第二章 计算题
1. 10 000×（P/F，10%，3）=10 000×0.7513=7 513（元）
2. 3 000×（P/A，10%，5）=3 000×3.7908=11 372.4（元）
3. A×（P/A，7%，6）=60 000
A×4.7665=60 000 A=60 000/4.7665=12 587.85（元）
4. A×（F/A，10%，5）=90 000
A×6.1051=90 000 A=90000/6.1051=14 741.77（元）
5. 20 000×（P/A，10%，n ）=106 700 （P/A，10%，n ）=106 700/20 000=5.335 查表，年金现值系数表中10%对应的列中，年数为8年的系数正好是5.3349，则年数为8年。
6. 10 000/10%=100 000（元）
7. （1）期望值=120×0.2+100×0.5+60×0.3=24+50+18=92（万元）
（2）标准差=（120-92）²×0.2+（100-92）²×0.5+（60-92）²×0.3（开方）
=156.8+32+307.2（开方）=22.27
（3）标准离差率=22.27/92×100%=24.21%
（4）风险报酬率=0.06×24.21%=1.45%
总投资报酬率=10%+1.45%=11.45%
（5）风险报酬额=500×1.45%=7.25
投资报酬额=500×11.45%=57.25（万元）
8. A产品：期望值=600×0.3+300×0.5+100×0.2=180+150+20=350（万元） 标准差=（600-350）²×0.3+（300-350）²×0.5+（100-350）²×0.2
（开方）=18 750+1 250+12 500（开方）=32 500（开方）=180.28 标准离差率=180.28/350=0.5151
B产品：期望值=500×0.3+400×0.5+200×0.2=150+200+40=390（万元） 标准差=（500-390）²×0.3+（400-390）²×0.5+（200-390）²×0.2
（开方）=3 630+50+7 220（开方）=10 900（开方）=104.4
标准离差率=104.4/390=0.2677
C产品：期望值=600×0.3+400×0.5+300×0.2=180+200+60=440（万元） 标准差=（600-440）²×0.3+（400-440）²×0.5+（300-440）²×0.2
（开方）=7 680+800+3 920（开方）=12400（开方）=111.36
标准离差率=111.36/440=0.2531
9. 投资额终值：60 000×（F/P，8%，2）+60 000×（F/P，8%，1） =60 000×（1+8%）²+60 000×（1+8%）=60 000×1.1664+60 000×1.0800 =69 984+64 800=134 784（万元）
收益额现值：50 000×（P/A，8%，3）=50 000×2.5771=128 855（万元）
10. 1 000×（F/P，7%，8）=1 000×1.7182=1 718（万元）
11. 2 000×（P/A，10%，10）=2 000×6.1446=12 289.2（万元）
12. 租入时租金现值=2 200×（P/A，8%，10）=2 200×6.7101=14 762.22（万元）
租金现值小于现在买价15000元，所以租入合算。
13. A×（F/A，10%，5）=10 000
A×6.1051=10 000 A=90 000/6.1051=1 637.97（元）
14. 600 000×（P/A，8%，3）=600 000×2.5771=154 6260元
第三章 计算题
1. （1）营业现金净流量=净利+折旧=26 000+（240 000-12 000）/6
=26 000+38 000=64 000（元）
第0年：-240 000
第1年至第五年：64 000
第6年：64 000+12 000=76 000
（2）净现值=[64 000×（P/A，14%，6）+12 000×（P/F，14%，6）]-240 000
=[64 000×3.8887+12 000×0.4556]-240 000
=[248 876.8+5 467.2]-240 000=254 344-240 000
=14 344（元）
（3）现值指数=254 344/240 000=1.06
（4）财务可行性：净现值大于0，现值指数大于1，该方案可行。
2. （1）税后净利=48 000-48 000×30%=33 600（元）
每年现金净流量=净利+折旧=33 600+（160 000/8）
=33 600+20 000=53 600（元）
投资回收期=160 000/53 600=2.99（年）
（2）投资利润率=33 600/160 000×100%=21%
3. （1）净现金流量=30+100/5=30+20=50（万元）
（2）净现值=50×（P/A，10%，5）-100
=50×3.7908-100=189.54-100
=89.54（万元）
财务可行性：净现值大于0，该方案可行。
4. （1）债券利息=10×4%=0.4（万元）
该债券价值=0.4×（P/A，5%，9）+10×（P/F，5%，9）
=0.4×7.1078+10×0.6446=2.8431+6.446=9.289（万元）
