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格力电器的盈利能力
分析
以格力电器近三年财务数据为基础
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目录
内容提要 ................................................................................................. 1 一、格力电器简介 ................................................................................. 1 二、盈利能力价值分析 . ......................................................................... 1
(一) 从营业利润形成过程的角度进行分析 ...................................... 2
1. 营业收入 . ................................................................................. 2 2. 成本与费用 . ............................................................................. 3 (二) 以销售收入为基础的利润率指标 . ............................................. 4 (三) 以资产为基础的利润率指标...................................................... 5 (四) 资产周转率比率的分析 ............................................................. 6 (五) 杜邦分析体系 . ............................................................................ 7 三、总结 ................................................................................................. 8 参考文献 ................................................................................................. 8
内容提要
家电行业是离普通百姓生活十分相近的行业，而格力又是一家历史悠久的国有控股空调企业，它的发展很具有代表性。同时，家电行业又具有明显的季节性和波动性，市场中竞争激烈，不断涌现出新的产品。格力电器的对手美的空调又于2013年上市，这也势必给整个行业带来一些新的影响，那么格力是否能保持良好的盈利能力呢？能否跟上技术创新的脚步呢？这都是我们想去研究的话题。本文就对2012到2014年三年的财务数据进行了横纵向分析和比较，格力的盈利水平还是很高，但也存在一些问题，比如成本费用相对较高，资产周转效率低，流动资产管理不善等，如果能克服这些问题，那么格力电器的发展又将迈向一个新的台阶，焕发出新的生机。 【关键词】格力电器 盈利能力 财务指标
一、格力电器简介
格力电器在1991年成立，并在1996年上市于深圳交易所，先成为当今世界上最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股空调企业，致力于为全球消费者提供技术进步、品质优良的空调产品。在激烈的市场竞争中，格力空调先后中标2008年“北京奥运媒体村”、2010年南非“世界杯”主场馆及多个配套工程、2010年广州亚运会14个比赛场馆、2014年俄罗斯索契冬奥会配套工程等国际知名空调招标项目，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力，引领“中国制造”走向“中国创造”。不仅如此，企业拥有数亿以上的庞大用户群体，并且在美国《财富》杂志的“中国上市公司100强”连续12年榜上有名。而作为一家历史悠久并已进入成熟期的企业，它的盈利能力也备受关注，它能否在激烈的竞争中进一步扩大其盈利能力，维持市场优势。从而立于不败之地呢？我们将从以下的分析中找寻答案。
二、盈利能力价值分析
盈利能力通常是指在一定时期之内获取利润的能力，也称企业的资本增值能力，表现为一定时期内 企业收益数额的多少及其水平的高低，利润率越高，盈利能力就越强。用来评价和反映盈利能力的可以是一个绝对值指标，如营业
利润，利润总额，净利润，资产总额等；当然它也可以是一个相对值指标，如销售利润率，销售净利率，资产利润率，净资产收益率等。对公司经营管理者来说，通过对公司进行盈利能力分析，可以从中发现经营管理环节容易出现的问题。我们从以下几个方面具体分析其盈利能力。
(一) 从营业利润形成过程的角度进行分析
1. 营业收入
表2.1 格力电器近三年营业收入对比 单位：人民币万元
