的广泛关注。在设计程序化交易系统时，正确的做法是（ ）。
A. 交易系统的统计检验先于外推检验
B. 交易系统的实战检验先于统计检验
C. 检验系统的盈利能力采用统计检验
D. 检验系统的稳定性采用实战检验
参考答案：A
49.BOLL指标是根据统计学中的（ ）原理而设计的。
A. 均值
B. 方差
C. 标准差
D. 协方差
参考答案：C
50期货价格的基本面分析有着各种不同的方法，其实质是
（ ）。
A. 分析影响供求的各种因素
B. 根据历史价格预测未来价格
C. 综合分析交易量和交易价格
D. 分析标的物的内在价值
参考答案：A
51期货投资咨询从业人员的注册管理由（ ）负责。
A. 中国期货业协会
B. 中国证监会派出机构
C. 中国证监会
D. 期货交易所
参考答案：A
52联合国粮农组织公布，2010年11月世界粮食库存消费比降至21%。其中“库存消费比”是指（ ）的百分比值。
A. 期末库存与当期消费量
B. 期初库存与当期消费量
C. 当期消费量与期末库存
D. 当期消费量与期初库存
参考答案：A
53近年来，针对国际原油价格大幅上涨的趋势，一些对冲基
金长期持有原油期货多头。其交易策略属于（ ）交易策略。
A. 宏观型
B. 事件型
C. 价差结构型
D. 行业型
参考答案：A
54.2011年3月11日，日本强震引发天然橡胶期货价格大幅波动。这一现象主要反映了（ ）对期货市场的影响。
A. 投资者的心理因素
B. 震后天然橡胶供给波动
C. 震后原油价格波动
D. 震后天然橡胶需求波动
参考答案：AD
55国内LLDPE期货价格基本不受季节性需求变动的影响。 Y. 正确N. 错误
参考答案：N
56黄金的二次资源主要包括再生金、央行售金和生产商对冲三个方面。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
57在多元回归模型中，进入模型的解释变量越多，模型会越
好。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
58期货公司申请从事期货投资咨询业务，至少1名高级管理人员和5名从业人员要取得期货投资咨询从业资格。 Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
59期货公司营业部应当在公司总部的统一管理下对外提供期货投资咨询服务。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
60按照规定，期货投资咨询业务人员应当与市场开发或者营销等业务人员岗位独立，职责分离。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
61期货基本面分析方法比较适合于期货的中长期投资分析，不适合短期投资分析。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
62期货公司申请从事期货投资咨询业务时，注册资本应不低
于人民币1亿元，且净资本不低于人民币8000万元。 Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
63期货公司提供交易咨询服务，不得就市场行情做出趋势性判断。
Y. 正确N. 错误
参考答案：N
64当大豆价格稳定的时候，受下游需求的影响，豆油和豆粕价格一般呈现此消彼长的关系。
Y. 正确N. 错误
参考答案：Y
65“谷贱伤农”是我国流传已久的一句俗语。这是指在丰收的年份，农民的收入反而减少的现象。据此回答以下三题。 问1[多选]:造成这种现象的根本原因在于农产品的（ ）。 问2[多选]:2004—2010年，我国实现了粮食产量“七连增”。为了保证农民持续增收，政府近期出台了一系列政策。其中可以使粮食供给曲线向右移动的措施是（ ）。
问3[多选]:如果对农产品规定了高于其均衡价格的支持价格，那么政府为了维持支持价格，应该采取的相应措施是（ ）。
选1:
A. 需求缺乏价格弹性
B. 需求富于价格弹性
C. 供给缺乏价格弹性
D. 供给富于价格弹性
选2:
A. 提高粮食最低收购价
B. 增加对种粮的补贴
C. 加大农村水利设施投入
D. 增加对低收入群体的补贴
选3:
A. 增加农产品的税收
B. 实行农产品配给制
C. 收购过剩的农产品
D. 补贴农产品生产者
答1: A
答2: BC
答3: C
66铜冶炼厂与铜精矿供应商达成的加工冶炼费比上年下降38%，已经低于其冶炼成本。同时，硫酸的价格较上年大幅上涨，对铜冶炼厂利润构成有效贡献。据此回答以下两题。 问1[多选]:根据铜的加工冶炼费下降的市场现象，合理的判断是（ ）。
问2[多选]:硫酸生产对铜冶炼厂的利润构成有效贡献的原
因是（ ）。
选1:
A. 铜期货价格下跌
B. 铜冶炼成本下降
C. 铜期货价格上涨
D. 铜精矿供给紧张
选2:
A. 铜加工冶炼费下降，导致硫酸价格上涨
B. 铜冶炼企业的硫酸生产成本较低
C. 硫酸为铜冶炼的副产品
D. 硫酸价格上涨，导致铜加工冶炼费下降
答1: CD
答2: BC
67基于三月份市场样本数据，沪深300指数期货价格（Y）与沪深300指数（X）满足回归方程：Y = -0.237 + 1.068X，回归方程的F检验的P值为0.04。据此回答以下两题。 问1[多选]:显著性水平α为（ ）时，Y与X之间的线性关系显著。
问2[多选]:对于回归系数的合理解释是：沪深300指数每上涨1点，则沪深300指数期货价格将（ ）。
选1:
A. 0.05
B. 0.01
C. 0.03
D. 0.1
选2:
A. 上涨1.068点
B. 平均上涨1.068点
C. 上涨0.831点
D. 平均上涨0.831点
答1: AD
答2: B
68中国人民银行从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构的存款准备金率达到21%，此次上调是2010年1月以来的第11次上调。据此回答以下两题.