=92 900元
（2）债券价值小于此时市价，所以不购买。
5. （1）现金净流量=1+10/5=1+2=3（万元）
投资回收期=10/3=3.33（年）
投资利润率=1/10×100%=10%
（2）净现值=3×（P/A，10%，5）-10
=3×3.7908-10=11.3724-10=1.3724（万元）
内含报酬率为IRR
3×（P/A，IRR ，5）-10=0 3×（P/A，IRR ，5）=10
（P/A，IRR ，5）=10/3=3.33
查年金现值系数表，得（P/A，15%，5）=3.3522
（P/A，16%，5）=3.2743
用插入法计算
15%——3.3522
IRR——3.33
16%——3.2743
（IRR-15%）/（16%-15%）=（3.33-3.3522）/（3.2743-3.3522）
IRR=15%+（16%-15%）×（3.33-3.3522）/（3.2743-3.3522）
=15%+1%×0.0222/0.0779=15%+0.28%=15.28%
现值指数=11.3724/10=1.13724
财务可行性：净现值大于0，内含报酬率大于贴现率10%，现值指数大于1，该方案可行。
6. 分期付款方案现值：3+4/（1+10%）+4/（1+10%）²
=3+4×0.9091+4×0.8264
=3+3.6364+3.3056
=9.942（万元）
分期付款方式现值小于10万元，所以分期付款方式最优。
7. （1）略 （2）略
（3）净现值：
NPV=42 000/（1+10%）+42 000/（1+10%）²+67 000/（1+10%）³-120 000
=42 000×0.9091+42 000×0.8264+67 000×0.7513-120 000
=38 182.2+34 708.8+50 337.2-120 000
=123 228.2-120 000
=3 228.2（元）
8. 债券价值=2 000×10%×（P/A，12%，5）+2 000×（P/F，12%，5）
=200×3.6048+2 000×0.5674
=720.96+1 134.8=1 855.76（元）
当债券价值低于或等于1 855.76元时才能进行投资。
9. 债券价值=[2 000×（1+12%×10）] ×（P/F，10%，10）
=4 400×0.3855
=1 696.2（元）
当债券价值低于或等于1 696.2元时才能进行投资。
10. （1）投资回收期=1000/260=3.85（年）
（2）平均报酬率=260/1000=0.26
（3）净现值NPV
=260×（P/A，8%，8）-1 000
=260×5.7466-1 000=1 494.12-1000=494.12（元）
（4）现值指数=1 494.12/1000=1.49
11.A 方案净现值NPVA
=40×（P/F，10%，1）+50×（P/F，10%，2）+60×（P/F，10%，3）-100 =40×0.9091+50×0.8264+60×0.7513-100=36.364+41.32+45.078-100 =122.762-100
=22.762
B方案净现值NPVB
=10×（P/F，10%，1）+20×（P/F，10%，2）+30×（P/F，10%，3）+40×（P/F，10%，4）+50×（P/F，10%，5）-100
=10×0.9091+20×0.8264+30×0.7513+40×0.6830+50×0.6209-100
=9.091+16.528+22.539+27.32+31.045-100
=106.523-100
=6.523
A 方案净现值大于B 方案净现值，A 方案更优。
12. 债券价值=1 000×8%×（P/A，10%，5）+1 000×（P/F，10%，5）
=80×3.7908+1 000×0.6209
=303.84+620.9
=924.74（元）
债券价值高于市场价值，应该购买。
第四章 计算题
1. 采购批量Q=2×200×90 000/1（开方）=6 000（千克）
进货批次=90 000/6 000=15
年订货费用=年储存费用=200×15=（60 00/2）×1=3 000（元）
2. 年度最佳现金持有量=288 000×（45+30-25）/360=40 000（元）
3. 采购批量Q=2×4 000×120 000/0.6（开方）=40 000（千克）
进货批次=120 000/40 000=3
4. 全年需要量为D
2×10 000×D/36（开方）=2 400 D=10 368（只）
5. 每吨年储存成本为Kc
2×5 200×15 600/Kc（开方）=5 200 Kc=6（元）
6. 年度最佳现金持有量=70 000×（90+60-50）/360=19 444.44（元）
第五章 计算题
1. 年折旧额=（1 200 000-1 200 000×4%）/20=57 600（元）
年折旧率=57 600/1 200 000×100%=4.8%
月折旧率=4.8%/12=0.4%
月折旧额=1 200 000×0.4%=4 800（元）
2. 年折旧率=1/5×2×100%=40%
第一年折旧额=200 000×40%=80 000（元）
第二年折旧额=（200 000-80 000）×40%=48 000（元）