项目 营业收入 总收入 营业收入占比
1
2012年 9,931,620 10,011,000 99.21%
2013年 11,862,800 12,004,300 98.82%
2014年 13,775,000 14,000,500 98.39%
图2.1：格力电器主营业务收入与行业平均值比较
从表2.1可以观察得到，企业整体的营业收入是呈现一个良好的上升趋势的，并且营业收入占总收入的比尽管有一定程度的下降，但仍保持在98%以上，说明企业主体业务突出，盈利来源稳定，经营状况良好，企业发展潜力大，获利能力强。而图2.1通过横向比较告诉我们格力电器的盈利水平远超行业平均水平，处于行业领头羊的地位。因此从营业收入的绝对值和相对值来看，格力的盈利能力都十分良好。
2. 成本与费用 （1）纵向比较
表2.2 近三年营业成本和期间费用 单位：人民币万元 收入项目 营业总成本 销售费用 管理费用 财务费用 期间费用合计 期间费用占成本比例
2012年 9,231,020 1462620 405581 -46134.8 1822066.2 19.74%
2013年 10948800 2250890 508957 -13730.9 2746116.1 25.08%
2014年 12325900 2889000 481817 -94224.5 3276592.5 26.58%
从表2.2可以看出，企业的营业总成本是呈上升趋势的，但我们已经知道了营业收入也在增长，所以我们认为企业总成本的增长是与收入的增长相适应的。
同时，期间费用也在增长，首先，销售费用会因为销售额的增长而增长，但是2013年度的销售费用从1,462,620万元上涨到2,250,890万元，上涨了53.89%，而当年的销售收入只增长了19.44%，其次，企业财务费用也在2013年度有较大的增长幅度，根据格力的财务报表，我们观察到2013年度企业的短期借款保持稳定，但长期借款额从98446.3万元上涨到137535万元，上涨幅度达到39.70%，因此我们可以合理推断企业有可能利用长期借款进一步扩大广告宣传费用，或者企业研发了新的产品，从而导致了销售费用和财务费用的急剧上升。至于这项费用是否合理，这还有待于企业以后几年的盈利数据来说明，目前看来，这项改变是为企业的长远未来作打算，但也很有可能会增加企业的利息费用，从而影响营业利润。 （2）横向比较
表2.3 各大电器企业的近三年的三项费用占比
项目 格力三费占比 美的三费占比2 海尔三费占比 TCL 三费占比
2012年 18.35% 15.71% 18.53% 15.51%
2013年 23.15% 16.31% 18.16% 15.54%
2014年 23.79% 15.87% 19.53% 15.69%
图2.2 各大电器企业的近三年的三项费用占比
从表2.3和图2.2能直观的观察到，与其他电器行业的对手相比，格力电器的三费占比偏高，而且还有上涨趋势，因此企业应该重视对期间费用的管理，削减不合理费用，从而减少成本，为企业创造更大的盈利空间。而行业当中，与格力规模相差不大的美的和TCL 都保持了相对较低的期间费用，这说明格力电器的三费水平是有很大的下降空间可以为企业减少成本的，企业可以多了解美的和TCL 在相关问题上的管理方法。
(二) 以销售收入为基础的利润率指标
以销售收入为基础的利润率指标主要有毛利率、营业利润率和销售净利率，它们分别是毛利、营业利润和净利率与销售收入净额的比值，都反映了企业的获利能力。其中。毛利是利润形成的基础，营业利润率避免了企业资本结构、投资损益和非常项目的影响，净利率又反映了利息、所得税及投资收益对企业获利的影响。
表2.4 格力电器近三年利润率指标
项目 毛利率 营业利润率 净利率
2012年 26.29% 8.08% 7.50%
2013年 32.24% 10.34% 9.22%
2014年 36.10% 11.68% 10.35%
表2.5 美的集团近三年利润率指标
项目 毛利率 营业利润率 净利率
2012年 22.56% 6.83% 5.99%
2013年 23.28% 7.71% 6.86%
2014年 25.41% 9.49% 8.22%
由表2.4和表2.5可以看到，格力电器在与美的电器的对比中，格力的利润率指标表现更优异，说明格力作为行业的领头羊获利水平是很不错的。但另一方面，我们可以看到，格力在毛利率上表现出的优势要大于营业利润率上的优势，这可以推测企业的利息支出、期间费用、资产减值损失等部分过高，从而影响了企业的营业利润额。前面我们已经了解到企业在2013年度增加了长期借款，那么高额的利息费用也会使营业利润降低。企业应该合理利用债务带来的财务杠杆，注意及时评估财务风险。
(三) 以资产为基础的利润率指标
表2.6 格力电器近三年基于资产的利润率指标
项目 总资产报酬率 总资产净利润率 净资产收益率
2012年 26.29% 8.08% 7.50%
2013年 32.24% 10.34% 9.22%
2014年 36.10% 11.68% 10.35%
图2.3：格力电器近三年基于资产的利润率指标
2.4： 2014年各大电器企业基于资产的利润率指标
从图2.3可以看出，格力电器的报酬率线和收益线趋势相近，净资产收益率也平稳增长，表现出良好的势头。
