广西经济管理干部学院
毕业论文（设计）
论文题目南宁糖业股份有限公司盈利能力分析研 究
学院（系）：会计系、财税金融系
专业：会计系
年级班级：2011级高升本会计（1）班
学号： [1**********]6
学生姓名：姓 名
指导老师：莫春兰
广西经济管理干部学院
毕业论文（设计）任务书
南宁糖业股份有限公司盈利能力分析 研究
学院（系）： 会计系、财税金融系 专业：会计学 年级班级： 2011级高升本会计（1班） 学号： [1**********]6
学生姓名： 韦丽惠
指导教师（签名）： 年 月 日
教研室主任（签名）： 年 月 日
毕业论文（设计）任务书
南宁糖业股份有限公司盈利能力分析研究
【摘要】
企业盈利能力分析是财务分析中的一项重要内容。企业盈利能力关系着企业股东利润回报、企业的现金流量及企业的偿债能力等企业实质问题， 因此，企业盈利能力分析对于一个企业而言，对明确企业今后发展的方向、规模有着重要的意义。着对本文根据南宁糖业股份有限公司（以下简称南宁糖业）2009-2013年的财务数据，用杜邦体系综合分析方法来解析公司的盈利能力。
【关键词】盈利能力 盈利质量 杜邦分析
Nanning Sugar Corporation profitability analysis
Abstract:
Corporate Profitability analysis is an important part of financial
analysis. Profitability profitable return to shareholders of the enterprise, the enterprise's cash flow and solvency of the enterprise and other
enterprises merits and, therefore, corporate profitability analysis for a company, to enterprise development direction in the future, the scale is of great significance. Based on the Nanning sugar manufacturing company limited (hereinafter referred to as Nanning sugar) 2009-2013 financial data, with DuPont system synthetical analysis method to resolve the company's profitability.
Keyword: Profitability 、Quality of earnings、DuPont analysis
目录
引言： . ................................................................................................................................................................. 6
一、盈利能力分析的概念 . ................................................................................................................................. 6
二、盈利能力的分析的主要内容 ...................................................................................................................... 6
（一）盈利水平分析 . ................................................................................................................................... 6
1. 净资产收益率 . ........................................................................................................................................ 6
2. 总资产报酬率 . ........................................................................................................................................ 7
3. 每股收益 . ................................................................................................................................................ 7
（二）盈利质量分析 . ................................................................................................................................. 7
1．报表项目的勾稽关系分析 .................................................................................................................... 7
2．盈利结构分析 . ....................................................................................................................................... 8
3．利润的含金量分析 .............................................................................................................................. 8
（三）盈利能力综合分析——杜邦体系分析 ............................................................................................ 9
1．杜邦体系分析法的基本框架 ................................................................................................................ 9
2．杜邦体系分析的财务指标内含 .......................................................................................................... 10
三、南宁糖业实证案例分析——杜邦分析体系具体运用 .............................................................................11
（一）分析对象背景 . ..................................................................................................................................11
1．行业概况 . ..............................................................................................................................................11
2．研究对象 . ..............................................................................................................................................11
