2009年第4期 #上海经济研究#
小型商业银行贷款利率定价的
多因素模型实证研究
张明恒 沈宏斌
(上海财经大学经济学院 200433) (浙江省人民政府金融工作办公室 310003)
内容摘要:贷款利率定价对于小型商业银行的经营管理和风险管理有着重要的现实
意义。由于人民银行基准利率市场化的非完全性和贷款企业信息的非对称性,所以研究
基于市场导向型的贷款利率定价方法对小型商业银行有着重要的应用价值。本文首先讨
论贷款利率定价的市场机制;然后给出基于/国债利率、社会资本收益率、银行调整资本
收益率及银行贷款规模0贷款利率定价的多因素模型并以银行A的季度营运数据为实例
进行实证分析;最后讨论了相关的贷款利率定价的实践问题。
关键词:小型商业银行 贷款利率定价 资产收益率(ROE) 实证分析
中图分类号:F830.5 文献标识码:A 文章编号:1005-1309(2009)04-0045-005
一、引 言
确定贷款利率是商业银行资产管理的核心组成部分,在保证弥补筹资成本、管理费用和违约风险的前提条件下,以追求给定赢利水平为目标。人民银行利率改革自1996年由利率市场化改革正式启动;1998年11月人民银行允许银行业金融机构对小企业贷款利率在法定贷款利率基础上上浮20%,大中型企业上浮10%;1999年9月人民银行允许银行业金融机构对小企业贷款利率在法定贷款利率的基础上上浮30%,对大中型企业维持上浮10%不变;2004年10月人民银行取消了商业银行贷款利率上限限制和存款利率下限限制,城乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的
2.3倍,利率市场化改革迈出了最为关键的一步;2007年银监会文件第十六条明确指出/银行应建立利率的风险定价机制。坚持收益覆盖成本和风险的原则,在法规和政策允许的范围内,根据风险水平、筹资成本、管理成本、授信目标收益、资本回报要求以及当地市场利率水平等因素,自主确定贷款利率,对不同小企业或不同授信实行差别定价0。虽然学术界和产业界对贷款利率定价问题进行一些基础性研究和应用(Carey&Nin,i2007;李瑞梅,2005),但大多集中在大型商业银行而非小型商业银行且确定贷款利率过程复杂和非系统化(牛锡明,1997;曹清山,邹玉霞,王劲松,2005)。
贷款利率定价是商业银行营运管理中的重要资产管理问题。尽管已有许多理论定价模型,如资产定价模型CAPM和无套利定价理论APT(Shiryaev,2003,pp.51-60),但在中国金融市场的收稿日期:2009-03-10
))
#上海经济研究# 2009年第4期实际商业应用中贷款利率定价须考虑:¹市场环境,不仅人民币利率市场化非完全且同业竞争日益加剧;º贷款客户,银行与中小企业间信息严重不对称;»银行营运,利润所得有限,兼顾应用成本、效率和灵活性以提高核心竞争力;¼资本充足率,符合人民银行监管要求(于立勇,曹凤岐,2004)。
商业银行贷款定价的方法可划分为:成本导向型、市场导向型和预期违约风险导向型。¹成本导向型:其核心是贷款定价能够弥补银行提供贷款服务的成本且有一定的赢利空间。其基础在于对客户的数据挖掘和对综合业务的盈利状况判断。如,/贷款价格=资金成本+风险准备金+分摊的营业费用+目标利润。但是,小型商业银行暂不具备如此综合核算的数据处理分析能力,其不具有普遍意义。º市场导向型:其贷款利率取决于/银行同业拆借利率0、/违约风险溢价0和/银行利润0。如,以伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为基准的/贷款利率=伦敦银行同业拆借利率+违约风险溢价+银行利润0。但是,人民银行公布的贷款利率还不是真正的市场化利率,不足以反映市场对资金的供求情况。»风险导向型:其核心是对贷款的违约事件做分析。如,以客户完备的信贷历史数据库为基础的/信用度量模型0、/信贷组合模型0和/KMV模型0。此外,基于企业、银行和市场等数据的综合计量定价模型(Athavale&Edmister,2004;Heffernan,1997)。
