摘要：自上世纪80年代初，我国国债市场建设取得了很大的成就，但仍有待完善。一般来说国家通过发行国债弥补财政赤字，是国债产生的主要动因，也是现代国家的普遍做法。它相对其他方式而言，对经济产生的副作用较小。文章通过对我国现行的国债政策以及目前我国经济状况的分析，全面阐述了国债政策的经济效应。
关键词：国债；国债政策；经济效应；国债功能
一、国债的概述
(一)什么是国债和国债的分类
1、国债的定义。国债是一国中央政府作为债务人，按照法律的规定或合同的约定向其他经济主体承担一定经济行为的义务所形成的债权债务关系。
2、国债的分类。国债可以从不同的角度进行分类：按照发行区域可分为国内的国债和国外的国债，简称“内债”和“外债”；按照偿还期限可以分为短期国债、中期国债和长期国债，它们的期限分别为一年以内、一年至十年及十年以上；按照流通与否，可以分为可转让债券和不可转让债券。不同的分类方法可以说明或解决不同的问题。
3、国债的功能。国债最初是为了弥补财政赤字，上世纪40年代后在凯恩斯主义的影响下，各国政府日益强调财政政策对宏观经济的调节作用。国债也由单纯的财政融资手段演化为一种重要的财政政策工具。国债的财政主要功能有以下几个方面的内容：一是筹集资金。为财政赤字筹集资金是国债最基本的职能。理论上，财政赤字的弥补可以通过增税、货币发行和发行国债来解决。但是，增税会抑制民间消费和投资的增长，同时还受到法律程序方面的限制，货币发行意味着向央行透支或借款，常会带来通货膨胀和宏观失控，而通过发行国债筹集资金，弥补赤字则是一种比较好的办法，也是当前国际上的通行做法。二是需求管理工具。国债还是重要的财政政策工具。在经济不景气的时候，通过发行国债扩大政府支出，可以通过乘数效应有效地扩大投资和消费需求，刺激经济增长，所以，国债还是实行扩张性财政政策，对宏观经济进行需求管理的重要手段。三是国债的金融功能主要表现。
国债是中央银行公开市场操作的重要工具。中央银行通过公开市场操作，不仅可以有效地调节商业银行的流动性，而且还会对利率结构产生影响，从而影响整个社会的信用规模与结构。
二、我国现阶段的国债政策
(一)适度增加面向金融机构发行国债的份额
考虑到凭证式国债存在发行期过长、成本偏高、期限较短等问题，以及规模越来越大的实际情况，必须增加面向金融机构发行记账式国债的份额。这不仅可以使国债期限品种多样化。而且能降低国债发行成本。
(二)建立具有较高安全性和流动性的国债市场
一个具有较高安全性和流动性的国债市场，不仅便于确定新发国债的发行条件，而且能为其它筹资人发行债券建立标准，有利于金融机构的资产负债管理，便于中央银行利用国债市场开展公开市场业务。
(三)压缩财政赤字规模，收缩国债发行额
首先，在进一步深化体制改革基础上发展经济，增强财政实力，大力解决财政分配秩序混乱，大量的收费、基金游离于财政预算收入之外的问题；解决目前财政运行状况紧张、调控力度受削弱的问题；坚决杜绝税收组织上存在的税收“空转”、“寅吃卯粮”、贷款缴税等财政收入虚收现象。其次，要严格按照公共财政框架要求，严格界定财政支出范围，确定财政支出顺序，克服财政“缺位”和“越位”问题。
(四)优化国债结构，为国债政策的中长期化创造条件
一是调整期限结构。适当增加短期国债发行，逐步实现其发行制度化、周期化，同时提高长期国债比重，优化国债的期限结构。二是调整品种结构。应借鉴国外先进经验，引进诸如储蓄债券、预付税款债券等新品种，使国债品种结构进一步多样化。三是调整国债的发行对象，改善国债持有者结构。除允许公众持有国债外，还应允许商业银行更大规模地直接进入国债市场。同时，允许国外投资者持有一定比例的国债，以拓宽国债的发展空间。四是增加专项建设国债的比重，用于公路、机场等基础设施建设。