3．公司概况 . ............................................................................................................................................. 12
（二）具体分析和评价 .............................................................................................................................. 13
1．净资产收益率的分析和分解 .............................................................................................................. 14
2．每股收益和每股现金净流量的分析 .................................................................................................. 15
四、针对上市公司盈利所出现的问题解决对策 ............................................................................................ 15
（一）提高收入，降低成本 .................................................................................................................... 15
（二）提高企业的总资产运营能力 ........................................................................................................ 16
（三）关注企业的资本结构 .................................................................................................................... 17
（四）加强企业财务风险的控制能力 .................................................................................................... 17
结束语 . ............................................................................................................................................................... 18
参考文献 . ........................................................................................................................................................... 19
致 谢 . ............................................................................................................................................................... 22
引言：
在上市公司的业绩中，投资者也是比较关注其收益状况和未来的发展能力。如何评价公司的盈利能力，如何透析公司的盈利质量，一直是会计界、投资业的热门话题。本文立足于会计报表分析的视角，对上市企业的盈利结构，盈利能力指标，盈利能力综合评价以及盈利质量进行了全面的分析，最后，针对盈利所出现的问题提出解决方案。
一、盈利能力分析的概念
盈利能力，也称企业的资金增值能力，通常是指企业在一定时期内获取利润的能力。表现为企业在一定期间内收益额的大小及收益数额的构成。盈利能力的大小是一个相对的
概念。即利润是相对于一定资源的投入，一定的收入而言的。利润率越高，说明盈利能力越强，反之依然。
盈利能力分析就是通过一定的分析方法，判断企业获取多大利润的能力，包括企业在一定的会计期间内从事生产经营活动的盈利能力和企业在较长的时期内稳定地获取高利润能力的分析。
二、盈利能力的分析的主要内容
（一）盈利水平分析
以净利润为基础的指标是评价盈利能力最基础的指标，对其他指标以及整个指标体系起着关键性的作用。
1. 净资产收益率
即股东收益报酬率，是在一定的时期内公司的净利润与股东的比率，反映出投资与报酬的关系，是上市公司盈利能力的核心，最具有综合性和代表性的财务指标。通常认为，净资产收益率越高，资本运营效率越高，公司的盈利能力越好，投资者与债权人的受保障的程度也高很多，然后股东就越喜欢保持或者继续投入资本。
2. 总资产报酬率
是将净利润与资产总值相比较，反映了公司管理者运营资产获取利润能力和效率，反映出所有资本（债务资本和权益资本）的回报情况，而不受到资本构成的影响。这个指标越高，说明资产利用的效率越高，投资能力也越强。
3. 每股收益
可以帮助投资者了解每股的收益，也利于潜在投资者进行投资分析。但投资者不应局限于该指标的计算数值分析，还应从影响该指标的相关因素进行进一步分析，要考虑风险和防范上市公司的风险。
（二）盈利质量分析
随着上市公司的年报纷纷出台，而且在上市公司的年报中，投资者主要关注上市公司当年的收益状况和未来发展的能力，对于收益状况分析，仅靠那些指标来判断是比较局限的，因为那些指标都是权益发生制下的会计指标，是能够综合的反映出公司的盈利能力和盈利水平。但是在透析上市公司盈利质量方面，却无力支撑。盈利能力是公司盈利水平外在表象，只能是反映公司在一定的时期内获取利润能力的一种评价结果，而盈利质量是公司盈利水平的内在表象，是通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平的进一步修复和检验，全方位的数值分析，是反映公司获取利润品质如何的一种评价结果。采用收付实现制的相关指标来修正权责发生制下盈利指标计算不足，是当前在会计市场诚信危机引发的客观必要的要求。
1．报表项目的勾稽关系分析
仔细阅读现金流量表的流入和流出项目，并观察和利润表、资产负债表相关项目对比参照，检验证明。例如：通过现金流量表，可以进一步了解和掌握企业经营活动中产生的现金的流量净额以及产生的主要原因，但是没办法分析企业的销售规模有多大，销售能力强不强，盈利能力的大小以及赊销政策有何变化等；如果结合利润表中成本、收入及利润项目的分析，然后再结合资产中应收账款等项目的变化情况进行判断。则可了解企业经营活动产生的现金流量，主要是因为以前债权的收回，还是本年现金销售比例的提高，还可考查企业收益质量、坏账风险等。
2．盈利结构分析
就是通过各项目占各项目总和的比例关系，进行比较和评价的过程。通常而言，商业、工业板块现金流量表中，“与经营有关的现金收入”应当占现金流入量的一定比例，“提供劳务、销售商品所收到的现金”应当占经营活动现金流入量的一定比例，“购买商品、接受劳务支付的现金”与“支付给职工的工资支出”等，应当占经营活动现金流出量的一定比例，在持续经营情况下，经营现金的净流量应当为正值。在进行结构分析中，投资者可能会发现一些异常的情况，应根据公司的财务状况来具体分析判断。比如，现金净流量为负值，但当期的现金净流量为正期，可以判断该公司是通过非商品经营手段获得的现金流入，来弥补由于经营性亏损造成的现金短缺，不排除有可能是通过筹资等手段，这种状况应引起投资者的注意。例如，有些公司也许存在 “提供劳务、销售商品收到的现金 “占经营活动现金流入量的很少比重的情况，且这种情况还长期存在，说明该公司可能采取其他业务利润对主营业务利润不足进行弥补，可以判断出该公司在行业竞争中处于劣势状态，有可能防碍公司的经济增长和发展能力。
3．利润的含金量分析
根据现金流量表，结合资产负债表和利润表，采用下面指标，分析判断上市公司盈力能力大小和盈利质量高低。
（1） 盈利现金比率（经营现金净流量/净利润）。是反映公司在本期经营活动中产生的现金净流量与净利润之间的比率关系，通常情况下，比率越大，公司的盈利质量就越高，若比率小于1，说明在本期的净利润中存在尚未实现现金的收入，在这样的情况下，即使公司是盈利的，也有可能发生现金短缺。