正是由于人民币利率市场化的非完全性和银行与中小企业间信息的不对称性,市场导向型的贷款定价方法才成为市场经济环境中小型商业银行贷款利率定价的首选。下文我们首先讨论确定贷款利率的市场机制;然后给出基于/国债利率、社会ROE、调整银行ROE及贷款规模0多因素的贷款利率模型并以银行A作实证分析;最后讨论了相关的银行贷款定价的实践问题。
二、贷款定价的市场机制
基于市场导向型的小型商业银行贷款定价的实施过程为:¹首先,银行要将一笔贷款的各项风险指标和其他相应指标组成利率浮动参考指标,使其作为确定该贷款利率浮动比率的依据;º银行将参考指标分成几个档次,根据以往企业贷款历史划分出几档浮动系数且设定不同权重;»将该贷款业务的各项参考指标对应的浮动系数分别乘以权重,再逐个相加,就得出该贷款的利率浮动幅度,最终形成的贷款价格为:
贷款利率=基准利率@(1+浮动幅度)(1)
此外,在风险覆盖、成本效益和择优限劣等原则时还要考虑还款期限、担保方式、信用等级、资产负债比率、现金流量指数、结算比率、存贷率、单笔贷款额等(俞乔,邢晓林,曲和磊,1998)。
市场导向型定价的核心在于/基准利率0和/浮动幅度0。从实务操作看,基准利率选用人民银行的管制利率具有一定的合理性和竞争力。但其局限性在于:其一,央行提供的贷款利率与市场利率之间存在不一致;其二,央行在货币政策实施中的独立性较弱及不能有效反映市场利率水平,尤其是对于业务局限在一个地区的小型商业银行;其三,央行的贷款浮动上限虽已放开,但对于小型商业银行来说,随着自身管控能力的提高,也需要其把浮动幅度控制在一定的范围,否则在实际操作中就会因为绩效考核产生过渡上浮的现象,从而带来发放贷款的逆向选择问题。
贷款定价浮动幅度涉及处理信息不对称带来的较高的信用风险,尤其是中小企业难以提供经过审计的合格财务信息和经营记录(张捷、梁笛,2004;唐清泉,2002)。为了防止信息不对称所导致的逆向选择,银行往往实行信贷配给政策,对贷款需求者有选择地授予信用,拒绝条件不能满足要求的借款者的申请。大量实际证据表明信贷配给的主要对象正是信息不透明的中小企业组成。为了有效缓解金融交易中的信息不对称问题,银行需开发出基于不同种类客户信息的贷款技术(Berger&Udel,l1998)。
作为实例,某股份制有限公司的金融企业银行A,其利率定价采用基准利率乘浮动系数;而浮动系数取决于借贷属性-自然人或企业或事业。除贷款利率及下浮利率需经总部贷款审查委员)
2009年第4期 #上海经济研究#会审批外,贷款利率的浮动幅度由各支行和营业部按照既定规程对借款人的信用级别、对本行贡献程度、行业种类、风险程度等因素分析而确定。据此贷款定价机制,在综合业务系统中建立利率子系统,以人民银行法定利率为基准利率,浮动系数设置区间水平,确定最高上浮和最低下浮的系数,利率子系统可自动进行控制。
因此,小型商业银行贷款定价的主要任务是在宏观财政政策、本地社会经济水平及其经营水平的基础上确定贷款利率。
三、贷款利率多因素模型及其实证分析
从前面的市场导向性贷款利率定价可看到:其一,市场导向型定价模式应作为小型商业银行的首选;其二,须对现有的人民银行法定利率进行修正,以反映本地域经济和本银行经营的实际情况。因此,基于/社会ROE、国债利率、调整银行ROE、贷款规模0的贷款利率定价多因素模型为:
Y=B0+B(2)1X1+B2X2+B3X3+B4X4+u
其中,Y为/贷款利率0、X1为/国债利率0、X2为/社会ROE0、X3为/银行ROE0、X4为/贷款规模0及u为随机扰动项。
/贷款利率0用银行每笔贷款进行加权平均,即贷款利息收入除以季末贷款余额,数据可在银行的资产负债表中获取;/国债利率0既可代表存款利率水平也可反映筹资成本,作为定价的无风险利率;/社会ROE0表示小型商业银行区位城域的资本效益,表示借款企业的经营环境;/银行ROE0表示在利差的存款利率固定条件下银行的资本收益率,即贷款的利息收入消减风险和经营管理费用;/贷款规模0反映了商业银行的经营规模、运行成本和经营收益,取决于业务规模、人员数量和机构网点等。