(五)符合新的发展观
在以经济建设为中心的思路上，进一步提升经济、社会、自然的整体和谐发展。党中央已经明确的生态保护、国土整治、西部开发、东北老工业基地改造等，必须放在今后一段时期长期建设国债资金考虑的重点之列。
三、国债政策的经济效应分析
(一)国债的正经济效应
从1998年开始，国家实行积极的财政政策，连续五年发行国债，用于刺激投资需求与消费需求。大致测算，国债投资每年拉动经济增长1.5至2个百分点，累计创造就业岗位750万个。从近几年国债资金的投向与运作情况看：
1、增加了城乡居民的就业机会和收入，改善了居民生活条件；
2、加快了中西部和东北老工业基地经济的发展，促进地区经济协调发展：
3、促进城市化与工业化协调发展：
4、调节收入分配差距扩大保持社会稳定：
5、为国家重大项目的建设提供资金保障：
6、国债的投资对经济的可持续性发展打下了坚实的基础。
(二)国债的负经济效应
1、国债的挤出效应。在经济学中，挤出效应的观点认为：如果政府支出的增长依靠债务融资，将会导致货币需求增加和市场利率上升，此时私人投资下降。国债的挤出效应是国债的副产品，挤出效应等于政府活动在一定程度上剥夺了民间主体的权利，政府参与市场过多，因而损害了市场效率。
2、国债的经济负担加重。国债的经济负担并不由国债偿债率、赤字依存度等指标的大小决定，更重要的是国债相对规模的稳定发展模式及其实现这一模式的基本条件。在我国，建立竞争有序的金融市场组织及市场秩序，实施稳健的金融开放策略，灵活运用财政政策与货币政策，都将有利于我国未来时期利率水平稳定性。由此可见，如果经济与社会保持稳定，我国实行扩张性财政政策的余地仍然较大。
3、国债的期限结构不合理。我国的国债绝大部分为2―5年的中期国债，期限集中，短期和长期国债比较缺乏。从理论上说，中期国债收益较高，在企业经济效益下降，商业银行不良贷款比例偏高的情况下，商业银行购入国债后往往不愿售出，这会限制公开市场操作的方向和规模。另外，虽然央行的公开市场操作容易对中长期利率产生较大影响，但短期国债的缺乏，使其对短期利率影响有限，这意味着央行不能通过所谓的“扭绞操作”(twist operation)来影响利率的期限结构。可见。国债期限结构的不合理直接削弱了公开市场操作的影响力。
4、国债以个人投资者为主制约了国债金融功能的发挥。如果机构投资者占比重大，国债流动性就较强，这会为央行的公开市场业务提供充足的操作工具，从而使国债的金融功能得以充分发挥。如果国债持有者以个人为主体。公开市场操作是无从谈起的。我国在发行国债之初，功能主要定位于筹资，所以，国债发行对象主要是个人、企业以及机关事业团体等。
5、国债发行的市场化程度不足。而我国目前国债发行采用的是在承销体制基础上的招标，公开招标仅限于在承销团内，非承销商无权参与投标。在这种情况下，国债发行利率市场化的形成基础就受到限制，不利于国债功能的充分发挥。
(三)优化国债充分发挥国债经济调节作用
前几年我国实施扩大内需的方针和积极的财政政策、稳健的货币政策，促进了国民经济持续快速健康发展，实践证明是完全必要的。今年在国内市场供求状况没有很大变化、社会需求稳定增长不明显的情况下，继续发行一定规模的长期建设国债是必要的。从发展趋势看。稳定的财政政策已发挥了作用，国债投资将继续成为经济快速增长的助推器。关键是用好国债资金，调整投资结构，提高投资效益，增强对全社会投资的带动能力。同时，要重视改善消费环境，开拓城乡市场。发挥消费对经济的拉动作用。