问1[多选]:83.中国人民银行频繁调整存款准备金率的主要目的是（ ）。
问2[多选]:84.调整后的存款准备金率已达历史高位，这将导致（ ）。
选1:
A. 控制货币供应量
B. 抑制投资需求膨胀
C. 抑制居民消费需求
D. 控制人民币汇率波动
选2:
A. 商业银行缩减贷款规模
B. 流通中的货币量减少
C. 抑制通货膨胀
D. 抑制存款创造
答1: AB
答2: ABCD
附3： 《期货投资分析》历年真题精选及详解
1. 问题：良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为( )。
A： -50000元
B： 10000元
C： -3000元
D： 20000元
答案[B]
解析：
(1)确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，/保值，记为+;基差情况：现在(1300-1330)=-30，2个月后(1260-1270)=-10，基差变强，记为+，所以保值为赢利。(2)确定数额：500*(30-10)=10000
2. 问题：某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )。
A： 盈利3000元
B： 亏损3000元
C： 盈利1500元
D： 亏损1500元
答案[A]
解析：考点(1)：套期保值是盈还是亏?按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为-;基差由-20到-50，基差/中大网校整理/变弱，记为-;两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点(2)：大豆合约每手多少吨?10吨/手 考点(3)：盈亏数额?10*10*(50-20)=3000
是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第(3)步就只
需考虑两次基差的绝对差额。
3. 问题： 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是( )。
A： 500元，-1000元，11075元
B： 1000元，-500元，11075元
C： -500元，-1000元，11100元
D： 1000元，500元，22150元
答案：[B]
分析：(1)买进20手，价2220元/吨 (2)平仓10手，价2230元/吨;=》平仓盈亏10手×10吨/手×(2230-2220)=1000元 (3)剩余10手，结算价2215元/吨;=》持仓盈亏10手×10吨/手×(2215-2220)元/吨=-500元 (4)保证金=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元
4. 问题：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为( )。
A： 44600元
B： 22200元
C： 44400元
D： 22300元
答案：[A]
分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按照当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元
5. 问题：1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是( )元/吨。
A： 2716
B： 2720
C： 2884
D： 2880
答案：[A]
分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。
下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。
本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨， 黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±3%，故：下一交易日的价格范围为
[2800-2800×3%，2800+2800×3%]，即[2716，2884]， 涨
停板是2884，跌停板是2716。
6. 问题：某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照( )元/吨价格将该合约卖出。
A： 16500
B： 15450
C： 15750
D： 15650
答案：B。
分析：同上题一样。要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±3%，7/中大网校整理/月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为[15000(1-3%)，15000(1+3%] 即
[14550，15450]，涨停板是15450元。
7. 问题：6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是( )。
A： 1250欧元
B： -1250欧元
C： 12500欧元
D： -12500欧元
选[B]
分析：买进期货合约-à看涨;实际价格，95.45《95.40，下跌;因此交易亏损。排除AC
(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。
注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100;美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率)。
8. 问题：假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为( )。
A： 2.5%
B： 5%
C： 20.5%
D： 37.5%
答案：D
分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P514页有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%
9. 问题：7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加
工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为( )元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。 A： >-30
B：
C：
D： >30
答案[B]
解析：
(1)数量判断：期货合约是20*10=200吨，数量上符合保值要求;
(2)盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为-;基差情况：7月1日是(2020-2050)
=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。所以8月1日基差应
判断基差方向，最好画一个基差变化图。
10. 问题： 7月1日，某投资者以100点的权利金买入
一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )。
A： 200点
B： 180点
C： 220点
D： 20点
答案[C]
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。 (1)权利金收盈=-100+120=20; (2)买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下;卖出看跌期权à最大收盈为权利金，高于10000点会被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200
合计收益=20+200=220
11. 问题：假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5%，交易成本总计为15点，年指数股息率为1%，则( )。 A： 若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
B： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
C： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
D： 若考虑交易成本，6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
答案[ABD]
分析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益
不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;
当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530，1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行;同理，反向套利理论价格下移到1500。
12 问题.： 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为( )美分/蒲式耳。
A： 290
B： 284
C： 280
D： 276
答案：B
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 (1)权利金收盈=-15+11=-4;因此期权履约收益为4 (2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B