人民币货币超发对我国宏观经济的影响分析
【摘要】本文从货币超发的现实情况出发，介绍了货币超发的原因，并对货币超发对于我国宏观经济所带来的潜在影响进行分析，提出缓解我国目前货币超发问题的对策：解决权利失衡问题；采取适当的对外经济政策；控制货币供给量；调整产业结构，增加供给；调整收入分配。
【关键词】人民币超发；国内生产总值；货币供应量
一、人民币货币超发的背景
央行 2013 年4 月 11 日发布的最新数据显示，截至今年二月末，我国M2（广义货币供应量，指现钞、活期存款、定期存款的总和）余额达到 103.61 万亿元，全球排名第一。而中国的 GDP 只排名世界第二，M2 与 GDP 的比值将近1.9，创历史新高。在经济学界中一般采用 M2 与 GDP 的比值来衡量货币是否超发。目前看来，西方发达国家的货币供应量与GDP 的比值基本上在 1以下，然而发展中国家比值则相对较高，货币供应量一般为GDP 的 1-1.5 倍，超过 2 的很少，而我国的货币供应量与GDP 的比值已经非常接近2，据此可以判断我国的货币存在超发现象。并且，从目前的趋势看，M2 与 GDP 之间的比例还在进一步扩大。
如下图所示
二、人民币货币超发的原因
1、经济活动中的信贷活动所致
从货币超发方式看，中国在很大程度上是一种被动超发。人民币被动超发，就是指在国际贸易的进行中，因为汇率的不同及变化，向本国市场投放的新的货币量。一般而言，以银行信贷作为主要融资结构的国家，其货币总量必然是高的。由于直接融资的占比不高，社会中的大部分融资都要通过银行来进行，而银行的信贷则直接涉及到货币的创造。因此，以中国目前的国情来看，M2/GDP 的比重一定是高的。
2、中国政府债务规模不断膨胀
从公开披露的数据看，2011 年底中央和地方政府债务是 30 多万亿元，债务率为37.8%
。
2012 年债务数量比2011 年增加了几万亿元，债务率基本在 40% 左右。中央政府债务比较明朗，地方政府债务则透明度不高，实际数据可能高一些。中国政府的债务远不止这些，中国政府还存在巨大的隐形债务，隐形的债务包括政策银行债务、地方政府融资平台债务、铁道部债务以及实施最近一轮银行股份制改组重组的成本。但对与中国政府的债务而言，仅仅是个零头，根本偿还不了如此巨大的债务，所以，超发货币使货币贬值是最好的偿还债务的方法。
3、国际收支顺差过大
国际收支的不平衡会通过贸易收支，资本收支来影响国内经济。在我国的固定汇率制度下，央行为了维持汇率稳定，在外汇市场买入外汇，增加了本国货币的投放，造成流通中通货过多，产生国内的通胀压力，加上我国对于巨额外汇的投资利用率不高，这也造成了巨大的外汇的机会成本。此外，当国外资本大量流入而引起国际收支顺差过大时，也需要增发大量本国货币，以收购外汇，从而也导致国内货币超发。
4、福利水平的不断提高
表面上看，一个国家的福利水平和货币超发、通货膨胀没有直接关系，但如果一个国家维持高福利是依靠财政资金和发行国债，那么这就和货币超发、通货膨胀有关系。近年我国政府大力推行农村社保，主要包括农村合作医疗、农村医疗救助、农村最低生活保障等内容，目前农村人口大概有 7 亿，约占全国人口的 60%，农村社保的主要资金来源是财政，随着农村参保人数的增多，必定增加财政支出，从而促进财政赤字和债务规模的扩大，而财政赤字和债务的扩大最终导致货币超发。
5、经济发展不平衡
中国处在经济发展进程中，导致对货币的需求量较大。欧美等发达国家经过长期的发展过程，其货币程度较高，比较稳定。同时，我国货币化进程起步晚、推进快，要加快经济货币化进程，从短期内主要体现为 M2 增长速度较快。当经济的货币化程度不断提高时，经济主体就会需要更多的货币来满足新货币化的经济交易需求，主要由 M2/GDP 这一变量的变化反映。
