由战略于投资者投(资专题者：
高华明
些年，中国近国企有，业尤其是有具垄断质性的有国业企，包金融括和非类融金国有企业类在实施，PIO，对于引进境时战略投外资者普遍现表出高度的情。热银以业为行例中，建设国行银入引美国行银和马锡淡（富登金融），国银中引行苏格入兰皇银家牵头财行、团银瑞团、集洲亚开发行和淡马银锡（洲金融亚，中国工）银行引入高商集盛、团安集团和美联国运公司，交通银行引入通丰汇。
按照这
些司上市当初的公意，引图进略投战者资为是用了股换机权制、换理管、技换，术改公善治司，提高企业的风险理控水平制。然实而际况如何情？呢些引这的入所谓战投略资者在售禁过期，后纷纷抛售手持中有的中企国业股票的仍以。银业为行例从，2006年到末0290年，末外战略境投者资的股持比重中国建设银，从行1.931%减10至95%，中国.行从银9.38减%0.至2%，中国工银行从商.59%减4.至1。%大度幅持后减一，些外战境略投者资经已散与户似类，而从也就不上合谈，更谈作不实现上初引入时的当意图。了
有 把人种抛售这现归结为全球象金融机，危是这企业些为了度过难而不关得不采的对取策。果如真此？我们再吗来看这几年美国看行业银的构机资者持股比投的重变化情。况从2070年6月到210年40月摩根大通，行银机的构投者持股资重从比351%.至3增.679，美国银%行从0.339%至3增.861，%富银行从43.33%国至45增2.%当。然也，有减持，如的花银旗行3从465%减.至1599%。但其实.些这银在行20082009―间年都减持，此曾便又稳步后升回。而中国银行却业持是减持，如续2009年6月建，银行、中设银行国工和银商行的境外略战资投持者比股重分别为16.6、%.41%15.和%1均，比209年0要末高，见可持减向倾是非明常显。的显很然全球，金融危并机非是外境略投战资者减持的主原因。
要
其实，外战略境投者纷纷加资中入国垄断有国业企一个不可忽视，重的原因要是中了这些企看业垄的性质断 ，IOP后股价的大上幅升会带相来当可的观价溢入，此收时的“略战资者”已经失去了其投为作略战投者资来应具本有的合性，作略投资者变成了战投者。机
战投资者作略为要的重机构资投者其，一与般机投资构的者不就同在于稳定股权关系，换的言，战略之资者属于安定投股。东由于战投略者拥资稳定有股的关权，要系避可免能发的生风，险们就他须关注和参必所与股持公司治理的，与治参是战略理资者投基本特的点这。参种与括两包方个面一是：直参接，与向持股公司如派出董事二；间接参与，如定是期不或定期行进公
司治评理价营利性组织更。地多重于偏直参接，而与营非性组织利则多地更偏重间于参接，与间但接参呈逐与流行趋势步。加如公州人职员休基退金（会ClaPERS）这，是家美国乃至一球全有影最的机构响资投者之一Cal。PRSE每的公年治理评司项目价要都列排十出最大差效公司，这绩排序对这一些公提司治理高水产平了生重要响影。
要刺 战略激资投者与治参理还需要其他条，。件例如，股持例不比能太低太，低只能则成消极投资者；要为有一定持的期股，以保持间稳定股的关系。对此，在权入引战略资者时，投须通过契必约予充以的分约。定有充分没约的定境投外者资很可成为能机者投甚至成，国有资产流失为制的造者
。
者为北京作师范大学司公理与企治发业展究研心主任，中授教、博士导生师
由战略于投资者投(资专题者：
高华明
些年，中国近国企有，业尤其是有具垄断质性的有国业企，包金融括和非类融金国有企业类在实施，PIO，对于引进境时战略投外资者普遍现表出高度的情。热银以业为行例中，建设国行银入引美国行银和马锡淡（富登金融），国银中引行苏格入兰皇银家牵头财行、团银瑞团、集洲亚开发行和淡马银锡（洲金融亚，中国工）银行引入高商集盛、团安集团和美联国运公司，交通银行引入通丰汇。
按照这
些司上市当初的公意，引图进略投战者资为是用了股换机权制、换理管、技换，术改公善治司，提高企业的风险理控水平制。然实而际况如何情？呢些引这的入所谓战投略资者在售禁过期，后纷纷抛售手持中有的中企国业股票的仍以。银业为行例从，2006年到末0290年，末外战略境投者资的股持比重中国建设银，从行1.931%减10至95%，中国.行从银9.38减%0.至2%，中国工银行从商.59%减4.至1。%大度幅持后减一，些外战境略投者资经已散与户似类，而从也就不上合谈，更谈作不实现上初引入时的当意图。了
有 把人种抛售这现归结为全球象金融机，危是这企业些为了度过难而不关得不采的对取策。果如真此？我们再吗来看这几年美国看行业银的构机资者持股比投的重变化情。况从2070年6月到210年40月摩根大通，行银机的构投者持股资重从比351%.至3增.679，美国银%行从0.339%至3增.861，%富银行从43.33%国至45增2.%当。然也，有减持，如的花银旗行3从465%减.至1599%。但其实.些这银在行20082009―间年都减持，此曾便又稳步后升回。而中国银行却业持是减持，如续2009年6月建，银行、中设银行国工和银商行的境外略战资投持者比股重分别为16.6、%.41%15.和%1均，比209年0要末高，见可持减向倾是非明常显。的显很然全球，金融危并机非是外境略投战资者减持的主原因。
要
其实，外战略境投者纷纷加资中入国垄断有国业企一个不可忽视，重的原因要是中了这些企看业垄的性质断 ，IOP后股价的大上幅升会带相来当可的观价溢入，此收时的“略战资者”已经失去了其投为作略战投者资来应具本有的合性，作略投资者变成了战投者。机
战投资者作略为要的重机构资投者其，一与般机投资构的者不就同在于稳定股权关系，换的言，战略之资者属于安定投股。东由于战投略者拥资稳定有股的关权，要系避可免能发的生风，险们就他须关注和参必所与股持公司治理的，与治参是战略理资者投基本特的点这。参种与括两包方个面一是：直参接，与向持股公司如派出董事二；间接参与，如定是期不或定期行进公
司治评理价营利性组织更。地多重于偏直参接，而与营非性组织利则多地更偏重间于参接，与间但接参呈逐与流行趋势步。加如公州人职员休基退金（会ClaPERS）这，是家美国乃至一球全有影最的机构响资投者之一Cal。PRSE每的公年治理评司项目价要都列排十出最大差效公司，这绩排序对这一些公提司治理高水产平了生重要响影。
要刺 战略激资投者与治参理还需要其他条，。件例如，股持例不比能太低太，低只能则成消极投资者；要为有一定持的期股，以保持间稳定股的关系。对此，在权入引战略资者时，投须通过契必约予充以的分约。定有充分没约的定境投外者资很可成为能机者投甚至成，国有资产流失为制的造者
。
者为北京作师范大学司公理与企治发业展究研心主任，中授教、博士导生师