中信证券股份有限公司报表分析
一、公司简介
中信证券股份有限公司于 1995 年 10 月25 日正式成立，原为有限责任公司，注册资本为人民币 300,000,000.00 元，由中国中信集团公司（原中国国际信托投资公司） 、中 信宁波信托投资公司、中信兴业信托投资公司和中信上海信托投资公司共同出资组建。1999 年，经中国证券监督管理委员会批准，本公司增资改制为股份有限公司，企业法人营业执照 公司于 2003 年1 月6 日在上海证券交易所上市。
截止 2009 年12月 31 日，公司拥有 41家批准设立并已开业的证券营业部及 5 家批准筹建但未开立的证券营业部，此外公司尚有 1 家证券服务部正在办理规范为证券营业部的手续中；拥有全资子公司 5 家，即中信金通证券有限责任公司、华夏基金管理有限公司、金石投资有限公司、中证期货有限公司、中信证券国际有限公司；拥有控股子公司 3 家，即中信万通证券有限责任公司、中信建投证券有限责任公司、中信产业投资基金管理有限公司。截止 2009 年 12 月 31 日，公司共有员工 2,770 人，其中高级管理人员共计 8人。
二、行业分析
2009 年，经各国政府的通力合作和史无前例的经济刺激，全球经济走出金融危机的阴影，市场信心逐步恢复。我国资本市场呈现强劲复苏局面，成为全球最活跃的资本市场之一。上证综合指数收于 3,277点，全年累计上涨 80%。股票基金日均交易量 2,193 亿元，同比增长 97%。全年 A 股市场股票融资额 5,207亿元，同比增长 51%，其中 IPO 融资额 2,022 亿元，同比增长 94%。 2009 年，我国债券市场收益率明显上行，国债、政策性金融债和企业债收益率分别上升 80、85 和90个基点。受低利率环境及经济刺激政策的影响，债券市场规模大幅增加，各类产品发行和托管规模均创历史新高。全年共发行债券 4.88 万亿元，同比增长 62%，其中信用类债券 1.96 万亿元，同比增长 70%。 2009 年，证券行业总收入超过 2,000 亿元，同比增长 64%。其中，代理交易佣金收入 1,419 亿元，同比增长 46%；证券承销佣金收入 152亿元，同比增长 90%。 报告期内，公司主要业务继续保持市场领先地位，各项管理和服务工作取得相应进展。2009 年归属于公司股东的净利润 89.84 亿元，同比增长 22.98%。公司净收入和净利润均居全国证券公司首位，其中，净利润占全行业的比例为 9.6%。
三、审计报告的措辞
注册会计师认为中信证券公司的财务报表已经按照企业会计准则的规定编制，在所有重大方面公允地反映了贵集团和贵公司 2009年 12 月 31日的财务状况以及 2009年度的经营成果和现金流量，是一个无保留意见的审计报告。
说明该公司的会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定，会计处理方法遵循了一致性原则，不存在影响会计报表的重要性的未确定事项，不存在应调整而被审计单位未予以调整的重要事项。
四、基本的财务比率分析
从该公司近两年的财务指标来看，公司的经营状况越来越好：总资产报酬率（息税前利润/资产平均总额）和净资产报酬率（息税前利润/净资产平均总额）均比2008年增长了2%左右；流动资产周转率（主营业务收入净额/流动资产平均总额）和总资产周转率（主营业务收入净额/总资产平均总额）较2008年有了很大幅度的提高，说明公司对资产的运用比2008年好；公司的流动比率（流动资产/流动负债）比2008年有所下降，主要因为2009年有短期借款的借入，但是公司的利润与2008年相比有所增长，所以短期借款的偿还还是有保障的；从公司的资产负债率来看，公司的资产负债率（负债总额/资产总额）较高，但是从公司所属的行业来看，这是正常的，从公司的已获利息倍数（息税前利润总额/利息支出）又可以看出公司对借款的偿还是有保障的；从公司的营业增长率（本年主营业务增长额/上年主营业务收入x100%）和资本积累率（本年所有者权益增长额/上年所有者权益增长额x100%）看，公司的发展能力状况非常好。