从图2.4可知，格力电器的三项基于资产的利润指标在同行业中都处于较高的水平，总资产报酬率和总资产收益率与同行业几家企业相比相对落后，但差距很小，属于合理现象。在净资产收益率一项上超过了同行业其他企业，处于领先地位。我们可以合理推断格力电器的总资产水平与同行业相比可能过高，企业在资产的管理上可能存在一些问题，我们可能就更有必要关注企业的资产周转率比率的水平了。
(四) 资产周转率比率的分析
表2.7：2014年各大电器企业的资产周转比率的比较
资产周转比率
格力 美的 海尔 TCL
资产周转率 0.9502 1.3043 1.3053 1.1819
流动资产周转率 1.2306 1.8671 1.6286 1.9540
固定资产周转率 9.4999 7.2394 14.2620 4.9450
图
2.5
：
2014年各大电器企业的资产周转比率的比较
从表2.7
和图
2.5中我们观察到，与行业中的其他几家典型的企业相比，格力电器的资产周转率水平偏低，说明企业对资产的运用效率不高。然后我们又进一步分别比较流动资产和固定资产周转率，发现企业资产周转率的低下主要是流动资产的运用效率偏低造成，企业应重视对流动资产的管理。
(五) 杜邦分析体系
X
总资产周转率 0.9502
10.3469%
流动
主营业务收入 全部成本 其他利润 所得税 长期资产
资+ - + -
137,750,000,000 122,150,445,000 1,055,125,000 2,499,480,000 8,192,960,000
产
图2.6：2014年格力电器的杜邦分析体系
我们从上面的图2.4就已经知道企业的净资产收益率（ROE ）较高而资产收益率（ROA ）偏低，图2.6进一步分解了净资产收益率指标。从而得到资产收益率是主营业务利润率与总资产周转率的乘积，因此是资产周转效率影响了总资产收益率的值，要想提高总资产周转率应该在扩大收入的同时控制资产规模，主要是流动资产的规模，只有这样，企业才能有一个更佳的盈利状况。
三、总结
作为行业的领头羊，格力电器始终在各项财务指标上都保持领先的地位，从各项财务比率来看都表现良好。但作为一家上市已久处于成熟期的企业，难免会存在一些问题，发现并解决这些问题就是延长企业成熟期，保持高收益高盈利高市场份额的关键所在。
从上文中的盈利能力分析来看，格力电器的问题在于成本费用相对较高，为维持市场份额企业决定用长期借款来扩大企业宣传，借助财务杠杆的力量来盈利，但也带来了不小的财务风险。整个企业亟待创新，电器行业中新的技术总是能带来整个市场的革新，建议企业加大研发力度，同时从企业自身内部入手，不断改善企业内部管理，加强内部控制，注重资产管理和运用，最终为企业创造更大的收益。
参考文献
[1]胡红军:《营业费用管理方法及问题探析》，载《金融纵横》，2009年第02期。
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内容提要 ................................................................................................. 1 一、格力电器简介 ................................................................................. 1 二、盈利能力价值分析 . ......................................................................... 1
(一) 从营业利润形成过程的角度进行分析 ...................................... 2
1. 营业收入 . ................................................................................. 2 2. 成本与费用 . ............................................................................. 3 (二) 以销售收入为基础的利润率指标 . ............................................. 4 (三) 以资产为基础的利润率指标...................................................... 5 (四) 资产周转率比率的分析 ............................................................. 6 (五) 杜邦分析体系 . ............................................................................ 7 三、总结 ................................................................................................. 8 参考文献 ................................................................................................. 8