第三年折旧额=（200 000-80 000-48 000）×40%=28 800（元）
第四年折旧额=（200 000-80 000-48 000-28 800-8 000）/2=17 600（元） 第五年折旧额=（200 000-80 000-48 000-28 800-8 000）/2=17 600（元）
3. 使用年限的顺序数之和=5+4+3+2+1=15
第一年折旧额=（50 000-2 000）×（5-0）/15=16 000（元）
第二年折旧额=（50 000-2 000）×（5-1）/15=12 800（元）
第三年折旧额=（50 000-2 000）×（5-2）/15=9 600（元）
第四年折旧额=（50 000-2 000）×（5-3）/15=6 400（元）
第五年折旧额=（50 000-2 000）×（5-4）/15=3 200（元）
第六章 计算题
1. （100×10%）/[100×（1-15%）] ×100%=10/85×100%=11.76%
2. 50×10%×（P/A，8%，5）+50×（P/F，8%，5）
=5×3.9927+50×0.6806
=19.9635+34.03=53.9935（万元）
3. b=（120-105）/（25-20）=15/5=3
a=120-3×25=120-75=45
y=45+3×30=45+90=135(万元)
4. （100×12%）/[100×（1-10%）] ×100%=12/90×100%=13.33%
5. （1）市场利率为10%时：
100×12%×（P/A，10%，3）+100×（P/F，10%，3）
=12×2.4869+100×0.7513=29.8428+75.13=104.9728（万元）
（2）市场利率为12%时：
100×12%×（P/A，12%，3）+100×（P/F，12%，3）
=12×2.4018+100×0.7118=28.8216+71.18=100（万元）
（3）市场利率为15%时：
100×12%×（P/A，15%，3）+100×（P/F，15%，3）
=12×2.2832+100×0.6575=27.3984+65.75=93.15（万元）
6. （1）①市场利率为8%时：
100×10%×（P/A，8%，10）+100×（P/F，8%，10）
=10×6.7101+100×0.4632
=67.101+46.32
=113.42（万元）
②市场利率为10%时：
100×10%×（P/A，10%，10）+100×（P/F，10%，10）
=10×6.1446+100×0.3855
=61.45+38.55
=100（万元）
③市场利率为12%时：
100×10%×（P/A，12%，10）+100×（P/F，12%，10）
=10×5.6502+100×0.3220
=56.502+32.2
=88.702（万元）
（2）市场利率为8%时，溢价发行。
市场利率为10%时，平价发行。
市场利率为12%时，折价发行。
7. （100×10%）/[100×（1-10%）] ×100%=10/90×100%=11.11%
8. 100×10%×（P/A，8%，5）+100×（P/F，8%，5）
=10×3.9927+100×0.6806=39.927+68.06=107.987（万元）
第七章 计算题
1. [500×8%×（1-33%）]/[500×（1-5%）]=26.8/475=5.64%
2. 70/（70-500×40%×12%）=70/46=1.52
3.A 方案综合资金成本
Ka=6.5%×（110/600）+8%×（150/600）+12%×（120/600）+15%×（220/600） =1.19%+2%+2.4%+5.5%=11.09%
B 方案综合资金成本
Kb=6%×（100/600）+7.5%×（100/600）+12%×（150/600）+6%×（250/600） =1%+1.25%+3%+2.5%=7.75%
最佳筹资方案为B 方案。
4. （1 500×15%）/（1500-15）+2%=225/1485+2%=15.15%+2%=17.15%
5. 债券资金成本=[400×12%×（1-33%）]/[400×（1-3%）]=8.29% 普通股资金成本=[800×15%]/[800×（1-4%）]+4%=19.625%
加权平均资金成本=8.29%×（400/1 200）+19.625%×（800/1 200）
=2.763%+13.083%=15.85%
6. 150/（150-1000×40%×10%）=150/110=1.36
7. 债券资金成本=[400×9%×（1-33%）]/400=6.03%
优先股资金成本=200×10%/200=10%
普通股资金成本=2.5/20+5%=17.5%
留存收益资金成本=17.5%
综合资金成本率=6.03%×（400/2 000）+10%×（200/2 000）+17.5%×（800/2
000）+17.5%×（600/2 000）=1.206%+1%+7%+5.25%=14.456%
8. （1）计算甲方案的综合资金成本。
各种资本比重分别为：
原债券部分的比重Wb 旧甲=400/（2 000+500）×100%=16%
增加债券部分的比重Wb 新甲=300/（2 000+500）×100%=12%
优先股的比重Wp 甲=200/（2 000+500）×100%=8%