（2） 净资产现金回收率（经营现金净流量/平均净资产）。该指标有效地对净资产收益率进行了补充，对那些已经提前确认了收益，而又长期未收到现金的公司，采用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比分析，从而可以看出净资产收益率掺杂的一些水分。
（3） 现金毛利率（经营现金净流量/经营活动现金流入量）。该指标是针对销售净利率的有效补充，可以鉴定在权责发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。投资者应当
注意的是，对于特殊的行业，特别是一次性投资规模的较大分期回笼现金的行业，例如房地产、大型基础设施等行业，应当将该指标进行连续几期的计算，以确定现金毛利率的是否合理，正确评价公司业绩。
（三）盈利能力综合分析——杜邦体系分析
对于上述所述所说的传统的盈利能力分析的方法，只是单方面的反映盈利水平的大小和盈利质量的高低，而不能够全面的分析上市公司的财务状况以及影响因素，所以我们采用时下最好的杜邦分析体系，杜邦分析体系是由美国杜邦化学公司最先创立并成功运用的一种财务分析。是对企业经营成果和财务状况进行解剖和分析，从而对企业的经济效益的优劣做出评价和判断，由于体系不够完善，不完全能够对上市做出全面、有效地评价，所以要结合现金流量表上的项目对它进行进一步的改进，增加一些指标，使之更能反映出企业的财务状况和经营成果。
1．杜邦体系分析法的基本框架
改进后的杜邦分析体系如下图:
图2.1
2．杜邦体系分析的财务指标内含
（1）主要财务指标：
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数 权益乘数=1÷（1-负债/资产）
总资产利润率=销售净利率×总资产周转率 销售净利率=净利润÷销售收入 总资产周转率=销售收入÷资产总额 每股权益=净利润÷普通股股数
每股现金净流量=经营现金净流入÷普通股股数 （2）财务指标之间的关系
净资产收益率是一个综合性极强、最具代表性的财务比率，它是杜邦体系的核心。这个指标不指是反映了所有者投入资本的盈利能力，还反映了企业筹资、投资等各种经营活动的效率。该指标的大小取决于总资产净利润与权益乘数。前者反映了投资效率，后者反映了筹资效率。
权益乘数是衡量企业资产负债率的指标之一。权益乘数越大表明企业负债越高，一般会导致企业财务杠杆率越高，财务风险越大，但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励影响。
销售利润率是反映净利润与销售净额之间的关系，是衡量盈利能力的重要指标。影响销售利润率的因素是销售额和销售成本。销售额高成本低，则销售利润率高，反之，销售利润率低。
总资产周转率是在一定时期内销售收入与平均资产总额的比率，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，资产周转越快，反映出销售能力越强。企业可以通过薄利多销的方法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加，周转率越小，资产利用率越低，最终可能影响企业的盈利能力。
每股收益反映了每普通股的实际盈利额，是衡量上市公司盈利能力的最重要财务指标。指税后利润与股本总数的比值，是普通股股东每持一股所能够享有的企业净利润或者是要承担的企业净亏损。每股收益一般是被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平和投资风险，是投资者等信息使用者用来评定企业盈利的重要指标之一。
每股净现金流量反映了企业分派现金股利的能力。指公司通过实际的经营活动，运用公司资源创造现金的能力，每股经营活动现金流量反映了公司运用每股资本创造现金的大小，有可持性的特点，通常情况下，这指标越大越好，它有弥补资产负债表和利润表的不足。
三、南宁糖业实证案例分析——杜邦分析体系具体运用
（一）分析对象背景
1．行业概况
我国是重要的糖生产国和消费国，糖在整个农业经济中占有相当重要的地位，作为食品饮料、糖果、乳制品加工的原料，糖对国民经济影响巨大。中国糖产业涌现出一批如南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河、华资实业和广东甘化等优秀的农业上市公司，而郑州商品交易所的白糖期货也成为近年来国内期货市场上的明星投资品种，成交屡创天量，引人深思。
据有关的部门预计至2016年，我国食糖消费量的增长将达到全球食糖消费增长量的20%以上，而且我国食糖消费量的增长速度也将超过生产量的增长速度，将成为亚洲或者是世界增长潜力最大的食糖市场。虽然我国为世界第五大食糖消费国，但人均消费水平只有8公斤。相比之下，世界平均水平为21.66公斤，亚洲为24公斤，发达国家甚至高达50—60公斤。随着人们消费习惯的转变和消费水平的提高，特别是农村食糖消费的增加，中国食糖消费量存在很大潜力。
2．研究对象
选取南宁糖业股份有限公司作为研究对象，以这家上市公司对外公布的2011—2013年度连续三年的财务报表作为依据——通过杜邦分析体系分析结合现金流量表上的项目对企业全面的剖析并改进，以此来评价公司的盈利能力的盈利水平的大小和盈利质量的高低以及影响的因素有哪些。
3．公司概况
公司于1999年5月14日正式成立，公司以制糖为主业，配套心甘蔗渣和废糖蜜为原料的纸浆及酒精造纸厂，以制糖生产废渣（滤泥）和酒精废液为原料的复合肥生产线，以及其他投资或合资的方式建设高端纸产品生产的加工企业，形成了循环经济产业链。作为广西规模最大的糖业生产经营企业之一，公司目前的生产能力为日榨原料蔗2.8吨，年产机制纸5万吨，蔗渣浆11万吨。公司拥有直属厂6个（其中4个糖厂，2个纸厂），控股子公司8家，参股公司5家。
（二）具体分析和评价
根据南宁糖业2009-2013年连续五年的对外公布的年度报表中提供的各项数据，整理出各项与盈利能力有关的分析指标。
（来源：深圳证券交易所网站
1．净资产收益率的分析和分解
从表3.1中的数据我们可以得到表3.2的数据，净资产收益率的高低受制于三个因素的：销售净利率、总资产周转率和权益乘数，企业获利的原因是有可能是三者其中之一宜有可能三者都有。从这五年的净资产收益率数据中可以看出：
2009年7.99%＝2.57×3.11% 2010年11.42%＝2.68×4.26% 2011年5.42%＝3.03×1.79% 2012年-27.74%＝4.93×（-5.62%） 2013年3.32%＝3.90×0.85%
通过分解我们可以看出，该公司的资产净利率的变动主要在于资本结构（权益乘数）变动和总资产净利率的变动两方面共同发生作用的结果，而该公司的总资产净利率太低，显示出很差的利用效果。
分解分析过程：
通过分解表明，净资产收益率的变化是由于资本结构的发生改变（权益乘数上升和下降），同时成本控制和资产利用出现变动（总资产净利率也有所改变）。那么，我们要对总资产净利率进行分解：
2009年3.11%＝3.45%×90.28% 2010年4.26%＝4.74%×89.84% 2011年1.79%＝2%×89.64% 2012年-5.62%＝-9.97%×56.44%
2013年0.85%＝1.12%×76.10%
通过分解可以看出这五年来总资产净利率是从2011年下降，说明资产没有得到没有得到好的控制，说明公司该公司利用其总资产产生的的销售收入的效率在减少，总资产周转率的减少同时也让总资产净利率减少，从上述可以看出2011年下降的原因是因为销售净利率下降了，可能是由于销售成本过高，而导致销售净利率低，2012年相比2011年，两个指标是同时下降了，2013年与2012年相比，销售净利率提升了11.09%，总资产周转率也提升了19.66%，两者同时提升说明资产得到了很好的控制，那么，我们接着对销售净利率进行分解：
2009年3.45%＝121,877,197.17/3,531,908,311.94 2010年4.74%＝183,857,382.65/3,875,019,021.35 2011年2%＝86,081,462.30/4,223,649,534.88 2012年-9.97%＝-330,311,722.04/3,311,709,131.21 2013年1.12%＝49,371,242.93/4,399,004,527.27
该公司2011年收入明显下降，利润直接变成负值，分析其原因是成本费用增多，从表3.3可以看到当年的成本费用是4,126,486,673.60，而当年的收入才是4,223,649,534.88，可见成本费用相当高，2012年的成本费用3,559,428,380.38元，而当年的收入才是3,311,709,131.21元，明显超出收入，导致利润小的原因也是因为本大于利，导致净利润变成负值，所以销售净利率也是负值，显示出该公司销售盈利能力的降低，如果总资产周转率提高，那么就是销售净利率起到阻碍的作用，可是事实上两者都存