内容提要
家电行业是离普通百姓生活十分相近的行业，而格力又是一家历史悠久的国有控股空调企业，它的发展很具有代表性。同时，家电行业又具有明显的季节性和波动性，市场中竞争激烈，不断涌现出新的产品。格力电器的对手美的空调又于2013年上市，这也势必给整个行业带来一些新的影响，那么格力是否能保持良好的盈利能力呢？能否跟上技术创新的脚步呢？这都是我们想去研究的话题。本文就对2012到2014年三年的财务数据进行了横纵向分析和比较，格力的盈利水平还是很高，但也存在一些问题，比如成本费用相对较高，资产周转效率低，流动资产管理不善等，如果能克服这些问题，那么格力电器的发展又将迈向一个新的台阶，焕发出新的生机。 【关键词】格力电器 盈利能力 财务指标
一、格力电器简介
格力电器在1991年成立，并在1996年上市于深圳交易所，先成为当今世界上最大的集研发、生产、销售、服务于一体的国有控股空调企业，致力于为全球消费者提供技术进步、品质优良的空调产品。在激烈的市场竞争中，格力空调先后中标2008年“北京奥运媒体村”、2010年南非“世界杯”主场馆及多个配套工程、2010年广州亚运会14个比赛场馆、2014年俄罗斯索契冬奥会配套工程等国际知名空调招标项目，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力，引领“中国制造”走向“中国创造”。不仅如此，企业拥有数亿以上的庞大用户群体，并且在美国《财富》杂志的“中国上市公司100强”连续12年榜上有名。而作为一家历史悠久并已进入成熟期的企业，它的盈利能力也备受关注，它能否在激烈的竞争中进一步扩大其盈利能力，维持市场优势。从而立于不败之地呢？我们将从以下的分析中找寻答案。
二、盈利能力价值分析
盈利能力通常是指在一定时期之内获取利润的能力，也称企业的资本增值能力，表现为一定时期内 企业收益数额的多少及其水平的高低，利润率越高，盈利能力就越强。用来评价和反映盈利能力的可以是一个绝对值指标，如营业
利润，利润总额，净利润，资产总额等；当然它也可以是一个相对值指标，如销售利润率，销售净利率，资产利润率，净资产收益率等。对公司经营管理者来说，通过对公司进行盈利能力分析，可以从中发现经营管理环节容易出现的问题。我们从以下几个方面具体分析其盈利能力。
(一) 从营业利润形成过程的角度进行分析
1. 营业收入
表2.1 格力电器近三年营业收入对比 单位：人民币万元
项目 营业收入 总收入 营业收入占比
1
2012年 9,931,620 10,011,000 99.21%
2013年 11,862,800 12,004,300 98.82%
2014年 13,775,000 14,000,500 98.39%
图2.1：格力电器主营业务收入与行业平均值比较
从表2.1可以观察得到，企业整体的营业收入是呈现一个良好的上升趋势的，并且营业收入占总收入的比尽管有一定程度的下降，但仍保持在98%以上，说明企业主体业务突出，盈利来源稳定，经营状况良好，企业发展潜力大，获利能力强。而图2.1通过横向比较告诉我们格力电器的盈利水平远超行业平均水平，处于行业领头羊的地位。因此从营业收入的绝对值和相对值来看，格力的盈利能力都十分良好。
2. 成本与费用 （1）纵向比较
表2.2 近三年营业成本和期间费用 单位：人民币万元 收入项目 营业总成本 销售费用 管理费用 财务费用 期间费用合计 期间费用占成本比例
2012年 9,231,020 1462620 405581 -46134.8 1822066.2 19.74%
2013年 10948800 2250890 508957 -13730.9 2746116.1 25.08%
2014年 12325900 2889000 481817 -94224.5 3276592.5 26.58%
从表2.2可以看出，企业的营业总成本是呈上升趋势的，但我们已经知道了营业收入也在增长，所以我们认为企业总成本的增长是与收入的增长相适应的。
同时，期间费用也在增长，首先，销售费用会因为销售额的增长而增长，但是2013年度的销售费用从1,462,620万元上涨到2,250,890万元，上涨了53.89%，而当年的销售收入只增长了19.44%，其次，企业财务费用也在2013年度有较大的增长幅度，根据格力的财务报表，我们观察到2013年度企业的短期借款保持稳定，但长期借款额从98446.3万元上涨到137535万元，上涨幅度达到39.70%，因此我们可以合理推断企业有可能利用长期借款进一步扩大广告宣传费用，或者企业研发了新的产品，从而导致了销售费用和财务费用的急剧上升。至于这项费用是否合理，这还有待于企业以后几年的盈利数据来说明，目前看来，这项改变是为企业的长远未来作打算，但也很有可能会增加企业的利息费用，从而影响营业利润。 （2）横向比较
表2.3 各大电器企业的近三年的三项费用占比
项目 格力三费占比 美的三费占比2 海尔三费占比 TCL 三费占比
2012年 18.35% 15.71% 18.53% 15.51%
2013年 23.15% 16.31% 18.16% 15.54%
2014年 23.79% 15.87% 19.53% 15.69%
图2.2 各大电器企业的近三年的三项费用占比