五、与东北证券的比较
2009年中信证券公司的总资产报酬率是7.74%，东北证券的是8.70%，说明东北证
券公司的总资产为公司带来的收益高于中信证券公司；中信证券公司的总资产周转率是12.81%，东北证券的是10.79%，说明中信证券公司的资产营运能力好于东北证券公司；中信证券公司的资产负债率是68.66%，东北证券公司是83.45%，说明中信证券公司的长期偿债能力好于东北证券公司。
六、对公司的会计报表比较分析
（一）比较式会计报表中变动幅度超过 30%以上项目的情况
1.分析：
货币资金09年比08年增长60.68%，主要是因为客户保证金存款增加； 结算备付金09年比08年增长96.32%，主要是因为客户备付金增加；
交易性金融资产09年比08年增长97.96%，主要是因为交易性金融资产投资规模增加；
买入返售金融资产09年比08年降低42.79%，主要是因为买入返售业务减少； 存出保证金09年比08年增长173.75%，主要是因为证券买卖交易量增加； 持有至到期投资09年比08年降低100%，主要是因为处置持有至到期投资资产； 长期股权投资09年比08年增长32.59%，主要是因为对外投资增加； 在建工程09年比08年增长10,271.50%，主要是因为购置办公楼；
递延所得税资产09年比08年增长31.14%，主要是因为应付职工薪差异增加； 衍生金融负债09年比08年增长116.36%，主要是因为利率互换业务增加； 卖出回购金融资产款09年比08年增长108.57%，主要是因为卖出回购业务增加； 代理买卖证券款09年比08年增长84.18%，主要是因为经纪业务客户保证金增加； 代理承销证券款09年比08年增长378.20%，主要是因为未结算的承销款项增加； 应付职工薪酬09年比08年增长35.28%，主要是因为计提的职工费用增加； 预计负债09年比08年增长3,551.61%，主要是因为处理华夏证券清算遗留问题预计负债增加；
递延所得税负债09年比08年增长128.52%，主要是因为公允价值变动导致应纳税暂时性差异增加；
盈余公积09年比08年增长32.99%，主要是因为计提盈余公积；
一般风险准备09年比08年增长43.62%，主要是因为计提一般风险准备及交易风险准备；
少数股东权益 09年比08年增长39.50%，主要是因为少数股东损益增加。
2.资产结构和资产质量
2009 年末公司总资产为 2,068.07 亿元，同比增加 699.19 亿元，增长 51.08%。扣除客户保证金后，2009 年末公司总资产为 943.30 亿元，同比增长 24.41%。
从资产（扣除客户保证金）结构看，2009 年末总资产为 943.30 亿元，其中，货币资金 278.92 亿元，占 29.57%；交易性金融资产、可供出售金融资产 548.10 亿元，其中债券投资占 65.94%，且基本为信用等级较高的债券。公司的资产为流动性较强、风险相对较小的资产。
从资产负债 （扣除客户保证金） 规模和结构看， 2009年末公司负债总额为295.15亿元， 同比增加112.23亿元，主要是正常的回购业务导致的。2009 年末公司资产负债率为 31.29%，扣除代买卖证券款，公司的资产流动性较强，完全能够满足负债支付的需求。
公司资产具有较强的流动能力、周转能力和变现能力，以及与负债流动压力的相称性，表明公司资产状况、资产结构良好，具备持续经营的稳定性及安全性。
2009 年末归属于母公司的股东权益为 615.99 亿元，同比增长 11.55%，公司资本实现保值和增值。 2009 年母公司净资本额为 349.04 亿元，较 2008 末净资本 387.79 亿元下降了 9.99%，母公司的净资本与净资产的比例为 66.54%。 （三）比较利润表