实证数据取自某银行A自1998年成立以来的相关统计数据,期间为1998年1季度到2007年4季度,人民币单位为10亿元。实际数据可分别在人民银行统计年鉴、地方政府统计年鉴和商业银行财务年报中提取。考虑到经济指标的差异性和统计数据的横截面性质,在实证分析中采用有White异方差的LSE回归方法(WhiteHeteroskedasticity-ConsistentStandardErrors&Covariance)且对残差的正态假设进行检验。
表1
Variable
常数项
国债利率
社会ROE
银行ROE
贷款规模
R-squared
AdjustedR-squared
S.E.ofregression
Sumsquaredresid
Loglikelihood
Durbin-Watsonstat未调整银行ROE的多因素LSE回归结果Coefficient0.0088760.703364-0.0171900.0089470.0004500.8132940.7919560.0013075.98E-05211.50511.534498Std.Error0.0009740.1040920.0133950.0047788.67E-05t-Statistic9.1172836.757148-1.2832781.8724275.193226Prob0.00000.00000.20780.06950.00000.0155890.002866-10.32525-10.1141438.115010.000000MeandependentvarS.D.dependentvarAkaikeinfocriterionSchwarzcriterionF-statisticProb(F-statistic)
))
#上海经济研究# 2009年第4期 表1给出未调整银行ROE的多因素贷款利率模型的回归结果。从中可看出:社会ROE的t统计量不显著,p值为0.2078;银行ROE的t统计量同样不很明显,p值为0.0695;Dubin-Waston统计量为1.5434498表明不存在自相关(1%显著水平下)。此外,正态性检验统计量Jarque-Bera为12.94765,相应概率为0.001543。
从实际情况看自银行A成立以来,对于不良贷款(坏账)主要是以其利润来逐年冲销,而且在实务操作中对历史坏账的冲销需要财政部门审批且核销数量也要根据银行的实际盈利情况来确定,反映在时点上就是第4季度的银行ROE失真。称/不良贷款下降率/净资产0为单位净资产的/坏账比0。因此,应采用经调整的银行ROE进行贷款定价的多因素计量分析,调整规则要考虑到银行在年末要用部分利润来冲销不良贷款,即:
调整银行ROE=银行ROE-坏账比(3)
来处理,还原出银行A的实际ROE。调整银行ROE的多因素贷款利率模型回归结果如表2所示。 表2
Variable
常数项
国债利率
社会ROE
(银行ROE-坏账比)
贷款规模
R-squared
AdjustedR-squared
S.E.ofregression
Sumsquaredresid
Loglikelihood
Durbin-Watsonstat调整银行ROE的多因素LSE回归结果Coefficient0.0091520.762236-0.0390600.0070100.0004650.8404030.8221640.0012095.11E-05214.64281.998271Std.Error0.0009180.0811550.0136090.0026709.85E-05t-Statistic9.9728559.392292-2.8702202.6251664.717621Prob0.00000.00000.00690.01280.00000.0155890.002866-10.48214-10.2710346.075660.000000MeandependentvarS.D.dependentvarAkaikeinfocriterionSchwarzcriterionF-statisticProb(F-statistic)
