2015年建筑设计行业分析报告

2015

分析报告

2015年9月年建筑设计行业

一、全球顶级建筑设计公司并购频繁 .................................................... 5

1、顶级设计公司全球排名变化引发对设计行业并购的思考 ............................. 5

2、顶级设计企业通常以横向并购为主，旨在提高自身一站式服务能力 ......... 6

3、设计行业并购风起云涌与其行业特点紧密相关 ............................................. 7

二、国外顶级设计公司并购战略分析：AECOM ................................. 9

1、AECOM的并购路径较为激进，大规模集中并购是显著特征 ..................... 9

2、AECOM以现金并购为主，得益于良好的经营与筹资能力 ....................... 11

3、快速并购促进收入高增长，但净利率波动较大 ........................................... 13

4、并购使公司在二级市场的关注度不断提升 ................................................... 15

三、国外顶级设计公司并购战略分析：沃利帕森斯 .......................... 16

1、沃利帕森斯的并购路径较为谨慎，标的公司通常为合作伙伴 ................... 16

2、并购为公司带来高速增长，提高市场覆盖率 ............................................... 18

3、良好的经营状况为并购提供充足的资金支撑 ............................................... 20

4、稳步并购使公司在二级市场的表现优异 ....................................................... 22

5、我国建筑设计公司以并购促发展需借鉴国外并购经验 ............................... 23

（1）提高经营稳定性，良好的现金流状况是成功并购的保障 ....................................... 23

（2）借助资本市场，增强融资能力 ................................................................................... 23

（3）上市初期是业绩迅速提升阶段，随后当规模、排名达到一定高度时，市场热度可

能逐渐下降 ............................................................................................................................. 23

（4）寻找适合自身的并购策略 ........................................................................................... 24

四、国内设计行业景气度高，竞争激烈，并购大潮已起 .................. 24

1、我国设计行业景气度较高，众多企业登陆资本市场为并购筹集资金 ....... 24

2、国内设计公司竞争激烈，并购是多家公司的扩张战略 ............................... 26

3、国内上市设计公司排名较后，并购有望带来排名、规模快速提升 ........... 27

4、“工程师红利”为我国设计行业打造比较优势 ............................................... 28

五、国内设计院典型代表：苏交科的并购之路 .................................. 30

1、苏交科是国内领先的设计公司，具有借鉴意义 ........................................... 30

2、苏交科并购式发展手法娴熟，业绩迅速增厚 ............................................... 31

顶级设计公司全球排名变化引发对设计行业并购的思考。根据历年ENR150排名我们发现全球排名前三的设计公司均较为年轻，老牌公司反而成为被并购对象。设计行业并购风起云涌，后起之秀之所以能在短时间内超越原龙头，并引领行业发展与设计行业的特点紧密相连。

我国建筑设计公司以并购促发展需借鉴国外并购经验。1、提高经营稳定性，良好的现金流状况是成功并购的保障。2、借助资本市场能增强融资能力。3、资本市场更喜欢屌丝逆袭的故事：当公司在业内排名相对靠后，通过并购使得公司排名快速到达业内前列，公司股东二级市场的回报率会很高；然而当公司规模、排名已在行业前列，没有了进步空间，其投资吸引力有所下降。

国内设计行业景气度高，竞争激烈，并购大潮已起。我国设计行业所处环境要优于国外公司：上市公司排名相对靠后，并购标的较多，并购有望带来排名、业绩增速快速提升，股价走势也会类似早期的沃利帕森斯；随着我国新型人口红利逐渐体现，设计高端人才供过于求的局面将维持，设计行业人员费用有望下降。

综上，从国外领先设计公司的并购之路得出的结论是：（1）建筑设计行业自身特点决定了并购是设计公司快速壮大自身实力，提升业绩增速的重要方式；（2）设计企业规模相对较小时，并购能快速提升公司业绩和排名，此时市场关注度会比较高，然而随着公司规模、排名不断提升，并购带来的品牌、规模效应逐渐递减；（3）稳定的经营活动净现金流能为持续的并购提供良好的基础；（4）可借助资