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证券投资信托，还是市场宠儿吗
作者：普益
来源：《卓越理财》2015年第02期
证券投资类信托一直以来都是信托公司的主力产品，然而时过境迁，云南信托资产管理总部的中国龙投资团队已于2012年组建上海涌峰投资管理有限公司，云南模式也宣告转型阳光私募，2014年6月30日中国证会第51次主席办公会议审议通过了《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称暂行办法），确立了私募证券投资基金的合法性和主体资格，“阳光私募”类证券投资信托存在的必要性不复存在。
就在市场讨论证券投资信托会不会持续存在之时，近期证券投资类信托发行数量和规模激增，从月度数据来看，2014年11月新发行的此类产品占整个集合信托比已经由一年前的15.48%上升到53.57%。
增长原因：品牌和制度优势
证券类信托发行数量的上升固然和目前A 股市场行情相关，但仅仅用A 股市场走好来解释，在债券、期货都纳入证券投资类信托的投资范围、证券投资类信托具备做空机制的情况下未免过于苍白。证券类信托发行数量上升的重要原因还应该包括：第一，随着信托产品业绩的坚挺，信托公司作为持有金融牌照的机构，获得了市场的认可。“信托公司的产品”比“私募机构的产品”更具有公信力。这不但表现在投资者的判断中，而且表现在渠道商的选择上，部分金融机构代为推介信托产品的费用低于推介私募基金的费用，这可以被称为品牌效应，私募机构可以通过信托公司快速高效募得资金。
第二，从法律安排上，信托计划仍然优于私募证券投资基金。私募证券投资基金明确没有肯定受托人和管理人的信托关系，似乎仍然把投资关系建立在委托-代理关系上，在破产隔离方面没有信托产品完美。此外，就分级产品来说，私募机构通用的有限合伙形式远没有集合信托的结构化设计实用，有限合伙企业只能让有限合伙人不承担出资之外的损失，而结构化集合信托则可以通过止损线和优先劣后比的设计，保证优先级资金获得一定收益。这是目前证券投资信托的制度优势。应该看到，目前证券投资信托的两个优势，是一虚一实。品牌是虚的。 当前定位：偏向私募管理人的类投行业务
目前大多数信托公司发展证券投资业务时，主要还是靠品牌优势，通过自身品牌包装产品线，将私募基金管理人管理的产品打上自身烙印再进行销售。这重思路隐藏着许多问题，注定不能够可持续发展：第一，部分私募基金管理人已经开始注意自身的品牌建设，而且部分第三方机构的品牌也已经树立，正在和各种私募机构合作，品牌优势有减小甚至消失的可能性。部分明星私募基金管理人，如重阳投资等大力推进自主发行。况且，自主销售能使得私募基金管理人节约至少这使得信托公司不可能单纯靠销售维持目前在私募证券投资基金中的地位。第
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证券投资信托，还是市场宠儿吗
作者：普益
来源：《卓越理财》2015年第02期
证券投资类信托一直以来都是信托公司的主力产品，然而时过境迁，云南信托资产管理总部的中国龙投资团队已于2012年组建上海涌峰投资管理有限公司，云南模式也宣告转型阳光私募，2014年6月30日中国证会第51次主席办公会议审议通过了《私募投资基金监督管理暂行办法》（以下简称暂行办法），确立了私募证券投资基金的合法性和主体资格，“阳光私募”类证券投资信托存在的必要性不复存在。
就在市场讨论证券投资信托会不会持续存在之时，近期证券投资类信托发行数量和规模激增，从月度数据来看，2014年11月新发行的此类产品占整个集合信托比已经由一年前的15.48%上升到53.57%。
增长原因：品牌和制度优势
证券类信托发行数量的上升固然和目前A 股市场行情相关，但仅仅用A 股市场走好来解释，在债券、期货都纳入证券投资类信托的投资范围、证券投资类信托具备做空机制的情况下未免过于苍白。证券类信托发行数量上升的重要原因还应该包括：第一，随着信托产品业绩的坚挺，信托公司作为持有金融牌照的机构，获得了市场的认可。“信托公司的产品”比“私募机构的产品”更具有公信力。这不但表现在投资者的判断中，而且表现在渠道商的选择上，部分金融机构代为推介信托产品的费用低于推介私募基金的费用，这可以被称为品牌效应，私募机构可以通过信托公司快速高效募得资金。
第二，从法律安排上，信托计划仍然优于私募证券投资基金。私募证券投资基金明确没有肯定受托人和管理人的信托关系，似乎仍然把投资关系建立在委托-代理关系上，在破产隔离方面没有信托产品完美。此外，就分级产品来说，私募机构通用的有限合伙形式远没有集合信托的结构化设计实用，有限合伙企业只能让有限合伙人不承担出资之外的损失，而结构化集合信托则可以通过止损线和优先劣后比的设计，保证优先级资金获得一定收益。这是目前证券投资信托的制度优势。应该看到，目前证券投资信托的两个优势，是一虚一实。品牌是虚的。 当前定位：偏向私募管理人的类投行业务
目前大多数信托公司发展证券投资业务时，主要还是靠品牌优势，通过自身品牌包装产品线，将私募基金管理人管理的产品打上自身烙印再进行销售。这重思路隐藏着许多问题，注定不能够可持续发展：第一，部分私募基金管理人已经开始注意自身的品牌建设，而且部分第三方机构的品牌也已经树立，正在和各种私募机构合作，品牌优势有减小甚至消失的可能性。部分明星私募基金管理人，如重阳投资等大力推进自主发行。况且，自主销售能使得私募基金管理人节约至少这使得信托公司不可能单纯靠销售维持目前在私募证券投资基金中的地位。第