表2给出经调整银行ROE的多因素贷款定价模型的回归结果。从中可看出:社会ROE的t统计量显著,p值为0.0069;调整银行ROE的t统计量同样也明显,p值为0.0128;Dubin-Waston统计量为1.998271表明不存在自相关(1%显著水平下)。此外,正态性检验统计量Jarque-Bera为
2.545662,相应概率为0.280038。因此,经过调整银行ROE的多因素贷款利率模型比较准确。所以,银行A遵循的贷款利率模型为:
(4)@调整银行ROE+0.000465@贷款规模
实证分析表明¹贷款定价与国债利率呈正比例关系(+0.762236):国债利率对银行的贷款定价起明显的主导作用。国债利率变量的引入包含筹资成本因素,回归结果表明贷款定价与筹资成本的关系,进一步延伸为小型商业银行要保持竞争力,就要调整存款结构来降低成本和关注和预判国债利率的走势。º贷款定价与社会ROE呈反比例关系(-0.039060):虽然贷款利率应与社会ROE呈正相关的,企业效益越好,贷款利率相对而言越高,但这里的银行A的贷款定价中的反相关系表明a)企业ROE的提高,企业的自有资金相对充足,对银行贷款的需求减少。如在资金供大于求时,银行贷款定价只能下浮;b)地区A在进入新一轮的经济增长周期后,经济增长强劲。面对诸多的全国性银行、股份制商业银行及异地银行进入,银行A的竞争压力加剧,驱使银行贷款定价下浮。»贷款定价与调整银行ROE呈正比例关系(+0.007010):贷款利率与调整的银行ROE相关)贷款利率=0.009152+0.762236@国债利率)0.039060@社会ROE+0.007010
2009年第4期 #上海经济研究#性统计显著。从目前银行A看不良贷款已进入低位运行,在积累一定数据后可以考虑不用修订ROE。由于股东单纯追求盈利演变成对经营层的强绩效考核,导致贷款定价实现风险转嫁,引起逆向选择和影响竞争力。因此,在按照资本充足率规定充实资本时,应多补充固定收益债券,以减轻银行ROE的压力和提高客户竞争力。¼贷款定价与银行贷款规模呈正比例关系(+0.000465):银行A现阶段还应处于发展壮大规模阶段,为其制定发展规划和贷款规模扩张提供了实证依据。但银行A管理层应对模型有动态认识,如局限在所在城市发展,就存在业务量的制约,如拓展到外地发展业务,则需要控制成本大幅上升,必然要考虑到贷款规模的适度性问题。由此,若要保持贷款规模的适度,按照资本充足率要求就要对资本作相应控制,否则会影响银行ROE指标对贷款定价的影响。
四、实证结论
小型商业银行贷款利率定价的多因素模型以/市场导向型0为核心基础,使用/国债利率0、/社会ROE0、/调整银行ROE0及/贷款规模0为影响贷款利率的解释变因素,利用White异方差LSE做回归分析。实证结果主要结论¹多因素贷款定价模型有应用价值;º贷款定价区间可作为经营管理的分析依据;»银行ROE可为规模扩张和管理绩效的考核依据。多因素贷款利率模型有待扩展的研究问题是¹无风险利率的选取,如可选取SHIBOR而非国债利率;º期限结构的细分,如中短期利率;»在确定贷款利率的基础上综合应用企业的财务指标、现金流量、信用级别、本行贡献、行业种类和风险程度数据等确定贷款利率的浮动幅度。t
参考文献:
1.曹清山,邹玉霞,王劲松.商业银行贷款定价策略和模型设计.金融论坛,2005(2)
2.李瑞梅.我国商业银行贷款定价研究.上海金融,2005(6)
3.牛锡明.我国商业银行实行贷款定价之研究.金融研究,1997(10)
4.唐清泉.银行如何面对信息不对称条件下的贷款风险.上海经济研究,2002(4)
5.张捷、梁笛.我国中小企业贷款约束的影响因素分析.暨南学报(人文科学与社会科学版,2004(1)
6.俞乔,邢晓林,曲和磊.商业银行管理学.上海人民出版社,1998
7.于立勇,曹凤岐.论新巴塞尔资本协议与我国银行资本充足水平.数量经济技术经济研究,2004(1)
8.Athavale,M.andR.O.Edmister.ThePricingofSequentialBankLoans.TheFinancialReview,200439(2),231-253.
