第2章 财务管理的价值观念
一、单项选择题
1. 某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（ ）。
A. 8% B. 15% C. 11% D. 12%
2. 某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（ ）。
A. 2 B. 2.5 C. 1.5 D. 5
3. 某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（ ）。
A. 15.6% B. 15.9% C. 16.5% D. 22.0%
4. 如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（ ）。
A. 等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0 5、有一项年金，前3年年初无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。
A.1995 B.1566 C.1813 D.1423
6、某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将 为（ ）元。
A.671600 B.564100 C.871600 D.610500
7、假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（ ）元。
A.6000 B.3000 C.5374 D.4882
8、投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的（ ）。A. 时间价值率 B.期望报酬率 C. 风险报酬率 D.必要报酬率
9、企业某新产品开发成功的概率为80%，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20% ，失败后的投资报酬率为-100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ ）。
A.18% B.20% C.12% D.40%
10、距今若干期后发生的每期期末收款或付款的年金称为（ ）。
A.后付年金 B.先付年金 C.延期年金 D.永续年金
11、表示资金时间价值的利息率是 （ ）。
A.银行同期贷款利率 B.银行同期存款利率
C.没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率D. 加权资本成本率
二、多项选择题
1. 在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（ ）。
A. 规避风险 B. 减少风险C. 转移风险 D. 接受风险
2. 在选择资产时，下列说法正确的是（ ）。
A. 当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的
B. 如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择
C. 如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益率大的
D. 当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险小的
3. 下列有关两项资产收益率之间相关系数的表述正确的是（ ）。
A. 当相关系数为1时，投资两项资产的组合不能抵销任何投资风险
B. 当相关系数为－1时，投资两项资产的组合风险抵销效果最好
C. 当相关系数为0时，投资两项资产的组合不能分散风险
D. 当相关系数为0时，投资两项资产的组合可以分散风险
4. 关于投资者要求的收益率，下列说法中正确的有（ ）。
A. 风险程度越高，要求的收益率越低
B. 无风险收益率越高，要求的收益率越高
C. 无风险收益率越低，要求的收益率越高
D. 风险程度越高，要求的收益率越高
5. 按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（ ）。
A. 无风险的收益率 B.平均风险股票的必要收益率
C. 特定股票的β系数 D.财务杠杆系数
6. 下列因素引起的风险中，投资者不可以通过资产组合予以消减的有（ ）。
A. 宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化
C. 发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误
7. 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中不正确的是（ ）。
A. 甲方案优于乙方案
B. 甲方案的风险大于乙方案
C. 甲方案的风险小于乙方案
D. 无法评价甲、乙方案的风险大小 8. 年金是一定期间内每期相等金额的收付款项，以年金形式出现的有（ ）
A. 折旧 B.租金 C.利息 D.奖金
9. 下列项目中属于普通年金形式的项目有（ ）
A. 零存整取储蓄存款的整取额 B.定期定额支付的养老金
C. 年资本回收额 D.偿债基金
三、名词解释
货币时间价值 年金 普通年金 递延年金 债券 系统风险 非系统风险
四、简答
1. 债券筹资的优缺点
2. 股票筹资的优缺点
3. 如何进行合理的证券投资？
五、计算题
1. 甲投资者现在打算购买一只股票，已知A 股票过去五年的收益率分别为：－2%，5%，8%，10%，4%；B 股票为新发行的股票，预计未来收益率为15%的可能性为40%，未来收益率为4%的可能性为35%，未来收益率为－6%的可能性为25%。
要求：
（1）计算A 、B 股票的预期收益率；
（2）计算A 、B 股票收益率的标准差；
（3）计算A 、B 股票收益率的标准离差率，并比较二者的风险大小；
（4）如果甲是风险中立者，回答甲投资者会选择哪只股票。