分析：
从盈利性质来看，公司的盈利基本来源于主营业务，主营业务利润构成了利润总额的主体，非经常性损益及公允价值变动的影响甚小；从收入结构来看，公司各项主营业务均衡发展，各项主营业务的收入均位居行业前列体现出公司业务发展的多元化格局及抗风险能力；从利润质量水平来看，公司的各项收入主要是以现金形式实现，使公司的利润具有较高的质量水平。公司的净利润作为公司的经营活动成果，构成公司最主要最稳定的资金来源，为公司的长远发展奠定了良好的资产基础，表明公司在激烈的市场竞争环境下，保持较强的创收
能力和发展潜力。
2009 年公司现金及现金等价物净增加额为 533.44 亿元，同比增加 1,034.46 亿元，增长 206.47%。 从结构上看，主要是经营活动产生的现金流量净额增加幅度较大。2009 年经营活动产生的现金流量净额为 643.60 亿元，较 2008 年增加 865.51 亿元，增长 390.04%，主要原因是经纪业务客户资金及手续费收入的增加；2009 年投资活动产生的现金净流量为-70.38 亿元，较 2008 年减少流出净额 181.15 亿元，主要由于公司 2009 年可供出售金融资产投资和股权投资增加幅度减缓；2009 年筹资活动产生的现金流量净额为-39.75 亿元，较2008 年增加流出净额 14.02 亿元，主要由于公司偿还到期债券本金及现金分红。
从上述情况看，公司 2009 年现金及现金等价物净增加额主要是经营活动产生的现金流量净额增加。公司每股经营活动产生的现金流量净额为 9.71元，说明公司现金的创造能力、支付能力及周转能力较强，同时也表明公司具有较高的收益质量。
七、我的一些看法
中信目前很多的优势是手握大量的货币资金，很多是公司自有的资金。如果公司管理层方面，能把这方面的工作做活做强，这是其目前最大的优势之一。
中信证券股份有限公司报表分析
一、公司简介
中信证券股份有限公司于 1995 年 10 月25 日正式成立，原为有限责任公司，注册资本为人民币 300,000,000.00 元，由中国中信集团公司（原中国国际信托投资公司） 、中 信宁波信托投资公司、中信兴业信托投资公司和中信上海信托投资公司共同出资组建。1999 年，经中国证券监督管理委员会批准，本公司增资改制为股份有限公司，企业法人营业执照 公司于 2003 年1 月6 日在上海证券交易所上市。
截止 2009 年12月 31 日，公司拥有 41家批准设立并已开业的证券营业部及 5 家批准筹建但未开立的证券营业部，此外公司尚有 1 家证券服务部正在办理规范为证券营业部的手续中；拥有全资子公司 5 家，即中信金通证券有限责任公司、华夏基金管理有限公司、金石投资有限公司、中证期货有限公司、中信证券国际有限公司；拥有控股子公司 3 家，即中信万通证券有限责任公司、中信建投证券有限责任公司、中信产业投资基金管理有限公司。截止 2009 年 12 月 31 日，公司共有员工 2,770 人，其中高级管理人员共计 8人。
二、行业分析
2009 年，经各国政府的通力合作和史无前例的经济刺激，全球经济走出金融危机的阴影，市场信心逐步恢复。我国资本市场呈现强劲复苏局面，成为全球最活跃的资本市场之一。上证综合指数收于 3,277点，全年累计上涨 80%。股票基金日均交易量 2,193 亿元，同比增长 97%。全年 A 股市场股票融资额 5,207亿元，同比增长 51%，其中 IPO 融资额 2,022 亿元，同比增长 94%。 2009 年，我国债券市场收益率明显上行，国债、政策性金融债和企业债收益率分别上升 80、85 和90个基点。受低利率环境及经济刺激政策的影响，债券市场规模大幅增加，各类产品发行和托管规模均创历史新高。