6、美国的量化宽松政策
美元超发和放水，美国国内投资收益不高，大量美元流入中国，进一步拉大外汇占款，人民币进一步被迫超量发行。
三、人民币货币超发的影响
1、货币超发会引发较严重通货膨胀
2003年—2012年，中国的通货膨胀率分别为1.2%、3.9%、1.8%、 1.5%、4.8%、5.90%、—0.7%、3.3%、5.4%，2.3%，平均值远高于美国，而且中国的真实通货膨胀率要比数据高得多，货币数量的超发必然会引起通货膨胀。
2、导致严重的资产价格泡沫
当货币超发时，钱变得不再值钱，为保值增值，人们就会用剩余的钱来购买资产产品，投入到其他行业中的钱过多就会导致严重的资产价格泡沫。
3、导致收入分配不平衡
货币超发会引起通货膨胀，通货膨胀是一种变相的税收，即所谓的通货膨胀税。因此，货币超发首先会将国民财富从国民手上转移到政府手里，使政府成为通货膨胀的最大赢家。富人可以通过多种投资方式和渠道弥补通货膨胀带来的损失，然而，对于穷人和固定工资者而言，由于物价上涨，购买力下降，货币超发会把银行里的工资和存款慢慢吸食掉。
4、降低民众的积极性、创造性
在货币超发的情况下投机盛行，受资产价格的影响，流向股市和房市的货币增多，其回报率也比商品市场的回报率要高，民众会想把钱投入到股市和房市中，妄想一夜暴富，从而
不务正业，打击人们工作的积极性。
5、损害政府信用
政府的一项经济职能就是调节经济总量，稳定货币的购买力。当货币的购买力不稳定时，社会信用体系会遭到破坏，政府、企业和个人行为也会受到扭曲，最终伤害的是政府的信誉。货币超发还会拉大贫富差距，使穷人过的更加辛酸，从而严重影响他们对政府的信心和社会的稳定。
四、解决货币超发的政策建议
1、解决权利失衡问题
国家应当使用谨慎的财政政策和金融政策，尽量减少对市场的干预，赋予央行更大的权力，同时央行应当加强自身的建设，保证政策的可行性和有效性，积极接受社会各界监督。
2、采取适当地对外经济政策
我国应当采取适当的对外经济政策，以减轻国际收支失衡对国内物价的不利影响，并阻止国外通货膨胀的不断输入。通过积极的扩大内需，减少对出口的依赖，进而减少我国的贸易顺差。同时国家可以利用外汇储备，鼓励民众购买国外资本与产品，以增加我国的进口总额。
3、控制货币供给量
控制货币供给量，使之与货币需求量相适应，稳定币值以稳定物价。国家应当利用积极的宏观调控手段，减少货币超发的流动性对商品物价带来的影响，杜绝利用资金进行炒作的现象发生。
4、调整产业结构，增加供给
增加有效供给的主要手段是降低成本，减少消耗，提高经济效益，提高投入产出的比例，调整产业和产品结构，支持短缺商品的生产。
5、调整收入分配
国家运用税收手段，鼓励人们进入欠发展的行业，平衡各行业的发展，引导剩余资金的利用，以达到增加人民收入，缩小贫富分配差距，争取做到社会财富均衡分配。五、结束语如前所述，我们可以了解到货币超发对我国的经济发展、商品价格、居民收入、政府信用等方面产生了很多的不利影响。但我们也知道，每个发达国家都曾有过或长或短的货币超发。同时，我们也能肯定货币超发对发展本国经济所带来的积极影响。我们能知道未来的货币超发将会有一定程度的减弱，只有合理的运用它，才能不断地推动经济发展。
【参考文献】
［1］黄达 . 货币银行学 . 北京：中国人民大学出版社 .
［2］张志前 . 货币泡沫 . 北京：中国经济出版社 .
［3］刘元春. 中国通货膨胀新机制研究. 北京：中国人民大学出版社 .