2、甲公司持有A 、B 、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。 要求：（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的风险收益率（Rp ）；
③甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）
④投资A 股票的必要投资收益率；
3、某公司投资组合中有五种股票，所占比例分别为：30%、20%、20%、15%、15%；其ß系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7，市场平均风险收益率为16%，无风险收益率为10%，
试求：
（1）各种股票的预期收益率；
（2）该投资组合的预期收益率；
（3）投资组合的综合ß系数。
4、无风险证券的报酬为10%，市场证券组合的报酬率为15%。
要求：
（1） 市场风险报酬率为多少？
（2） 如果某种证券的必要报酬率为18%，则其β系数是多少。
（3） 如果某一投资计划的β系数为0.5，其报酬率为16%，是否应该投资。
答案部分
一、单项选择题
C BACB ADCCC C
二、多项选择题
1. ABCD 2. AC 3. ABD 4. BD 5.ABC 6.ABC 7.ACD 8. ABC 9. BCD
五、计算题
1. （1）A 股票的预期收益率＝（－2%＋5%＋8%＋10%＋4%）/5＝5% B 股票的预期收益率＝15%×40%＋4%×35%－6%×25%＝5.9%
（2）A 股票收益率的标准差
＝4.58%
B 股票收益率的标准差
＝8.35%
（3）A 股票收益率的标准离差率＝4.58%/5%＝0.92
B 股票收益率的标准离差率＝8.35%/5.9%＝1.42
结论：B 股票的风险大于A 股票。
（4）对于风险中立者而言，选择资产时不考虑风险。由于B 股票的预期收益率高于A 股票，所以，甲投资者会选择B 股票。 2. 答案：①甲公司证券组合的β系数
＝50％×2+30％×1+20％×0.5＝1.4
②甲公司证券组合的风险收益率（Rp ）
＝1.4×（15％－10％）＝7％
③甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）
＝10％+7％＝17％
或③甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）
＝10％+1.4×（15％－10％）＝17％
④投资A 股票的必要投资收益率＝10％+2×（15％－10％）＝20％
3. （1）计算各种股票的预期收益率：
（2）计算投资组合的预收益率。
R=30%×R1+20%×R2+20%×R3+15%×R4+15×R5=17.2%
（3）ß=30%×0.8+20%×1+20%×1.4+15%×1.5+15%×1.7=1.2
4. （1）市场风险报酬率=15%－10%=5%
（2）K= Rf + β（Rm －Rf ）即18%=10%+β（15%－10%）
∴β=1.6
(3) K=10%+0.5×(15%－10%)=12.5%
∵16%＞12.5%
∴应该投资
第2章 财务管理的价值观念
一、单项选择题
1. 某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，则该公司股票的必要报酬率为（ ）。
A. 8% B. 15% C. 11% D. 12%
2. 某资产组合的风险收益率为10%，市场组合的平均收益率为12%，无风险收益率为8%，则该资产组合的β系数为（ ）。
A. 2 B. 2.5 C. 1.5 D. 5
3. 某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为0.48，如果该企业以前投资类似项目要求的必要报酬率为16%，标准离差率为0.5，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目要求的必要报酬率为（ ）。
A. 15.6% B. 15.9% C. 16.5% D. 22.0%
4. 如果某单项资产的系统风险大于整个市场组合的风险，则可以判定该项资产的β值（ ）。
A. 等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0 5、有一项年金，前3年年初无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。
A.1995 B.1566 C.1813 D.1423
6、某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将 为（ ）元。
A.671600 B.564100 C.871600 D.610500
7、假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（ ）元。
A.6000 B.3000 C.5374 D.4882
8、投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的（ ）。A. 时间价值率 B.期望报酬率 C. 风险报酬率 D.必要报酬率
9、企业某新产品开发成功的概率为80%，成功后的投资报酬率为40%，开发失败的概率为20% ，失败后的投资报酬率为-100%，则该产品开发方案的预期投资报酬率为（ ）。
A.18% B.20% C.12% D.40%
10、距今若干期后发生的每期期末收款或付款的年金称为（ ）。
A.后付年金 B.先付年金 C.延期年金 D.永续年金
11、表示资金时间价值的利息率是 （ ）。
A.银行同期贷款利率 B.银行同期存款利率
C.没有风险和没有通货膨胀条件下社会资金平均利润率D. 加权资本成本率
二、多项选择题
1. 在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（ ）。
A. 规避风险 B. 减少风险C. 转移风险 D. 接受风险
2. 在选择资产时，下列说法正确的是（ ）。