摘要：自上世纪80年代初，我国国债市场建设取得了很大的成就，但仍有待完善。一般来说国家通过发行国债弥补财政赤字，是国债产生的主要动因，也是现代国家的普遍做法。它相对其他方式而言，对经济产生的副作用较小。文章通过对我国现行的国债政策以及目前我国经济状况的分析，全面阐述了国债政策的经济效应。
关键词：国债；国债政策；经济效应；国债功能
一、国债的概述
(一)什么是国债和国债的分类
1、国债的定义。国债是一国中央政府作为债务人，按照法律的规定或合同的约定向其他经济主体承担一定经济行为的义务所形成的债权债务关系。
2、国债的分类。国债可以从不同的角度进行分类：按照发行区域可分为国内的国债和国外的国债，简称“内债”和“外债”；按照偿还期限可以分为短期国债、中期国债和长期国债，它们的期限分别为一年以内、一年至十年及十年以上；按照流通与否，可以分为可转让债券和不可转让债券。不同的分类方法可以说明或解决不同的问题。
3、国债的功能。国债最初是为了弥补财政赤字，上世纪40年代后在凯恩斯主义的影响下，各国政府日益强调财政政策对宏观经济的调节作用。国债也由单纯的财政融资手段演化为一种重要的财政政策工具。国债的财政主要功能有以下几个方面的内容：一是筹集资金。为财政赤字筹集资金是国债最基本的职能。理论上，财政赤字的弥补可以通过增税、货币发行和发行国债来解决。但是，增税会抑制民间消费和投资的增长，同时还受到法律程序方面的限制，货币发行意味着向央行透支或借款，常会带来通货膨胀和宏观失控，而通过发行国债筹集资金，弥补赤字则是一种比较好的办法，也是当前国际上的通行做法。二是需求管理工具。国债还是重要的财政政策工具。在经济不景气的时候，通过发行国债扩大政府支出，可以通过乘数效应有效地扩大投资和消费需求，刺激经济增长，所以，国债还是实行扩张性财政政策，对宏观经济进行需求管理的重要手段。三是国债的金融功能主要表现。
国债是中央银行公开市场操作的重要工具。中央银行通过公开市场操作，不仅可以有效地调节商业银行的流动性，而且还会对利率结构产生影响，从而影响整个社会的信用规模与结构。
二、我国现阶段的国债政策
(一)适度增加面向金融机构发行国债的份额
考虑到凭证式国债存在发行期过长、成本偏高、期限较短等问题，以及规模越来越大的实际情况，必须增加面向金融机构发行记账式国债的份额。这不仅可以使国债期限品种多样化。而且能降低国债发行成本。
(二)建立具有较高安全性和流动性的国债市场
一个具有较高安全性和流动性的国债市场，不仅便于确定新发国债的发行条件，而且能为其它筹资人发行债券建立标准，有利于金融机构的资产负债管理，便于中央银行利用国债市场开展公开市场业务。
(三)压缩财政赤字规模，收缩国债发行额
首先，在进一步深化体制改革基础上发展经济，增强财政实力，大力解决财政分配秩序混乱，大量的收费、基金游离于财政预算收入之外的问题；解决目前财政运行状况紧张、调控力度受削弱的问题；坚决杜绝税收组织上存在的税收“空转”、“寅吃卯粮”、贷款缴税等财政收入虚收现象。其次，要严格按照公共财政框架要求，严格界定财政支出范围，确定财政支出顺序，克服财政“缺位”和“越位”问题。
(四)优化国债结构，为国债政策的中长期化创造条件
一是调整期限结构。适当增加短期国债发行，逐步实现其发行制度化、周期化，同时提高长期国债比重，优化国债的期限结构。二是调整品种结构。应借鉴国外先进经验，引进诸如储蓄债券、预付税款债券等新品种，使国债品种结构进一步多样化。三是调整国债的发行对象，改善国债持有者结构。除允许公众持有国债外，还应允许商业银行更大规模地直接进入国债市场。同时，允许国外投资者持有一定比例的国债，以拓宽国债的发展空间。四是增加专项建设国债的比重，用于公路、机场等基础设施建设。