普通股的比重Wc 甲=（800+200）/（2 000+500）×100%=40%
留存收益的比重We 甲=600/（2 000+500）×100%=24%
各种资本成本分别为：
原债券部分的成本Kb 旧甲=6.03%
增加债券部分的成本Kb 新甲=[300×10%×（1-33%）]/300=6.7%
优先股的成本Kp 甲=10%
普通股的成本Kc 甲=3/18+6%=22.67%
留存收益的成本Ke 甲=22.67%
甲方案的资金成本为：
Kw 甲=6.03%×16%+6.7%×12%+10%×8%+22.67%×40%+22.67%×24%
=0.965%+0.804%+0.8%+9.068%+5.44%=17.08%
（2）计算乙方案的综合资金成本。
各种资本比重分别为：
原债券部分的比重Wb 旧乙=400/（2 000+500）×100%=16%
增加债券部分的比重Wb 新乙=200/（2 000+500）×100%=8%
优先股的比重Wp 乙=200/（2 000+500）×100%=8%
普通股的比重Wc 乙=（800+300）/（2 000+500）×100%=44%
留存收益的比重We 乙=600/（2 000+500）×100%=24%
各种资本成本分别为：
原债券部分的成本Kb 旧乙=6.03%
增加债券部分的成本Kb 新乙=[200×10%×（1-33%）]/200=6.7%
优先股的成本Kp 乙=10%
普通股的成本Kc 乙=3/24+6%=18.5%
留存收益的成本Ke 乙=18.5%
乙方案的资金成本为：
Kw 乙=6.03%×16%+6.7%×8%+10%×8%+18.5%×44%+18.5%×24%
=0.965%+0.536%+0.8%+8.14%+4.44%=14.88%
乙方案为最佳资本结构。
9.[1 000×10%×（1-33%）]/[1 000×110%×（1-5%）]=6.41%
10. （1）筹资前加权平均资金成本：
长期借款资金成本=[800×10%×（1-12%）]/800=8.8%
普通股资金成本=2/20+5%=15%
筹资前加权平均资金成本=8.8%×（800/2000）+15%×（1 200/2 000）
=3.52%+9%=12.52%
（2）确定最佳资金结构：
方案一：
原长期借款部分的比重Wl 旧一=800/（2 000+100）×100%=38.1%
增加长期借款部分的比重Wl 新一=100/（2 000+100）×100%=4.76%
普通股的比重Wc 一=1200/（2 000+100）×100%=57.14%
原长期借款部分的成本Kl 旧一=8.8%
增加长期借款部分的成本Kl 新一=[100×12%×（1-12%）]/100=10.56% 普通股的成本Kc 一=15%
方案一的资金成本为：
Kw 一=8.8%×38.1%+10.56%×4.76%+15%×57.14%
=3.35%+0.5%+8.57%=12.42%
方案二：
长期借款部分的比重Wl 二=800/（2 000+100）×100%=38.1%
普通股的比重Wc 二=（1 200+100）/（ 2000+100）×100%=61.9%
长期借款部分的成本Kl 二=8.8%
普通股的成本Kc 二=2/25+5%=13%
方案二的资金成本为：
Kw 二=8.8%×38.1%+13%×61.9%
=3.35%+8.047%=11.4%
方案二为最佳资本结构。
11. （1）经营杠杆系数DOL=（1 000-1 000×30%）/（1 000-1 000×30%-220）
=700/480
=1.46
财务杠杆系数DFL=（1 000-1 000×30%-220）/（1 000-1 000×30%-220-1 000×40%×5%）
=480/460
=1.04
复合杠杆系数DOL=1.46×1.04
=1.52
（2）1.52=每股利润增加率/50%
每股利润增加率=1.52×50%=76%
12. 边际贡献=（80-50）×20=600（万元）
息税前利润=600-200=400（万元）
经营杠杆系数DOL=600/400=1.5
财务杠杆系数DFL=400/（400-120×10%）=400/388=1.03
复合杠杆系数DOL=1.5×1.03=1.55
13.[500×10%×（1-33%）]/（520-520×2%）=33.5/509.6=6.57%
14. 2/（20-20×2%）+3%=13.2%
15. 10%+1%=11%
16. 12%×（600/4 000）+11%×（800/4 000）+16%×（1 700/4 000）+15.5%×
（900/4 000）=1.8%+2.2%+6.8%+3.49%=14.29%
第九章 计算题
1. 成本降低额=16×6 000-15×6 000=6 000（元）
成本降低率=6 000/（16×6 000）=6.25%
2. （1）2000年的投资报酬率=24/80×100%=30%
2000年的剩余收益=24-80×20%=8（万元）
（2）2001年的投资报酬率=（24+10）/（80+40）×100%=28.33%
2001年的剩余收益=（24+10）-（80+40）×20%=10（万元）
若用投资报酬率考核乙分厂2001年的经营业绩，乙分厂可能不会乐意接受新的投资，若改用剩余收益考核，则乙分厂可能会接受新的投资。因为接受新的投资后，投资报酬率下降了，而剩余收益增加了。