在问题；2013年相比2012年，2013年成本费用是4,580,368,901.39元, 提高了1,020,940,521.01元, 当年收入4,399,004,527.27元，提高了1,087,295,396,06元, 主营业务收入比成本还低的情况下赢利了，说明企业的有非经营性收入；资产周转率和销售净利率的指标同时提高，也让资产净利率提升。
从表3.2看出，前三年都是平稳的上升，而2012年上升的权益乘数，说明他们的资本在结构上发生了变动，权益乘数变大，企业负债的程度更高，偿还债务的能力越弱，财务风险越高，这个指标也反映了财务杠杆对利润水平的一定影响。2013年相对于2012年，下降了许多，说明情况得到了控制，负债程度变低，财务风险也下降了。在收益好的年度里，可以让股东获得更多的报酬，但也要承受因为负债而引起的风险，在收益差的年度里，股东的报酬就会降低，管理者准确的把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。
2．每股收益和每股现金净流量的分析
从表3.2可以得知，每股收益刚开始还是有上升趋势的，从2011的0.3元降至-1.08元，净利润也下降了，说明该公司普通股数增多了，而且每股的收益也减少了，说明公司的盈利能力减弱了，2013年上升至0.17元，说明公司的盈利能力提高了。
2009年-2013年这五年期间，公司经营现金流是极其不稳定的，2010年相比2009年，现金净流入少了458,751,160.05，说明当年赊销情况比较多，到了2012年开始收回一些赊销款，2013年现金净流入-91,605,899.90元，而当年的收入是3,311,709,131.21元，说明公司的销售以赊销为主，资金未能及时收回，增加了企业的风险，2013年现金净流入790,906,410.70元，说明企业回收现金能力加强，降低了企业的经营风险，从2009年至2013年，每股现金净流量从2.14元、0.54元、1.18元、-0.32元、2.76元，除了2012年因为经营出现了问题影响了分派现金股利，2013年对比2009年分派现金股利能力还强。
综合上述，杜邦体系以净资产收益为核心指标，层层分解，对企业在一定的会计年度里经营能力、盈利能力和偿债能力进行分析和评价，除此之外还加入了两个指标每股收益和每股现金流量，可以对上市公司进行评价，公司管理者也可以通过该体系分析，得到一些有用的财务信息，并且可以针对企业管理和经营上存在的问题采取有效的措施。
四、针对上市公司盈利所出现的问题解决对策
（一）提高收入，降低成本
一个公司有净利润的前提条件下，是要增加企业的营业收入，提高收入的同时也要合理有效的降低成本和费用，这样才可以提高净利润，所以企业要做到：
1．降低产品的成本。在销售价格不变的前提下，尽可能的把产品的成本控制到最低，但不是偷工减料；固定成本不变的前提下，多生产一些产品，产品的成本就可以也会相对的减少了，或是有些老旧的机器消耗成本太高，可以更新固定资产使其更优化。
2．做好专项市场调查评估, 多生产一些符合人们需要的产品产量，销售的数量多了，那么销售收入也会同比增长的。
3．提高产品的质量。尽可能的减少废品和返修品损失，然后增加合格的产品，品质好的产品价格可以按较高的价格卖出去，也可以获得较高的利润。
（二）提高企业的总资产运营能力
应当重视企业资产运营状况对企业盈利能力的影响，提高企业的总资产运营能力，应当先分配好各项资产的合理比例，防止固定资产和流动资产出现闲置，提高各项资产的使用程度，如流动资产中的应收账款、存货项目和固定资产的利用率，最后在总资产规模不变的前提下尽量扩大销售收入，获得的主营业务收入越多，就代表公司资产运营效率越好。
（三）关注企业的资本结构
应综合考虑企业自有资本和借入资本两者之间的结构，才能正确分析企业的盈利能力。有些企业在增加资本投入、扩大企业生产规模时，应当分析资本结构是否合理，否则会影响企业盈利的增长，特别是在企业负债经营的情况下，更应该重视这个问题。
（四）加强企业财务风险的控制能力
良好的收益是保证每个企业持续发展的前提，而企业的收益性和风险也是成正比的，所以企业应当建立一个以财务分析为基础的财务风险防范体系，确保企业能够正常收益。
1．对企业的负债、资产运营能力、现金流量、应收账款、成本费用、存货等进行监控，及时发现企业财务状况存在的问题及采取的相应的决策。
2．应对企业的财务状况、税收环境政策等等进行预测分析。
结束语
随着经济全球化地不断加速，我国经济设计进入了一个高速发展的时期，每个企业都想在这个竞争激烈的市场中立于不败之地，实现获取利润的目的。于是，评价一个企业是否盈利就显得尤为重要。企业的经营业绩好坏最终是通过企业获利能力来反应的。总之，企业获利要综合考虑，要不断的在成本、销售、资产和资本上下功夫，努力维护好各个不同利益主体的利润，这样整个企业才会有很好的良性发展。
参考文献
[1]刘颖. 浅析企业盈利能力分析[J].现代商业.2011.241-242
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致 谢
本文从拟定题目到定稿，历时五个多月的时间，在本论文完成之际，首先要向我的论文指导老师莫春兰老师致以诚挚的谢意，在论文的写作过程中，莫老师给予了我许许多多的帮助和指导，从最初的定题，到资料收集，到写作、修改，到论文定稿，为了指导我的论文，她利用了自己的休息时间，她那种无私奉献的敬业精神值得敬佩。同时，我也要感谢我们学院给我们授课的各位老师，是他么教会了我专业知识，教会了我如何学习，教会了我如何做人。正是由于他们，我的才能在各方面取得显著的进步。感谢一直支持帮助我的各位同学。最后，我要感谢我的母校——广西经济管理干部学院，是它提供给我们一个良好的学习环境和生活环境，为我们的人生留下了精彩的一笔。
毕业论文（设计）答辩过程记录表
记录员： 答辩组长： 年 月 日
备注：评论要点：答辩思路、论点表达，实验方法、分析归纳；毕业论文（设计）是否有创新、独特见解；回答问题是否有理论根据、准确、深入。
广西经济管理干部学院本科毕业生
论文（设计）成绩评语
说明：1、凡评定“优秀”与“不及格”的毕业论文（设计），需经过二级院系答辩、评定。
3、 最终成绩按“优”（90分以上）；“良”（80－89）；“中”（70－79）；“及格”（60－69）“；“不及格”
（60以下）评定。
广西经济管理干部学院本科毕业生
论文评分表
姓名：韦丽惠 得分：良好
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企业盈利能力分析是财务分析中的一项重要内容。企业盈利能力关系着企业股东利润回报、企业的现金流量及企业的偿债能力等企业实质问题， 因此，企业盈利能力分析对于一个企业而言，对明确企业今后发展的方向、规模有着重要的意义。着对本文根据南宁糖业股份有限公司（以下简称南宁糖业）2009-2013年的财务数据，用杜邦体系综合分析方法来解析公司的盈利能力。
【关键词】盈利能力 盈利质量 杜邦分析
Nanning Sugar Corporation profitability analysis
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analysis. Profitability profitable return to shareholders of the enterprise, the enterprise's cash flow and solvency of the enterprise and other
enterprises merits and, therefore, corporate profitability analysis for a company, to enterprise development direction in the future, the scale is of great significance. Based on the Nanning sugar manufacturing company limited (hereinafter referred to as Nanning sugar) 2009-2013 financial data, with DuPont system synthetical analysis method to resolve the company's profitability.