(五)符合新的发展观
在以经济建设为中心的思路上，进一步提升经济、社会、自然的整体和谐发展。党中央已经明确的生态保护、国土整治、西部开发、东北老工业基地改造等，必须放在今后一段时期长期建设国债资金考虑的重点之列。
三、国债政策的经济效应分析
(一)国债的正经济效应
从1998年开始，国家实行积极的财政政策，连续五年发行国债，用于刺激投资需求与消费需求。大致测算，国债投资每年拉动经济增长1.5至2个百分点，累计创造就业岗位750万个。从近几年国债资金的投向与运作情况看：
1、增加了城乡居民的就业机会和收入，改善了居民生活条件；
2、加快了中西部和东北老工业基地经济的发展，促进地区经济协调发展：
3、促进城市化与工业化协调发展：
4、调节收入分配差距扩大保持社会稳定：
5、为国家重大项目的建设提供资金保障：
6、国债的投资对经济的可持续性发展打下了坚实的基础。
(二)国债的负经济效应
1、国债的挤出效应。在经济学中，挤出效应的观点认为：如果政府支出的增长依靠债务融资，将会导致货币需求增加和市场利率上升，此时私人投资下降。国债的挤出效应是国债的副产品，挤出效应等于政府活动在一定程度上剥夺了民间主体的权利，政府参与市场过多，因而损害了市场效率。
2、国债的经济负担加重。国债的经济负担并不由国债偿债率、赤字依存度等指标的大小决定，更重要的是国债相对规模的稳定发展模式及其实现这一模式的基本条件。在我国，建立竞争有序的金融市场组织及市场秩序，实施稳健的金融开放策略，灵活运用财政政策与货币政策，都将有利于我国未来时期利率水平稳定性。由此可见，如果经济与社会保持稳定，我国实行扩张性财政政策的余地仍然较大。
3、国债的期限结构不合理。我国的国债绝大部分为2―5年的中期国债，期限集中，短期和长期国债比较缺乏。从理论上说，中期国债收益较高，在企业经济效益下降，商业银行不良贷款比例偏高的情况下，商业银行购入国债后往往不愿售出，这会限制公开市场操作的方向和规模。另外，虽然央行的公开市场操作容易对中长期利率产生较大影响，但短期国债的缺乏，使其对短期利率影响有限，这意味着央行不能通过所谓的“扭绞操作”(twist operation)来影响利率的期限结构。可见。国债期限结构的不合理直接削弱了公开市场操作的影响力。
4、国债以个人投资者为主制约了国债金融功能的发挥。如果机构投资者占比重大，国债流动性就较强，这会为央行的公开市场业务提供充足的操作工具，从而使国债的金融功能得以充分发挥。如果国债持有者以个人为主体。公开市场操作是无从谈起的。我国在发行国债之初，功能主要定位于筹资，所以，国债发行对象主要是个人、企业以及机关事业团体等。
5、国债发行的市场化程度不足。而我国目前国债发行采用的是在承销体制基础上的招标，公开招标仅限于在承销团内，非承销商无权参与投标。在这种情况下，国债发行利率市场化的形成基础就受到限制，不利于国债功能的充分发挥。
(三)优化国债充分发挥国债经济调节作用
前几年我国实施扩大内需的方针和积极的财政政策、稳健的货币政策，促进了国民经济持续快速健康发展，实践证明是完全必要的。今年在国内市场供求状况没有很大变化、社会需求稳定增长不明显的情况下，继续发行一定规模的长期建设国债是必要的。从发展趋势看。稳定的财政政策已发挥了作用，国债投资将继续成为经济快速增长的助推器。关键是用好国债资金，调整投资结构，提高投资效益，增强对全社会投资的带动能力。同时，要重视改善消费环境，开拓城乡市场。发挥消费对经济的拉动作用。