人民币货币超发对我国宏观经济的影响分析
【摘要】本文从货币超发的现实情况出发，介绍了货币超发的原因，并对货币超发对于我国宏观经济所带来的潜在影响进行分析，提出缓解我国目前货币超发问题的对策：解决权利失衡问题；采取适当的对外经济政策；控制货币供给量；调整产业结构，增加供给；调整收入分配。
【关键词】人民币超发；国内生产总值；货币供应量
一、人民币货币超发的背景
央行 2013 年4 月 11 日发布的最新数据显示，截至今年二月末，我国M2（广义货币供应量，指现钞、活期存款、定期存款的总和）余额达到 103.61 万亿元，全球排名第一。而中国的 GDP 只排名世界第二，M2 与 GDP 的比值将近1.9，创历史新高。在经济学界中一般采用 M2 与 GDP 的比值来衡量货币是否超发。目前看来，西方发达国家的货币供应量与GDP 的比值基本上在 1以下，然而发展中国家比值则相对较高，货币供应量一般为GDP 的 1-1.5 倍，超过 2 的很少，而我国的货币供应量与GDP 的比值已经非常接近2，据此可以判断我国的货币存在超发现象。并且，从目前的趋势看，M2 与 GDP 之间的比例还在进一步扩大。
如下图所示
二、人民币货币超发的原因
1、经济活动中的信贷活动所致
从货币超发方式看，中国在很大程度上是一种被动超发。人民币被动超发，就是指在国际贸易的进行中，因为汇率的不同及变化，向本国市场投放的新的货币量。一般而言，以银行信贷作为主要融资结构的国家，其货币总量必然是高的。由于直接融资的占比不高，社会中的大部分融资都要通过银行来进行，而银行的信贷则直接涉及到货币的创造。因此，以中国目前的国情来看，M2/GDP 的比重一定是高的。
2、中国政府债务规模不断膨胀
从公开披露的数据看，2011 年底中央和地方政府债务是 30 多万亿元，债务率为37.8%
。
2012 年债务数量比2011 年增加了几万亿元，债务率基本在 40% 左右。中央政府债务比较明朗，地方政府债务则透明度不高，实际数据可能高一些。中国政府的债务远不止这些，中国政府还存在巨大的隐形债务，隐形的债务包括政策银行债务、地方政府融资平台债务、铁道部债务以及实施最近一轮银行股份制改组重组的成本。但对与中国政府的债务而言，仅仅是个零头，根本偿还不了如此巨大的债务，所以，超发货币使货币贬值是最好的偿还债务的方法。
3、国际收支顺差过大
国际收支的不平衡会通过贸易收支，资本收支来影响国内经济。在我国的固定汇率制度下，央行为了维持汇率稳定，在外汇市场买入外汇，增加了本国货币的投放，造成流通中通货过多，产生国内的通胀压力，加上我国对于巨额外汇的投资利用率不高，这也造成了巨大的外汇的机会成本。此外，当国外资本大量流入而引起国际收支顺差过大时，也需要增发大量本国货币，以收购外汇，从而也导致国内货币超发。
4、福利水平的不断提高
表面上看，一个国家的福利水平和货币超发、通货膨胀没有直接关系，但如果一个国家维持高福利是依靠财政资金和发行国债，那么这就和货币超发、通货膨胀有关系。近年我国政府大力推行农村社保，主要包括农村合作医疗、农村医疗救助、农村最低生活保障等内容，目前农村人口大概有 7 亿，约占全国人口的 60%，农村社保的主要资金来源是财政，随着农村参保人数的增多，必定增加财政支出，从而促进财政赤字和债务规模的扩大，而财政赤字和债务的扩大最终导致货币超发。
5、经济发展不平衡
中国处在经济发展进程中，导致对货币的需求量较大。欧美等发达国家经过长期的发展过程，其货币程度较高，比较稳定。同时，我国货币化进程起步晚、推进快，要加快经济货币化进程，从短期内主要体现为 M2 增长速度较快。当经济的货币化程度不断提高时，经济主体就会需要更多的货币来满足新货币化的经济交易需求，主要由 M2/GDP 这一变量的变化反映。