9.Berger,A.N.andG.F.Udel.lRelationshipLendingandLinesofCreditinSmallFinance.JournalofBusiness68,351-382,1998
10.Carey,M.andG.P.Nin.iIstheCorporateLoanMarketGloballyIntegrated?APricingPuzzle.TheJournalofFinance62(6),2969-3007,2007
11.Heffernan,S.A..ModellingBritishInterestRateAdjustment:AnErrorCorrectionApproach[J].Economica64(254),211-31,1997
12.Shiryaev,A.N..EssentialsofStochasticFinance-Facts,Models,Theory[M].(4thed.),World-Scienti-fic,2003))
2009年第4期 #上海经济研究#
小型商业银行贷款利率定价的
多因素模型实证研究
张明恒 沈宏斌
(上海财经大学经济学院 200433) (浙江省人民政府金融工作办公室 310003)
内容摘要:贷款利率定价对于小型商业银行的经营管理和风险管理有着重要的现实
意义。由于人民银行基准利率市场化的非完全性和贷款企业信息的非对称性,所以研究
基于市场导向型的贷款利率定价方法对小型商业银行有着重要的应用价值。本文首先讨
论贷款利率定价的市场机制;然后给出基于/国债利率、社会资本收益率、银行调整资本
收益率及银行贷款规模0贷款利率定价的多因素模型并以银行A的季度营运数据为实例
进行实证分析;最后讨论了相关的贷款利率定价的实践问题。
关键词:小型商业银行 贷款利率定价 资产收益率(ROE) 实证分析
中图分类号:F830.5 文献标识码:A 文章编号:1005-1309(2009)04-0045-005
一、引 言
确定贷款利率是商业银行资产管理的核心组成部分,在保证弥补筹资成本、管理费用和违约风险的前提条件下,以追求给定赢利水平为目标。人民银行利率改革自1996年由利率市场化改革正式启动;1998年11月人民银行允许银行业金融机构对小企业贷款利率在法定贷款利率基础上上浮20%,大中型企业上浮10%;1999年9月人民银行允许银行业金融机构对小企业贷款利率在法定贷款利率的基础上上浮30%,对大中型企业维持上浮10%不变;2004年10月人民银行取消了商业银行贷款利率上限限制和存款利率下限限制,城乡信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的
2.3倍,利率市场化改革迈出了最为关键的一步;2007年银监会文件第十六条明确指出/银行应建立利率的风险定价机制。坚持收益覆盖成本和风险的原则,在法规和政策允许的范围内,根据风险水平、筹资成本、管理成本、授信目标收益、资本回报要求以及当地市场利率水平等因素,自主确定贷款利率,对不同小企业或不同授信实行差别定价0。虽然学术界和产业界对贷款利率定价问题进行一些基础性研究和应用(Carey&Nin,i2007;李瑞梅,2005),但大多集中在大型商业银行而非小型商业银行且确定贷款利率过程复杂和非系统化(牛锡明,1997;曹清山,邹玉霞,王劲松,2005)。
贷款利率定价是商业银行营运管理中的重要资产管理问题。尽管已有许多理论定价模型,如资产定价模型CAPM和无套利定价理论APT(Shiryaev,2003,pp.51-60),但在中国金融市场的收稿日期:2009-03-10
))
#上海经济研究# 2009年第4期实际商业应用中贷款利率定价须考虑:¹市场环境,不仅人民币利率市场化非完全且同业竞争日益加剧;º贷款客户,银行与中小企业间信息严重不对称;»银行营运,利润所得有限,兼顾应用成本、效率和灵活性以提高核心竞争力;¼资本充足率,符合人民银行监管要求(于立勇,曹凤岐,2004)。