A. 当预期收益率相同时，风险回避者会选择风险小的
B. 如果风险相同，对于风险回避者而言，将无法选择
C. 如果风险不同，对于风险中立者而言，将选择预期收益率大的
D. 当预期收益率相同时，风险追求者会选择风险小的
3. 下列有关两项资产收益率之间相关系数的表述正确的是（ ）。
A. 当相关系数为1时，投资两项资产的组合不能抵销任何投资风险
B. 当相关系数为－1时，投资两项资产的组合风险抵销效果最好
C. 当相关系数为0时，投资两项资产的组合不能分散风险
D. 当相关系数为0时，投资两项资产的组合可以分散风险
4. 关于投资者要求的收益率，下列说法中正确的有（ ）。
A. 风险程度越高，要求的收益率越低
B. 无风险收益率越高，要求的收益率越高
C. 无风险收益率越低，要求的收益率越高
D. 风险程度越高，要求的收益率越高
5. 按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有（ ）。
A. 无风险的收益率 B.平均风险股票的必要收益率
C. 特定股票的β系数 D.财务杠杆系数
6. 下列因素引起的风险中，投资者不可以通过资产组合予以消减的有（ ）。
A. 宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化
C. 发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误
7. 某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中不正确的是（ ）。
A. 甲方案优于乙方案
B. 甲方案的风险大于乙方案
C. 甲方案的风险小于乙方案
D. 无法评价甲、乙方案的风险大小 8. 年金是一定期间内每期相等金额的收付款项，以年金形式出现的有（ ）
A. 折旧 B.租金 C.利息 D.奖金
9. 下列项目中属于普通年金形式的项目有（ ）
A. 零存整取储蓄存款的整取额 B.定期定额支付的养老金
C. 年资本回收额 D.偿债基金
三、名词解释
货币时间价值 年金 普通年金 递延年金 债券 系统风险 非系统风险
四、简答
1. 债券筹资的优缺点
2. 股票筹资的优缺点
3. 如何进行合理的证券投资？
五、计算题
1. 甲投资者现在打算购买一只股票，已知A 股票过去五年的收益率分别为：－2%，5%，8%，10%，4%；B 股票为新发行的股票，预计未来收益率为15%的可能性为40%，未来收益率为4%的可能性为35%，未来收益率为－6%的可能性为25%。
要求：
（1）计算A 、B 股票的预期收益率；
（2）计算A 、B 股票收益率的标准差；
（3）计算A 、B 股票收益率的标准离差率，并比较二者的风险大小；
（4）如果甲是风险中立者，回答甲投资者会选择哪只股票。
2、甲公司持有A 、B 、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50％，30％和20％，其β系数分别为2.0，1.0和0.5。市场收益率为15％，无风险收益率为10％。 要求：（1）计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数；
②甲公司证券组合的风险收益率（Rp ）；
③甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）
④投资A 股票的必要投资收益率；
3、某公司投资组合中有五种股票，所占比例分别为：30%、20%、20%、15%、15%；其ß系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7，市场平均风险收益率为16%，无风险收益率为10%，
试求：
（1）各种股票的预期收益率；
（2）该投资组合的预期收益率；
（3）投资组合的综合ß系数。
4、无风险证券的报酬为10%，市场证券组合的报酬率为15%。
要求：
（1） 市场风险报酬率为多少？
（2） 如果某种证券的必要报酬率为18%，则其β系数是多少。
（3） 如果某一投资计划的β系数为0.5，其报酬率为16%，是否应该投资。
答案部分
一、单项选择题
C BACB ADCCC C
二、多项选择题
1. ABCD 2. AC 3. ABD 4. BD 5.ABC 6.ABC 7.ACD 8. ABC 9. BCD
五、计算题
1. （1）A 股票的预期收益率＝（－2%＋5%＋8%＋10%＋4%）/5＝5% B 股票的预期收益率＝15%×40%＋4%×35%－6%×25%＝5.9%
（2）A 股票收益率的标准差
＝4.58%
B 股票收益率的标准差
＝8.35%
（3）A 股票收益率的标准离差率＝4.58%/5%＝0.92
B 股票收益率的标准离差率＝8.35%/5.9%＝1.42
结论：B 股票的风险大于A 股票。
（4）对于风险中立者而言，选择资产时不考虑风险。由于B 股票的预期收益率高于A 股票，所以，甲投资者会选择B 股票。 2. 答案：①甲公司证券组合的β系数
＝50％×2+30％×1+20％×0.5＝1.4
②甲公司证券组合的风险收益率（Rp ）
＝1.4×（15％－10％）＝7％
③甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）
＝10％+7％＝17％
或③甲公司证券组合的必要投资收益率（K ）
＝10％+1.4×（15％－10％）＝17％
④投资A 股票的必要投资收益率＝10％+2×（15％－10％）＝20％
3. （1）计算各种股票的预期收益率：
（2）计算投资组合的预收益率。
R=30%×R1+20%×R2+20%×R3+15%×R4+15×R5=17.2%
（3）ß=30%×0.8+20%×1+20%×1.4+15%×1.5+15%×1.7=1.2
4. （1）市场风险报酬率=15%－10%=5%
（2）K= Rf + β（Rm －Rf ）即18%=10%+β（15%－10%）
∴β=1.6
(3) K=10%+0.5×(15%－10%)=12.5%
∵16%＞12.5%
∴应该投资