第二章 计算题
1. 10 000×（P/F，10%，3）=10 000×0.7513=7 513（元）
2. 3 000×（P/A，10%，5）=3 000×3.7908=11 372.4（元）
3. A×（P/A，7%，6）=60 000
A×4.7665=60 000 A=60 000/4.7665=12 587.85（元）
4. A×（F/A，10%，5）=90 000
A×6.1051=90 000 A=90000/6.1051=14 741.77（元）
5. 20 000×（P/A，10%，n ）=106 700 （P/A，10%，n ）=106 700/20 000=5.335 查表，年金现值系数表中10%对应的列中，年数为8年的系数正好是5.3349，则年数为8年。
6. 10 000/10%=100 000（元）
7. （1）期望值=120×0.2+100×0.5+60×0.3=24+50+18=92（万元）
（2）标准差=（120-92）²×0.2+（100-92）²×0.5+（60-92）²×0.3（开方）
=156.8+32+307.2（开方）=22.27
（3）标准离差率=22.27/92×100%=24.21%
（4）风险报酬率=0.06×24.21%=1.45%
总投资报酬率=10%+1.45%=11.45%
（5）风险报酬额=500×1.45%=7.25
投资报酬额=500×11.45%=57.25（万元）
8. A产品：期望值=600×0.3+300×0.5+100×0.2=180+150+20=350（万元） 标准差=（600-350）²×0.3+（300-350）²×0.5+（100-350）²×0.2
（开方）=18 750+1 250+12 500（开方）=32 500（开方）=180.28 标准离差率=180.28/350=0.5151
B产品：期望值=500×0.3+400×0.5+200×0.2=150+200+40=390（万元） 标准差=（500-390）²×0.3+（400-390）²×0.5+（200-390）²×0.2
（开方）=3 630+50+7 220（开方）=10 900（开方）=104.4
标准离差率=104.4/390=0.2677
C产品：期望值=600×0.3+400×0.5+300×0.2=180+200+60=440（万元） 标准差=（600-440）²×0.3+（400-440）²×0.5+（300-440）²×0.2
（开方）=7 680+800+3 920（开方）=12400（开方）=111.36
标准离差率=111.36/440=0.2531
9. 投资额终值：60 000×（F/P，8%，2）+60 000×（F/P，8%，1） =60 000×（1+8%）²+60 000×（1+8%）=60 000×1.1664+60 000×1.0800 =69 984+64 800=134 784（万元）
收益额现值：50 000×（P/A，8%，3）=50 000×2.5771=128 855（万元）
10. 1 000×（F/P，7%，8）=1 000×1.7182=1 718（万元）
11. 2 000×（P/A，10%，10）=2 000×6.1446=12 289.2（万元）
12. 租入时租金现值=2 200×（P/A，8%，10）=2 200×6.7101=14 762.22（万元）
租金现值小于现在买价15000元，所以租入合算。
13. A×（F/A，10%，5）=10 000
A×6.1051=10 000 A=90 000/6.1051=1 637.97（元）
14. 600 000×（P/A，8%，3）=600 000×2.5771=154 6260元
第三章 计算题
1. （1）营业现金净流量=净利+折旧=26 000+（240 000-12 000）/6
=26 000+38 000=64 000（元）
第0年：-240 000
第1年至第五年：64 000
第6年：64 000+12 000=76 000
（2）净现值=[64 000×（P/A，14%，6）+12 000×（P/F，14%，6）]-240 000
=[64 000×3.8887+12 000×0.4556]-240 000
=[248 876.8+5 467.2]-240 000=254 344-240 000
=14 344（元）
（3）现值指数=254 344/240 000=1.06
（4）财务可行性：净现值大于0，现值指数大于1，该方案可行。
2. （1）税后净利=48 000-48 000×30%=33 600（元）
每年现金净流量=净利+折旧=33 600+（160 000/8）
=33 600+20 000=53 600（元）
投资回收期=160 000/53 600=2.99（年）
（2）投资利润率=33 600/160 000×100%=21%
3. （1）净现金流量=30+100/5=30+20=50（万元）
（2）净现值=50×（P/A，10%，5）-100
=50×3.7908-100=189.54-100
=89.54（万元）
财务可行性：净现值大于0，该方案可行。
4. （1）债券利息=10×4%=0.4（万元）
该债券价值=0.4×（P/A，5%，9）+10×（P/F，5%，9）
=0.4×7.1078+10×0.6446=2.8431+6.446=9.289（万元）