6、美国的量化宽松政策
美元超发和放水，美国国内投资收益不高，大量美元流入中国，进一步拉大外汇占款，人民币进一步被迫超量发行。
三、人民币货币超发的影响
1、货币超发会引发较严重通货膨胀
2003年—2012年，中国的通货膨胀率分别为1.2%、3.9%、1.8%、 1.5%、4.8%、5.90%、—0.7%、3.3%、5.4%，2.3%，平均值远高于美国，而且中国的真实通货膨胀率要比数据高得多，货币数量的超发必然会引起通货膨胀。
2、导致严重的资产价格泡沫
当货币超发时，钱变得不再值钱，为保值增值，人们就会用剩余的钱来购买资产产品，投入到其他行业中的钱过多就会导致严重的资产价格泡沫。
3、导致收入分配不平衡
货币超发会引起通货膨胀，通货膨胀是一种变相的税收，即所谓的通货膨胀税。因此，货币超发首先会将国民财富从国民手上转移到政府手里，使政府成为通货膨胀的最大赢家。富人可以通过多种投资方式和渠道弥补通货膨胀带来的损失，然而，对于穷人和固定工资者而言，由于物价上涨，购买力下降，货币超发会把银行里的工资和存款慢慢吸食掉。
4、降低民众的积极性、创造性
在货币超发的情况下投机盛行，受资产价格的影响，流向股市和房市的货币增多，其回报率也比商品市场的回报率要高，民众会想把钱投入到股市和房市中，妄想一夜暴富，从而
不务正业，打击人们工作的积极性。
5、损害政府信用
政府的一项经济职能就是调节经济总量，稳定货币的购买力。当货币的购买力不稳定时，社会信用体系会遭到破坏，政府、企业和个人行为也会受到扭曲，最终伤害的是政府的信誉。货币超发还会拉大贫富差距，使穷人过的更加辛酸，从而严重影响他们对政府的信心和社会的稳定。
四、解决货币超发的政策建议
1、解决权利失衡问题
国家应当使用谨慎的财政政策和金融政策，尽量减少对市场的干预，赋予央行更大的权力，同时央行应当加强自身的建设，保证政策的可行性和有效性，积极接受社会各界监督。
2、采取适当地对外经济政策
我国应当采取适当的对外经济政策，以减轻国际收支失衡对国内物价的不利影响，并阻止国外通货膨胀的不断输入。通过积极的扩大内需，减少对出口的依赖，进而减少我国的贸易顺差。同时国家可以利用外汇储备，鼓励民众购买国外资本与产品，以增加我国的进口总额。
3、控制货币供给量
控制货币供给量，使之与货币需求量相适应，稳定币值以稳定物价。国家应当利用积极的宏观调控手段，减少货币超发的流动性对商品物价带来的影响，杜绝利用资金进行炒作的现象发生。
4、调整产业结构，增加供给
增加有效供给的主要手段是降低成本，减少消耗，提高经济效益，提高投入产出的比例，调整产业和产品结构，支持短缺商品的生产。
5、调整收入分配
国家运用税收手段，鼓励人们进入欠发展的行业，平衡各行业的发展，引导剩余资金的利用，以达到增加人民收入，缩小贫富分配差距，争取做到社会财富均衡分配。五、结束语如前所述，我们可以了解到货币超发对我国的经济发展、商品价格、居民收入、政府信用等方面产生了很多的不利影响。但我们也知道，每个发达国家都曾有过或长或短的货币超发。同时，我们也能肯定货币超发对发展本国经济所带来的积极影响。我们能知道未来的货币超发将会有一定程度的减弱，只有合理的运用它，才能不断地推动经济发展。
【参考文献】
［1］黄达 . 货币银行学 . 北京：中国人民大学出版社 .
［2］张志前 . 货币泡沫 . 北京：中国经济出版社 .
［3］刘元春. 中国通货膨胀新机制研究. 北京：中国人民大学出版社 .