商业银行贷款定价的方法可划分为:成本导向型、市场导向型和预期违约风险导向型。¹成本导向型:其核心是贷款定价能够弥补银行提供贷款服务的成本且有一定的赢利空间。其基础在于对客户的数据挖掘和对综合业务的盈利状况判断。如,/贷款价格=资金成本+风险准备金+分摊的营业费用+目标利润。但是,小型商业银行暂不具备如此综合核算的数据处理分析能力,其不具有普遍意义。º市场导向型:其贷款利率取决于/银行同业拆借利率0、/违约风险溢价0和/银行利润0。如,以伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)为基准的/贷款利率=伦敦银行同业拆借利率+违约风险溢价+银行利润0。但是,人民银行公布的贷款利率还不是真正的市场化利率,不足以反映市场对资金的供求情况。»风险导向型:其核心是对贷款的违约事件做分析。如,以客户完备的信贷历史数据库为基础的/信用度量模型0、/信贷组合模型0和/KMV模型0。此外,基于企业、银行和市场等数据的综合计量定价模型(Athavale&Edmister,2004;Heffernan,1997)。
正是由于人民币利率市场化的非完全性和银行与中小企业间信息的不对称性,市场导向型的贷款定价方法才成为市场经济环境中小型商业银行贷款利率定价的首选。下文我们首先讨论确定贷款利率的市场机制;然后给出基于/国债利率、社会ROE、调整银行ROE及贷款规模0多因素的贷款利率模型并以银行A作实证分析;最后讨论了相关的银行贷款定价的实践问题。
二、贷款定价的市场机制
基于市场导向型的小型商业银行贷款定价的实施过程为:¹首先,银行要将一笔贷款的各项风险指标和其他相应指标组成利率浮动参考指标,使其作为确定该贷款利率浮动比率的依据;º银行将参考指标分成几个档次,根据以往企业贷款历史划分出几档浮动系数且设定不同权重;»将该贷款业务的各项参考指标对应的浮动系数分别乘以权重,再逐个相加,就得出该贷款的利率浮动幅度,最终形成的贷款价格为:
贷款利率=基准利率@(1+浮动幅度)(1)
此外,在风险覆盖、成本效益和择优限劣等原则时还要考虑还款期限、担保方式、信用等级、资产负债比率、现金流量指数、结算比率、存贷率、单笔贷款额等(俞乔,邢晓林,曲和磊,1998)。
市场导向型定价的核心在于/基准利率0和/浮动幅度0。从实务操作看,基准利率选用人民银行的管制利率具有一定的合理性和竞争力。但其局限性在于:其一,央行提供的贷款利率与市场利率之间存在不一致;其二,央行在货币政策实施中的独立性较弱及不能有效反映市场利率水平,尤其是对于业务局限在一个地区的小型商业银行;其三,央行的贷款浮动上限虽已放开,但对于小型商业银行来说,随着自身管控能力的提高,也需要其把浮动幅度控制在一定的范围,否则在实际操作中就会因为绩效考核产生过渡上浮的现象,从而带来发放贷款的逆向选择问题。
贷款定价浮动幅度涉及处理信息不对称带来的较高的信用风险,尤其是中小企业难以提供经过审计的合格财务信息和经营记录(张捷、梁笛,2004;唐清泉,2002)。为了防止信息不对称所导致的逆向选择,银行往往实行信贷配给政策,对贷款需求者有选择地授予信用,拒绝条件不能满足要求的借款者的申请。大量实际证据表明信贷配给的主要对象正是信息不透明的中小企业组成。为了有效缓解金融交易中的信息不对称问题,银行需开发出基于不同种类客户信息的贷款技术(Berger&Udel,l1998)。
作为实例,某股份制有限公司的金融企业银行A,其利率定价采用基准利率乘浮动系数;而浮动系数取决于借贷属性-自然人或企业或事业。除贷款利率及下浮利率需经总部贷款审查委员)
2009年第4期 #上海经济研究#会审批外,贷款利率的浮动幅度由各支行和营业部按照既定规程对借款人的信用级别、对本行贡献程度、行业种类、风险程度等因素分析而确定。据此贷款定价机制,在综合业务系统中建立利率子系统,以人民银行法定利率为基准利率,浮动系数设置区间水平,确定最高上浮和最低下浮的系数,利率子系统可自动进行控制。
因此,小型商业银行贷款定价的主要任务是在宏观财政政策、本地社会经济水平及其经营水平的基础上确定贷款利率。
三、贷款利率多因素模型及其实证分析
从前面的市场导向性贷款利率定价可看到:其一,市场导向型定价模式应作为小型商业银行的首选;其二,须对现有的人民银行法定利率进行修正,以反映本地域经济和本银行经营的实际情况。因此,基于/社会ROE、国债利率、调整银行ROE、贷款规模0的贷款利率定价多因素模型为:
Y=B0+B(2)1X1+B2X2+B3X3+B4X4+u
其中,Y为/贷款利率0、X1为/国债利率0、X2为/社会ROE0、X3为/银行ROE0、X4为/贷款规模0及u为随机扰动项。
/贷款利率0用银行每笔贷款进行加权平均,即贷款利息收入除以季末贷款余额,数据可在银行的资产负债表中获取;/国债利率0既可代表存款利率水平也可反映筹资成本,作为定价的无风险利率;/社会ROE0表示小型商业银行区位城域的资本效益,表示借款企业的经营环境;/银行ROE0表示在利差的存款利率固定条件下银行的资本收益率,即贷款的利息收入消减风险和经营管理费用;/贷款规模0反映了商业银行的经营规模、运行成本和经营收益,取决于业务规模、人员数量和机构网点等。
实证数据取自某银行A自1998年成立以来的相关统计数据,期间为1998年1季度到2007年4季度,人民币单位为10亿元。实际数据可分别在人民银行统计年鉴、地方政府统计年鉴和商业银行财务年报中提取。考虑到经济指标的差异性和统计数据的横截面性质,在实证分析中采用有White异方差的LSE回归方法(WhiteHeteroskedasticity-ConsistentStandardErrors&Covariance)且对残差的正态假设进行检验。
表1
Variable
常数项
国债利率
社会ROE
银行ROE
贷款规模
R-squared
AdjustedR-squared
S.E.ofregression
Sumsquaredresid
Loglikelihood
Durbin-Watsonstat未调整银行ROE的多因素LSE回归结果Coefficient0.0088760.703364-0.0171900.0089470.0004500.8132940.7919560.0013075.98E-05211.50511.534498Std.Error0.0009740.1040920.0133950.0047788.67E-05t-Statistic9.1172836.757148-1.2832781.8724275.193226Prob0.00000.00000.20780.06950.00000.0155890.002866-10.32525-10.1141438.115010.000000MeandependentvarS.D.dependentvarAkaikeinfocriterionSchwarzcriterionF-statisticProb(F-statistic)
))
#上海经济研究# 2009年第4期 表1给出未调整银行ROE的多因素贷款利率模型的回归结果。从中可看出:社会ROE的t统计量不显著,p值为0.2078;银行ROE的t统计量同样不很明显,p值为0.0695;Dubin-Waston统计量为1.5434498表明不存在自相关(1%显著水平下)。此外,正态性检验统计量Jarque-Bera为12.94765,相应概率为0.001543。
从实际情况看自银行A成立以来,对于不良贷款(坏账)主要是以其利润来逐年冲销,而且在实务操作中对历史坏账的冲销需要财政部门审批且核销数量也要根据银行的实际盈利情况来确定,反映在时点上就是第4季度的银行ROE失真。称/不良贷款下降率/净资产0为单位净资产的/坏账比0。因此,应采用经调整的银行ROE进行贷款定价的多因素计量分析,调整规则要考虑到银行在年末要用部分利润来冲销不良贷款,即:
调整银行ROE=银行ROE-坏账比(3)
来处理,还原出银行A的实际ROE。调整银行ROE的多因素贷款利率模型回归结果如表2所示。 表2
Variable
常数项
国债利率
社会ROE
(银行ROE-坏账比)
贷款规模
R-squared
AdjustedR-squared
S.E.ofregression
Sumsquaredresid
Loglikelihood