=92 900元
（2）债券价值小于此时市价，所以不购买。
5. （1）现金净流量=1+10/5=1+2=3（万元）
投资回收期=10/3=3.33（年）
投资利润率=1/10×100%=10%
（2）净现值=3×（P/A，10%，5）-10
=3×3.7908-10=11.3724-10=1.3724（万元）
内含报酬率为IRR
3×（P/A，IRR ，5）-10=0 3×（P/A，IRR ，5）=10
（P/A，IRR ，5）=10/3=3.33
查年金现值系数表，得（P/A，15%，5）=3.3522
（P/A，16%，5）=3.2743
用插入法计算
15%——3.3522
IRR——3.33
16%——3.2743
（IRR-15%）/（16%-15%）=（3.33-3.3522）/（3.2743-3.3522）
IRR=15%+（16%-15%）×（3.33-3.3522）/（3.2743-3.3522）
=15%+1%×0.0222/0.0779=15%+0.28%=15.28%
现值指数=11.3724/10=1.13724
财务可行性：净现值大于0，内含报酬率大于贴现率10%，现值指数大于1，该方案可行。
6. 分期付款方案现值：3+4/（1+10%）+4/（1+10%）²
=3+4×0.9091+4×0.8264
=3+3.6364+3.3056
=9.942（万元）
分期付款方式现值小于10万元，所以分期付款方式最优。
7. （1）略 （2）略
（3）净现值：
NPV=42 000/（1+10%）+42 000/（1+10%）²+67 000/（1+10%）³-120 000
=42 000×0.9091+42 000×0.8264+67 000×0.7513-120 000
=38 182.2+34 708.8+50 337.2-120 000
=123 228.2-120 000
=3 228.2（元）
8. 债券价值=2 000×10%×（P/A，12%，5）+2 000×（P/F，12%，5）
=200×3.6048+2 000×0.5674
=720.96+1 134.8=1 855.76（元）
当债券价值低于或等于1 855.76元时才能进行投资。
9. 债券价值=[2 000×（1+12%×10）] ×（P/F，10%，10）
=4 400×0.3855
=1 696.2（元）
当债券价值低于或等于1 696.2元时才能进行投资。
10. （1）投资回收期=1000/260=3.85（年）
（2）平均报酬率=260/1000=0.26
（3）净现值NPV
=260×（P/A，8%，8）-1 000
=260×5.7466-1 000=1 494.12-1000=494.12（元）
（4）现值指数=1 494.12/1000=1.49
11.A 方案净现值NPVA
=40×（P/F，10%，1）+50×（P/F，10%，2）+60×（P/F，10%，3）-100 =40×0.9091+50×0.8264+60×0.7513-100=36.364+41.32+45.078-100 =122.762-100
=22.762
B方案净现值NPVB
=10×（P/F，10%，1）+20×（P/F，10%，2）+30×（P/F，10%，3）+40×（P/F，10%，4）+50×（P/F，10%，5）-100
=10×0.9091+20×0.8264+30×0.7513+40×0.6830+50×0.6209-100
=9.091+16.528+22.539+27.32+31.045-100
=106.523-100
=6.523
A 方案净现值大于B 方案净现值，A 方案更优。
12. 债券价值=1 000×8%×（P/A，10%，5）+1 000×（P/F，10%，5）
=80×3.7908+1 000×0.6209
=303.84+620.9
=924.74（元）
债券价值高于市场价值，应该购买。
第四章 计算题
1. 采购批量Q=2×200×90 000/1（开方）=6 000（千克）
进货批次=90 000/6 000=15
年订货费用=年储存费用=200×15=（60 00/2）×1=3 000（元）
2. 年度最佳现金持有量=288 000×（45+30-25）/360=40 000（元）
3. 采购批量Q=2×4 000×120 000/0.6（开方）=40 000（千克）
进货批次=120 000/40 000=3
4. 全年需要量为D
2×10 000×D/36（开方）=2 400 D=10 368（只）
5. 每吨年储存成本为Kc
2×5 200×15 600/Kc（开方）=5 200 Kc=6（元）
6. 年度最佳现金持有量=70 000×（90+60-50）/360=19 444.44（元）
第五章 计算题
1. 年折旧额=（1 200 000-1 200 000×4%）/20=57 600（元）
年折旧率=57 600/1 200 000×100%=4.8%
月折旧率=4.8%/12=0.4%
月折旧额=1 200 000×0.4%=4 800（元）
2. 年折旧率=1/5×2×100%=40%
第一年折旧额=200 000×40%=80 000（元）
第二年折旧额=（200 000-80 000）×40%=48 000（元）