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引言： . ................................................................................................................................................................. 6
一、盈利能力分析的概念 . ................................................................................................................................. 6
二、盈利能力的分析的主要内容 ...................................................................................................................... 6
（一）盈利水平分析 . ................................................................................................................................... 6
1. 净资产收益率 . ........................................................................................................................................ 6
2. 总资产报酬率 . ........................................................................................................................................ 7
3. 每股收益 . ................................................................................................................................................ 7
（二）盈利质量分析 . ................................................................................................................................. 7
1．报表项目的勾稽关系分析 .................................................................................................................... 7
2．盈利结构分析 . ....................................................................................................................................... 8
3．利润的含金量分析 .............................................................................................................................. 8
（三）盈利能力综合分析——杜邦体系分析 ............................................................................................ 9
1．杜邦体系分析法的基本框架 ................................................................................................................ 9
2．杜邦体系分析的财务指标内含 .......................................................................................................... 10
三、南宁糖业实证案例分析——杜邦分析体系具体运用 .............................................................................11
（一）分析对象背景 . ..................................................................................................................................11
1．行业概况 . ..............................................................................................................................................11
2．研究对象 . ..............................................................................................................................................11
3．公司概况 . ............................................................................................................................................. 12
（二）具体分析和评价 .............................................................................................................................. 13
1．净资产收益率的分析和分解 .............................................................................................................. 14
2．每股收益和每股现金净流量的分析 .................................................................................................. 15