从表2.3和图2.2能直观的观察到，与其他电器行业的对手相比，格力电器的三费占比偏高，而且还有上涨趋势，因此企业应该重视对期间费用的管理，削减不合理费用，从而减少成本，为企业创造更大的盈利空间。而行业当中，与格力规模相差不大的美的和TCL 都保持了相对较低的期间费用，这说明格力电器的三费水平是有很大的下降空间可以为企业减少成本的，企业可以多了解美的和TCL 在相关问题上的管理方法。
(二) 以销售收入为基础的利润率指标
以销售收入为基础的利润率指标主要有毛利率、营业利润率和销售净利率，它们分别是毛利、营业利润和净利率与销售收入净额的比值，都反映了企业的获利能力。其中。毛利是利润形成的基础，营业利润率避免了企业资本结构、投资损益和非常项目的影响，净利率又反映了利息、所得税及投资收益对企业获利的影响。
表2.4 格力电器近三年利润率指标
项目 毛利率 营业利润率 净利率
2012年 26.29% 8.08% 7.50%
2013年 32.24% 10.34% 9.22%
2014年 36.10% 11.68% 10.35%
表2.5 美的集团近三年利润率指标
项目 毛利率 营业利润率 净利率
2012年 22.56% 6.83% 5.99%
2013年 23.28% 7.71% 6.86%
2014年 25.41% 9.49% 8.22%
由表2.4和表2.5可以看到，格力电器在与美的电器的对比中，格力的利润率指标表现更优异，说明格力作为行业的领头羊获利水平是很不错的。但另一方面，我们可以看到，格力在毛利率上表现出的优势要大于营业利润率上的优势，这可以推测企业的利息支出、期间费用、资产减值损失等部分过高，从而影响了企业的营业利润额。前面我们已经了解到企业在2013年度增加了长期借款，那么高额的利息费用也会使营业利润降低。企业应该合理利用债务带来的财务杠杆，注意及时评估财务风险。
(三) 以资产为基础的利润率指标
表2.6 格力电器近三年基于资产的利润率指标
项目 总资产报酬率 总资产净利润率 净资产收益率
2012年 26.29% 8.08% 7.50%
2013年 32.24% 10.34% 9.22%
2014年 36.10% 11.68% 10.35%
图2.3：格力电器近三年基于资产的利润率指标
2.4： 2014年各大电器企业基于资产的利润率指标
从图2.3可以看出，格力电器的报酬率线和收益线趋势相近，净资产收益率也平稳增长，表现出良好的势头。
从图2.4可知，格力电器的三项基于资产的利润指标在同行业中都处于较高的水平，总资产报酬率和总资产收益率与同行业几家企业相比相对落后，但差距很小，属于合理现象。在净资产收益率一项上超过了同行业其他企业，处于领先地位。我们可以合理推断格力电器的总资产水平与同行业相比可能过高，企业在资产的管理上可能存在一些问题，我们可能就更有必要关注企业的资产周转率比率的水平了。
(四) 资产周转率比率的分析
表2.7：2014年各大电器企业的资产周转比率的比较
资产周转比率
格力 美的 海尔 TCL
资产周转率 0.9502 1.3043 1.3053 1.1819
流动资产周转率 1.2306 1.8671 1.6286 1.9540
固定资产周转率 9.4999 7.2394 14.2620 4.9450
图
2.5
：
2014年各大电器企业的资产周转比率的比较
从表2.7
和图
2.5中我们观察到，与行业中的其他几家典型的企业相比，格力电器的资产周转率水平偏低，说明企业对资产的运用效率不高。然后我们又进一步分别比较流动资产和固定资产周转率，发现企业资产周转率的低下主要是流动资产的运用效率偏低造成，企业应重视对流动资产的管理。
(五) 杜邦分析体系
X
总资产周转率 0.9502
10.3469%
流动
主营业务收入 全部成本 其他利润 所得税 长期资产
资+ - + -
137,750,000,000 122,150,445,000 1,055,125,000 2,499,480,000 8,192,960,000
产
图2.6：2014年格力电器的杜邦分析体系
我们从上面的图2.4就已经知道企业的净资产收益率（ROE ）较高而资产收益率（ROA ）偏低，图2.6进一步分解了净资产收益率指标。从而得到资产收益率是主营业务利润率与总资产周转率的乘积，因此是资产周转效率影响了总资产收益率的值，要想提高总资产周转率应该在扩大收入的同时控制资产规模，主要是流动资产的规模，只有这样，企业才能有一个更佳的盈利状况。
三、总结
作为行业的领头羊，格力电器始终在各项财务指标上都保持领先的地位，从各项财务比率来看都表现良好。但作为一家上市已久处于成熟期的企业，难免会存在一些问题，发现并解决这些问题就是延长企业成熟期，保持高收益高盈利高市场份额的关键所在。
从上文中的盈利能力分析来看，格力电器的问题在于成本费用相对较高，为维持市场份额企业决定用长期借款来扩大企业宣传，借助财务杠杆的力量来盈利，但也带来了不小的财务风险。整个企业亟待创新，电器行业中新的技术总是能带来整个市场的革新，建议企业加大研发力度，同时从企业自身内部入手，不断改善企业内部管理，加强内部控制，注重资产管理和运用，最终为企业创造更大的收益。
参考文献
[1]胡红军:《营业费用管理方法及问题探析》，载《金融纵横》，2009年第02期。