第三年折旧额=（200 000-80 000-48 000）×40%=28 800（元）
第四年折旧额=（200 000-80 000-48 000-28 800-8 000）/2=17 600（元） 第五年折旧额=（200 000-80 000-48 000-28 800-8 000）/2=17 600（元）
3. 使用年限的顺序数之和=5+4+3+2+1=15
第一年折旧额=（50 000-2 000）×（5-0）/15=16 000（元）
第二年折旧额=（50 000-2 000）×（5-1）/15=12 800（元）
第三年折旧额=（50 000-2 000）×（5-2）/15=9 600（元）
第四年折旧额=（50 000-2 000）×（5-3）/15=6 400（元）
第五年折旧额=（50 000-2 000）×（5-4）/15=3 200（元）
第六章 计算题
1. （100×10%）/[100×（1-15%）] ×100%=10/85×100%=11.76%
2. 50×10%×（P/A，8%，5）+50×（P/F，8%，5）
=5×3.9927+50×0.6806
=19.9635+34.03=53.9935（万元）
3. b=（120-105）/（25-20）=15/5=3
a=120-3×25=120-75=45
y=45+3×30=45+90=135(万元)
4. （100×12%）/[100×（1-10%）] ×100%=12/90×100%=13.33%
5. （1）市场利率为10%时：
100×12%×（P/A，10%，3）+100×（P/F，10%，3）
=12×2.4869+100×0.7513=29.8428+75.13=104.9728（万元）
（2）市场利率为12%时：
100×12%×（P/A，12%，3）+100×（P/F，12%，3）
=12×2.4018+100×0.7118=28.8216+71.18=100（万元）
（3）市场利率为15%时：
100×12%×（P/A，15%，3）+100×（P/F，15%，3）
=12×2.2832+100×0.6575=27.3984+65.75=93.15（万元）
6. （1）①市场利率为8%时：
100×10%×（P/A，8%，10）+100×（P/F，8%，10）
=10×6.7101+100×0.4632
=67.101+46.32
=113.42（万元）
②市场利率为10%时：
100×10%×（P/A，10%，10）+100×（P/F，10%，10）
=10×6.1446+100×0.3855
=61.45+38.55
=100（万元）
③市场利率为12%时：
100×10%×（P/A，12%，10）+100×（P/F，12%，10）
=10×5.6502+100×0.3220
=56.502+32.2
=88.702（万元）
（2）市场利率为8%时，溢价发行。
市场利率为10%时，平价发行。
市场利率为12%时，折价发行。
7. （100×10%）/[100×（1-10%）] ×100%=10/90×100%=11.11%
8. 100×10%×（P/A，8%，5）+100×（P/F，8%，5）
=10×3.9927+100×0.6806=39.927+68.06=107.987（万元）
第七章 计算题
1. [500×8%×（1-33%）]/[500×（1-5%）]=26.8/475=5.64%
2. 70/（70-500×40%×12%）=70/46=1.52
3.A 方案综合资金成本
Ka=6.5%×（110/600）+8%×（150/600）+12%×（120/600）+15%×（220/600） =1.19%+2%+2.4%+5.5%=11.09%
B 方案综合资金成本
Kb=6%×（100/600）+7.5%×（100/600）+12%×（150/600）+6%×（250/600） =1%+1.25%+3%+2.5%=7.75%
最佳筹资方案为B 方案。
4. （1 500×15%）/（1500-15）+2%=225/1485+2%=15.15%+2%=17.15%
5. 债券资金成本=[400×12%×（1-33%）]/[400×（1-3%）]=8.29% 普通股资金成本=[800×15%]/[800×（1-4%）]+4%=19.625%
加权平均资金成本=8.29%×（400/1 200）+19.625%×（800/1 200）
=2.763%+13.083%=15.85%
6. 150/（150-1000×40%×10%）=150/110=1.36
7. 债券资金成本=[400×9%×（1-33%）]/400=6.03%
优先股资金成本=200×10%/200=10%
普通股资金成本=2.5/20+5%=17.5%
留存收益资金成本=17.5%
综合资金成本率=6.03%×（400/2 000）+10%×（200/2 000）+17.5%×（800/2
000）+17.5%×（600/2 000）=1.206%+1%+7%+5.25%=14.456%
8. （1）计算甲方案的综合资金成本。
各种资本比重分别为：
原债券部分的比重Wb 旧甲=400/（2 000+500）×100%=16%
增加债券部分的比重Wb 新甲=300/（2 000+500）×100%=12%
优先股的比重Wp 甲=200/（2 000+500）×100%=8%