四、针对上市公司盈利所出现的问题解决对策 ............................................................................................ 15
（一）提高收入，降低成本 .................................................................................................................... 15
（二）提高企业的总资产运营能力 ........................................................................................................ 16
（三）关注企业的资本结构 .................................................................................................................... 17
（四）加强企业财务风险的控制能力 .................................................................................................... 17
结束语 . ............................................................................................................................................................... 18
参考文献 . ........................................................................................................................................................... 19
致 谢 . ............................................................................................................................................................... 22
引言：
在上市公司的业绩中，投资者也是比较关注其收益状况和未来的发展能力。如何评价公司的盈利能力，如何透析公司的盈利质量，一直是会计界、投资业的热门话题。本文立足于会计报表分析的视角，对上市企业的盈利结构，盈利能力指标，盈利能力综合评价以及盈利质量进行了全面的分析，最后，针对盈利所出现的问题提出解决方案。
一、盈利能力分析的概念
盈利能力，也称企业的资金增值能力，通常是指企业在一定时期内获取利润的能力。表现为企业在一定期间内收益额的大小及收益数额的构成。盈利能力的大小是一个相对的
概念。即利润是相对于一定资源的投入，一定的收入而言的。利润率越高，说明盈利能力越强，反之依然。
盈利能力分析就是通过一定的分析方法，判断企业获取多大利润的能力，包括企业在一定的会计期间内从事生产经营活动的盈利能力和企业在较长的时期内稳定地获取高利润能力的分析。
二、盈利能力的分析的主要内容
（一）盈利水平分析
以净利润为基础的指标是评价盈利能力最基础的指标，对其他指标以及整个指标体系起着关键性的作用。
1. 净资产收益率
即股东收益报酬率，是在一定的时期内公司的净利润与股东的比率，反映出投资与报酬的关系，是上市公司盈利能力的核心，最具有综合性和代表性的财务指标。通常认为，净资产收益率越高，资本运营效率越高，公司的盈利能力越好，投资者与债权人的受保障的程度也高很多，然后股东就越喜欢保持或者继续投入资本。
2. 总资产报酬率
是将净利润与资产总值相比较，反映了公司管理者运营资产获取利润能力和效率，反映出所有资本（债务资本和权益资本）的回报情况，而不受到资本构成的影响。这个指标越高，说明资产利用的效率越高，投资能力也越强。
3. 每股收益
可以帮助投资者了解每股的收益，也利于潜在投资者进行投资分析。但投资者不应局限于该指标的计算数值分析，还应从影响该指标的相关因素进行进一步分析，要考虑风险和防范上市公司的风险。
（二）盈利质量分析
随着上市公司的年报纷纷出台，而且在上市公司的年报中，投资者主要关注上市公司当年的收益状况和未来发展的能力，对于收益状况分析，仅靠那些指标来判断是比较局限的，因为那些指标都是权益发生制下的会计指标，是能够综合的反映出公司的盈利能力和盈利水平。但是在透析上市公司盈利质量方面，却无力支撑。盈利能力是公司盈利水平外在表象，只能是反映公司在一定的时期内获取利润能力的一种评价结果，而盈利质量是公司盈利水平的内在表象，是通过一系列现金流量指标的计算，对公司盈利水平的进一步修复和检验，全方位的数值分析，是反映公司获取利润品质如何的一种评价结果。采用收付实现制的相关指标来修正权责发生制下盈利指标计算不足，是当前在会计市场诚信危机引发的客观必要的要求。
1．报表项目的勾稽关系分析
仔细阅读现金流量表的流入和流出项目，并观察和利润表、资产负债表相关项目对比参照，检验证明。例如：通过现金流量表，可以进一步了解和掌握企业经营活动中产生的现金的流量净额以及产生的主要原因，但是没办法分析企业的销售规模有多大，销售能力强不强，盈利能力的大小以及赊销政策有何变化等；如果结合利润表中成本、收入及利润项目的分析，然后再结合资产中应收账款等项目的变化情况进行判断。则可了解企业经营活动产生的现金流量，主要是因为以前债权的收回，还是本年现金销售比例的提高，还可考查企业收益质量、坏账风险等。
2．盈利结构分析
就是通过各项目占各项目总和的比例关系，进行比较和评价的过程。通常而言，商业、工业板块现金流量表中，“与经营有关的现金收入”应当占现金流入量的一定比例，“提供劳务、销售商品所收到的现金”应当占经营活动现金流入量的一定比例，“购买商品、接受劳务支付的现金”与“支付给职工的工资支出”等，应当占经营活动现金流出量的一定比例，在持续经营情况下，经营现金的净流量应当为正值。在进行结构分析中，投资者可能会发现一些异常的情况，应根据公司的财务状况来具体分析判断。比如，现金净流量为负值，但当期的现金净流量为正期，可以判断该公司是通过非商品经营手段获得的现金流入，来弥补由于经营性亏损造成的现金短缺，不排除有可能是通过筹资等手段，这种状况应引起投资者的注意。例如，有些公司也许存在 “提供劳务、销售商品收到的现金 “占经营活动现金流入量的很少比重的情况，且这种情况还长期存在，说明该公司可能采取其他业务利润对主营业务利润不足进行弥补，可以判断出该公司在行业竞争中处于劣势状态，有可能防碍公司的经济增长和发展能力。
3．利润的含金量分析
根据现金流量表，结合资产负债表和利润表，采用下面指标，分析判断上市公司盈力能力大小和盈利质量高低。
（1） 盈利现金比率（经营现金净流量/净利润）。是反映公司在本期经营活动中产生的现金净流量与净利润之间的比率关系，通常情况下，比率越大，公司的盈利质量就越高，若比率小于1，说明在本期的净利润中存在尚未实现现金的收入，在这样的情况下，即使公司是盈利的，也有可能发生现金短缺。
（2） 净资产现金回收率（经营现金净流量/平均净资产）。该指标有效地对净资产收益率进行了补充，对那些已经提前确认了收益，而又长期未收到现金的公司，采用净资产现金回收率与净资产收益率进行对比分析，从而可以看出净资产收益率掺杂的一些水分。