全年共发行债券 4.88 万亿元，同比增长 62%，其中信用类债券 1.96 万亿元，同比增长 70%。 2009 年，证券行业总收入超过 2,000 亿元，同比增长 64%。其中，代理交易佣金收入 1,419 亿元，同比增长 46%；证券承销佣金收入 152亿元，同比增长 90%。 报告期内，公司主要业务继续保持市场领先地位，各项管理和服务工作取得相应进展。2009 年归属于公司股东的净利润 89.84 亿元，同比增长 22.98%。公司净收入和净利润均居全国证券公司首位，其中，净利润占全行业的比例为 9.6%。
三、审计报告的措辞
注册会计师认为中信证券公司的财务报表已经按照企业会计准则的规定编制，在所有重大方面公允地反映了贵集团和贵公司 2009年 12 月 31日的财务状况以及 2009年度的经营成果和现金流量，是一个无保留意见的审计报告。
说明该公司的会计报表的编制符合《企业会计准则》和国家其他财务会计法规的规定，会计处理方法遵循了一致性原则，不存在影响会计报表的重要性的未确定事项，不存在应调整而被审计单位未予以调整的重要事项。
四、基本的财务比率分析
从该公司近两年的财务指标来看，公司的经营状况越来越好：总资产报酬率（息税前利润/资产平均总额）和净资产报酬率（息税前利润/净资产平均总额）均比2008年增长了2%左右；流动资产周转率（主营业务收入净额/流动资产平均总额）和总资产周转率（主营业务收入净额/总资产平均总额）较2008年有了很大幅度的提高，说明公司对资产的运用比2008年好；公司的流动比率（流动资产/流动负债）比2008年有所下降，主要因为2009年有短期借款的借入，但是公司的利润与2008年相比有所增长，所以短期借款的偿还还是有保障的；从公司的资产负债率来看，公司的资产负债率（负债总额/资产总额）较高，但是从公司所属的行业来看，这是正常的，从公司的已获利息倍数（息税前利润总额/利息支出）又可以看出公司对借款的偿还是有保障的；从公司的营业增长率（本年主营业务增长额/上年主营业务收入x100%）和资本积累率（本年所有者权益增长额/上年所有者权益增长额x100%）看，公司的发展能力状况非常好。
五、与东北证券的比较
2009年中信证券公司的总资产报酬率是7.74%，东北证券的是8.70%，说明东北证
券公司的总资产为公司带来的收益高于中信证券公司；中信证券公司的总资产周转率是12.81%，东北证券的是10.79%，说明中信证券公司的资产营运能力好于东北证券公司；中信证券公司的资产负债率是68.66%，东北证券公司是83.45%，说明中信证券公司的长期偿债能力好于东北证券公司。
六、对公司的会计报表比较分析
（一）比较式会计报表中变动幅度超过 30%以上项目的情况
1.分析：
货币资金09年比08年增长60.68%，主要是因为客户保证金存款增加； 结算备付金09年比08年增长96.32%，主要是因为客户备付金增加；
交易性金融资产09年比08年增长97.96%，主要是因为交易性金融资产投资规模增加；
买入返售金融资产09年比08年降低42.79%，主要是因为买入返售业务减少； 存出保证金09年比08年增长173.75%，主要是因为证券买卖交易量增加； 持有至到期投资09年比08年降低100%，主要是因为处置持有至到期投资资产； 长期股权投资09年比08年增长32.59%，主要是因为对外投资增加； 在建工程09年比08年增长10,271.50%，主要是因为购置办公楼；
递延所得税资产09年比08年增长31.14%，主要是因为应付职工薪差异增加； 衍生金融负债09年比08年增长116.36%，主要是因为利率互换业务增加； 卖出回购金融资产款09年比08年增长108.57%，主要是因为卖出回购业务增加； 代理买卖证券款09年比08年增长84.18%，主要是因为经纪业务客户保证金增加； 代理承销证券款09年比08年增长378.20%，主要是因为未结算的承销款项增加； 应付职工薪酬09年比08年增长35.28%，主要是因为计提的职工费用增加； 预计负债09年比08年增长3,551.61%，主要是因为处理华夏证券清算遗留问题预计负债增加；
