海外创业板信息披露制度之借鉴与启示
【摘 要】 由于我国创业板市场起步比较晚，各种监管和披露机制还不完善，研究国外典型创业板市场及其信息披露制度将对我国创业板市场的发展有所裨益。文章着重研究海外创业板市场及其信息披露制度，并根据我国具体的证券市场环境及股民成熟度，提出改进和完善我国创业板信息披露制度的几点建议。
【关键词】 海外创业板； 信息披露； 借鉴； 启示
创业板主要是为处于初创期、规模小，但运作良好的、具有高成长性的中小企业和高科技企业提供融通资金的场所。高风险是创业板市场的显著特点。信息披露对于这样高风险的市场来说，是至关重要的。信息披露是确保建立公开、公平、公正证券市场的根本前提，创业板作为我国证券市场上重大的制度创新，强调以信息披露为本的监管理念。这样，规范的信息披露制度成为了创业板的重中之重。
一、海外创业板简介
（一）美国NASDAQ 市场
NASDAQ 是目前最成功的创业板市场，成立于1971年，由全美证券商协会的全资子公司——纳斯达克公司负责运作，其目的是为满足中小企业，特别是高增长性的科技型中小企业旺盛的融资需求，以促进中小企业健康迅速发展。NASDAQ 是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。它是全美也是全世界最大的股票电子交易市场。经过二十多年的发展，NASDAQ 建立了独立上柜交易的全国市场，即NASDAQ 全国市场。该市场的对象是世界范围的大型企业和经过小型资本市场发展起来的企业。1992年设立了NASDAQ 小型资本市场，也称小盘股市场，其上市标准很低，没有业绩要求，其对象是高成长的中小企业，其中高科技企业占有相当的比例。经过十五年的过渡，2007年10月NASDAQ 升级为交易所，其门槛和监管较以前有了一定的提高，监管标准和纽交所差不多。
（二）韩国KOSDAQ 市场
KOSDAQ 市场成立于1996年7月。KOSDAQ 的定位是为中小企业、高科技企业和风险企业提供融资服务。KOSDAQ 市场上交易活跃、效率高，换手率仅次于NASDAQ 市场。在发行标准上，KOSDAQ 将企业分为一般企业和特殊企业。在申请上市方面，KOSDAQ 要求企业必须聘请一家证券公司作为主承销商，准备注册所需要的各种文件资料，向KOSDAQ 委员会提出预备审查。在监管方面，它采取分类管理。在完全退市之前，将上市公司分为“投资留意类”和“管理类”。亏损、销售不佳、上市时信息披露不实等公司本身的预警行为被确定为“管理类”，而股票交易流动性弱、市值或面值过低、信息披露和定期报告违规等二级市场的预警行为被确定为“投资留意类”。
海外创业板信息披露制度之借鉴与启示
【摘 要】 由于我国创业板市场起步比较晚，各种监管和披露机制还不完善，研究国外典型创业板市场及其信息披露制度将对我国创业板市场的发展有所裨益。文章着重研究海外创业板市场及其信息披露制度，并根据我国具体的证券市场环境及股民成熟度，提出改进和完善我国创业板信息披露制度的几点建议。
【关键词】 海外创业板； 信息披露； 借鉴； 启示
创业板主要是为处于初创期、规模小，但运作良好的、具有高成长性的中小企业和高科技企业提供融通资金的场所。高风险是创业板市场的显著特点。信息披露对于这样高风险的市场来说，是至关重要的。信息披露是确保建立公开、公平、公正证券市场的根本前提，创业板作为我国证券市场上重大的制度创新，强调以信息披露为本的监管理念。这样，规范的信息披露制度成为了创业板的重中之重。
一、海外创业板简介
（一）美国NASDAQ 市场
NASDAQ 是目前最成功的创业板市场，成立于1971年，由全美证券商协会的全资子公司——纳斯达克公司负责运作，其目的是为满足中小企业，特别是高增长性的科技型中小企业旺盛的融资需求，以促进中小企业健康迅速发展。NASDAQ 是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。它是全美也是全世界最大的股票电子交易市场。经过二十多年的发展，NASDAQ 建立了独立上柜交易的全国市场，即NASDAQ 全国市场。该市场的对象是世界范围的大型企业和经过小型资本市场发展起来的企业。1992年设立了NASDAQ 小型资本市场，也称小盘股市场，其上市标准很低，没有业绩要求，其对象是高成长的中小企业，其中高科技企业占有相当的比例。经过十五年的过渡，2007年10月NASDAQ 升级为交易所，其门槛和监管较以前有了一定的提高，监管标准和纽交所差不多。
（二）韩国KOSDAQ 市场
KOSDAQ 市场成立于1996年7月。KOSDAQ 的定位是为中小企业、高科技企业和风险企业提供融资服务。KOSDAQ 市场上交易活跃、效率高，换手率仅次于NASDAQ 市场。在发行标准上，KOSDAQ 将企业分为一般企业和特殊企业。在申请上市方面，KOSDAQ 要求企业必须聘请一家证券公司作为主承销商，准备注册所需要的各种文件资料，向KOSDAQ 委员会提出预备审查。在监管方面，它采取分类管理。在完全退市之前，将上市公司分为“投资留意类”和“管理类”。亏损、销售不佳、上市时信息披露不实等公司本身的预警行为被确定为“管理类”，而股票交易流动性弱、市值或面值过低、信息披露和定期报告违规等二级市场的预警行为被确定为“投资留意类”。