（3） 现金毛利率（经营现金净流量/经营活动现金流入量）。该指标是针对销售净利率的有效补充，可以鉴定在权责发生制下利润率计算不实或人为虚增的问题。投资者应当
注意的是，对于特殊的行业，特别是一次性投资规模的较大分期回笼现金的行业，例如房地产、大型基础设施等行业，应当将该指标进行连续几期的计算，以确定现金毛利率的是否合理，正确评价公司业绩。
（三）盈利能力综合分析——杜邦体系分析
对于上述所述所说的传统的盈利能力分析的方法，只是单方面的反映盈利水平的大小和盈利质量的高低，而不能够全面的分析上市公司的财务状况以及影响因素，所以我们采用时下最好的杜邦分析体系，杜邦分析体系是由美国杜邦化学公司最先创立并成功运用的一种财务分析。是对企业经营成果和财务状况进行解剖和分析，从而对企业的经济效益的优劣做出评价和判断，由于体系不够完善，不完全能够对上市做出全面、有效地评价，所以要结合现金流量表上的项目对它进行进一步的改进，增加一些指标，使之更能反映出企业的财务状况和经营成果。
1．杜邦体系分析法的基本框架
改进后的杜邦分析体系如下图:
图2.1
2．杜邦体系分析的财务指标内含
（1）主要财务指标：
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数 权益乘数=1÷（1-负债/资产）
总资产利润率=销售净利率×总资产周转率 销售净利率=净利润÷销售收入 总资产周转率=销售收入÷资产总额 每股权益=净利润÷普通股股数
每股现金净流量=经营现金净流入÷普通股股数 （2）财务指标之间的关系
净资产收益率是一个综合性极强、最具代表性的财务比率，它是杜邦体系的核心。这个指标不指是反映了所有者投入资本的盈利能力，还反映了企业筹资、投资等各种经营活动的效率。该指标的大小取决于总资产净利润与权益乘数。前者反映了投资效率，后者反映了筹资效率。
权益乘数是衡量企业资产负债率的指标之一。权益乘数越大表明企业负债越高，一般会导致企业财务杠杆率越高，财务风险越大，但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励影响。
销售利润率是反映净利润与销售净额之间的关系，是衡量盈利能力的重要指标。影响销售利润率的因素是销售额和销售成本。销售额高成本低，则销售利润率高，反之，销售利润率低。
总资产周转率是在一定时期内销售收入与平均资产总额的比率，是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，资产周转越快，反映出销售能力越强。企业可以通过薄利多销的方法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加，周转率越小，资产利用率越低，最终可能影响企业的盈利能力。
每股收益反映了每普通股的实际盈利额，是衡量上市公司盈利能力的最重要财务指标。指税后利润与股本总数的比值，是普通股股东每持一股所能够享有的企业净利润或者是要承担的企业净亏损。每股收益一般是被用来反映企业的经营成果，衡量普通股的获利水平和投资风险，是投资者等信息使用者用来评定企业盈利的重要指标之一。
每股净现金流量反映了企业分派现金股利的能力。指公司通过实际的经营活动，运用公司资源创造现金的能力，每股经营活动现金流量反映了公司运用每股资本创造现金的大小，有可持性的特点，通常情况下，这指标越大越好，它有弥补资产负债表和利润表的不足。
三、南宁糖业实证案例分析——杜邦分析体系具体运用
（一）分析对象背景
1．行业概况
我国是重要的糖生产国和消费国，糖在整个农业经济中占有相当重要的地位，作为食品饮料、糖果、乳制品加工的原料，糖对国民经济影响巨大。中国糖产业涌现出一批如南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河、华资实业和广东甘化等优秀的农业上市公司，而郑州商品交易所的白糖期货也成为近年来国内期货市场上的明星投资品种，成交屡创天量，引人深思。
据有关的部门预计至2016年，我国食糖消费量的增长将达到全球食糖消费增长量的20%以上，而且我国食糖消费量的增长速度也将超过生产量的增长速度，将成为亚洲或者是世界增长潜力最大的食糖市场。虽然我国为世界第五大食糖消费国，但人均消费水平只有8公斤。相比之下，世界平均水平为21.66公斤，亚洲为24公斤，发达国家甚至高达50—60公斤。随着人们消费习惯的转变和消费水平的提高，特别是农村食糖消费的增加，中国食糖消费量存在很大潜力。
2．研究对象
选取南宁糖业股份有限公司作为研究对象，以这家上市公司对外公布的2011—2013年度连续三年的财务报表作为依据——通过杜邦分析体系分析结合现金流量表上的项目对企业全面的剖析并改进，以此来评价公司的盈利能力的盈利水平的大小和盈利质量的高低以及影响的因素有哪些。
3．公司概况
公司于1999年5月14日正式成立，公司以制糖为主业，配套心甘蔗渣和废糖蜜为原料的纸浆及酒精造纸厂，以制糖生产废渣（滤泥）和酒精废液为原料的复合肥生产线，以及其他投资或合资的方式建设高端纸产品生产的加工企业，形成了循环经济产业链。作为广西规模最大的糖业生产经营企业之一，公司目前的生产能力为日榨原料蔗2.8吨，年产机制纸5万吨，蔗渣浆11万吨。公司拥有直属厂6个（其中4个糖厂，2个纸厂），控股子公司8家，参股公司5家。
（二）具体分析和评价
根据南宁糖业2009-2013年连续五年的对外公布的年度报表中提供的各项数据，整理出各项与盈利能力有关的分析指标。
（来源：深圳证券交易所网站
1．净资产收益率的分析和分解
从表3.1中的数据我们可以得到表3.2的数据，净资产收益率的高低受制于三个因素的：销售净利率、总资产周转率和权益乘数，企业获利的原因是有可能是三者其中之一宜有可能三者都有。从这五年的净资产收益率数据中可以看出：
2009年7.99%＝2.57×3.11% 2010年11.42%＝2.68×4.26% 2011年5.42%＝3.03×1.79% 2012年-27.74%＝4.93×（-5.62%） 2013年3.32%＝3.90×0.85%
通过分解我们可以看出，该公司的资产净利率的变动主要在于资本结构（权益乘数）变动和总资产净利率的变动两方面共同发生作用的结果，而该公司的总资产净利率太低，显示出很差的利用效果。
分解分析过程：
通过分解表明，净资产收益率的变化是由于资本结构的发生改变（权益乘数上升和下降），同时成本控制和资产利用出现变动（总资产净利率也有所改变）。那么，我们要对总资产净利率进行分解：
2009年3.11%＝3.45%×90.28% 2010年4.26%＝4.74%×89.84% 2011年1.79%＝2%×89.64% 2012年-5.62%＝-9.97%×56.44%
2013年0.85%＝1.12%×76.10%
通过分解可以看出这五年来总资产净利率是从2011年下降，说明资产没有得到没有得到好的控制，说明公司该公司利用其总资产产生的的销售收入的效率在减少，总资产周转率的减少同时也让总资产净利率减少，从上述可以看出2011年下降的原因是因为销售净利率下降了，可能是由于销售成本过高，而导致销售净利率低，2012年相比2011年，两个指标是同时下降了，2013年与2012年相比，销售净利率提升了11.09%，总资产周转率也提升了19.66%，两者同时提升说明资产得到了很好的控制，那么，我们接着对销售净利率进行分解：