Durbin-Watsonstat调整银行ROE的多因素LSE回归结果Coefficient0.0091520.762236-0.0390600.0070100.0004650.8404030.8221640.0012095.11E-05214.64281.998271Std.Error0.0009180.0811550.0136090.0026709.85E-05t-Statistic9.9728559.392292-2.8702202.6251664.717621Prob0.00000.00000.00690.01280.00000.0155890.002866-10.48214-10.2710346.075660.000000MeandependentvarS.D.dependentvarAkaikeinfocriterionSchwarzcriterionF-statisticProb(F-statistic)
表2给出经调整银行ROE的多因素贷款定价模型的回归结果。从中可看出:社会ROE的t统计量显著,p值为0.0069;调整银行ROE的t统计量同样也明显,p值为0.0128;Dubin-Waston统计量为1.998271表明不存在自相关(1%显著水平下)。此外,正态性检验统计量Jarque-Bera为
2.545662,相应概率为0.280038。因此,经过调整银行ROE的多因素贷款利率模型比较准确。所以,银行A遵循的贷款利率模型为:
(4)@调整银行ROE+0.000465@贷款规模
实证分析表明¹贷款定价与国债利率呈正比例关系(+0.762236):国债利率对银行的贷款定价起明显的主导作用。国债利率变量的引入包含筹资成本因素,回归结果表明贷款定价与筹资成本的关系,进一步延伸为小型商业银行要保持竞争力,就要调整存款结构来降低成本和关注和预判国债利率的走势。º贷款定价与社会ROE呈反比例关系(-0.039060):虽然贷款利率应与社会ROE呈正相关的,企业效益越好,贷款利率相对而言越高,但这里的银行A的贷款定价中的反相关系表明a)企业ROE的提高,企业的自有资金相对充足,对银行贷款的需求减少。如在资金供大于求时,银行贷款定价只能下浮;b)地区A在进入新一轮的经济增长周期后,经济增长强劲。面对诸多的全国性银行、股份制商业银行及异地银行进入,银行A的竞争压力加剧,驱使银行贷款定价下浮。»贷款定价与调整银行ROE呈正比例关系(+0.007010):贷款利率与调整的银行ROE相关)贷款利率=0.009152+0.762236@国债利率)0.039060@社会ROE+0.007010
2009年第4期 #上海经济研究#性统计显著。从目前银行A看不良贷款已进入低位运行,在积累一定数据后可以考虑不用修订ROE。由于股东单纯追求盈利演变成对经营层的强绩效考核,导致贷款定价实现风险转嫁,引起逆向选择和影响竞争力。因此,在按照资本充足率规定充实资本时,应多补充固定收益债券,以减轻银行ROE的压力和提高客户竞争力。¼贷款定价与银行贷款规模呈正比例关系(+0.000465):银行A现阶段还应处于发展壮大规模阶段,为其制定发展规划和贷款规模扩张提供了实证依据。但银行A管理层应对模型有动态认识,如局限在所在城市发展,就存在业务量的制约,如拓展到外地发展业务,则需要控制成本大幅上升,必然要考虑到贷款规模的适度性问题。由此,若要保持贷款规模的适度,按照资本充足率要求就要对资本作相应控制,否则会影响银行ROE指标对贷款定价的影响。
四、实证结论
小型商业银行贷款利率定价的多因素模型以/市场导向型0为核心基础,使用/国债利率0、/社会ROE0、/调整银行ROE0及/贷款规模0为影响贷款利率的解释变因素,利用White异方差LSE做回归分析。实证结果主要结论¹多因素贷款定价模型有应用价值;º贷款定价区间可作为经营管理的分析依据;»银行ROE可为规模扩张和管理绩效的考核依据。多因素贷款利率模型有待扩展的研究问题是¹无风险利率的选取,如可选取SHIBOR而非国债利率;º期限结构的细分,如中短期利率;»在确定贷款利率的基础上综合应用企业的财务指标、现金流量、信用级别、本行贡献、行业种类和风险程度数据等确定贷款利率的浮动幅度。t
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