普通股的比重Wc 甲=（800+200）/（2 000+500）×100%=40%
留存收益的比重We 甲=600/（2 000+500）×100%=24%
各种资本成本分别为：
原债券部分的成本Kb 旧甲=6.03%
增加债券部分的成本Kb 新甲=[300×10%×（1-33%）]/300=6.7%
优先股的成本Kp 甲=10%
普通股的成本Kc 甲=3/18+6%=22.67%
留存收益的成本Ke 甲=22.67%
甲方案的资金成本为：
Kw 甲=6.03%×16%+6.7%×12%+10%×8%+22.67%×40%+22.67%×24%
=0.965%+0.804%+0.8%+9.068%+5.44%=17.08%
（2）计算乙方案的综合资金成本。
各种资本比重分别为：
原债券部分的比重Wb 旧乙=400/（2 000+500）×100%=16%
增加债券部分的比重Wb 新乙=200/（2 000+500）×100%=8%
优先股的比重Wp 乙=200/（2 000+500）×100%=8%
普通股的比重Wc 乙=（800+300）/（2 000+500）×100%=44%
留存收益的比重We 乙=600/（2 000+500）×100%=24%
各种资本成本分别为：
原债券部分的成本Kb 旧乙=6.03%
增加债券部分的成本Kb 新乙=[200×10%×（1-33%）]/200=6.7%
优先股的成本Kp 乙=10%
普通股的成本Kc 乙=3/24+6%=18.5%
留存收益的成本Ke 乙=18.5%
乙方案的资金成本为：
Kw 乙=6.03%×16%+6.7%×8%+10%×8%+18.5%×44%+18.5%×24%
=0.965%+0.536%+0.8%+8.14%+4.44%=14.88%
乙方案为最佳资本结构。
9.[1 000×10%×（1-33%）]/[1 000×110%×（1-5%）]=6.41%
10. （1）筹资前加权平均资金成本：
长期借款资金成本=[800×10%×（1-12%）]/800=8.8%
普通股资金成本=2/20+5%=15%
筹资前加权平均资金成本=8.8%×（800/2000）+15%×（1 200/2 000）
=3.52%+9%=12.52%
（2）确定最佳资金结构：
方案一：
原长期借款部分的比重Wl 旧一=800/（2 000+100）×100%=38.1%
增加长期借款部分的比重Wl 新一=100/（2 000+100）×100%=4.76%
普通股的比重Wc 一=1200/（2 000+100）×100%=57.14%
原长期借款部分的成本Kl 旧一=8.8%
增加长期借款部分的成本Kl 新一=[100×12%×（1-12%）]/100=10.56% 普通股的成本Kc 一=15%
方案一的资金成本为：
Kw 一=8.8%×38.1%+10.56%×4.76%+15%×57.14%
=3.35%+0.5%+8.57%=12.42%
方案二：
长期借款部分的比重Wl 二=800/（2 000+100）×100%=38.1%
普通股的比重Wc 二=（1 200+100）/（ 2000+100）×100%=61.9%
长期借款部分的成本Kl 二=8.8%
普通股的成本Kc 二=2/25+5%=13%
方案二的资金成本为：
Kw 二=8.8%×38.1%+13%×61.9%
=3.35%+8.047%=11.4%
方案二为最佳资本结构。
11. （1）经营杠杆系数DOL=（1 000-1 000×30%）/（1 000-1 000×30%-220）
=700/480
=1.46
财务杠杆系数DFL=（1 000-1 000×30%-220）/（1 000-1 000×30%-220-1 000×40%×5%）
=480/460
=1.04
复合杠杆系数DOL=1.46×1.04
=1.52
（2）1.52=每股利润增加率/50%
每股利润增加率=1.52×50%=76%
12. 边际贡献=（80-50）×20=600（万元）
息税前利润=600-200=400（万元）
经营杠杆系数DOL=600/400=1.5
财务杠杆系数DFL=400/（400-120×10%）=400/388=1.03
复合杠杆系数DOL=1.5×1.03=1.55
13.[500×10%×（1-33%）]/（520-520×2%）=33.5/509.6=6.57%
14. 2/（20-20×2%）+3%=13.2%
15. 10%+1%=11%
16. 12%×（600/4 000）+11%×（800/4 000）+16%×（1 700/4 000）+15.5%×
（900/4 000）=1.8%+2.2%+6.8%+3.49%=14.29%
第九章 计算题
1. 成本降低额=16×6 000-15×6 000=6 000（元）
成本降低率=6 000/（16×6 000）=6.25%
2. （1）2000年的投资报酬率=24/80×100%=30%
2000年的剩余收益=24-80×20%=8（万元）
（2）2001年的投资报酬率=（24+10）/（80+40）×100%=28.33%
2001年的剩余收益=（24+10）-（80+40）×20%=10（万元）
若用投资报酬率考核乙分厂2001年的经营业绩，乙分厂可能不会乐意接受新的投资，若改用剩余收益考核，则乙分厂可能会接受新的投资。因为接受新的投资后，投资报酬率下降了，而剩余收益增加了。