2009年3.45%＝121,877,197.17/3,531,908,311.94 2010年4.74%＝183,857,382.65/3,875,019,021.35 2011年2%＝86,081,462.30/4,223,649,534.88 2012年-9.97%＝-330,311,722.04/3,311,709,131.21 2013年1.12%＝49,371,242.93/4,399,004,527.27
该公司2011年收入明显下降，利润直接变成负值，分析其原因是成本费用增多，从表3.3可以看到当年的成本费用是4,126,486,673.60，而当年的收入才是4,223,649,534.88，可见成本费用相当高，2012年的成本费用3,559,428,380.38元，而当年的收入才是3,311,709,131.21元，明显超出收入，导致利润小的原因也是因为本大于利，导致净利润变成负值，所以销售净利率也是负值，显示出该公司销售盈利能力的降低，如果总资产周转率提高，那么就是销售净利率起到阻碍的作用，可是事实上两者都存
在问题；2013年相比2012年，2013年成本费用是4,580,368,901.39元, 提高了1,020,940,521.01元, 当年收入4,399,004,527.27元，提高了1,087,295,396,06元, 主营业务收入比成本还低的情况下赢利了，说明企业的有非经营性收入；资产周转率和销售净利率的指标同时提高，也让资产净利率提升。
从表3.2看出，前三年都是平稳的上升，而2012年上升的权益乘数，说明他们的资本在结构上发生了变动，权益乘数变大，企业负债的程度更高，偿还债务的能力越弱，财务风险越高，这个指标也反映了财务杠杆对利润水平的一定影响。2013年相对于2012年，下降了许多，说明情况得到了控制，负债程度变低，财务风险也下降了。在收益好的年度里，可以让股东获得更多的报酬，但也要承受因为负债而引起的风险，在收益差的年度里，股东的报酬就会降低，管理者准确的把握公司所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。
2．每股收益和每股现金净流量的分析
从表3.2可以得知，每股收益刚开始还是有上升趋势的，从2011的0.3元降至-1.08元，净利润也下降了，说明该公司普通股数增多了，而且每股的收益也减少了，说明公司的盈利能力减弱了，2013年上升至0.17元，说明公司的盈利能力提高了。
2009年-2013年这五年期间，公司经营现金流是极其不稳定的，2010年相比2009年，现金净流入少了458,751,160.05，说明当年赊销情况比较多，到了2012年开始收回一些赊销款，2013年现金净流入-91,605,899.90元，而当年的收入是3,311,709,131.21元，说明公司的销售以赊销为主，资金未能及时收回，增加了企业的风险，2013年现金净流入790,906,410.70元，说明企业回收现金能力加强，降低了企业的经营风险，从2009年至2013年，每股现金净流量从2.14元、0.54元、1.18元、-0.32元、2.76元，除了2012年因为经营出现了问题影响了分派现金股利，2013年对比2009年分派现金股利能力还强。
综合上述，杜邦体系以净资产收益为核心指标，层层分解，对企业在一定的会计年度里经营能力、盈利能力和偿债能力进行分析和评价，除此之外还加入了两个指标每股收益和每股现金流量，可以对上市公司进行评价，公司管理者也可以通过该体系分析，得到一些有用的财务信息，并且可以针对企业管理和经营上存在的问题采取有效的措施。
四、针对上市公司盈利所出现的问题解决对策
（一）提高收入，降低成本
一个公司有净利润的前提条件下，是要增加企业的营业收入，提高收入的同时也要合理有效的降低成本和费用，这样才可以提高净利润，所以企业要做到：
1．降低产品的成本。在销售价格不变的前提下，尽可能的把产品的成本控制到最低，但不是偷工减料；固定成本不变的前提下，多生产一些产品，产品的成本就可以也会相对的减少了，或是有些老旧的机器消耗成本太高，可以更新固定资产使其更优化。
2．做好专项市场调查评估, 多生产一些符合人们需要的产品产量，销售的数量多了，那么销售收入也会同比增长的。
3．提高产品的质量。尽可能的减少废品和返修品损失，然后增加合格的产品，品质好的产品价格可以按较高的价格卖出去，也可以获得较高的利润。
（二）提高企业的总资产运营能力
应当重视企业资产运营状况对企业盈利能力的影响，提高企业的总资产运营能力，应当先分配好各项资产的合理比例，防止固定资产和流动资产出现闲置，提高各项资产的使用程度，如流动资产中的应收账款、存货项目和固定资产的利用率，最后在总资产规模不变的前提下尽量扩大销售收入，获得的主营业务收入越多，就代表公司资产运营效率越好。
（三）关注企业的资本结构
应综合考虑企业自有资本和借入资本两者之间的结构，才能正确分析企业的盈利能力。有些企业在增加资本投入、扩大企业生产规模时，应当分析资本结构是否合理，否则会影响企业盈利的增长，特别是在企业负债经营的情况下，更应该重视这个问题。
（四）加强企业财务风险的控制能力
良好的收益是保证每个企业持续发展的前提，而企业的收益性和风险也是成正比的，所以企业应当建立一个以财务分析为基础的财务风险防范体系，确保企业能够正常收益。
1．对企业的负债、资产运营能力、现金流量、应收账款、成本费用、存货等进行监控，及时发现企业财务状况存在的问题及采取的相应的决策。
2．应对企业的财务状况、税收环境政策等等进行预测分析。
结束语
随着经济全球化地不断加速，我国经济设计进入了一个高速发展的时期，每个企业都想在这个竞争激烈的市场中立于不败之地，实现获取利润的目的。于是，评价一个企业是否盈利就显得尤为重要。企业的经营业绩好坏最终是通过企业获利能力来反应的。总之，企业获利要综合考虑，要不断的在成本、销售、资产和资本上下功夫，努力维护好各个不同利益主体的利润，这样整个企业才会有很好的良性发展。
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致 谢
本文从拟定题目到定稿，历时五个多月的时间，在本论文完成之际，首先要向我的论文指导老师莫春兰老师致以诚挚的谢意，在论文的写作过程中，莫老师给予了我许许多多的帮助和指导，从最初的定题，到资料收集，到写作、修改，到论文定稿，为了指导我的论文，她利用了自己的休息时间，她那种无私奉献的敬业精神值得敬佩。同时，我也要感谢我们学院给我们授课的各位老师，是他么教会了我专业知识，教会了我如何学习，教会了我如何做人。正是由于他们，我的才能在各方面取得显著的进步。感谢一直支持帮助我的各位同学。最后，我要感谢我的母校——广西经济管理干部学院，是它提供给我们一个良好的学习环境和生活环境，为我们的人生留下了精彩的一笔。
毕业论文（设计）答辩过程记录表
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备注：评论要点：答辩思路、论点表达，实验方法、分析归纳；毕业论文（设计）是否有创新、独特见解；回答问题是否有理论根据、准确、深入。
广西经济管理干部学院本科毕业生
论文（设计）成绩评语
说明：1、凡评定“优秀”与“不及格”的毕业论文（设计），需经过二级院系答辩、评定。
3、 最终成绩按“优”（90分以上）；“良”（80－89）；“中”（70－79）；“及格”（60－69）“；“不及格”
（60以下）评定。
广西经济管理干部学院本科毕业生
论文评分表
姓名：韦丽惠 得分：良好