网下申购新股估值模型
股票估值定价模型包括绝对估值法及相对估值法，其中绝对估值法包括现金流贴现定价模型及期权定价模型，相对估值法包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。我们选取简洁并易于理解的市盈率法作为估值模型。
模型一
在影响市盈率的驱动因素中，关键变量是增长率。增长率的差异是市盈率差异的主要驱动因素，因此，可以用增长率修正实际市盈率，把增长率不同的企业纳入可比范围。
股价 = 修正PE×EPS = PE×修正参数×EPS
参数说明：
1、PE：行业市盈率中位数或可比公司市盈率中位数。
2、修正参数 = 目标公司预期增长率 / 可比企业预期增长率中位数
3、预期增长率：公司未来的收益增长率，以下以g代替。
估计预期增长率的方法包括使用公司历史的盈利增长率均值，使用专业机构的盈利预测，也可以通过公司的基本面因素（产品线、边际利润、杠杆比率和红利政策等）进行估计。
1）利用历史数据计算增长率
参考过去几年中某公司的平均盈利增长水平，并不考虑其他因素。 例如某公司过去三年的净利润同比增长率为g1、g2、g3，则该公司的历史盈利平均增长率为：
算术平均增长率g = (g1+g2+g3)/3
或
几何平均增长率g = (g1×g2×g3)^(1/3)
2）利用专业机构的盈利预测计算增长率
例如某公司当年的EPS为E0，机构对其未来三年EPS的预测分别为E1、E2、E3，则该公司的未来三年的盈利增长率为：
gi = (Ei – Ei-1)/Ei-1，i=1,2,3
公司未来的盈利平均增长率为：
算术平均增长率g = (g1+g2+g3)/3
或
几何平均增长率g = (g1×g2×g3)^(1/3)
4、EPS：目标公司当年每股收益。
模型二
该模型选取了五项影响市盈率的指标对市盈率进行修正，包括业绩增长、行业景气指数、行业成长性、盈利能力、资产结构。
股价 = 修正PE×EPS = PE×修正参数×EPS
参数说明：
1、PE：行业市盈率中位数或可比公司市盈率中位数。
2、修正参数 = 1 + (T1 - T2)×30% + T3×20% + I×25% + (G1 - G2)×15% + (A2 - A1)×10%
1) 业绩增长参数(T1 - T2)，权重为30%，其中T1为净利润同比增长率，T2
为可比上市公司净利润同比增长率中位数；
2) 行业成长性参数T3，权重为20%，T3为可比上市公司预测未来三年净
利润增长率中位数；
3) 行业景气指数I，权重为25%，参考多家机构出具的报告，综合各家机
构意见得出；
4) 盈利能力参数(G1 - G2)，权重为15%，其中G1为毛利率，G 2为可比上
市公司毛利率平均值；
5) 资产结构参数(A2 - A1)，权重为10%，其中A1为资产负债率，A 2为可
比上市公司资产负债率平均值。
3、EPS：目标公司当年每股收益。
网下申购新股估值模型
股票估值定价模型包括绝对估值法及相对估值法，其中绝对估值法包括现金流贴现定价模型及期权定价模型，相对估值法包括PE、PB、PEG、EV/EBITDA等估值法。我们选取简洁并易于理解的市盈率法作为估值模型。
模型一
在影响市盈率的驱动因素中，关键变量是增长率。增长率的差异是市盈率差异的主要驱动因素，因此，可以用增长率修正实际市盈率，把增长率不同的企业纳入可比范围。
股价 = 修正PE×EPS = PE×修正参数×EPS
参数说明：
1、PE：行业市盈率中位数或可比公司市盈率中位数。
2、修正参数 = 目标公司预期增长率 / 可比企业预期增长率中位数
3、预期增长率：公司未来的收益增长率，以下以g代替。
估计预期增长率的方法包括使用公司历史的盈利增长率均值，使用专业机构的盈利预测，也可以通过公司的基本面因素（产品线、边际利润、杠杆比率和红利政策等）进行估计。
1）利用历史数据计算增长率
参考过去几年中某公司的平均盈利增长水平，并不考虑其他因素。 例如某公司过去三年的净利润同比增长率为g1、g2、g3，则该公司的历史盈利平均增长率为：
算术平均增长率g = (g1+g2+g3)/3
或
几何平均增长率g = (g1×g2×g3)^(1/3)
2）利用专业机构的盈利预测计算增长率
例如某公司当年的EPS为E0，机构对其未来三年EPS的预测分别为E1、E2、E3，则该公司的未来三年的盈利增长率为：
gi = (Ei – Ei-1)/Ei-1，i=1,2,3
公司未来的盈利平均增长率为：
算术平均增长率g = (g1+g2+g3)/3
或
几何平均增长率g = (g1×g2×g3)^(1/3)
4、EPS：目标公司当年每股收益。
模型二
该模型选取了五项影响市盈率的指标对市盈率进行修正，包括业绩增长、行业景气指数、行业成长性、盈利能力、资产结构。
股价 = 修正PE×EPS = PE×修正参数×EPS
参数说明：
1、PE：行业市盈率中位数或可比公司市盈率中位数。
2、修正参数 = 1 + (T1 - T2)×30% + T3×20% + I×25% + (G1 - G2)×15% + (A2 - A1)×10%
1) 业绩增长参数(T1 - T2)，权重为30%，其中T1为净利润同比增长率，T2
为可比上市公司净利润同比增长率中位数；
2) 行业成长性参数T3，权重为20%，T3为可比上市公司预测未来三年净
利润增长率中位数；
3) 行业景气指数I，权重为25%，参考多家机构出具的报告，综合各家机
构意见得出；
4) 盈利能力参数(G1 - G2)，权重为15%，其中G1为毛利率，G 2为可比上
市公司毛利率平均值；
5) 资产结构参数(A2 - A1)，权重为10%，其中A1为资产负债率，A 2为可
比上市公司资产负债率平均值。
3、EPS：目标公司当年每股收益。