递延所得税负债09年比08年增长128.52%，主要是因为公允价值变动导致应纳税暂时性差异增加；
盈余公积09年比08年增长32.99%，主要是因为计提盈余公积；
一般风险准备09年比08年增长43.62%，主要是因为计提一般风险准备及交易风险准备；
少数股东权益 09年比08年增长39.50%，主要是因为少数股东损益增加。
2.资产结构和资产质量
2009 年末公司总资产为 2,068.07 亿元，同比增加 699.19 亿元，增长 51.08%。扣除客户保证金后，2009 年末公司总资产为 943.30 亿元，同比增长 24.41%。
从资产（扣除客户保证金）结构看，2009 年末总资产为 943.30 亿元，其中，货币资金 278.92 亿元，占 29.57%；交易性金融资产、可供出售金融资产 548.10 亿元，其中债券投资占 65.94%，且基本为信用等级较高的债券。公司的资产为流动性较强、风险相对较小的资产。
从资产负债 （扣除客户保证金） 规模和结构看， 2009年末公司负债总额为295.15亿元， 同比增加112.23亿元，主要是正常的回购业务导致的。2009 年末公司资产负债率为 31.29%，扣除代买卖证券款，公司的资产流动性较强，完全能够满足负债支付的需求。
公司资产具有较强的流动能力、周转能力和变现能力，以及与负债流动压力的相称性，表明公司资产状况、资产结构良好，具备持续经营的稳定性及安全性。
2009 年末归属于母公司的股东权益为 615.99 亿元，同比增长 11.55%，公司资本实现保值和增值。 2009 年母公司净资本额为 349.04 亿元，较 2008 末净资本 387.79 亿元下降了 9.99%，母公司的净资本与净资产的比例为 66.54%。 （三）比较利润表
分析：
从盈利性质来看，公司的盈利基本来源于主营业务，主营业务利润构成了利润总额的主体，非经常性损益及公允价值变动的影响甚小；从收入结构来看，公司各项主营业务均衡发展，各项主营业务的收入均位居行业前列体现出公司业务发展的多元化格局及抗风险能力；从利润质量水平来看，公司的各项收入主要是以现金形式实现，使公司的利润具有较高的质量水平。公司的净利润作为公司的经营活动成果，构成公司最主要最稳定的资金来源，为公司的长远发展奠定了良好的资产基础，表明公司在激烈的市场竞争环境下，保持较强的创收
能力和发展潜力。
2009 年公司现金及现金等价物净增加额为 533.44 亿元，同比增加 1,034.46 亿元，增长 206.47%。 从结构上看，主要是经营活动产生的现金流量净额增加幅度较大。2009 年经营活动产生的现金流量净额为 643.60 亿元，较 2008 年增加 865.51 亿元，增长 390.04%，主要原因是经纪业务客户资金及手续费收入的增加；2009 年投资活动产生的现金净流量为-70.38 亿元，较 2008 年减少流出净额 181.15 亿元，主要由于公司 2009 年可供出售金融资产投资和股权投资增加幅度减缓；2009 年筹资活动产生的现金流量净额为-39.75 亿元，较2008 年增加流出净额 14.02 亿元，主要由于公司偿还到期债券本金及现金分红。
从上述情况看，公司 2009 年现金及现金等价物净增加额主要是经营活动产生的现金流量净额增加。公司每股经营活动产生的现金流量净额为 9.71元，说明公司现金的创造能力、支付能力及周转能力较强，同时也表明公司具有较高的收益质量。
七、我的一些看法
中信目前很多的优势是手握大量的货币资金，很多是公司自有的资金。如果公司管理层方面，能把这方面的工作做活做强，这是其目前最大的优势之一。